Шпаргалка по "Менеджменту"

Необ-мо учитывать связь м/д дифф-ом и плечом. При наращ-ии ЗС фин.изд-ки по ним возрастают, что ведет к росту СРСП и как следствие к росту снижения диффер-ла, вплоть до превр-ия его в отриц-ую величину. Т.о., если новый кредит приносит или дает п/п новую, то он выгоден. Преим-ва испол-ия ЭФР: 1)Повыш-ие эффек-ого испол-ия СС; 2)Снижает налогообл-ую базу, поскольку часть % переносится на СС; 3)Компенсирует налоговое изъятие; 4)Испол-ся для принятия решений по оптим-ции стр-ры капитала.

13.        Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск.

Коэф-т фин.Левериджа=ЗС/СС. ЭФР-это  мера фин.риска п/п, кот.опр-ся долей заем.источников в стр-ре капитала п/п. Расчет и интерпретация ЭФР позволяет принять решение о возм-сти и целес-сти наращивания ЗС. Чем ↑ЭФР, тем ↑фин.риск.

ЭФР можно трактовать как % изменение ЧП на каждую обык-ую акцию порождаемую данным процентным изменением НРЭИ. ЭФР=%-ое изм-ие ЧП на акцию/ %-ое изм-ие НРЭИ. С помощью ф-лы можно ответить на вопрос: «на сколько изм-ся ЧП на акцию при изм-ие НРЭИ на 1%. ЭФР=НРЭИ/(НРЭИ-%)-в разах. Чем ↑кредитов, тем ↑ЭФР.

14.        Источники средств и методы финансирования предприятий.

Источники финансирования предприятия

Источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние.
Внутренние источники финансирования предприятия - это его собственные средства: прибыль и амортизационные отчисления.

Внешние источники финансирования - это различные заемные и привлечен¬ные средства: поступления от эмиссии и размещения акций, кредиты банков, продажа долей в уставном капитале и так далее.

Внутренние и внешние источники финансирования п/п имеют свои особенности. Так, использование для развития собственных ресурсов позволяет руководству предприятия сохранять независимость в производственной деятельности, быстро принимать решения и не нести затрат на возвращение средств. Однако довольно часто собс. ср-ва п/п не могут покрыть всей потребности в финансировании, и тогда привлечение внешних источников является единственной возможностью развивать компанию. 

Разделение внешних источников финансирования на заемный и привлеченный капитал также делается не случайно:

заемный капитал - это, как правило, банковские кредиты, возвращение которых происходит за счет всех активов предприятия, при этом банки не контролируют процесс использования кредитных средств;

привлеченный капитал - это, как правило, инвестиции, возврат которых должен происходить только за счет реализации конкретной бизнес-идеи, под которую они были привлечены, и их использование проходит под контролем инвестирующей структуры.

Выбор источника финансирования предприятия: Для того, чтобы определить оптимальные источники финансирования п/п, необходимо провести определенный анализ деятельности предприятия. Грамотный и обдуманный выбор источников финансирования повысит отдачу от использования средств и не вызовет дополнительной необоснованной нагрузки на предприятие, связанной с необходимостью возврата средств.

Методом финансирования называется способ, которым привлекаются недостающие финансовые ресурсы при реализации инвестиционного или инновационного проекта, решении текущих и перспективных задач в бизнесе.

Выделяют следующие основные методы финансирования:

самофинансирование - использование только собственных ресурсов; акционирование и долевое финансирование; кредитное финансирование за счет банковских кредитов, средств, полученных от выпуска облигаций; лизинговое финансирование; финансирование из бюджета; комбинированное финансирование, когда используется несколько перечисленных способов; проектное финансирование - особый метод финансирования, связанный обычно с реализацией крупных строительных проектов.

Указанные методы финансирования строятся на использовании различных источников финансовых средств, которые могут быть внешними и внутренними, при этом каждый источник средств имеет собственные преимущества и недостатки.

Плюсы внутренних источников финансирования:доступность и быстрота привлечения; отсутствие платы за использование;сохранение управления компанией.

Минусы внутренних источников финансирования:таким образом можно привлечь ограниченный объем средств; выведение собственных средств из оборота; ограниченный независимый контроль за эффективностью использования ресурсов.
Плюсы использования внешних источников финансирования - привлеченного и заемного капитала: возможность привлечь значительные объемы средств; наличие контроля за эффективностью использования ресурсов.

Минусы внешних источников финансирования: сложная процедура привлечения средств;
необходимость предоставить дополнительные гарантии и обеспечение; риск банкротства и неплатежеспособности; платность использование ресурсов; возможность утраты контроля над компанией.

15.        Критерии рациональной структуры источников средств предприятия.

(Сведения  об  источниках  финансирования  содержатся  в пассиве бухгалтерского баланса.)

При формировании рациональной структуры источников средств исходят из общей цели: найти такое соотношение заем.и собств.ср-в, при котором стоимость акций п/п будет наивысшей. Уровень заемных ср-в явл-ся индикатором финансового сост.п/п. Высокая доля заемных ср-в свидетельствует о высоком финансовом риске. Если же п/п предпочитает обходиться собствен.ср-ми, то финансовый риск ограничивается, но инвесторы, получая относительно низкие дивиденды, считают, что п/п не преследует цели максимизации прибыли и начинает продавать акции, снижая их рыночную стоимость. Поэтому, для зрелых, давно работающих п/п новая эмиссия акций расценивается инвесторами как негативный сигнал. А привлечение заем.ср-в – как благоприятный или нейтральный. Эта задача решается с помощью ЭФР. Сущ-ет 4 способа финансирования п/п. Критерием выбора между ними явл.сведение к минимуму риска утраты контроля над п/п.

Критерии выбора стр-ры пассива: 1)Если НРЭИ невелик, при этом дифференциал финн.рычага обычно отрицат, рентаб.собств.ср-ви уровень дивиденда пониженные, то выгоднее наращивать собств.ср-ва. 2)если НРЭИ велик, при этом диф-л финн.рычага чаще всего положительный, рентаб.собств.ср-в и уровень дивиденда повышенные, то выгоднее наращивать заемные ср-ва.Отмеченные критерии основаны на: сравнительном анализе рентаб-ти собств.ср-в и чистой прибыли на акцию при различ.вар-ах стр-ры пассива; расчете порогового или критического значения НРЭИ.

16.        Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций. Факторы, определяющие структуру пассива.

Пороговое НРЭИ - это такое НРЭИ, при кот.рент-сть собст.ср-в одинакова как для варианта с привлечением кредита, так и для варианта с исп-ем только собст-ых ср-в. При этом ЭФР=0, либо за счет нулевого диффер-ла, либо за счет нулевого плеча.

Дифф-л=ЭР-СРСП.ЭФР=(1-СН)*(ЭР-СРСП)*(ЗС/СС)=0. ЭР=(НРЭИ/А)*100%=СРСП.  16%=(НРЭИ/20млн.)*100% =>НРЭИ=3200000 руб. (пороговое знач-ие).

ГРАФИК НАРИСОВАТЬ!!!

Кроме рассм-ых критериев при форм-ии стр-ры пассива необ-мо учитывать еще целый ряд взаимосвяз-ых факторов: 1)Темпы наращивания оборота (чем ↑, тем целесооб-нее привлекать заем.финанс-ие); 2)Стабил-сть динамики оборота (чем стаб-ее оборот, тем логичнее для п/п испол-ие ЗС); 3)Уровень рент-сти (чем ↑ рент-сть, тем больше п/п испол-ет СС); 4)Стр-ра активов (если п/п обладает специф-ими активами, то ему труднее взять кредит, т.к. банки не хотят принимать эти активы в виде предмета залога); 5)Тяжесть налогооб-ия (чем ↑ налог на прибыль, тем привл-ее заем.финан-ие).

17.        Эффект операционного рычага.

В фин.мен-те для решения задачи максим-ции массы и темпов наращивания прибыли испол-ся опер.анализ, называемый также анализом «издержки-объем-прибыль». Для целей проведения опер-ого анализа необх-мо испол-ть класс-ию затрат в зав-сти от объема произ-ва. Это деление помогает решить задачу максим-ции прибыли п/п за счет относ-ого сокращения тех или иныхрасходов. Ключ.моментом в опер.анализе явл.деление затрат на перем. и пост. Под опер.рычагом понимают долю пост.затрат в издержках, кот.несет п/п в процессе своей осн.деят-сти. Этот показатель харак-ет завис-сть п/п от пост.затрат в с/с продукции и явл.важной харак-ой его делового риска.

При решении этой задачи обнар-ся, что любое изм-ие выручки от реал-ции порождает еще более сильное изм-ие прибыли. Это явление наз.эффектом опер-ого рычага. Решая задачу максим-ии прибыли можно манип-ть умен-ем (увел-ем)как переем., так и пост.затрат и в завис-сти от этого вычислить на сколько изм-ся прибыль.

Количественно Эопер.рычага выраж-ся на его силу. СВОР=ВМ/Пр. ВМ=ВР-Пер.з.(по факту). ВМ=Пост.з. +Пр. (план).  ∆Пр(%)=∆ВР(%)*СВОР(сила возд.опер.рычага). СВОР рассч-ся для опр-ого объема продаж. Опер.рычаг увел-ся с повыш-ем удел.веса пост.расходов. Это приводит к сниж.деловой акт-сти п/п и росту потерь прибыли.

Опер.рычаг выр-ет меру опер. или произ-ого риска п/п. Т.о., осн.цель опер.анализа найти такое соотн-ие м/д пост. и перем. затратами, кот.обеспечат максим-цию прибыли.

18.        Элементы операционного анализа. Порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Показатель, харак-ий долю марж-ой прибыли в выручке или в цене ед-цы продукции предст.собой коэф-т марж.прибыли: Квм=ВМ/ВР. Опер.анализ также наз-ют анализом безуб-сти, поскольку он призван опр-ть миним-но допустимый объем реал-ции продукта, при кот.покр-ся все расходы на его выпуск. Чем ↓этот уровень, тем более вероятно, что п/п будет жизнеспособно в условиях непред-ого снижения  сбыта и тем ↓будет его деловой риск. Осн.элементами анализа без-сти явл. пороговые показ-ли деят-сти п/п: критич-ий(пороговый объем произ-ва); порог рент-сти и запас фин.прочности.Уровень безуб-сти дост-ся при равен-ве выр-ки полным затратам,т.е. при нулевой прибыли. Порог рентабельности –такая выручка от реализации, при которой п/п покрывает все затраты, но не формирует прибылть. ПР=Пост зат-ты/ Квм, где Квм – коэф-т валовой маржи (доля валовой маржи в выручке), Квм=ВМ/ВР.Пороговое кол-во товара: ПКТ(шт)=Пост.зат-ты/ВМi, где ВМi-валовая маржа на штуку.Запас финансовой прочности – разность между выручкой от реализации и порогом рентабельности. ЗФП=ВР-ПР. ЗФП – величина обратная СВОР, т.е ЗФП=1/СВОР. ЗФП, рассч-ый в отн-ом выр-ии, предст.собой долю от план-ого объема реал-ции для оценки потерь прибыли, связ-ых со структурой затрат на произ-во. ЗФП показывает, какой процент снижения выр-ки способно выдержать п/п. Т.О., мех-м опер.анализа позволяет целен-но управлять соотн-ем пост. И перем. затрат в целях повышения эффек-сти прои-но-хоз-ой деят-сти при разл.тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадии жизн.цикла орг-ции.

19.        Особенности планирования ассортиментной структуры производства с использованием операционного анализа.

Трад.подход план-ия ассор-та испол-ся показателя р-сти продукта. Однако, такие решения оказ-ся ошиб-ыми, план-ие ассор-та необх-мо осущ-ть с испол-ем инстр-та опер.анализа.