Управление валютными рисками

     Таблица 3.2 – Действие финансового рычага

     Эффект  финансового рычага: 28,2% - 13,6% = 14,6%

     Одним из методов оценки риска, основанных на анализе бухгалтерской отчетности, является анализ целесообразности запасов, ориентированный на идентификацию  потенциальных зон риска.

     С этой целью следует рассчитать три  показателя финансовой устойчивости, позволяющих определить степень  риска финансовых средств:

     - излишек (+) или недостаток (-) собственных  оборотных средств для формирования  запасов (±Ес);

     - излишек (+) или недостаток (-) собственных  и долгосрочных заемных источников  формирования запасов (±Ет);

     - излишек (+) или недостаток (-) общей  величины основных источников  для формирования запасов (±Е∑).

     Балансовая  модель для оценки устойчивости финансового  состояния хозяйствующего субъекта при этом имеет вид:

     F + Oa = Ис + Зк,                                                                                    (3.19)

     где F – внеоборотные активы,

     Оа  – оборотные активы,

     Ис  – капитал и резервы,

     Зк  – долгосрочные и краткосрочные  обязательства,

     695+1514 = 975+1234

     F + Z + Ra = Ис + Кт + Кt,                                                                     (3.20)

     где Z – запасы (с учетом налога на добавленную стоимость),

     Ra – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы,

     Кт  – долгосрочные обязательства,

     Кt – краткосрочные обязательства.

     695+655+859 = 975+145+1089

     Расчет  трех показателей финансовой устойчивости позволяет определить для каждой финансовой ситуации степень устойчивости организации.

     Наличие собственных оборотных средств  равно разнице величины капитала и резервов и величины внеоборотных активов:

     Ес = Ис – F.                                                                                             (3.21)

     Ес = 975 – 695 = 280 тыс. руб.

     Тогда излишек (+) или недостаток (-) собственных  оборотных средств определяется:

     ±Ес = Ес – Z.                                                                                           (3.22)

     ±Ес = 280 – 655 = -375 тыс. руб. – недостаток собственных оборотных средств.

     Наличие собственных и долгосрочных заемных  источников формирования определяется разницей величины капитала и резервов, долгосрочных обязательств и величины внеоборотных активов:

     Ет = (Ис + Кт) – F,                                                                                  (3.23)

     Ет = Ес + Кт.                                                                                           (3.24)

     Ет = 975+145 – 695 = 425, или

     Ет = 280+145 = 425

     Излишек (+) или недостаток (-) собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

     ±Ет = Ет – Z.                                                                                           (3.25)

     ±Ет = 425 – 655 = -230 тыс. руб.

     Общая сумма источников формирования запасов  определяется суммированием собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных  заемных средств за минусом суммы  внеоборотных активов:

     Е∑ = (Ис + Кт + Кt) – F,                                                                         (3.26)

     Е∑ = Ет + Кt.                                                                                           (3.27)

     Е∑ = 425+1089 = 1514 тыс. руб.

     Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

     ±Е∑ = Е∑ - Z.                                                                                         (3.28)

     ±Е∑ = 1514-655 = 859

     При этом недостаток источников формирования запасов, недостаток собственных оборотных  средств следует считать проявлением  рисковой ситуации.

     При идентификации области финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель:

     S = {S (±Eс), S (±Eт), S (±E∑)},                                                            (3.29)

     где функция S определяется следующим образом:

     S (x) = 1, если x ≥ 0,

     S (x) = 0, если x < 0.

     Таким образом, мы получили следующие значения трехкомпонентного показателя:

     ± Ес < 0,

     ± Ет < 0,

     ± Е∑ ≥ 0,

     S = (0,0,1)

     Можно сделать вывод о том, что финансовое состояние организации критическое.

     Вариантом экономической оценки риска на основе анализа финансового состояния  является анализ безубыточности. Точка  безубыточности – это объем продаж, при котором предприятие покроет все понесенные издержки, но не получит прибыли, то есть будет выполняться равенство:

     R = VC + FC или P*Q = VCед*Q+FC,                                               (3.30)

     где R – выручка от реализации;

     VC – переменные затраты на весь  объем реализации;

     FC – постоянные затраты на весь  объем реализации;

     P – цена единицы продукции;

     Q – количество единиц реализованной  продукции;

     VCед  – переменные затраты на единицу  продукции.

     Из  приведенного равенства можно определить безубыточный объем продаж, выраженный в единицах продаваемой продукции (Qтбу) и в денежных суммах (Rтбу):

                         FC                                      FC                      FC

     Qтбу  =                     ,    Rтбу =                            =                          ,    (3.31)

                    P – Vcед                        1 - VCед / P           1 - VC / R 

     где VCед / P – доля переменных затрат в  цене единицы продукции;

     VC / R – доля переменных затрат  в выручке от реализации;

     1 - VC / R – доля маржинальной прибыли  в выручке от реализации продукции.

     Qтбу₁ = 800/(0,020 - 0,003) = 47,059 тыс.шт.

     Qтбу₂ = 300/(0,020-0,002) = 16,667 тыс.шт.

     Rтбу₁ = 800/(1-(3/20)) = 800/(1-(600/4000)) = 941,18 тыс. руб.

     Rтбу₂ = 300/(1-(2/20)) = 300/(1-(400/4000)) = 333,33 тыс. руб.

     Маржинальная  прибыль представляет собой разницу  между выручкой от реализации и переменными  затратами на производство продукции.

     При операционном анализе возникает  еще одно понятие – запас финансовой прочности. Он показывает разницу между  фактическим (или планируемым) объемом  реализации и объемом продаж в  точке безубыточности.

     ZR = R - Rтбу,                                                                                        (3.32)

     ZR₁ = 4000 – 941,18 = 3058,82 тыс. руб.

     ZR₂ = 4000 –333,33 = 3666,67 тыс. руб.

                        Q - Qтбу

      ZQ =                          x 100%,                                                               (3.33)

                              Q

      ZQ₁ = (200-47)/200*100% = 76,5%

      ZQ₂ = (200-17)/200*100% = 91,5%

     где ZR – запас финансовой прочности  в денежном выражении;

     ZQ – запас финансовой прочности  в натуральном выражении, в  процентах.

     Запас финансовой прочности в денежном выражении дает представление о  том, на какую величину может быть снижена выручка от реализации продукции  до достижения точки безубыточности. Запас финансовой прочности в  процентном отношении показывает, на сколько процентов может быть снижен объем продаж в единицах реализуемой  продукции.

     Таблица 3.4 – Расчет точки безубыточности производства