Механизмы интеграции промышленных предприятий

        Показатель оценки капитализации интегрируемых предприятий: суммирование стоимости основного и оборотного капиталов интегрируемых предприятий.  

        Уровень обеспеченности предприятий нематериальными  активами: отношение стоимости   нематериальных активов предприятия к общей стоимости всех активов   предприятия .

        Уровень транспортных издержек   интегрируемых предприятий во       внутрикорпоративных поставках отношение стоимости транспортных   издержек предприятия по внутренним кооперационным поставкам к общей   стоимости всех транспортных  издержек предприятия. 

Вторым этапом оценки эффективности интеграционных процессов Ю.Д.Шмидт [28] называет формирование показателей, учитывающих финансовый, производственный, коммерческий и инвестиционный аспекты деятельности хлебопекарных предприятий. 

        Финансовый аспект деятельности хлебопекарных предприятий     

        Показатель изменения рыночной стоимости предприятий

                               R1

                      R = ----- > 1                   (2)

                               R0

где R1  - рыночная стоимость всех предприятий объединения после      проведения интеграционных мероприятий;

R0  - рыночная стоимость предприятий до проведения интеграционных мероприятий.

Если в данном случае полученный показатель больше единицы, то интеграционные  процессы принесли положительный эффект, если меньше, то эффект отсутствует.

        Показатель снижения трансакционных издержек

                            DT1

                      T = ----- < 1                       (3)

                            DT0

где DT1  - сумма трансакционных издержек всех предприятий объединения после      проведения интеграционных мероприятий;

DT0  - сумма трансакционных издержек предприятий до проведения интеграционных мероприятий.

Аналогично показателю снижения трансакционных издержек рассчитываются показатели снижения налоговых отчислений и изменения затрат на содержание управленческого персонала.

Производится сравнение показателей, учитывающих финансовый, производственный, коммерческий и инвестиционный аспекты деятельности хлебопекарных предприятий с единицей. Основным методом расчета показателей является отношение данных всех предприятий объединения после  проведения интеграционных мероприятий к аналогичным данным предприятий до проведения интеграционных мероприятий.

На третьем этапе после применения методики оценки эффективности интеграционных процессов в хлебопекарной промышленности, основанной на синергетическом подходе, проводится анализ уровня (наличие реальных внутрикорпоративных связей) интеграционных процессов по различным направлениям деятельности взаимодействующих предприятий. Оценка уровня интеграционного взаимодействия предприятий позволит получить данные о фактическом наличии интеграционных процессов на предприятиях хлебопекарной промышленности. Чем более коэффициент приближен к единице, тем уровень интеграционного взаимодействия предприятий выше.

Эту методику Ю.Д.Шмидт рекомендует применять хлебопекарным предприятиям после проведения корпоративной интеграции, предполагающей потерю предприятиями юридической самостоятельности.

Ахметзянов Т.Р. и Косачев В.И. [3] также осуществили попытку сгладить разрыв между описательными и расчетными моделями, предложив путь, по которому возможно использовать информационную базу для конкретных расчетов. В качестве основополагающего тезиса выступает тот факт, что денежный поток объединенной компании будет равен сумме денежных потоков компаний-участниц сделки до объединения плюс некоторый эффект от интеграции, который принято называть эффектом синергии. Согласно теории синергизма, за счет объединения возможно сократить издержки, а также консолидировать активы и реализовать более масштабные проекты, увеличив, тем самым, денежные потоки. В зависимости от признака существуют различные классификации синергетических эффектов. Для целей исследования в данная методика придерживается подхода, предложенного консалтинговой компанией McKinsey. Согласно данному подходу синергетические эффекты можно условно подразделить на операционные, тактические и стратегические. В данной работе рассматриваются операционные синергетические эффекты.

Предлагается использовать универсальную методику оценки синергетических эффектов для выбора наиболее подходящего объекта сделки и оценки потенциальной эффективности слияния или поглощения. Вопрос создания универсальной методики оценки синергии содержит в себе ряд сложностей. Во-первых, оценивая синергетические эффекты при интеграции очень сложно сопоставить привлекательность разнородных (по масштабу, по виду деятельности и проч.) объектов. Во-вторых, данная методика должна учитывать большое количество разноплановых мотивов интеграции. В-третьих, она должна быть максимально простой в применении.

3.   ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ СТРУКТУР

3.1 Модель оценки ОПЕРАЦИОННЫХ СИНЕГЕТИЧЕСКИХ ЭФФЕКТОВ ПРИ интеграции предприятий

Суть модели оценки операционных синергетических эффектов при интеграции, авторы Ахметзянов Т.Р. и Косачев В.И. [3], заключается в следующем.

При разработке модели оценки операционных синергетических эффектов при интеграции авторы исходили из того, что инициатор сделки уже определил стратегическое направление интеграции и ограничил круг объектов в соответствии с ним до 5-6 претендентов. Отбор конкретного объекта сделки производится в рамках данной модели на основе расчета абсолютных и относительных показателей, в соответствии с некоторой системой синергетических эффектов.

Модель расчета операционного синергетического эффекта, оформленная в виде матрицы, применяется для предварительной оценки и стратегического выбора объекта сделки по слиянию и присоединению (Приложение 3). Она представляет собой практический инструмент подсчета суммарных эффектов, полученных благодаря сокращению издержек, а также в связи с появлением новых возможностей в результате интеграции.

Для того чтобы учесть максимальное число операционных синергетических эффектов в матрице используется классификация по функциям управления. В рамках каждой из функций управления (инновационный менеджмент, маркетинг, контроллинг и проч.) предлагается выявить источники сокращения издержек и новые возможности, полученные в результате объединения и оценить связанные с ними эффекты (как положительные, так и отрицательные). Классификация по функциям управления позволяет применять данную матрицу для оценки как вертикальных, так и горизонтальных сделок по слиянию или присоединению.
Для расчета синергетических эффектов в данной матрице используются данные финансовой отчетности, организационные и структурные характеристики, а также некоторые другие показатели, не составляющие коммерческую или государственную тайну в подавляющем большинстве предприятий, рассматриваемых как объект сделки.

Расчет операционных синергетических эффектов рассматривается для потенциальной сделки с каждым предполагаемым объектом в рамках девяти функций управления:

1.      инновационный менеджмент,

2.      маркетинг,

3.      контроллинг,

4.      финансовый менеджмент,

5.      учет,

6.      инжиниринг,

7.      управление производством,

8.      логистика,

9.      управление персоналом.

Классификация по девяти функциям управления позволяет рассмотреть деятельность участников сделки комплексно, т. е. учесть все возможные статьи получения операционных эффектов от сделки данных предприятий. Очень часто на практике случается так, что некоторые функции управления реализуются не силами самого предприятия, а передаются на аутсорсинг другим компаниям, либо, в силу специфики деятельности, не выполняются вовсе. В таком случае операционные эффекты по данной функции в модели рассматриваться не будут.

В рамках каждой из девяти функций возможные операционные синергетические эффекты классифицируются по двум категориям:

      эффекты, полученные от сокращения издержек при объединении двух компаний ;

      эффекты новых возможностей, возникающих при объединении.

По мнению авторов, категорию сокращения издержек следует детализировать группам: сокращения прямых издержек, достигаемого за счет повышения отдачи от факторов и сокращения накладных издержек, получаемого за счет устранения дублирования работ. Соответственно, методика расчета показателей по этим группам будет несколько отличаться. В таблице 3 (Приложение 2) предлагается примерная классификация источников сокращения затрат, новых возможностей, а также методов их оценки по функциям менеджмента.

Расчет основных показателей.

На пересечении классификационной категории и функций менеджмента в расчетной таблице (Приложение 4) производятся непосредственные расчеты операционных синергетических эффектов от сделки по типам.

Сокращение прямых издержек рассчитывается по формуле:

                                                     (4)

где:

Сокращение накладных издержек рассчитывается по формуле:

где

          Эффекты новых возможностей, если иное не предусмотрено моделью, рассчитываются как прогнозируемая эффективность внедрения того или иного проекта. Здесь подразумевается, что при объединении предприятий возникнет возможность реализации некоторых проектов, запланированных компанией-инициатором сделки. Так как до совершения сделки ни в компании-инициаторе, ни в компании-объекте данный проект не реализовывался, то значение данного эффекта на предприятиях до сделки равно нулю. Таким образом, эффект новых возможностей для интегрированного предприятия выразится в прогнозируемой эффективности проекта, получившего шансы на реализацию. При этом прогнозируемая эффективность реализуемого проекта может рассчитываться любым способом, например, методом чистой приведенной стоимости (NPV). Осуществляя расчет эффектов новых возможностей необходимо учесть несколько важных условий:

        ресурсы, необходимые для реализации проекта имеются в наличии на объединяемых предприятиях и условно «простаивают», то есть не используются в данный конкретный момент времени;

        ресурсы, необходимые для реализации проекта однородны и абсолютно совместимы.

           В случае несоблюдения вышеперечисленных условий, расчет прогнозируемой эффективности проекта в рамках выявления эффектов новых возможностей не производится.

В двух итоговых столбцах таблицы (Приложение 4) производится расчет суммарного общего операционного эффекта синергии и суммарного относительного операционного эффекта синергии. Итог по первому столбцу показывает валовый эффект, явившийся результатом интеграции двух предприятий в одну новую компанию. Итог по второму столбцу показывает суммарный эффект относительно объемов производства компании-инициатора сделки, то есть фактически по данному столбцу можно оценить эффективность сделки. Пользователь таблицы может выбрать для оценки один из этих столбцов, исходя из целей, которые преследует компания-инициатор при осуществлении сделки. Например, суммарный общий операционный эффект синергии может быть полезен в случае, если предприятие реализует стратегию роста, а суммарный относительный операционный эффект синергии – в случае реализации стратегии фокусирования и т. д.