Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность. Формально эта задача может быть сформулирована следующим образом: минимизировать риск портфеля при заданном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного уровня риска. Для решения данной задачи широко используются методы математической оптимизации. Более детально сущность и методы диверсификации рассмотрены в процессе изучения темы 4.

Здесь же вы познакомитесь с теоретическими моделями ценообразования на рынке капиталов.

Наиболее простым способом хеджирования является заключение договора со страховой компанией. Вместе с тем, обычно страховые компании неохотно идут на подобные сделки. Следует также отметить, что на сегодняшний день возможность страхования инвестиционных портфелей в России отсутствует.

Более эффективные способы хеджирования базируются на использовании производных финансовых инструментов: фьючерсов, опционов, свопов и др., рассматриваемых в темах 5 и 6.

Четвертый этап инвестиционного процесса – пересмотр или реструктуризация портфеля заключается в периодическом повторении трех предыдущих этапов. Необходимость его проведения в общем случае вызвана изменениями внешней среды, либо целей инвестирования, в результате которых текущий портфель перестает удовлетворять инвестора. Таким образом, инвестору приходится формировать новый портфель, продавая часть имеющихся активов и приобретая более подходящие с точки зрения преследуемых целей. Другим основанием для пересмотра портфеля является изменение стоимости активов с течением времени. В связи с этим, некоторые активы, первоначально бывшие непривлекательными для инвестора, могут стать выгодным объектом вложения, и наоборот. Причинами переформирования портфеля также часто являются необходимость реинвестирования полученных доходов либо изъятие части вложенного капитала для других целей. Следует отметить, что реструктуризация портфеля связана с различными типами риска – ликвидности, реинвестирования, изменения процентных ставок и др. В процессе принятия решений о реструктуризации портфеля помимо индивидуальных характеристик активов необходимо обязательно учитывать такие факторы, как размеры операционных издержек и налоговый статус инвестора.

Заключительный этап инвестиционного процесса предполагает периодическую оценку эффективности портфеля, как с точки зрения полученных доходов, так и по отношению к сопутствующему риску. При этом возникает проблема выбора эталонных характеристик для сравнения.

Одним из наиболее простых способов подобной оценки является сравнение полученных результатов с простой стратегией управления вида “купил и держи до погашения”. Вместе с тем, существуют и более развитые подходы к оценке, такие как:

· исчисление специальных показателей (например, коэффициент Шарпа, коэффициент Трейнора, коэффициент a и др.);

· расчет и последующее сопоставление эталонных характеристик с условными параметрами “рыночного портфеля”;

· статистические методы (например – построение персентильных рангов, корреляционный анализ и т.д.);

· факторный анализ;

· методы искусственного интеллекта и др.

По видимому, наибольшую сложность в процессе изучения курса представляют темы 5 и 6, посвященные производным финансовым инструментам. В этой связи рекомендуется уделить им больше времени, обратив особое внимание на позиционные графики прибылей и потерь, а также запоминание соответствующей терминологии.

В теме 6 вводится понятие, дается классификация и рассматриваются примеры так называемых реальных опционов, являющихся ключом к принятию гибких и эффективных управленческих решений в любом виде менеджмента и бизнеса.

В целом рекомендуется следующий алгоритм работы с учебным материалом.

1. Тщательно проработайте основной материал соответствующей темы. В процессе работы над материалом целесообразно делать краткий конспект основных понятий и определений, формул, графиков фундаментальных зависимостей, аббревиатур ключевых показателей.

2. Проверьте степень усвоения материала, ответив на вопросы для самопроверки в конце каждой темы. В случае затруднений, проработайте материал соответствующей темы еще раз, а также используйте дополнительную литературу и методические указания к курсу.

3. Выполните задания для самоконтроля. При возникновении ошибок, обратитесь к соответствующему разделу материала и рекомендуемой литературе.

4. Выполните контрольное задание к каждой теме.

В заключение следует отметить, что как данная лекция, так и материал, представленный в КОПР, является лишь начальным этапом в освоении этого самого сложного, но и наиболее интересного раздела финансового менеджмента.

Искренне желаю Вам успехов на пути познания вашей будущей профессии.

Информация о работе Лекции по теории инвестиций