Управление денежными потоками организации

· Конъюнктура фондового  рынка. Изменение  конъюнктуры влияет на возможности формирования денежных потоков  за счет эмиссии акций  и облигаций организации, а также влияет на формирование денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг организации, в форме получаемых процентов и дивидендов. Кроме того, она определяет степень эффективности использования временно свободного остатка денежных средств.

· Конъюнктура рынка  ссудного капитала. В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков организации за счет этого источника (как положительных - при получении финансового кредита, так и отрицательных - при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

· Система налогообложения  организаций. Налоговые  платежи составляют значительную часть  оттока денежных средств, а законодательно установленный порядок налоговых платежей определяет характер этого потока во времени. Любые изменения в налоговой системе (появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льют, изменение порядка и срока уплаты налогов и т.п.) ведут к соответствующим изменениям в оттоке денежных средств;

Формы кредитования поставщиков  и покупателей  продукции: предоплата, наличный платеж, отсрочка платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого  фактора проявляется  в формировании как поступления денежных средств (при реализации продукции), так и их оттока (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.);

Формы осуществления расчетных  операций хозяйствующих  субъектов. Характер этих операций влияет на формирование денежных потоков во времени. Так, расчет наличными деньгами ускоряет движение денежных средств, а расчеты векселями, чеками, аккредитивами и другими платежными документами соответственно их замедляют.

Внутренние  факторы:

· Продолжительность  операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации;

· Реализация инвестиционных программ. Формирует  существенную часть  оттока денежных средств, увеличивая одновременно потребность в  наращивании положительного денежного потока;

· Амортизационная  политика организации. Избранные организацией методы амортизации основных фондов и нематериальных активов, а также сроки их амортизации создают различную интенсивность амортизационных отчислений, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Вместе с тем, являясь элементом формирования цены продукции, амортизационные отчисления оказывают существенное влияние на величину поступлений денежных средств от реализации продукции. При ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений;

· Сезонность производства и реализации продукции. Оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени, определяя ликвидность этих потоков по отдельным временным интервалам и эффективность использования временно свободных остатков денежных средств.

4. Оптимизация денежных  потоков организации

Оптимизация денежных потоков  организации представляет собой процесс  выбора наилучших  форм их организации. Оптимизация денежных потоков организации  включает:

· сбалансированность объемов денежных потоков;

· синхронизация формирования денежных потоков;

· рост чистого денежного  потока организации.

На результаты хозяйственной деятельности организации  отрицательное воздействие оказывают  как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока:

· увеличение размера  скидок за наличный расчет;

· частичная  или полная предоплата за произведенную  продукцию;

· сокращение сроков предоставления кредита покупателям;

· ускорение  инкассации дебиторской задолженности;

· использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

Отрицательные последствия дефицитного  денежного потока проявляются в  снижении ликвидности  и уровня платежеспособности; росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов; повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам; задержках выплат заработной платы; росте продолжительности финансового и производственного цикла и, в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов организации.

Дефицитный денежный поток может быть обусловлен как  внутренними, так и внешними причинами.

К внутренним причинам можно отнести:

· падение объема продаж:

§ потеря одного и более крупных потребителей;

§ недостатки в  управлении ассортиментом продукции.

· недостатки в  системе управления финансами:

§ слабое финансовое планирование;

§ отсутствие оптимальной  структуры финансовых служб;

§ отсутствие управленческого  учета;

§ потеря контроля за затратами;

§ низкая квалификация кадров.

К внешним причинам можно отнести:

· кризис неплатежей;

· неденежные формы  расчетов;

· конкуренция  со стороны других товаропроизводителей;

· рост цен на энергоносители;

· потери от экспорта из-за заниженного обменного курса;

· изменение  налогового законодательства;

· высокая стоимость  заемных средств;

· влияние инфляции.

Методы оптимизации  избыточного денежного поток:

· ускорение периода разработки и реализации инвестиционных проектов;

· осуществление диверсификации операционной деятельности;

· формирование портфеля финансовых инвестиций;

· досрочное  погашение долгосрочных кредитов.

Отрицательные последствия избыточного денежного  потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере  краткосрочного их инвестирования, что, в конечном счете, отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала организации.

В системе оптимизации  денежных потоков организации важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода - выравнивание и синхронизация.

Выравнивание  денежных потоков - сглаживание объемов  денежных потоков в разрезе отдельных  интервалов рассматриваемого периода  времени. Этот метод оптимизации  позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков - использование ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Заключительным  этапом оптимизации является обеспечение  условий максимизации чистого денежного  потока организации. Рост чистого денежного  потока обеспечивает повышение темпов экономического развития организации  на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости организации.

Повышение суммы  чистого денежного потока организации  может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

· снижения суммы  постоянных издержек;

· снижения уровня переменных издержек;

· осуществления  эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных  налоговых выплат;

· осуществления  эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

· использования  метода ускоренной амортизации основных средств;

· сокращения периода  амортизации используемых организацией нематериальных активов;

· продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

· усиления претензионной  работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

5. Планирование денежных  потоков организации

Концентрация  всех видов планируемых  денежных потоков  организации получает свое отражение в специальном плановом документе - плане поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.

План  поступления и  расходования денежных средств разрабатывается  на предстоящий год помесячно, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков организации. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по организации в целом. Учитывая, что ряд исходных предпосылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах - оптимистическом, реалистическом и пессимистическом. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.

Основной  целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков организации в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

План  поступления и  расходования денежных средств разрабатывается  в следующей последовательности:

На  первом этапе прогнозируется поступление и  расходование денежных средств по операционной деятельности организации, так как ряд  результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На  втором этапе разрабатываются  плановые показатели поступления и  расходования денежных средств по инвестиционной деятельности организации (с  учетом чистого денежного потока по операционной ее деятельности).

На  третьем этапе  рассчитываются плановые показатели поступления  и расходования денежных средств по финансовой деятельности организации, которая призвана обеспечить источники  внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.

На  четвертом этапе  прогнозируются валовой  и чистый денежные потоки, а также  динамика остатков денежных средств по организации  в целом.

Прогнозирование поступления и  расходования денежных средств по операционной деятельности организации осуществляется двумя основными способами: исходя из планируемого объема реализации продукции и исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.