Лекции по "Деньги,кредит,банки"

   М.Фридмен считал, что денежно-кредитная политика имеет решающее значение в развитии экономики. Эти выводы легли в основу "денежного правила" монетаризма: если целью монетарных органов управления является стабилизация общего уровня цен, то они должны увеличивать денежную массу соответственно ожидаемому увеличению ВВП. Всякое превышение темпов роста денежной массы этой величины (соответствующего потребностям экономки) приведет к инфляции, тем более высокой, чем более экспансионистской является денежная политика.

   Рекомендации  монетаризма сводятся к следующему: среднегодовой прирост денежной массы в условиях незначительного  снижения скорости обращения денег  должен составлять 4-5% в год для  обеспечения среднегодового увеличения реального ВНП на 3%.

   Основные  положения теории:

   •  Рыночная экономика - устойчивая система, все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства в экономику.

   •  Существует тесная корреляция между денежной массой и номинальным ВНП. Динамика ВНП следует за динамикой денежной массы.

   •  Монетаризм, опираясь на уравнение MV = PQ , устанавливает зависимость не между М и Р, а между М и номинальным ВНП. Денежное предложение - решающий фактор изменения ВНП.

   •  Прирост денежной массы в обращении (М) должен быть постоянным и стабильным вне зависимости от складывающейся хозяйственной конъюнктуры.

   Современные теории денег представляют собой  синтез кейнсианства и монетаризма. При этом в долгосрочном плане преобладает монетарный подход, в краткосрочном - кейнсианская модель.  

Тема 8. Рынок ссудных  капиталов

1.Понятие  и сущность рынка  ссудных капиталов

   Для определения  категории рынок ссудных капиталов  прежде необходимо дать определение  понятию ссудный капитал. Ссудный  капитал - это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент  при условиях возвратности. Формой движения ссудного каптала является кредит.

   Основными источниками ссудного капитала служат денежные средства, высвобождаемые в  процессе воспроизводства. К ним  относятся:

   •  амортизационный фонд предприятия;

   •  часть оборотного капитала в денежной форме, невостребованная в текущий момент для осуществления материальных затрат;

   •  денежные средства, образующиеся в результате разрыва между реализацией товаров и выплатой заработной платы;

   •  прибыль предприятий;

   •  денежные доходы и сбережения всех слоев населения;

   •  средства государства, предназначенные для осуществления кредитования в соответствии с законом о бюджете на очередной финансовый год.

   Анализ  показывает, что в современных  условиях главным источником ссудного капитала являются накопления и сбережения населения.

   Таблица 8.1

   Движение  денежного капитала на американских финансовых рынках (1989г., млрд. долл.)

 

 

   Как свидетельствуют  приведенные данные, только один субъект  в экономике располагает избытком средств, который становиться ссудным  капиталом. Сбережения населения воплощаются  в банковских вкладах, в резервах пенсионных фондов, страховых компаний, а также покупке различных  ценных бумаг.

   Движение  ссудного капитала осуществляется посредством  рынка ссудных капиталов. Современная  структура рынка ссудных капиталов  характеризуется двумя основными  признаками: временным (рис. 8.1) и институциональным (рис. 8.2).  

   

   Рис. 8.1. Временная структура рынка ссудных  капиталов  

   

   Рис. 8.2. Институциональная структура рынка  ссудных капиталов  

   Временной и институциональный признаки рынка  ссудных капиталов характерны для  всех стран.

   Сущность  рынка ссудных капиталов проявляется  в его функциях:

   •  Обслуживание товарного обращения через кредит.

   •  Аккумуляция денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных заимодавцев (обслуживание источников ссудного капитала).

   •  Трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал для его использование в кредитной форме в сфере общественного производства.

   •  Обслуживание предприятий, населения и государства как потребителей ссудного капитала.

   Выполняя  данные функции, рынок ссудных капиталов  выступает как своеобразный посредник  в движении капитала. Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок  ссудных капиталов органически  связан с движением стоимости  в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов (действительный капитал) и ценных бумаг (фиктивный капитал).  

2. Инструменты рынка  ссудных капиталов

   Инструментами рынка ссудных капиталов являются:

   •  Денежные средства в форме кредита (обращаются на рынке капиталов);

   •  Ценные бумаги (обращаются на рынке ценных бумаг).

   Объектом  купли - продажи на рынке ценных бумаг  являются ценные бумаги. Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право, или отношение  займа эмитента, выпустившего бумагу по отношению к ее владельцу.

   В зависимости  от формы предоставления капитала и  формы выплачиваемых доходов  ценные бумаги делятся на долговые и недолговые.

   Долговые  ценные бумаги обычно имеют фиксированную  процентную ставку и являются обязательством выплатить капитализированную (основная сумма плюс начисленные проценты) сумму долга на определенную дату в будущем.

   Недолговые ценные бумаги, называются долевыми ценными бумагами или акциями и представляют долю держателя в реальной собственности и обеспечивают получение дивиденда неограниченное время.

   Прочие  виды ценных бумаг производны от акций  и долговых обязательств.  

   

   Рис.8.3. Классификация ценных бумаг  

   Долевые ценные бумаги. Акции удостоверяют право владельца на долю в собственных  средствах акционерного общества. Эмиссия  акций - способ создания акционерного общества, увеличения уставного капитала компании. Формой дохода акционера  является дивиденд, представляющий собой  долю прибыли предприятия, распределяемой в качестве дивидендов и приходящуюся на 1 акцию.

   Акция не имеет определенного срока  обращения, т.е. является бессрочной.

   Акции, эмитируемые акционерным обществом  классифицируются на:

   •  Обыкновенные акции, дающие право голоса на общем собрании акционеров. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируется.

   •  Привилегированные акции, не дающие право голоса на общем собрании акционеров. Привилегированные акции имеют фиксированный дивиденд, размер которого определяется при их выпуске.

   •  Именные акции. Владельцы акций регистрируются в специальном реестре.

   •  Акции на предъявителя имеют свободное обращение без какой-либо регистрации.

   Оценка  акций производиться с помощью  следующих показателей:

   •  Номинальная цена - цена, напечатанная на бланке акции.

   •  Рыночная или курсовая цена - цена, по которой акция продается и покупается на рынке. Рыночная цена устанавливается в процентах к номинальной стоимости и задается рынком. Ее определение производится по формуле:                    

   Курс  акции в процентах * Номинал акции

Курсовая  цена = ---------------------------------------------------------

   100   

   В свою очередь крус акции в процентах расчитывается по следующей формуле:  

   Дивиденд

Курс  акции = ----------------------------- * 100     

   Ссудный процент  

   •  Балансовая стоимость акции - сумма чистых активов предприятия, приходящихся на 1 акцию. В общем виде чистые активы - это активы свободные от обязательств (разница между активами,, принимаемыми к расчету, и обязательствами, принимаемыми к расчету). Расчет балансовой стоимости находится по формуле:  

   Чистые  активы

   Балансовая  стоимость акции = --------------------------------------------------

   Общее число оплаченных акций  

   Долговые  обязательства подтверждают отношения  займа между инвестором (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником). Формой дохода является процент.

   Наиболее  распространенной формой долговых обязательств является облигация. Она представляет собой ценную бумагу,, удостоверяющую отношения займа между ее владельцем и лицом, выпустившим ее.

   Классификация облигаций.

   •  По форме существования: наличные и безналичные;

   •  По способу передачи при осуществлении сделок: именные и предъявительские;

   •  По форме выплаты дохода: купонные и бескупонные (купон - промежуточный процент по облигациям, который задается в процентах от номинальной стоимости облигации.Бескупонные облигации - облигации с дисконтом);

   •  По видам погашения: облигации с погашением в денежной форме, товарами, ценными бумагами;

   •  По характеру обращения: свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения;

   •  По режиму обращения: конвертируемые и неконвертируемые.

   Облигации имеют рыночную и номинальную  стоимость, соотношение между которыми определяет курс облигации. Курс облигации  в можно определить по следующей формуле:                            

   (Но + П * n ) * 100

   Курс  облигации = -----------------------------                    

   100 + n * СП  

   где Но -номинальная стоимость облигации;

   П - процент, выплачиваемый по облигации;

   n - число  лет, оставшихся до погашении облигации;

   СП - норма  ссудного процента.  

   Погашение облигаций производиться только по номинальной стоимости.

   Производные ценные бумаги закрепляют право их владельца на покупку или продажу  определенных активов в будущем.

   Опцион - ценная бумага, подтверждающая право  владельца и обязательство лица его выдавшего (надписатель) на покупку или продажу определенного базисного актива по фиксированной цене через некоторое время. Это означает, что держатель опциона может исполнить или игнорировать опцион. Надписатель опциона обязан его исполнить. При заключении опционного контракта держатель опциона уплачивает надписателю премию, определяемую условиями контракта.