Денежная масса и инфляция в современной России

Вместе с тем в соответствии с ликвидным подходом к из-мерению денежной массы в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, которые нельзя непосред-ственно использовать в качестве покупательного и платежного средства. К ним относятся денежные средства на срочных сче-тах, сберегательных вкладах в банках, других финансово- кре-дитных институтах, краткосрочные государственные облига-ции, сберегательные и депозитные сертификаты и прочие ком-поненты денежной массы. Они обладают ликвидностью, но го-раздо меньшей, чем деньги как трансакционный актив. (Нель-зя, например, расплатиться деньгами со срочного вклада за покупки в магазине.) Эти деньги носят название «квазидень-ги» и относятся к ликвидным активам богатства, поскольку срочные вклады, в принципе, можно превратить в наличные деньги (с потерей процента по срочным вкладам).

Под денежной массой с точки зрения этого подхода пони-мается совокупность общепринятых, определяемых органами денежно- кредитного регулирования, ликвидных активов, вы-полняющих функции денег. Таким образом, в состав денежной массы включаются высоколиквидные активы, которые могут быть быстро обращены в деньги для выполнения ими функций обращения и платежа, причем «превращение» их в деньги должно произойти без потери номинальной стоимости и без существенных затрат. Они являются «кандидатами» на отнесе-ние их собственно к деньгам в функциях средства обращения и платежа.

С помощью какого подхода лучше измерять денежную массу? Все зависит от целей анализа и задач денежно-кредит-ного регулирования. Центральные банки при измерении де-нежной массы используют и трансакционный, и ликвидный подходы. Приоритет отдается тому подходу, который на дан-ный момент в большей степени обеспечивает контроль над де-нежной массой, возможность её регулирования для достиже-ния общеэкономических целей. Установление приоритета отражается на структуре денежной массы и выборе основного объекта денежно- кредитного регулирования.

2.2 Структура денежной массы.

Структура денежной массы достаточно сложна и не совпа-дает со стереотипом, который сложился в сознании рядового  потребителя, считающего деньгами прежде всего наличные средства- бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле доля бумажных   денег в денежной массе составляет в среднем 25-30%, а основная часть сделок между предприни-мателями и организациями, даже в розничной торговле, совер-шается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов, т.е. безналичными деньгами. В структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Безналичные деньги представлют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре де-нежного обращения.

В нашей стране и многих других, главным образом развиваю-щихся странах, население в основном использует при покупках и расчетах наличные деньги: бумажные деньги и монеты. В странах Запада основная часть покупок и расчетов населения совершается с помощью чеков и пластиковых карточек. При этом нужная де-нежная сумма просто переписывается с текущего счета покупателя на текущий счет продавца в банке. Никаких наличных денег при этом не требуется. Что же касается фирм, то они во всех странах пользуются в основном именно этими безналичными расчетами. Поэтому суммы, находящиеся на текущих счетах, тоже входят в денежную массу. Денежную массу, состоящую из наличных денег и текущих счетов, экономисты обозначают Mi.

В качестве альтернативных измерителей  денежной массы используются денежные агрегаты- элементы денежной массы, которые различаются по степени ликвидности.

Под денежным агрегатом понимается любая из нескольких специфических  группировок ликвидных активов, служащих  альтернативными измерителями денежной массы. Денежные агрегаты классифицируются в зависимости от степени ликвид-ности денежных активов.

Денежный  агрегат как показатель объема и  структуры де-нежной массы в советской теории денег и кредита не был признан. Считалось, что использование денежных агрегатов не позволяет делать различие между деньгами как таковыми и субститутами денег, подобием денег, т.е. многочисленными средствами платежного оборота, не имеющими как такового покупательного и платежного свойств, ибо смешиваются со-вершенно разные категории- деньги, ценные бумаги, кредит. Поэтому в нашей стране вплоть до начала 90- х годов ХХ века агрегаты не рассчитывались и не использовались. Однако ясно, что между денежным рынком (движение краткосрочных ссуд), рынком инвестиций (обращение среднесрочного и дол-госрочного ссудного капитала) и рынком ценных бумаг суще-ствует существует тесная взаимосвязь. Потенциально остатки на срочных счетах и ценные бумаги могут быть использованы для расчетов. Кроме того, владельцы с рочных счетов имеют возможность переоформить их в счета до востребования. До-ходы от ценных бумаг могут храниться на текущих счетах, так же, как денежные средства, вырученные от их продажи.

Переход к рыночной экономике сопровождался пересмот-ром взглядов российских экономистов на измерение денежной массы. Центральный банк Российской Федерации, Министер-ство финансов Российской Федерации, другие государствен-ные органы денежно- кредитной сферы стали активно исполь-зовать денежные агрегаты при осуществлении макроэкономи-ческой политики. В настоящее время термин «денежные агре-гаты» широко применяется- прежде всего Банком России для количественной оценки денежной массы.

В странах с рыночной экономикой существуют разные де-нежные агрегаты с различными элементами денежной массы, однако принцип построения денежной массы одинаков: к бо-лее ликвидным активам добавляются менее ликвидные. К ос-новным денежным агрегатам, применяемым в финансовой ста-тистике промышленно развитых стран относятся:

1.М₀- наличные деньги в обращении.

2. Денежная база.

К денежной базе относится сумма:

• наличных денег в обращении, в том числе в нефинан-совом секторе и в кассах коммерческих банков;
• обазательных резервов коммерческих банков в цен-тральном банке;
• средства коммерческих банков на корреспондентских счетах в центральном банке.

Денежная  база отвечает требованиям трансакционного подхода к измерению денежной массы. Но одновременно это и наиболее ликвидный показатель денежной массы. Поэтому по-казатель денежной базы соответствует и ликвидному подходу к деньгам.

Денежная  база представляет собой часть пассивов центра-льного банка и часто называется деньгами центрального бан-ка, или деньгами повышенной активности. Значительный уде-льный вес в денежной базе занимают наличные деньги.

Денежная  база поддается наибольшему контролю и регу-лированию со стороны центрального банка (посредством уста-новления лимитов касс банков, норм обязательного резервиро-вания, контроля центрального банка за корреспондентскими счетами коммерческих банков и т.п.), но она не охватывает большую часть денежных потоков в экономике.

3. М₁ - это деньги в узком смысле слова, которые еще на-зывают “деньгами для сделок”. Они включают в себя налич-ные деньги (банкноты и монеты в обращении и в кассах пред-приятий и организаций, казначейские билеты в отдельных странах), обращающиеся вне банков, а также деньги на теку-щих счетах (счетах “до востребования”) в банках, другие че-ковые вклады, дорожные чеки, иногда – кредитные карточки. Это вся денежная наличность в государстве и максимально ликвидные активы. Показатель М₁ охватывает все средства денежного оборота, используемые в расчетах без предварите-льной продажи, конверсии и других финансовых операций. В М₁ особое внимание уделяется функции денег как средства обращения и платежа.

Агрегат М₁ в большей степени отвечает требованиям трансакционного подхода, отличается высокой ликвидностью и охватывает больший, чем денежная база, сектор денежных потоков в экономике. Этот агрегат может выбираться в каче-стве качестве объекта денежно- кредитного регулирования в экономике со значительным удельным весом налично- денеж-ного обращения и низким удельным весом срочных вкладов, а также в условиях, когда экономика попадает в так называемую ликвидную ловушку и не реагирует на изменение процентной ставки.

Нужно заметить, что депозиты на текущих счетах выпол-няют все функции денег и могут быть спокойно превращены в наличные. Именно агрегат М₁ обслуживает операции по реали-зации валового внутреннего продукта, распределению и пере-распределению национального дохода, накоплению и потреб-лению.

4. М₂ - это деньги в более широком смысле слова, кото-рые включают в себя все компоненты М₁ + срочные и сберега-тельные депозиты в коммерческих банках (как правило не-больших размеров и до 4-х лет), т.е. сбережения, легко обра-тимые в наличные деньги, а также краткосрочные государ-ственные ценные бумаги. Последние не функционируют как средство обращения, однако, могут превратиться в наличные деньги. Сберегательные депозиты в коммерческих банках изы-маются в любое время и превращаются в наличность. Агрегат М₂ основан на способности денег быть ликвидным средством накопления. Составляющие этого агрегата- активы, имеющие фиксированную номинальную стоимость и обладающие спо-собностью превращаться для совершения платежей в наличные деньги или трансакционные депозиты. Но эти активы в отли-чие от составляющих агрегата М₁ не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому. Владельцы срочных вкладов получают более высокий процент по сравнению с вла-дельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока (или могут это сделать с предварительным уведомлением банка и с потерей процентов по срочным вкладам), т.е. срочные вклады облада-ют меньшей ликвидностью. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно ис-пользовать как покупательное и платежное средство, хотя по-тенциально они могут быть использованы для расчетов.

Денежный  агрегат М₂ используется в качестве основного объекта денежно- кредитного регулирования в странах с раз-витыми финансовыми рынками, поведение субъектов в кото-рых зависит от уровня процентных ставок.

Существует  также понятие денежного агрегата М₂Х, включающего дополнительно срочные вклады в национальной валюте и все депозиты в иностранной валюте. Этот денежный агрегат используется для целей денежно- кредитного регули-рования в странах, где иностранная валюта рассматривается как актив в функции средства накопления, например при

таком явлении, как долларизация национальной экономики.

5. М₃- включает в себя М₂ + крупные срочные вклады в специализированных кредитных учреждениях + депозитные и сберегательные сертификаты крупных коммерческих банков + облигации государственного займа, а также другие государ-ственные ценные бумаги, обращающиеся на денежном рынке, в т.ч. коммерческие векселя, выписываемыми предприятиями. Эта часть средств, вложенная в ценные бумаги, создаётся не банковской системой, но находится под её контролем, пос-кольку превращение векселя в средство платежа требует, как правило, акцепта банка, т.е. гарантии его оплаты банком в случае неплатежеспособности эмитента. Ликвидность данного агрегата ниже, чем М₂, поскольку крупные вклады на опреде-ленный срок менее ликвидны (их труднее превратить в налич-ность). Агрегат М₃ соответствует ещё более широкому коли-чественному определению денег и в большей степени отвечает ликвидному подходу к количественному определению денеж-ной массы.

Между агрегатами необходимо равновесие, в  противном случае происходит нарушение денежного обращения. Практи-ка подсказывает, что равновесие наступает при М₂ > М₁, оно укрепляется при М₂ + М₃ > М₁. В этом случае денежный капи-тал переходит из наличного оборота в безналичный. При нару-шении такого соотношения между агрегатами в денежном об-ращении начинаются осложнения: нехватка денежных знаков, рост цен и др. Для определения денежной массы страны испо-льзуют разное количество агрегатов, хотя считаются и сопо-ставляются все. Например, США - четыре, Франция – два, Япония и Германия – три, Италия- четыре. Общим, однако, является то, что ни в одной развитой стране не ограничивают-ся показателем М₁.

Несмотря  на различия в структуре денежной массы, в последние годы в связи с развитием процесса универсализа-ции финансовых рынков наблюдается тенденция к сближению структурного состава денежных агрегатов. Каждая страна- член МВФ рассчитывает денежный агрегат М₁ согласно мето-дологии МВФ: М₁ включает наличные деньги и все виды чеко-вых вкладов, используемых для электронных чековых плате-жей. Наряду с М₁ рассчитывается показатель квази- денег, включающий данные о срочных и сберегательных счетах бан-ков и соответствующие инструменты финансового рынка.

В развитых странах наиболее ликвидную часть  денежной массы составляет М₁, который по уровню ликвидности почти не отличается от М₀, так как происходит беспрепятственный перелив отдельных компонентов М₁ и М₀ и наоборот. В России между М₁ и М₀ существует большой разрыв по уровню ликвид-ности. Это связано с тем, что доля наличных денег в денеж-ной массе слишком велика. Не секрет, что уход коммерческих структур в «черный вал», стремление максимизировать свою наличность путем предельно возможного расширения транс-формируемых безналичных остатков на расчетных счетах в наличные или посредством формального занижения выручки от реализации товаров связано с высоким уровнем налого-обложения в нашей стране, несовершенством механизма взи-мания налогов.

Выбор того или иного агрегата для установления доста-точного уровня монетизации экономики и контроля за денеж-ной массой зависит от того, какой из агрегатов отвечает це-лям денежно- кредитной политики и лучше всего контроли-руется органами денежно- кредитного регулирования. К такому денежному агрегату сегодня относится прежде всего М₂, который выбирается в виде промежуточной цели денежно- кредитной политики в странах с развитой рыночной экономи-кой. В качестве основного денежного агрегата М₂ выбран в США, Франции, Японии. Германия и Великобритания исполь-зуют агрегат М₃, включающий в дополнение к М₂ депозитные и сберегательные сертификаты.