Аналіз фінансової єфективності проєкта

   PP = n, при якому                                  (1.6)

   Деякі фахівці при розрахунку показника  PP усе-таки  рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику "ціна" авансованого капіталу. Очевидно, що строк окупності збільшується.

   Показник  строку окупності інвестиції дуже простий  у розрахунках, разом з тим  він має ряд недоліків, які  необхідно враховувати в аналізі.

   По-перше, він не враховує вплив доходів останніх періодів. Як приклад розглянемо два проекти з однаковими капітальними витратами (10 млн. грн.), але різними прогнозованими річними доходами: по проекті А - 4,2 млн. грн. протягом  трьох років; по проекті Б - 3,8 млн. грн. протягом  десяти років. Обоє ці проекту протягом  перших трьох років забезпечують окупність капітальних вкладень, тому з позиції даного критерію вони рівноправні. Однак очевидно, що проект А набагато більш вигідний.

   По-друге, оскільки цей метод заснований на недисконтованих оцінках, він не робить розмежування між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, по різним розподілом її по роках. Так, з позиції цього критерію проект А с річними доходами 4000, 6000, 2005  грн. і проект Б с річними доходами 2005, 4000, 6000 грн. рівноправні, хоча очевидно, що перший проект є більш кращим, оскільки забезпечує велику суму доходів у перші два роки.

   По-третє, даний метод не має властивість адитивності.

   Існує ряд ситуацій, при яких застосування методу, заснованого на розрахунку строку окупності витрат, може бути доцільним. Зокрема, це ситуація, коли керівництво підприємства в більшому ступені стурбовано вирішенням проблеми ліквідності, а не прибутковості проекту - головне, щоб інвестиції окупилися і якомога швидше. Метод також гарний у ситуації, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, тому чим коротше строк окупності, тим менш ризикованим є проект. Така ситуація характерна для галузей чи видів діяльності, яким присуща велика імовірність досить швидких технологічних змін.

   4. Метод індексу прибутковості.

   Цей метод є по суті наслідком методу чистої теперішньої вартості. Індекс рентабельності (PІ) розраховується по формулі: 

                                                  (1.7) 

   Очевидно, що якщо:

         РІ > 1, то проект варто прийняти;

         РІ < 1, то проект варто відкинути;

         РІ = 1, то проект ні прибутковий, ні збитковий.

   На  відміну від чистого приведеного  ефекту індекс рентабельності є відносним  показником. Завдяки цьому він  дуже зручний при виборі одного проекту  з ряду альтернативних, що мають  приблизно однакові значення NPV, або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV.

   5. Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестиції

   Цей метод має дві характерні риси: по-перше, він не припускає дисконтування показників доходу; по-друге, доход характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за мінусом відрахувань у бюджет). Алгоритм розрахунку винятково простий, що і визначає широке використання цього показника на практиці: коефіцієнт ефективності інвестиції (ARR) розраховується розподілом середньорічного прибутку PN на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках). Середня величина інвестиції знаходиться розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані; якщо допускається наявність залишкової чи ліквідаційної вартості (RV), те її оцінка повинна бути виключена. 

                                           (1.8) 

   Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, що розраховується розподілом загального чистого прибутку підприємства на загальну суму засобів, авансованих у його діяльність (підсумок середнього нетто).

   Метод, заснований на коефіцієнті ефективності інвестиції, також має ряд істотних недоліків, обумовлених в основному тим, що він не враховує тимчасовий складової грошових потоків. Зокрема, метод не робить розходження між проектами з однаковою сумою середньорічного прибутку, але  сумою прибутку, що варіює, по роках, а також між проектами, що мають однаковий середньорічний прибуток, але генеруючу протягом різної кількості років. і т.п..

 

2. Аналіз інвестиційної діяльності ТОВ "АНТ LTD."

  2.1.    Загальна характеристика ТОВ "АНТ LTD."

 

      Фірма "АНТ LTD." - товариство з обмеженою відповідальністю. Вид діяльності - виробництво. Форма власності - приватна. Здійснює переробку відходів поліетиленової плівки і виробництво поліетиленової плівки.

      Юридична  адреса: м. Київ, пров. Скорика 17. 

      Виробничі приміщення - 2 цехи по 150 м кв. і офісне приміщення - 35 м кв. орендуються підприємством. 1-й цех використовується для складування сировини, відходів поліетилену і для переробки відходів в агломерат. Там встановлений агломератор. У цеху працюють двоє робітників - один обслуговує агломератор, а інший займається сортуванням і нарізкою плівкових відходів.

      В 2-му цеху встановлені 2 екструдера для  видува плівки, що обслуговуються 3-ма робітниками позмінно. Також у 2-м  цеху складується готова продукція.

      Керівництво діяльністю підприємства веде Генеральний директор. Він вирішує питання діяльності підприємства, діє від його імені, має право першого підпису, розпоряджається майном підприємства, здійснює прийом і звільнення працівників. Головний бухгалтер складає документальні звіти підприємства. Комерційний директор займається питаннями збуту, маркетингу і реклами.

      Основний  конкурент ТОВ "АНТ LTD." - ТОВ "Еліс". Переваги конкурента - різноманітний  асортимент виробів з поліетиленової плівки, великі виробничі потужності. Недоліки конкурента - претензії до якості продукції, висока ціна, менше реклами в пресі.

 

Таблиця 2.1. Основні показники господарської діяльності ТОВ "АНТ LTD." 

2. Аналіз джерел фінансування проекту

 

      ТОВ "АНТ LTD."  необхідно обновити наявне устаткування та придбати нову лінію по виробництву поліетиленової плівки. Сума проекту 200 тис. грн..

      У проекті фінансування проводиться  наступним чином:

• 70% за рахунок власних коштів підприємства (140 тис. грн.)
• 30% за рахунок банківської позики (60 тис. грн.)

      Кредит  береться терміном на 3,5 роки. Його сума розподіляється рівномірно. Кредит був виданий банком 23.07.2002, останній термін сплати кредиту і відсотків по ньому 23.01.2005.

      1 розрахунковий період 23.07.2002 – 23.07.2003

      2 розрахунковий період 23.07.2003 – 23.07.2002

      3 розрахунковий період 23.07.2002 – 23.07.2004

      4 розрахунковий період 23.07.2004 – 23.01.2005

      Кожного розрахункового періоду повертається сума кредиту + відсотки. Відсотки розраховуються за формулою

                                (2.1)

де FVI – сума відсотків за розрахунковий період,

r – відсоткова ставка,

n – кількість днів у розрахунковому періоді,

Т – кількість днів у році за умовами угоди.

      У першому розрахунковому періоді  підприємство поверне банку  = 9000 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 24 000 грн.

      У другому розрахунковому періоді підприємство поверне банку = 6750 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 21750 грн.

      У третьому розрахунковому періоді підприємство поверне банку  = 4500 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 19500 грн.

      У другому розрахунковому періоді  підприємство поверне банку  = 2250 (відсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 17250 грн.

  2. 3. Аналіз фінансової ефективності проекту

 

      Підприємство  ТОВ "АНТ LTD."   реалізує інвестиційний  проект, що вимагає 200 тис. грн. капітальних вкладень. Інвестиційний проект являє собою заміну устаткування і придбання нової лінії по виготовленню поліетиленової плівки.

      Освоєння  інвестицій відбувається на протязі 3 років. У перший рік освоюється 25% інвестицій, у другий 30% інвестицій, у третій 45% інвестицій.

      Частка  кредиту в інвестиціях складає 30%.

      Термін  функціонування проекту складає 5 років, а термін служби створених потужностей - 8 років.

      Амортизація нараховується за лінійною схемою.

      Ліквідаційна  вартість устаткування складає 10% від первісної.

      Прогнозована  продажна вартість ліквідованого майна  вище залишкової вартості на 10%.

      Ціна  одиниці продукції 120 грн.

      Розмір  оборотного капіталу 10% від виручки.

      Плата за наданий кредит складає 15% річних.     

      Кредит надається на 3,5 роки.

      Темп  інфляції складає 6%.

      Оцінимо наскільки прийнятний даний проект для підприємства. 

1. Прийнятність проекту за критерієм NPV.

      NPV, чи чиста приведена вартість проекту є найважливішим критерієм, по якому судять про доцільність інвестування в даний проект. Для визначення NPV необхідно спрогнозувати величину фінансових потоків у кожний рік проекту, а потім привести їх до загального знаменника для можливості порівняння в часі. Чиста приведена вартість визначається по формулі:

                             (2.2)

      де  r- ставка дисконтування.

      У нашому випадку номінальна ставка дисконтування  дорівнює 10%, тоді, з огляду на темп інфляції 6% у рік, реальна ставка дисконтування  складає: 3,77%.

                  (2.3)

      У першій таблиці показаний початковий варіант розрахунку, де за планом кредит повинний бути повернутий у термін (3,5 роки) з погашенням основного  капіталу рівними частинами. NPV такого проекту дорівнює 153944 грн., що означає  його наступність за даним критерієм. NPV>0, а це значить, що при даній ставці дисконтування проект є вигідним для підприємства, оскільки генеруємий їм cash-flow перевищує норму прибутковості в даний момент часу.

 грн  (2.4)