Шпаргалка по экономике

Внешэкономбанк  не может также страховать на международном форвардном рынке сделки сроком свыше 1 года, так как этот рынок хорошо развит по операциям на срок до 1 года и лишь по некоторым валютам на срок до 5 лет. Таким образом, Внешэкономбанк не берет 

на себя покрытие риска по широкому спектру сделок, включающему поставки оборудования, транспортных средств и т.п., которые обычно продаются на условиях предоставления среднесрочных и долгосрочных кредитов. Использование услуг Внешэкономбанка по страхованию контрактов от валютных рисков носит добровольный характер. Выбор, прибегать к услугам Внешэкономбанка или нет, лежит на руководстве каждого объединения. 

Отсутствие обязательности и информации привело к слабому  использованию услуг Внешэкономбанка  по страхованию валютных рисков. Другой причиной стало отсутствие у советских организаций четкой концепции валютной политики: стремиться к заблаговременной фиксации результатов сделки или к получению дополнительного выигрыша от курсовых колебаний. 
 
 

19. Валютные фьючерсы.  

Валютные фьючерсные контракты — зто соглашения об обменном курсе двух валют в установленный день в будущем. Они позволяют участникам рынка управлять риском, покупая или продавая фьючерсные контракты, противоположные существующим позициям на наличном рынке. Это дает возможность компенсировать прибыли/убытки, получаемые и результате наличных сделок, убытками/прибылями на фьючерсном рынке.  

Валютные фьючерсы — это форвардные сделки со стандартными размерами и сроками, которые  торгуются на официальных биржах. Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать одну валюту против другой по согласованному обменному курсу в определенный день в будущем.

 Валютными фьючерсами  торгуют такие биржи, как Чикагская  товарная биржа (СМЕ). Международная  денежная биржа Сингапура (SIMEX)и Срочная финансовая биржа в Париже (MATIF). 

Торгуемые на биржах валютные фьючерсные контракты характеризуются  следующим:

 стандартной  спецификацией — единица торговли, торговый цикл в месяцах, даты  поставки, котировка, минимальное  изменение цены и т.п.;

 возможностью  торговать инструментом и проводить  оффеетные операции, то есть погашать  исходный контракт равноценной  противоположной сделкой. Поставка  производится лишь по небольшой  части контрактов (менее 3%);

 общедоступным  рынком — цены на контракты легко доступны. Торги происходят в зале биржи путем открытого выкрика, цены выводятся на табло в бирже, публикуются в финансовой прессе и такими поставщиками финансовой информации, как Reuters;

тем, что контрагентом обеих сторон сделки является клиринговая палата. Покупатель и продавец не заключают контракт напрямую. Клиринговая палата, таким образом, принимает на себя кредитный риск, связанный с возможностью неисполнения обязательств одним из участников сделки. Это означает, что кредитоспособность любого допущенного к рынку участника соответствует требованиям клиринговой палаты, а следовательно, крупные организации или инвесторы не имеют преимущества перед мелкими. 

В случае истечения  валютного фьючерса производится поставка, в ходе которой одна из сторон контракта получает/выплачивает одну валюту, а противоположная — получает/выплачивает другую валюту. 

Как определяется цена валютных фьючерсов

 Цены на валютные  фьючерсы тесно связаны со  спот-курсами валютного рынка,  а разница между ними определяется различием дат поставки. Эта разница называется свопом и определяется следующим образом:

Своп = Фьючерсная цена - Спот-цена.

Своп отражает стоимость финансирования срочной  позиции в одной валюте против другой в течение периода между  датами сделки и поставки и зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения даты поставки по фьючерсному контракту величина свопа стремится к нулю. В конечном итоге, то есть на дату поставки, цена фьючерса становится равной спот-курсу. 

Как работают валютные фьючерсы

 Валютные фьючерсы  торгуются на бирже, которая  является контрагентом и покупателя, и продавца в каждом контракте.  Покупатели и продавцы должны  внести в клиринговую палату  биржи гарантийный депозит, или  маржу, в размере, обеспечивающем покрытие потенциальных убытков в результате изменения стоимости фьючерсного контракта.

 Первоначальная  маржа обычно устанавливается  как процент от стоимости контракта  и пересчитывается ежедневно.  В зависимости от направления  движения курсов участвующие стороны либо получают выплаты от клиринговой палаты, либо вносят дополнительную сумму, или вариационную маржу. Подобная система поддержания размера гарантийного депозита позволяет ограничить кредитный риск для обеих сторон, то есть и для трейдера, и для биржи, дневным изменением стоимости сделки, которое ниже потенциального изменения за весь срок действия контракта.

 Операции на  марже являются примером так  называемого рычага, или левереджа.  Рычаг позволяет инвесторам оперировать  крупными условными суммами при внесении на гарантийный депозит лишь небольшой части стоимости контракта. Результатом этого могут быть очень крупные относительно реального размера вложений прибыли, но и убытки могут быть не меньше! К примеру, маржа размером 31 000 позволяет финансировать форвардную позицию на валютном рынке, эквивалентную 310 000.

 На волатильных  рынках использование рычага  трейдерами, не имеющими достаточного  капитала для покрытия маржинальных  платежей, может привести к банкротству. 
 

20. Арбитражные сделки.  
 

Арбитражная сделка (от английского слова Arbitrage) – это  сделка, которая извлекает прибыль  из разницы в ценах на товар  в одно и то же время на двух или  нескольких рынках. Таким образом, арбитражные  сделки способствуют достаточно быстрому выравниванию цен между разными рынками. Покупая дешёвый товар, арбитражеры создают дополнительный спрос на него и повышают тем самым его цену. Продавая на другом рынке, они увеличивают предложение и сбивают цену на этом рынке. 

Скорость выравнивания цен зависит не только от скорости торговых процедур, но и от степени свободы для входа новых участников на арбитражные рынки. Закрытость рынка обычно препятствует сглаживанию цен. 

Вообще говоря, арбитражные сделки являются безрисковыми, т.к. производятся одновременно в разных местах, но курсы покупок/продаж в этих местах доступны одновременно и мгновенно. 

Иногда разделяют  Арбитраж в пространстве и Арбитраж во времени. Выше было дано определение  для пространственного арбитража, когда разнонаправленные сделки заключается одновременно на разных рынках по разным ценам. Арбитраж во времени обычно имеет форму торговли на одном и том же рынке, но с учетом изменения цены в разные периоды времени. В простонародье этот вид арбитража называют спекуляцией. 
 

21. Валютные опционы.  

В принципе валютные опционы идентичны процентным, которые были рассмотрены выше. 

Валютный опционный  контракт — это соглашение, дающее держателю право, но не обязывающее  его купить или продать определенное количество валюты по согласованной  цене в некоторый момент в будущем.

Права и обязательства, связанные с опционами, представлены в следующей таблице. 

«Колл»   

Покупатель 

или держатель 

Право купить  

Продавец 

Обязательство

 продать, если 

 держатель 

 использует  право 

 купить  

«Пут»  

Покупатель 

или держатель

Право продать  

Продавец  

Обязательство

 купить, если 

 держатель 

 использует  право 

 продать 

По процедуре  исполнения различают опционы следующих  видов:

Американский опцион — предоставляет покупателю право, но не обязывает его купить или  продать определенное количество базовых активов по фиксированной цене при наступлении срока контракта или до него.

Европейский опцион — несет те же права и обязательства, что и американский опцион, однако не может быть исполнен до наступления  срока контракта, то есть исполняется только в момент истечения контракта. 

Существуют опционные  контракты па наличную валюту и на валютные фьючерсы. Они торгуются  на внебиржевом рынке и биржах, например на Фондовой бирже Филадельфии (PHLX), СМЕ и MATIF, через автоматизированные системы или непосредственно в зале биржи. 

Размер премий валютных опционов зависит от цен  валютных форвардов и волатильности  обменных курсов. Валютный опцион можно  рассматривать как полис страхования  от неблагоприятной динамики обменных курсов на валютных рынках.

 Дневной оборот  внебиржевого рынка валютных  опционов в апреле 1998 года составлял  почти $87 млрд. На этом рынке  доминирует небольшое число крупных  банков и инвестиционных компаний, которые ведут глобальные операции  и используют собственное или покупное программное обеспечение для управления рисками, связанными с валютными опционами, 
 
 
 

22. Система электронных лотовых торгов на ММВБ.  
 

Учитывая все  трудности, с которыми ежедневно  сталкиваются банки как участники  форекс - рынка, ММВБ предложила СИСТЕМУ ЭЛЕКТРОННЫХ ЛОТОВЫХ ТОРГОВ (СЭЛТ), которая соединяет в себе все главные преимущества отдельных секторов валютного рынка и устраняет наиболее актуальные для банков технологические проблемы заключения и исполнения сделок с иностранными валютами.  

Со 2 июня 1997 г. на ММВБ начали проводиться торги в Системе электронных лотовых торгов. Она стала первой электронной брокерской системой российского валютного рынка, позволяющей абонентам в течение всего торгового дня заключать сделки по множественным курсам. ММВБ предложила банкам услуги, аналогичные предоставляемым брокерскими компаниями и дополненные гарантиями проведения расчетов.  

СЭЛТ - это экран  компьютера ( Windows ), на котором отображаются выставленные участниками торгов заявки. Каждая заявка имеет свой курс и объем. Вся совокупность заявок видна каждому из пользователей системы.  

Сделка в СЭЛТ заключается одним нажатием кнопки "мыши" -т рейдеру надо просто подвести стрелку к интересующей его заявке, высвеченной на экране. После этого ему нет необходимости заботиться даже о распечатывании тикета для back - office - система автоматически оформит биржевое свидетельство по окончании торгов. Снять свою заявку также можно одним нажатием кнопки.  

От любой, даже очень большой заявки, выставленной в СЭЛТ, можно "отрезать" самую малую часть в размере минимального лота. Как известно, на внебиржевом рынке котировки на скромные суммы лучше не запрашивать - мгновенно привешивается ярлык "несолидного" игрока и возникают широкие спрэды. В СЭЛТ подобных проблем не возникает. Самые маленькие суммы - по цене крупных лотов. 

Торги в СЭЛТ начинаются сразу же после объявления результатов  утреннего фиксинга и продолжаются в течение всего операционного  дня.  

Из всех запущенных в торговый оборот инструментов наибольшей популярностью пользуются USD_ today , USD _ tomorrow и USD_spot. Сделки с остальными инструментами являются единичными, что отражает объективное положение дел на межбанковском рынке, где операции с иностранными валютами производятся, как правило, против доллара США, являющегося базовой валютой мирового форекс - рынка и валютных рынков стран СНГ.  

Спекулятивная составляющая валютного рынка чрезвычайно  важна для банков. В последнее  время участники форекс-рынка  активно используют такую форму  торговли, как margin - trading . Margin - trading дает трейдеру возможность закрывать позицию в конце дня и не производить брутто - расчеты по всем заключенным в течение дня сделкам.  

В СЭЛТ также осуществляется неттинг. В идеале удачливый трейдер  СЭЛТ в конце дня получает только заработанную маржу. Трейдеру созданы оптимальные условия отслеживания открытых им позиций и текущего баланса выставленных заявок. Система сама автоматически подсказывает оператору, какие заявки ему надо выставлять, чтобы закрыться с прибылью. Спекулятивные возможности СЭЛТ расширяются благодаря включению в суммарный неттинг дня итогов утренних торгов ММВБ по системе "фиксинг".