Управление денежными потоками организации

Календарь обслуживания финансовых кредитов. В соответствии с действующей  международной практикой  составления отчетности и прогнозирования  денежных потоков  обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности организации. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы организации по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и соответственно влияют на размер формируемой операционной прибыли. Указанный календарь разрабатывается в целом по организации и содержит лишь один раздел - «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров.

Календарь выплат заработной платы. Такой платежный  календарь разрабатывается  обычно в организациях, применяющих многоступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных  единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей - исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел - «график выплат заработной платы».

Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается  обычно для соответствующих  центров затрат (структурных  подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей этого календаря входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел - «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности организации по расчетам с поставщиками.

Календарь (бюджет) управленческих расходов. В составе этого  бюджета отражаются платежи по закупке  канцелярских принадлежностей; компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением организацией (кроме затрат на оплату труда административно-управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел - «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления - по согласованию с соответствующими службами управления.

Календарь (бюджет) реализации продукции. Эта форма платежного календаря разрабатывается обычно в разрезе центров доходов или центров прибыли организации. Указанный платежный календарь содержит два раздела - «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе отражаются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

В системе оперативного управления денежными  потоками по инвестиционной деятельности организации  основными видами платежного календаря являются следующие:

Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций. Этот вид  оперативного планового  документа состоит  из двух разделов - «графика затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «графика поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела - в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.

Календарь (капитальный  бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по организации в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов - «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и материальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников).

Календарь (капитальный  бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, в  разрезе соответствующих центров ответственности организации (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.

В системе оперативного управления денежными  потоками по финансовой деятельности организации могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря  имеет две разновидности - если он разрабатывается  до начала продажи  акций на первичном  фондовом рынке, то включает лишь один раздел: «график платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов: «графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «графика платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).

Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового  документа носит  периодический характер. Принципы его разработки те же, что и в предыдущем варианте оперативного финансового плана.

Календарь амортизации основного  долга по финансовым кредитам. Этот вид  платежного календаря  содержит лишь один раздел - «график  амортизации основного  долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Перечисленные виды платежного календаря  как формы оперативного планового документа  могут быть дополнены  с учетом объема и  специфики хозяйственной  деятельности организации. Конкретный перечень видов платежного календаря организация устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

6. Учет временной  стоимости денег  в управлении денежными  потоками

денежный  поток управление планирование прогнозирование

Необходимость учета временной стоимости денег в управлении финансовыми ресурсами и денежными потоками вытекает из самой природы проведения различных финансовых операций, инвестирования денежных средств и связана с двумя основными факторами: обесценением денежных средств в процессе инфляции и их способностью приносить дополнительный доход в случае пуска в оборот.

Для учета фактора  времени в финансовом менеджменте  используют операции дисконтирования  и наращения. Данные методы предназначены  для приведения денежных средств, получаемых в разные периоды к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. Данные операции осуществляются с использованием процентной ставки (r). С точки зрения финансового менеджмента процентная ставка может выступать в качестве нормы доходности от проводимых операций или в качестве альтернативы показателя стоимости капитала. Наращение - это процесс, в котором заданы исходная сумма (PV) и процентная ставка. Смысл операции наращения состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании операции (FV).

Дисконтирование - это процесс, котором заданы ожидаемая  в будущем к получению сумма (FV) и ставка. Смысл операции дисконтирования  заключается в определении величины текущей суммы (PV), которую необходимо иметь сейчас для получения ожидаемой суммы в будущем (FV).

Графически операции дисконтирования и наращения  выглядят следующим образом.

PV - текущая сумма;

FV - будущая сумма;

I = FV - PV - приращение  капитала;

Простые и сложные проценты

В теории и практике финансово-экономических расчетов принято выделять две схемы начисления процентов:

· Простые проценты - предполагают неизменность величины, с которой происходит начисление, т.е. сумма процента, начисленного в  предыдущем периоде, не принимается  в расчет в процессе последующего наращения.

· Сложные проценты - предполагают увеличение базы, с которой происходит начисление с каждым шагом времени, т.е. сумма процента, начисленного в предыдущем периоде, присоединяется к основной сумме долга в процессе последующего наращения (капитализируется).

Наращение по простому проценту выглядит следующим образом:

, где

r - процентная  ставка;

n - длительность  операции (под ней чаще всего  подразумевают целое количество  лет).

В случае, если длительность операции не равна целому количеству лет, вместо n используют показатель: , где T - количество дней в году.

Дисконтирование по простому проценту можно представить  следующим образом:

Эта операция называется математическим дисконтированием.

Однако, в практике финансово-экономических расчетов используют еще один вид дисконтирования - банковское дисконтирование, применяющееся, как правило, при учете банком векселей. В этом случае вместо процентной ставки r используют дисконтную (учетную) ставку d. Таким образом, операция дисконтирования выглядит следующим образом:

 

Наращение с  использованием сложной схемы начисления процентов можно представить следующим образом:

Выразив из этой формулы показатель текущей стоимости, можно аналогично осуществить процесс  математического дисконтирования:

Таким же образом  можно представить процесс банковского  дисконтирования: .

В том случае если продолжительность финансовой операции не равна целому количеству лет используют две схемы начисления сложных процентов:

Сложную -

Смешанную - , где

w - целое число  лет, а f - дробная часть

Графически связь  между простой и сложной схемой начисления процентов можно представить следующим образом.

При периоде  менее 1 года более выгодна схема  начисления простого процента. При  периоде более 1 года - схема начисления сложного процента. Если период равен 1 году, то обе схемы дают одинаковый результат.

Методы  оценки денежных потоков

Методы оценки денежных потоков основаны на применении схем дисконтирования и наращения, используются при проведении финансового  анализа и оценке эффективности  инвестиционных проектов.

Денежный поток - множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков) денежных средств.

Принято выделять поток пренумерандо (авансовый), и  постнумерандо.

На практике наибольшее распространение получил  поток постнумерандо, поскольку  именно его использование лежит в основе методов оценки инвестиционных проектов.

Оценка денежного  потока может проводиться в рамках решения двух задач:

· Прямая - с позиции  будущего. Предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока (реализуется  схема наращения).

· Обратная - с позиции настоящего. Предполагает суммарную оценку дисконтированного денежного потока (реализуется схема дисконтирования).

Одним из ключевых понятий в теории финансово-экономических  расчетов является понятие аннуитета, который представляет собой частный случай денежного потока, в котором длительности всех периодов равны между собой.

Любое денежное поступление называется членом аннуитета, а величина постоянного временного интервала между двумя последовательными  поступлениями - периодом аннуитета.

Интервал времени от начала первого периода до конца последнего периода называется сроком аннуитета.

Если денежные поступления по периодам варьируются, то аннуитет называется переменным. В  случае, если денежные поступления  по периодам остаются неизменными, аннуитет называется постоянным.

Нахождение приведенной  стоимости аннуитета постнумерандо  осуществляется по следующей формуле.