Особенности оценки предприятий как имущественных комплексов в Республике Беларусь

        Следует напомнить, что к числу активов предприятия относятся следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность и прочие аналогичные активы.  
Активы ООО «Сладкий рай» на начало 2007 г. = 290+210+1710+ 2188+ 1615+ 672+ 229 = 6914 тыс. руб.

Активы  ООО «Сладкий рай» на конец 2007 г. = 275+210+2315+ 2896+ 2226+ 510+ 242 = 8674 тыс. руб.

Обязательства ООО «Сладкий рай» на начало 2007 г. = 66+110 = 176 тыс.руб.  
Обязательства ООО «Сладкий рай» на конец 2007 г. = 51+241 = 292 тыс.руб.  
Рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Сладкий рай» на начало 2007 года = 6914 – 176 = 6738 тыс.руб.

Рыночная  стоимость (собственный капитал) ООО  «Сладкий рай» на конец 2007 года = 8674 – 292 = 8382 тыс.руб.

     По  результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость предприятия пищевой промышленности ООО «Сладкий рай», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2007 года – 6738 тыс. руб., на конец 2007 года – 8382 тыс. руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ООО «Сладкий рай» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ООО «Сладкий рай» (стоимости предприятия) в данном случае достаточно высока – но это объясняется очень просто. Финансовая политика предприятия ООО «Сладкий рай» такова – при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне редко и неохотно прибегает к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также кредиторская задолженность предприятия не очень высока. Именно поэтому ООО «Сладкий рай» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования.

       Доходный подход к оценке стоимости  ООО «Сладкий рай».  
Как уже было отмечено, доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ООО «Сладкий рай» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость предприятия. Использование данного метода заставляет оценщика решать следующие задачи:

1. Определить продолжительность анализируемого периода.
2. Определить капитализируемую базу.
3. Определить коэффициент капитализации.
4. Рассчитать рыночную стоимость.

     В настоящее время существует множество  методов капитализации дохода предприятия, различающиеся в зависимости  от принятых для базы (видов) дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Так, например, можно выделить: капитализацию чистого дохода (до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат) – как в нашем случае с ООО «Сладкий рай»; капитализацию чистого дохода (после налогообложения, выплаты процентов и капитальных затрат); капитализацию фактических дивидендов; капитализацию потенциальных дивидендов; использование различного рода мультипликаторов: цена / прибыль, цена / выручка и другие. 

     При оценке рыночной стоимости предприятия ООО «Сладкий рай» попробуем использовать метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат.  
Метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от нашего предприятия с помощью коэффициента капитализации:

      
                                                       Доход предприятия  
                               Стоимость =  —————---------—————————  
                                      Коэффициент капитализации 
        

       В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. Валовая прибыль ООО «Сладкий рай» в 2007 году составила 2350 тыс. руб. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения:

К=Сб+Рл+Рр                                                          
где Сб – безрисковая ставка (в качестве «безрисковой» взята ставка по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности, на 01.01.08 г. составляла 12 %);

Рл –  риск ликвидности (возможность потери, при реализации объекта – в  данном случае предприятия ООО «Сладкий рай» из-за недостаточной развитости рынка, несбалансированности, неустойчивости);  
Рр – региональный риск, присущ для конкретного региона.  
Таким образом, проведя необходимые расчеты получаем:  
Коэффициент капитализации = К = 12%+10%+7% = 29%.  
Стоимость ООО «Сладкий рай» = 2 350 000 / 0, 29 = 8103 450 руб.  
Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО «Сладкий рай», рассчитанная методом капитализации, в 2007 году составила ≈8103 тыс. руб.  
         Согласование результатов оценки ООО «Сладкий рай».  
Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Сладкий рай» в рамках данной работы использовалось два подхода - затратный подход (метод чистых активов) и доходный подход (метод прямой капитализации доходов). По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили: рыночная стоимость (собственный капитал) ООО «Сладкий рай» на конец 2007 года, рассчитанная методом чистых активов = 8382 тыс. руб.;  
рыночная стоимость ООО «Сладкий рай» на конец 2007 года, рассчитанная методом капитализации доходов = 8103 тыс. руб.  
           Как видно, разрыв в результатах достаточно небольшой. Учитывая вышеизложенное, значимость расчетов различными подходами при определении итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки можно скорректировать рыночную стоимость предприятия таким образом (таблица 3.4).  
Таблица 3.4 - Расчет рыночной стоимости ООО «Сладкий рай»

        Исходя из приведенных аналитических расчетов, объект стоимостной оценки – предприятие пищевой промышленности ООО «Сладкий рай» имеет рыночную стоимость в размере 8243 тыс. руб. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Такая процедура, как оценка стоимости  предприятия, необходима для определения рыночной стоимости того или иного предприятия. Оценка рыночной стоимости предполагает глубокий финансовый, технический и организационный анализ деятельности предприятия на данное время и дальнейших перспектив его развития. Следует отметить, что в 90% случаев определение стоимости предприятия нужно для совершения сделок с акциями или долями предприятия. Общий перечень ситуаций, когда применяется оценка стоимости предприятия, выглядит следующим образом: приватизация предприятия; операции купли - продажи; реорганизация предприятия; ликвидация предприятия; для объективной оценки принятия каких-либо управленческих решений. Стороны, которые заинтересованы в такой процедуре, как оценка стоимости предприятия: собственник предприятия (учредитель, акционер); потенциальный покупатель; управленческое звено предприятия; партнеры. Оценка стоимости предприятия предполагает определение рыночной стоимости активов и пассивов, к которым относится недвижимость, оборудование, финансовые вложения и прочее. Присутствует также оценка и нематериальных активов - интеллектуальная собственность, стоимость бренда, база клиентов и т. п. Оценка стоимости предприятия предполагает также и установку эффективности функционирования предприятия, доходов предприятия (прошлых, настоящих и прогнозов на будущее), динамики рынка и перспектив роста и развития предприятия. Предприятие определяется как имущественный комплекс, поэтому при установке рыночной стоимости предприятия производится и оценка его имущества. Под имуществом предприятия подразумевается любое имущество, задействованное в его деятельности: здания, участки земли, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, фирменное наименование, знаки обслуживания и товарные знаки и проч. Все это подлежит оценке в контексте процедуры оценки стоимости предприятия. Комплексная оценка предприятия предполагает оценку рыночной стоимости и оценку инвестиционной стоимости предприятия. Оценка рыночной стоимости - это наиболее актуальная стоимость, по которой предприятие может быть принято на открытом рынке в условиях конкуренции. Оценка инвестиционной стоимости предприятия подразумевает расчет стоимости предприятия для конкретного инвестора или группы инвесторов. При такой оценке подразумевается, что предприятие оценивается на вероятность возврата вложений и возможность получения дальнейшей прибыли. В случае возникновения необходимости осуществления такой процедуры, как оценка стоимости предприятия (в том числе и оценка имущества предприятия) следует обратиться к профессионалам, знающим свое дело. В этом случае вы получите точный и быстрый результат.            В результате проведенных исследований получены следующие основные результаты:                       1)  предприятие - производственно-экономический и имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. При осуществлении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое (товар), в состав которого входят все виды имущества, функционирующие в его организационно-правовых рамках при осуществлении предпринимательской деятельности, и права на это имущество. Предприятие рассматривается как юридическое лицо, самостоятельный хозяйствующий субъект, производящий продукцию (товары), оказывающий услуги и занимающийся различными видами коммерческой деятельности;          2) существует три подхода к определению стоимости предприятия (бизнеса): затратный, сравнительный и доходный.      3) потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценки бизнеса предприятий при многочисленных и сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав – акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования, реорганизация предприятия, ликвидация предприятия, для объективной оценки принятия каких-либо управленческих решений. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Список  использованных источников 

1. Григорьев, В. В. Оценка предприятия: теория и практика: учебное пособие / В. В. Григорьев, М. А Федотова.: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 1996.
2. Есипов, В. E. Оценка бизнеса / В. E. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. — СПб.: Питер, 2001.
3. Черняк, В. 3. Оценка бизнеса / В. 3. Черняк. — М.: Финансы и статистика, 1996
4. Гражданский кодекс Республики Беларусь: принят Палатой представителей 28 октября 1998 года: одобрен Советом Республики 19 ноября 1998 года: текст по состоянию на 7 декабря 1998 г. № 218-З – Минск, 2003 – ст. 132.
5. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости недвижимости и имущественных прав на нее. Утверждены на коллегии Министерства по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь, протокол заседания коллегии № 26 от 27.11.2000 г.
6. Грязнова, А. Г. Оценка бизнеса / А. Г. Грязнова, М. А. Федотова; под ред. А. Г. Грязновой. — М.: Финансы и статистика, 2003.
7. Абулаев, Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Н. А. Абулаев, Н. А. Колайко; под ред. Н. А. Абулаева. - М.: ЭКМОС, 2000.
8. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия / С. В. Валдайцев. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
9. Кузнецов, С. Оценка бизнеса / С. Кузнецов. - Аудит и налогообложение, 2002. № 6.
10. Инструкция по оценке рыночной стоимости предприятий: утв. Министерством экономики Республики Беларусь № 65 от 05.03.2004.
11. Инструкция об оценке и порядке продажи предприятия и иного имущества должника, находящегося в процедуре экономической несостоятельности (банкротства): утв. Министерством экономики Республики Беларусь № 159 от 28.06.2004.
12. Козырь, Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения / Ю. В. Козырь — М.: 2004.
13. Пратт, Ш. Оценка бизнеса / Пер. с англ. — М.: Институт экономического анализа Всемирного банка, 1996.
14. Бабук, И.М. Экономика предприятия: учеб. пособие / И.М. Бабук – Мн.: «ИВЦ Минфина», 2006.
15. Щербаков, В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. Щербаков  – 2-е изд. – М.: Омега-Л, 2007.
16. Национальный интернет-портал Республики Беларусь [Электронный ресурс] /  Нац. центр Респ..  Беларусь. – Минск 2005. Режим доступа: http//www.gosstandart.gov.by. – Дата доступа: 13.01.10.