Оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству

 

На практике могут встретиться  случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования  эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода  получения доходов от производственной деятельности. При дисконтировании  доходов срок окупаемости может  просто не существовать (стремиться к  бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

 

Предположим, в формуле (1.5) P(t) постоянная величина, равная P.

 

Тогда формула 1.7 является суммой членов геометрической прогрессии. При h а эта сумма равна S = 1+d /d.

 

При любом конечном h Sh < S . Отсюда следует, что необходимым  условием существования конечного  срока окупаемости h является выполнение равенства:

 

P ( 1+d / d ) = KV,                          (1.8)

 

что эквивалентно:

 

P / KV = d / 1+d.                             (1.9)

 

Следует отметить, что при  определении срока окупаемости  инвестиции не подвергались дисконтированию, а просто суммировались. Иногда полезно  определять срок окупаемости инвестиций, осуществляя их приведение к моменту окончания срока строительства, наряду с доходами по той же процентной ставке.

 

В этом случае при норме  дисконтирования, равной внутренней норме  доходности, срок окупаемости инвестиций равен производственному периоду, в течение которого доходы от производственной деятельности положительны. Таким образом, IRR является предельной нормой дисконтирования, при которой срок окупаемости  существует. Она может быть также  ориентиром при оценке предельного  значения нормы дисконтирования, соответствующей  существованию срока окупаемости  и в случае отсутствия дисконтирования  инвестиций. Недостаток срока окупаемости  как показателя эффективности капитальных  вложений, заключается в том, что  этот показатель не учитывает весь период функционирования производства и, следовательно, на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами  срока окупаемости. В частности, такая мера, как срок окупаемости, должна использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при  принятии решения. Это означает, что  если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается  из состава рассматриваемых.

 

Рентабельность (benefit - cost ratio), или индекс доходности (profita- bility index) инвестиционного проекта, представляет собой отношение приведенных  доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.

 

Используя те же обозначения, что и в формуле (1.3), получим  формулу рентабельности (R) в виде:

 

инвестиционный проект эффективность  экономический

 

.                              (1.10)

 

Как видно из этой формулы, в ней сравниваются две части  приведенного чистого дохода - доходная и инвестиционная. Если при некоторой  норме дисконтирования d* рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны  инвестиционным расходам и чистый приведенный  доход равен нулю.

 

Следовательно, d* является внутренней нормой доходности проекта. При норме  дисконтирования, меньшей IRR, рентабельность больше 1. Таким образом, превышение над единицей рентабельности проекта  означает некоторую его дополнительную доходность при рассматриваемой  ставке процента. Случай, когда рентабельность проекта меньше единицы, означает его  неэффективность при данной ставке процента.

 

Все рассмотренные показатели инвестиционного проекта тесно  связаны между собой. Это можно  объяснить тем, что все они  строятся на основе дисконтирования  потока платежей. Поэтому часто инвестиционный проект, предпочтительный по одному, пока будет также предпочтительным и  по другим показателям.

 

Наиболее часто используемым показателем эффективности инвестиций является внутренняя норма доходности, а вторым по частоте применения - чистый приведенный доход. Все другие показатели эффективности инвестиций используются значительно реже. Следует  при этом отметить, что оба указанных  выше показателя целесообразно применять  одновременно, так как внутреннюю норму доходности можно рассматривать  как качественный показатель, характеризующий  доходность единицы вложенного капитала, а чистый приведенный доход является абсолютным показателем, отражающим масштабы инвестиционного проекта и получаемого  дохода. Помимо формализованных критериев  оценки эффективности при принятии решения о целесообразности финансирования инвестиционного проекта учитываются  различные ограничения и неформальные критерии. В качестве ограничений  могут выступать предельный срок окупаемости, требования по охране окружающей среды, безопасности персонала и  др. Неформальными критериями могут  выступать: проникновение на перспективный  рынок сбыта продукции, вытеснение с рынка конкурирующих компаний, политические мотивы и т.п.

 

 

2. Анализ финансово–хозяйственной  деятельности «Стройтрансгаз»

 

2.1 Краткая характеристика  ОАО «Стройтрансгаз»

 

В настоящее время ОАО  «Стройтрансгаз» - это ведущая нефтегазостроительная  компания Российской Федерации, способная  ежегодно сооружать более 3 тыс. километров трубопроводов большого диаметра, строить  на высоком технологическом уровне и с высоким качеством [46].

 

Корпоративная структура  Компании в настоящее время включает 52 предприятия и организации, которые  работают в 21 регионе России и в 14 странах мира.

 

На протяжении 18 лет приоритетным направлением деятельности ОАО «Стройтрансгаз»  является предоставление российским и  зарубежным заказчикам комплексных  услуг по реализации проектов в топливно-энергетическом секторе, включая их подготовку, строительство, развитие и реконструкцию.

 

Однако с 2007 года компания приступила к расширению существующих и освоению новых сфер деятельности. Так, к реализации проектов в области  развития инфраструктуры добычи и транспортировки  нефти и газа добавились проекты  по сооружению перерабатывающих мощностей, появились первые крупные проекты  в области электроэнергии – по возведению атомных и теплоэлектростанций, а также проекты в секторе  дорожного строительства.

 

Таким образом, состав сооружаемых  ОАО «Стройтрансгаз» объектов принял следующий вид:

 

- магистральные трубопроводные  системы, в том числе головные  сооружения, насосные и компрессорные  станции, подземные хранилища  газа;

 

- промысловые трубопроводы  различного назначения;

 

- объекты газификации;

 

- нефтебазы и резервуарные  парки;

 

- железнодорожные и морские  терминалы;

 

- нефте- и газоперерабатывающие  заводы;

 

- комплексы по энергосбережению  предприятий нефтяной, газовой, строительной  и металлургической отраслей  промышленности;

 

- объекты электроэнергетики.

 

В связи с диверсификацией  деятельности расширился спектр предоставляемых  компанией услуг:

 

- проектирование объектов, поставка и монтаж оборудования, диагностика, испытания и сдача  объектов в эксплуатацию;

 

- сооружения, модернизация  и капитальный ремонт объектов  добычи, транспортировки и переработки  жидких и газообразных углероводородов;

 

- реализация проектов  строительства и реконструкции  объектов в тепловой и атомной  электроэнергетике, цветной и  черной металлургии, оборонном  комплексе, различных отраслях  промышленности и гражданского  строительства.

 

Перечисленные услуги предоставляются  в следующих форматах:

 

- генеральный подряд;

 

- подряд на условиях EPC (проектирование, поставки материалов  и оборудования, строительство);

 

- строительно-монтажные работы;

 

- инжиринговые услуги;

 

- управление проектами;

 

- участие в финансировании  проектов.

 

Позиции на рынках основной деятельности.

 

На протяжении ряда лет  среднегодовой объем выполняемых  «Стройтрансгазом» работ превышает 30 млрд. руб.

 

По итогам деятельности «Стройтрансгаз В 2008 году занял следующие позиции  в рейтингах:

 

- 2 место в России среди  крупнейших компаний промышленно-инфраструктурного  строительства («Эксперт РА»);

 

- 97 место в рейтинге 400 крупнейших компаний РФ («Эксперт  РА»).

 

В 2008 году «Стройтрансгаз»  оставался единственной российской компанией, работающей в секторе  промышленно-инфраструктурного строительства, включенной в рейтинге международного агентства Engineering News Record (ENR), входящего  в группу McGrawHill (США), которая является лидером в секторе промышленной аналитики.

 

ENR является единственным  рейтинговым агентством, которое  ежегодно проводит анализ производственной  деятельности 225 крупнейших строительных  компаний мира.

 

По данным ENR «Стройтрансгаз»  занял:

 

- 130 место в рейтинге  «225 Крупнейших строительных компаний»;

 

- 124 место «225 Крупнейших  международных строительных компаний».

 

Участие компании в зарубежных проектах способствует развитию ОАО  «Стройтрансгаз» как инженерно-строительной компании, имеющей международный статус, что является серьезным преимуществом в конкурентной борьбе, прежде сего за проекты иностранных заказчиков на территории России.

 

Лидирующие позиции «Стройтрансгаза» на российском нефтегазовом рынке и  успешное освоение зарубежных профильных рынков обусловлено следующими конкурентными  преимуществами:

 

- «Стройтрансгаз» значительно  опережает конкурентов по количеству  заказчиков (крупные и зарубежные  компании: Газпром, Лукойл, Мосэнерго,  НИАЭП, НоваТЭК, Роснефть, РУСАЛ,  Синтез, ТНК-ВР, Транснефть, ФГУП, Атомэнергопроект, Салым Петролеум Девелопмент,  Юралс Энерджи и др.);

 

- «Стройтрансгаз» уделяет  огромное внимание выстраиванию  долгосрочных отношений с основными  заказчиками;

 

- диверсификация выручки;

 

- развитие собственных  сил. В условиях удорожания  материалов и услуг генеральные  подрядчики для сохранения приемлемой  рентабельности операций вынуждены  развивать собственные производственно-технические  мощности;

 

- прорыв в энергетике. Необходимость оперативного ввода  новых генерирующих мощностей  в настоящее время является  одной из ключевых проблем  российской энергетики, что позволяет  предположить большой потенциальный  спрос на инжиринговые и строительные  услуги в данном секторе;

 

- развитие научно-технического  потенциала. В 2008 году научно-техническая  деятельность компании была направлении  на повышение технического уровня  строительного комплекса, укрепление  машиностроительной базы, разработку  и применение дочерних организаций  и усиление их роли в решении  задач научного и инженерного  сопровождения проектов.

 

Перспективы развития.

 

Принятая в 2007 году стратегия  развития ОАО «Стройтрансгаз», была направлена на диверсификацию деятельности компании в области строительства  объектов нефтегазовой промышленности, электроэнергетики и инфраструктурного  строительства.

 

Стратегические цели:

 

- укрепление лидерских  позиций на российском рынке  инжиринговых и строительных  услуг в сфере нефтегазового  и электроэнергетического строительства;

 

- расширение сферы деятельности  в области строительства дорожной  и транспортной инфраструктуры, атомных электростанций и прочих  объектов электроэнергетики;

 

- усиление присутствия  компании на международных рынках.

 

В течение последних пяти лет на развитие нефтегазовой отрасли  и энергетики в России и за рубежом  оказывали влияние следующие  факторы:

 

- усиление роли государства  в регулировании экономических  отношений в России;

 

- начало реализации долгосрочных  программ развития нефтегазового  сектора и энергетики России, включая спектры строительства  новых трубопроводных систем, освоения  месторождений углеводородов в  Ненецком автономном округе, на  шельфе Баренцева моря, полуострова  Ямал, в Восточной Сибири;

 

- развитие отечественной  нефтепереработки и газохимии;

 

- реализация масштабных  программ по развитию нефтегазового  сектора на Ближнем Востоке,  в Африке, Центральной и Средней  Азии, на Балканах;

 

- рост нестабильности  в отдельных странах Ближнего  Востока, Африки и, кА следствие,  возникновение рисков, связанных  с возможностью введения экономических  санкций со стороны США и  ЕС в отношении этих стран,  а также рисков, связанных с  безопасностью работ.

 

Новыми факторами 2008 - 2010 года стали: развитие мирового финансового  кризиса и восстановление мировой  экономики после мирового кризиса, падение цен на энергоносители, паление  курса рубля по отношению к  мировым валютам.

 

В качестве основных тенденций  российского рынка инжиринговых и строительных подрядных услуг  можно выделить следующие:

 

- активная реализация  крупнейших нефтегазовых проектов;

 

- выделение из состава  нефтегазовых компаний инжиринговых  и сервисных подразделений и  аутсорсинг проектно-строительных  работ;

 

- рост стоимости субподрядных  работ в результате изменившихся  экономических условий и общего  удорожания ресурсов МТО;

 

- ужесточение требований  к подрядчикам на предмет соответствия  экологическим, технологическим  и прочим стандартам;