Контроллинг инвестиций

2)Метод срока окупаемости

  Период  окупаемости капитала — продолжительность  времени, в течение которого недисконтируемые прогнозируемые поступления денежных средств превысят недисконтированнную сумму инвестиций.

  Период  окупаемости инновационного проекта  — это число лет, необходимых  для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Он равен отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за период возмещения.

  Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально  приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается.

  Несмотря  на свою простоту, метод окупаемости  имеет недостатки: не растет величина денежных потоков после срока окупаемости, следовательно, при помощи данного метода нельзя измерить рентабельность.

  Кроме того, при этом методе не принимаются во внимание величина и направления  распределения денежных потоков; на протяжении периода окупаемости рассматривается только период покрытия расходов в целом.

  Данный  метод позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта.

  3)Метод внутренней нормы прибыли

  Данный  метод относится к группе методов  дисконтирования. Идея дисконтирования  состоит в том, что для фирмы  предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку, будучи инвестированными в инновационный проект, они уже завтра принесут определенный доход.

  Для определения  стоимости, которую будут иметь  инвестиции через несколько лет, при использовании сложных процентов применяют следующую формулу: 
 

где S — будущая стоимость инвестиций через n лет; Р — первоначальная сумма инвестиций; n — число лет в расчетном периоде.

  Дисконтирование — расчет сложных процентов «наоборот», который производится по формуле: 

  Иначе говоря, дисконтирование денежных поступлений  используется для определения суммы инвестиций, которую необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

  Внутренняя  норма прибыли — коэффициент  дисконтирования, который уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инновационного проекта.

  Вместе  с методом внутренней нормы прибыли  применяют критерий приемлемости. Он служит для сравнения внутренней нормы прибыли с необходимой  нормой, известной также, как ставка отсечения.

  Ставка  отсечения — это минимальная  необходимая норма прибыли на инвестиции, по которой инвестиционный проект принимается.

  Если внутренняя норма прибыли больше необходимой, то проект принимается, если же нет  — отвергается.

  4)Метод чистой текущей стоимости

  Чистая  текущая стоимость — текущая  стоимость денежных потоков за вычетом  текущей стоимости денежных оттоков.

  Метод состоит  в следующем:

)определяется текущая стоимость затрат (С), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для инновационного проекта;

2) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта (В), для чего доходы за каждый год приводятся к текущей дате;

3) текущая стоимость затрат сравнивается с текущей стоимостью доходов. Разность между ними составляет чистую текущую стоимость (ЧТС):

ЧТС = В-С.

  Если чистая текущая стоимость больше 0, то проект принесет больший доход, чем стоимость капитала.

  Если же чистая текущая стоимость меньше 0, то при ставке дохода, равной банковскому  проценту, пришлось бы вложить больше средств в данный проект для получения будущих доходов, чем в другие проекты, которые дают такие же доходы.

  Следовательно, проект имеет доходность более низкую, чем стоимость капитала, и поэтому  он невыгоден.

  Общее правило  при принятии решения: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода не ниже (или равен) рыночной ставки процента по ссудам.

  Общим показателем  эффективности инвестиций является коэффициент эффективности: 

    или  

где Е— коэффициент эффективности инвестиций; Э — эффект (результат) от реализации проекта; 3 — затраты, связанные с реализацией проекта.

  Основным  критерием при отборе инвестиционных проектов является минимум приведенных затрат, которые рассчитываются: 
 

где 3_t — приведенные затраты; С — издержки производства или себестоимость; Е_ц — норматив эффективности капиталовложений; К — инвестиции по данному варианту.

  В рыночной экономике величина Е^ устанавливается  предприятием самостоятельно либо на уровне процентной ставки, либо как коэффициент нормативной рентабельности (R_M). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

  После отбора инновационного проекта начинается следующий этап — использование инвестиций.

Выделяют виды эффекта от реализации инвестиций:

• экономический — показатели учитывают в стоимостном выражении все виды результатов и затрат, обусловленных инновацией;
• научно-технический — показатели отражают новизну, простоту, полезность;
• ресурсный — показатели отражают влияние инвестиций на объем производства и потребления того или иного вида ресурсов;

      интегральный  эффект;

      индекс  рентабельности инвестиций.

Интегральный  эффект рассчитывается по формуле: 

где Э_и— интегральный эффект; P_t — результат, полученный в ходе внедрения инвестиций в t—ый период; 3_] — инвестиционные затраты в t-период; а, — коэффициент дисконтирования.

Интегральный  эффект называют также чистым дисконтированным доходом, чистой приведенной или чистой современной стоимостью.

Индекс  рентабельности инвестиций (индекс доходности инвестиций) равен: 
 
 

где I_R — индекс рентабельности инвестиций; Д. — доход в периоде j;

 К, — размер инвестиций в инвестиции в периоде t.

В числителе  этой формулы — величина доходов, приведенных к

 моменту  начала реализации инвестиций, а  в знаменателе — величина инвестиций

 в инвестиции, дисконтированные к моменту начала осуществления инвестиций.

В рамках этого  метода сравниваются две части потока платежей — доходная

и инвестиционная.

Индекс рентабельности инвестиций тесно связан с интегральным эффектом.

Если интегральный эффект имеет положительное значение, то I_R > 1, и наоборот.

При I_R < 1 инновационный проект считается экономически эффективным.

Норма рентабельности (внутренняя норма доходности, или норма возврата инвестиций) — это та норма дисконта, при которой величина дисконтированных доходов за определенное число лет становится равной вложениям в инвестиции. В этом случае доходы и затраты инновационного проекта определяются путем их приведения к расчетному моменту:

  социальный — показатели учитывают социальные результаты реализации инвестиций;

экологический — показатели учитывают влияние инвестиций на окружающую среду (шум, электромагнитное поле, освещенность и т. д.).

Для оценки общей  эффективности инвестиций используется система показателей: 
 

где Д — приведенный доход; Д, — доход в периоде t; Е норма рентабельности; 
 
 
 

где К — приведенные вложения в инвестиции; К, — вложения в инвестиции в периоде t.

Норма рентабельности определяется как пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта. Величину Е_р сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности.

Решение об инновационном, проекте принимается, если значение Е_р не меньше требуемой инвестором величины.

Если инновационный  проект финансируется полностью  за счет ссуды банка, то значение Е_р — это верхняя граница допустимого уровня банковской процентной ставки.

В случае финансирования проекта из разных источников нижняя граница Е_р соответствует цене авансируемого капитала.

Цена авансируемого  капитала рассчитывается как средняя  арифметическая взвешенная величина платы  за пользование авансируемым капиталом.

ситуации, в которой  находится предприятие. 
 

5. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ: КЛАССИФИКАЦИЯ,

ПУТИ  СНИЖЕНИЯ И МЕТОДЫ УЧЕТА

Инвестиционный  риск — это вероятность финансовых потерь

 для участников  реализации инвестиционного проекта.

Риск определяется исходя из следующего соотношения:

R = f (Р, I),

где R — рисковое событие; Р — вероятность его наступления; I — важность

 последствий  в случае наступления рискового  события.

Учет возможных  рисков при анализе проекта и  управление ими на последующих

 фазах проектного цикла позволяют свести последствия рисков к приемлемому минимуму.

Управление  рисками — комплекс мероприятий, включающих идентификацию

, анализ, снижение  и мониторинг рисков, с целью  снижения отклонения

 фактических  показателей реализации проекта от их запланированных значений.

Существуют следующие  виды инвестиционных рисков:

      С точки зрения оценки инвестиционного  климата:

• экономический;
• политический;

• социальный;

• экологический;
• криминальный.

        По  факторам риска на различных стадиях  реализации проекта существуют риски, связанные:

• с уровнем развития инфраструктуры инвестиционного и инновационного рынков;
• с удаленностью от инженерных сетей;
• с доступностью подрядчиков;
• с платежеспособностью заказчика;
• с непредвиденными расходами;
• с недостатками проектирования.

        По  возможности диверсификации выделяют:

• деловой риск (связан с функционированием фирмы — инициатора проекта и зависит от изменений спроса на ее продукцию);
• риск ликвидности (возникает в случае невозможности реализации какого-либо актива по рыночной цене;
• риск непогашенного долга.

  Основная  особенность диверсифицируемых  рисков заключается в том, что, как правило, они могут быть застрахованы.

  К недиверсифицируемым рискам относят:

• рыночный риск (связан с изменением стоимости акций предприятия из-за больших колебаний курсов на фондовом рынке в целом);
• процентный риск (риск изменения ставки процента из-за кредитно-денежной политики уполномоченных органов государственной власти).

  Недиверсифицируемые риски, которые часто называют систематическими, возникают по не зависящим от предприятия инвестора причинам.

  Одной из важных характеристик объекта инвестиций при формировании инвестиционного  портфеля является оценка ликвидности инвестиций, которая представляет собой их потенциальную способность в короткое время и без существенных потерь трансформироваться в денежные средства с целью реинвестирования средств в более выгодные виды инвестиций. Ликвидность инвестиций характеризуется временем трансформации и размером финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.