Оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству

 

М3 = (0,0,1), т.е. DСОС < 0; DСДИ < 0; DОИЗ ³ 0.                                

 

Неустойчивое финансовое состояние (М3) характеризует нарушение  нормальной платежеспособности предприятия, возникновение необходимости привлечения  дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности.

 

М4 = (0,0,0), т.е. DСОС < 0; DСДИ < 0; DОИЗ < 0.                                

 

Кризисное (критическое) финансовое состояние (М4) характеризует предприятие  полностью неплатежеспособным и  находится на грани банкротства.

 

М = (- 5 157 750; - 611 214; 7 733 393)

 

это свидетельствует о  том, ч то предприятие относится  к третьему типу финансовой устойчивости М3 = (0,0,1), т.е. DСОС < 0; DСДИ < 0; DОИЗ ³ 0.

 

Таким образом, у предприятия  в 2007 – 2008 годах нормальная финансовая устойчивость (М2) характеризующая нормальную платежеспособность предприятия, рациональное использование заемных средств, высокую доходность текущей деятельности. Отрицательное значение собственных  оборотных средств в 2008 году связано  с увеличением объема долгосрочных финансовых вложений (в 2008 году на 3 186 781 тыс. руб.). В 2009 году у предприятия  ухудшилось финансовое состояние, что  может привести к нарушению платежеспособности. В 2009 году из-за полученных убытков  в размере 6 738 845 тыс. руб. показатель собственных оборотных средств  имеет отрицательное значение. Так  как данный показатель отражает достаточность  постоянных ресурсов для финансирования постоянных активов, то его отрицательное  значение означает, что источником покрытия внеоборотных активов является краткосрочная кредиторская задолженность. Следовательно, для финансирования капитальных вложений необходимо привлечение  заемных источников, либо реализация основных средств и прочих внеоборотных активов.

 

Анализ коэффициентов  финансовой устойчивости.

 

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой показателей, основными из которых  являются:

 

¾  коэффициент автономии  или финансовой независимости, (Ка);

 

¾  коэффициент самофинансирования, (Ксф);

 

¾  коэффициент финансовой активности или задолжности, (Кф);

 

¾  коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами, (Ксос);

 

¾  коэффициент маневренности, (Км);

 

¾  коэффициент финансовой напряженности, (Кф.напр.);

 

¾  коэффициент имущества  производственного назначения, (Кипн).

 

Важнейшей характеристикой  финансовой устойчивости предприятия  является коэффициент автономии. Он представляет собой долю собственного капитала в итоге всех средств, авансированных предприятию, и рассчитывается как  отношение общей суммы собственных  средств источников к итогу баланса. Ка = Собств-е источники средств (капитал  и резервы)/

 

Ка пред = 18 929 026/58 243 757 = 0, 32;

 

Ка баз = 14 168 491/59 640 436 = 0, 24;

 

Ка отч = 7 189 168/59 964 594 = 0, 12.

 

По данному показателю судят о независимости предприятия  от заемного капитала.

 

Критическим для коэффициента автономии для производственных предприятий признается значение, равное 50 %, то есть желательно, чтобы сумма  собственных средств предприятия  превышала половину всех средств, которыми оно располагает. В этом случае кредиторы  уверены, что весь заемный капитал  может быть компенсирован собственностью предприятия.

 

В практике рекомендуют делить предприятия по Ка так:

 

¾  1 группа – Ка более 60 % (предприятие имеет стабильно  устойчивое финансовое состояние, его  можно определить как хорошее);

 

¾  2 группа – Ка от 40 до 60 % (предприятия, финансовое состояние  которых не является стабильно устойчивым, его можно оценить как удовлетворительное);

 

¾  3 группа – Ка менее 60 % (предприятие, имеющее неудовлетворительное финансовое состояние, оно не может  обеспечить даже половины своей потребности  собственными источниками).

 

Таким образом, коэффициент  автономии составляет менее 50 %, т.е. весь заемный капитал не может  быть компенсирован собственными средствами, о чем говорит увеличение долгосрочных источников финансирования в структуре  баланса. Предприятие относиться к  третьей группе менее 60 %, т.е. предприятие  в критической ситуации не сможет за счет собственных источников покрыть  заемные средства.

 

Коэффициент самофинансирования (Ксф) характеризует соотношение  между собственными и заемными средствами. Рекомендуемое значение 0,7. Показывает какая часть деятельности финансируется  за счет собственных, а какая за счет заемных средств.

 

 

Ксф = Собственный капитал/ Заемные средства.

 

Нормативное значение Ксф  – 50 % и более.

 

Ксф пред = 18 929 026/ (7 823 684+31 491 047) = 0,48;

 

Ксф баз = 14 168 491/ (14 620 431+30 851 514) = 0,31;

 

Ксф отч. = 7 189 168/ (9 489 148+43 286 278) = 0,14.

 

Таким образом, коэффициент  самофинансирования показал, что за 2007 год предприятие финансируется  за счет собственных средств 48 %, заемных 52%, в 2008 г и 2009 г. за счет заемных средств 69 % и 86 % соответственно.

 

Коэффициент финансовой активности характеризует соотношение участия  в финансировании деятельности предприятия  собственных и заемных средств.

 

 Кф = Заемные средства/ Собственные источники средств.          (2.10.)

 

По своему смыслу он аналогичен коэффициенту автономии, поэтому при  значении, большем единицы может  свидетельствовать об опасности  неплатежеспособности.

 

Кф пред = (7 823 684+31 491 047) /18 929 026= 2,08;

 

Кф баз.= (14 620 431+30 851 514) /14 168 491= 3,21;

 

Кф отч.= (9 489 148+43 286 278) /7 189 168= 7,34.

 

Таким образом, коэффициент  финансовой активности на протяжении всего анализируемого периода больше единицы, это означает, что предприятие  неспособно покрыть заемные средства за счет собственного капитала и приближается к опасности неплатежеспособности.

 

Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными средствами определяется отношением собственного оборотного капитала к оборотным  средствам:

 

 

Ксос = (Долгоср. источники  – внеобор. активы)/Оборотные активы.

 

Ксос пред.= (18 929 026+7 823 684- 12 268 348)/45 975 409 = 0, 32;

 

Ксос баз.= (14 168 491+14 620 431– 19 846 703)/39 793 733 = 0, 22;

 

Ксос отч.= (7 189 168+9 489 148– 20 093 184)/39 871 410 = - 0,08.

 

При проведении анализа обеспеченности предприятия источниками собственных  оборотных средств следует ориентироваться  на следующую группировку предприятий  по значению Ксос:

 

1 группа – Ксос более  60 % (считается, что предприятие  этой группы имеют достаточно  источников собственных средств  не только для покрытия текущих  запасов и затрат, но и для  осуществления краткосрочных финансовых  вложений в ценные бумаги других  предприятий, облигаций и т.д.);

 

2 группа – Ксос от 30 до 60 % (у предприятия достаточно  средств для покрытия запасов  и затрат);

 

3 группа – Ксос менее  30 % (у предприятия недостаточно  средств для покрытия запасов  и затрат).

 

Нормативное минимальное  значение показателя Ксос установлено  равным 0,1 или 10 %.

 

Таким образом, коэффициент  обеспеченности оборотных средств  собственными средствами в 2007 -2008 годах  относится к 3 группе, следовательно, предприятие может покрыть свои запасы и затраты. В 2009 году величина показатели ниже нормативного значения, следовательно, необходимо привлечение  заемных источников.

 

Коэффициент маневренности  Км определяет долю собственного оборотного капитала в общей сумме долгосрочных источников:

 

Км = (Долгоср. источ-ки – внеобор.активы)/ Долгоср.источ-ки ср-в.

 

 

Данный показатель характеризует, какая часть долгосрочных источников предприятия не закреплена в ценностях  иммобильного характера и находится  в форме, позволяющей более или  менее свободно маневрировать этими  средствами. Рекомендуемое значение показателя 0,3 – 0,5.

 

Км пред = (18 929 026+7 823 684- 12 268 348)/(18 929 026+7 823 684) = 0,54;

 

Км баз.= (14 168 491+14 620 431–19 846 703)/(14 168 491+14 620 431)=0,31;

 

Км отч.= (7 189 168+9 489 148– 20 093 184)/(7 189 168+9 489 148) = -0,20.

 

Таким образом, коэффициент  маневренности в 2007 году предприятие  имеет свободные денежные средства, которыми оно могла бы маневрировать. В 2008 - 2009 годах значение показателя ухудшилось, что означает, что весь собственный капитал отвлечен на внеоборотные активы.

 

Коэффициент финансовой напряженности  Кф.напр. характеризует долю заемных  средств в валюте баланса. Рекомендуемое  значение не более 0,5. превышение верхней  границы свидетельствует о большой  зависимости предприятия от внешних  источников финансирования.

 

Кф.напр. = Заемный капитал/ Валюта баланса.

 

Кф.напр. пред = (7 823 684+31 491 047)/ 58 243 757 = 0,68;

 

Кф.напр. баз = (14 620 431+30 851 514)/ 59 640 436 = 0,76;

 

Кф.напр. отч. = (9 489 148+43 286 278)/ 59 964 594 = 0,88.

 

Таким образом, как и было видно ранее, предприятие зависит  от заемного капитала.

 

Коэффициент имущества производственного  назначения Кипн характеризует долю имущества производственного назначения в активах предприятия. Рекомендуемое  значение более 0,5. при снижении показателя ниже 0,5, необходимо привлечение заемных  средств для пополнения имущества.

 

Кипн = (Внеоборотные активы + Запасы)/ Общий объем активов.

 

Кипн пред = (12 268 348+8 958 208)/ 58 243 757 = 0,36;

 

Кипн баз = (19 846 703+5 667 452)/ 59 640 436 = 0,43;

 

Кипн отч. = (20 093 184+5 033 174)/ 59 964 594 = 0,42.

 

Таким образом, наблюдается  увеличение этого показателя, но до сих пор находится ниже нормативного значения. Необходимо провести политику снижения некоторых статей оборотного капитала, либо привлечение заемных  источников.

 

По данным таблицы 2.3.1 можно  сделать вывод: коэффициенты финансовой устойчивости показали зависимость  предприятии от заемных источников, предприятие к 2009 году не имеет свободных  денежные средства, что говорит о  низкой финансовой маневренности предприятия. К концу 2009 года у предприятия  отсутствуют возможности самостоятельно финансировать свой оборотный капитал, вследствие чего возникает потребность  в привлечении внешних источников финансирования. Приведенный выше анализ платежеспособности за три завершенных  финансовых лет, показатели, характеризующие  финансовую устойчивость несколько  ухудшились.

 

 

Таблица 2.3.1 - Показатели финансовой устойчивостиПоказатель Значение показателя Изменение показателя Критерий

на конец года на начало года на предш. год абсол, тыс. руб. относ, % абсол, тыс. руб. относ, %

Коэффициент автономии или  финансовой независимости 0,12 0,24 0,32 -0,12 50,0 -0,08 75,0 Критическим признается значение, равное 50%, то есть желательно, чтобы сумма собственных средств предприятия превышала половину всех средств.

Коэффициент самофинансирования 0,14 0,31 0,48 -0,17 45,16 -0,17 64,58 Нормативное значение Ксф – 70% и более.

Коэффициент финансовой активности или задолжности 7,34 3,21 2,08 4,13 228,6 1,13 154,3 По своему смыслу он аналогичен коэффициенту автономии, поэтому при значении, большем единицы может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности.

Коэффициент обеспечености  оборотных средств - 0,08 0,22 00,32 -0,3 9,1 -0,1 68,75 Нормативное значение Ксос – от 30 до 60%, более.

Коэффициент маневренности -0,20 0,31 0,54 -0,51 64,51 -0,23 57,41 Рекомендуемое значение показателя 0,3 – 0,5.

Коэффициент финансовой напряженности 0,88 0,76 00,68 0,12 115,79 0,08 111,76 Рекомендуемое значение показателя не более 0,5.

Коэффициент имущества производственного  назначения 0,42 0,43 0,36 -0,01 97,67 0,07 119,44 Рекомендуемое значение показателя более 0,5.

 

 

 

Анализ платежеспособности организаций и ликвидности баланса.

 

Для определения ликвидности  принято пользоваться внутрибалансовым сопоставлениями средств по активу, сгруппированным по срокам их возможно быстрого превращения в деньги, с  обязательствами по пассиву, сгруппированными по степени срочности их оплаты.

 

Активы в этом случае делят  на наиболее ликвидные активы (А1), быстрореализуемые (А2), медленно реализуемые (А3) и труднореализуемые (А4).

 

Пассивы, в свою очередь, группируются следующим образом:

 

1.  наиболее срочные  обязательства – кредиторская  задолжность (строка 620, 630, 640 баланса)  – П1;

 

2.  краткосрочные обязательства.  К ним относят часть краткосрочных  обязательств (строка 610) – П2;

 

3.  долгосрочных пассивы.  Они представлены долгосрочными  кредитами банков и займами  (строками 590 баланса) – П3;

 

4.  постоянные пассивы.  К ним относят собственные  источники, а также доходы будущих  периодов (строки 490, 640, 650 баланса) –  П4.

 

Условия абсолютной ликвидности: А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

 

По данным таблицы 8 можно  констатировать, что баланс акционерного общества на 2007 г. соответствует критерием  абсолютной ликвидности по параметрам: А2>П2; А3>П3; А4<П4. По параметру А1>П1 платежный недостаток составлял 1 626 358 тыс. руб. (таб. 2.3.2).

 

Баланс акционерного общества на 2008 – 2009 года не соответствует критериям  абсолютной ликвидности по параметрам: А1>П1; А3>П3.. По параметру А1>П1 платежный  недостаток составлял 15 285 642 тыс. руб. и 16 889 892 тыс. руб. соответственно, что  говорит о нехватки быстрореализуемых  денежных средств для покрытия срочных  обязательств.

 

По параметру А3>П3 платежный  недостаток составлял -7 149 855 тыс. руб. и -2 860 393 тыс. руб. соответственно, что  говорит о необходимости привлечения  заемных источников финансирования.

 

Изменение уровня ликвидности  устанавливается по динамике абсолютной величины чистого оборотного капитала. Он составляет сумму средств, оставшуюся после погашения всех краткосрочных  обязательств. Поэтому рост данного  показателя отражает повышение уровня ликвидности предприятия.