Управление валютными рисками

3.АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ 

     Чтобы свести неопределенность при осуществлении  коммерческой деятельности к минимуму, необходимо выбрать то ее направление  или тот вариант инвестирования, который позволит получить более  высокие результаты. Рассчитать эффект от осуществления коммерческой деятельности, эффективность вложения капитала и эффективность затрат по следующим показателям:

     Прибыль – 341 тыс. руб.

     Инвестиции  – 1700 тыс. руб.

     Вложенный капитал – 2500 тыс. руб.

      Затраты – 1100 тыс. руб.

     Эффект (Эп) рассчитывается по формуле:

     Эп = П/И,                                                    (3.1)

     где П – прибыль,

     И – инвестиции;

     Эп = 341/1700 = 0,201

     Эффективность вложения капитала (Эвк):

     Эвк = П/К,                                                  (3.2)

     где Кв – вложенный капитал;

     Эвк = 341/2500 = 0,136

     Эффективность затрат (Эз):

     Эз = П/З,                                                    (3.3)

     3 – затраты.

     Эз = 341/1100 = 0,310

     Расчет  эффекта по этой методике представляет собой этап в выборе оптимального варианта направления деятельности.

      Следующим является построение аналитических  таблиц, позволяющих сравнить различные  варианты реализации стратегии с  учетом риска. Оптимальным будет  тот вариант, который принесет предприятию  более высокую прибыль, соответствующую разработанным прогнозным целевым ориентирам, с учетом вероятности получения прогнозируемой прибыли, скорректированной на риск.

     По  данным таблицы 3.1 рассчитать среднее ожидаемое значение и колеблемость (изменчивость) возможного результата вложения капитала.

     При количественной оценке риска используется статистический метод, который заключается  в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном  предприятии, с целью определения  вероятности события, установления величины риска. Вероятность означает возможность получения определенного  результата.

     Степень риска измеряется двумя показателями: средним ожидаемым значением  и колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.

     Таблица 3.1 - Исходные данные для расчета среднего ожидаемого значения и колеблемости (изменчивости) возможного результата вложения капитала

 

     Среднее ожидаемое значение связано с  неопределенностью ситуации, оно  выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов  Е(х), где вероятность каждого  результата (А) используется в качестве частоты или веса соответствующего значения (х):

      E(x) = A1*1 + A2*2 + ... + An*n.                             (3.4)

      E(х)^мер.А = 200*(57/150) + 250*(65/150) + 300*(28/150) = 240,33 тыс. руб.

      E(х)^мер.Б = 19*(75/150) + 24*(60/150) + 31*(16/150) = 22,41 тыс.руб.

     Сравнивая величины ожидаемой прибыли при  вложении денежных средств в мероприятия  А к Б, можно сделать вывод, что величина получаемой прибыли  при мероприятии А колеблется от 200 до 300 тыс. руб., средняя величина составляет 240,33 тыс. руб.; в мероприятии Б величина получаемой прибыли колеблется от 19 до 31 тыс. руб. и средняя величина равна 22,41 тыс. руб.

     Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в  пользу какого-либо варианта вложения капитала.

     Для окончательного решения необходимо измерить колеблемость (размах или  изменчивость) показателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата.

     Колеблемость  возможного результата представляет собой  степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для ее определения  обычно вычисляют дисперсию или  среднеквадратическое отклонение: 

                N                  2

                ∑  (Хср – Хi)

               i=1

     Ơ = √---------------------,                                                                             (3.5)

                          N 

     где Ơ – среднеквадратическое отклонение;

     Xi – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

     Хср – среднее ожидаемое значение;

     N – частота случаев, или число  наблюдений.

     Ơ^{мер. А} = 36,38

     Ơ^{мер. Б} = 3,77

     Коэффициент вариации — это отношение среднего квадратичного отклонения к средней  арифметической. Он показывает степень  отклонения полученных значений.

     V = Ơ/Xcp × 100%,                                                                                   (3.6)

     где V – коэффициент вариации, %.

     V^{мер. А} = (36,38/240,33)*100% = 15,14%

     V^{мер. Б} = (3,77/22,41)*100% = 16,82%

     Коэффициент вариации позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы  измерения.

     Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее  колеблемость признака.

     Установлена следующая оценка коэффициентов  вариации: до 10% - слабая колеблемость; 10-25% - умеренная колеблемость; свыше 25% - высокая колеблемость.

     В данной работе среднее квадратическое отклонение составляет: по мероприятии А – 36,38; в мероприятии Б – 3,77.

     Коэффициент вариации:

     - для мероприятия A: VA = 15,14%, умеренная колеблемость;

     - для мероприятия Б: VБ = 16,82%, умеренная колеблемость.

     Коэффициент вариации при вложении денежных средств  в мероприятие А немного меньше, чем при мероприятии Б. Следовательно, мероприятие А сопряжено с чуть меньшим риском. Однако разница величины коэффициентов вариации весьма мала, и однозначно сказать какой проект будет предпочтительным по данным этого анализа невозможно.

     По  данным таблиц приложения А и Б  рассчитать рентабельность активов (ROA), рентабельность продаж (ROS), оборачиваемость  активов (AT) и рентабельность собственного капитала (ROE).

     Эффективность деятельности характеризуют показатели рентабельности и оборачиваемости (деловой активности). Им противостоят коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, характеристики платежеспособности, которые используются для оценки соответствующих рисков: потери финансовой устойчивости, снижения ликвидности  и неплатежеспособности.

     Рентабельность  активов ROA характеризует общую эффективность  менеджмента, то есть отражает соответствие выбранной тактики стратегическим целям бизнеса, показывает отдачу на вложенный капитал.

     ROA = Прибыль от продаж/Стоимость активов           (3.7)

     ROA = 600/2209 = 0,27

     Рентабельность  продаж ROS находят по формуле:

     ROS = Прибыль от продаж/Выручка        (3.8)

     ROS = 600/4200 = 0,27

     Рентабельность  собственного капитала ROE характеризует  отдачу на капитал, вложенный в предприятие  собственниками, с ее повышением непосредственно  связан рост стоимости бизнеса.

     ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал       (3.9)

     ROE = 85/975 = 0,09

     Рентабельность  перманентного капитала:

     R_{перм. кап.} = Чистая прибыль/(Собственный капитал+Долгосрочные обязательства)            (3.10)

     R_{перм. кап} = 85/(975+145) = 0,08

     Оборачиваемость активов AT:

     АТ = Выручка/Стоимость активов        (3.11)

     АТ = 4200/2209 = 1,90 об.

     Рентабельность  оборотных активов:

     R_{об. акт.} = Прибыль от продаж/Оборотные активы     (3.12)

     R_{об. акт.} = 600/1514 = 0,40

     Для анализа финансовой устойчивости по данным бухгалтерского баланса рассчитывают следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

     1. Коэффициент финансовой автономии: 

     КФА = Собственный капитал/Пассив       (3.13)

     КФА = 975/2209 = 0,44

     2. Уровень собственного капитала:

     К_с/з = Собственный капитал/Заемный капитал      (3.14)

     К_с/з = 975/(145+1089) = 0,79

     3. Коэффициент финансовой зависимости 

     КФЗ = Заемный капитал/Пассив        (3.15)

     КФЗ = (145+1089)/2209 = 0,56

     4. Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага):

     КЗС = Заемный капитал/Собственный капитал      (3.16)

     КЗС = (145+1089)/975 = 1,27

     Анализ  финансовой устойчивости дополняет  расчет коэффициентов ликвидности. Данные берутся из бухгалтерского баланса (построчно):

     1 степени – коэффициент абсолютной  ликвидности 

     К_{абс. лик.} = (стр. 250 + стр.260)/(стр. 610 + стр. 620)      (3.17)

     К_{абс. лик.} = (100+50)/(500+589) = 0,14

     2 степени – коэффициент быстрой  ликвидности (промежуточного покрытия)

     К_{пром. покр.} = (стр. 290 - стр. 210 - стр. 220 - стр. 230) / (стр. 610 + стр. 620);              (3.18)

     К_{пром. покр.} = (1514-600-55)/(500+589) = 0,79

     3 степени – коэффициент текущей  ликвидности 

     К_{тек. лик.} = стр. 290/(стр. 610 + стр. 620)

     К_{тек. лик.} = 1514/(500+589) = 1,39

     Специальной финансовой категорией для характеристики риска является леверидж – искусство  управления прибыльностью и риском. Уровень левериджа (операционный и  финансовый рычаг) показывает, как может  среагировать прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность менеджмента. Оценка левериджа позволяет  выявить возможности роста показателей  рентабельности, чувствительность прибыли  к внешним и внутренним изменениям. Чем больше рычаг, тем больше риск.

     По  исходным данным таблицы  рассчитать два варианта финансирования проекта: из собственных средств (вариант 1) и  с использованием собственного и  заемного капитала (вариант 2). Определить уровень рентабельности активов ROA, рентабельность собственного капитала, эффект финансового рычага.