Рынок ценных бумаг в странах с рыночной и переходной экономикой: состояние и перспективы развития

Вследствие того, что конечной целью  современной товарной экономики  является получение прибыли, то любая  деятельность в сфере экономики  направлена на увеличение прибыли, одним  из средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому  важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

Денежные средства могут быть вложены  в различные рынки, и на каждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, но для  вложения несомненно требуется накопление, поэтому важно найти первоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно рассматривать рынок с  двух сторон: с одной стороны, как  рынок для накопления, с другой - как рынок для инвестиций.

К рынкам, на которых можно накопить или получить капитал относится  рынок ценных бумаг, наравне с  рынком банковских капиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов. Иными словами, рынком, на котором  преобладают финансовые отношения, называется финансовым рынком, а в  его состав входят денежный рынок  и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных  кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский  рынок и валютный рынок. На учетном  рынке основными объектами купли-продажи  являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные  ценные бумаги, межбанковский рынок  функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование  временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный  платежный оборот. Рынок капиталов  охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и  рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Рынок ценных бумаг также является рынком для  инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные  виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг приходится выдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

Рынок ценных бумаг имеет ряд  функций, которые условно можно  разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые  отличают его от других рынков. К  общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции 
на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания 
рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих 
участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция,  т.е. рынок создает правила  торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка  ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков; 
Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами 
рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в 
производительную форму;

- финансирование дефицита государственного  бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Все сказанное  выше позволяет выделить основные функции  рынка ценных бумаг:

• инвестиционная функция - распределение инвестиционных ресурсов, необходимых для расширенного воспроизводства, и их оборот в рамках рынка финансового капитала;
• перераспределение собственности на производственный капитал, как элемент экономической целесообразности поведения субъектов экономики;
• перераспределение рисков путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством противоположных сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;

- повышение ликвидности обязательств, в том числе государственных. 
Таким  образом, рынок ценных бумаг является  одним  из  ключевых факторов регулирования процесса инвестирования капитала и его миграции путем притока в те отрасли, где в нем остро нуждаются, и покидая те отрасли, где наблюдается его излишек и прибыльность вложения в которые снижается.

Государственные ценные бумаги в экономике  страны выполняют следующие функции:

• являются наиболее цивилизованным рыночным способом 
формирования государственного долга;

• обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета;
• выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом: сущность денежно-кредитной политики состоит в изменении денежной массы в целях достижения подъема общего уровня производства, повышения занятости и предотвращения инфляции;
• мобилизуют средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие моменты.

Во-первых,     ценные     бумаги     выступают     гибким     инструментом инвестирования свободных  денежных средств юридических и  физических лиц.

Во-вторых, размещение ценных бумаг  — эффективный способ мобилизации  ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

В-третьих, ценные бумаги активно участвуют  в обслуживании товарного и денежного  обращения.

В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего  фондовых биржах, складываются курсы  ценных бумаг. Эти курсы — барометр любых изменений в экономической  и политической жизни той или  иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной  конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема  производства.

Единого мнения о структуре финансового рынка  нет:

- по мнению одних,  финансовый рынок состоит из  трех взаимосвязанных рынков: рынка наличных денег (выполняющих функции краткосрочных платежных средств); рынка ссудного капитала - банковских кредитов; рынка ценных бумаг;

по мнению других - в его состав входят два  последних элемента и рынок валюты.

 

3. Ценные бумаги: виды, сущность и их характеристики. 

 

Многообразие видов ценных бумаг  предопределяет множественность критериев  их классификации.

Традиционным является деление  ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими. Права могут принадлежать:

предъявителю  ценной бумаги;

названному  в ценной бумаге лицу;

названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить  эти права или назначить своим  распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.

В соответствии с этим различают: ценную бумагу на предъявителя, именную бумагу и ордерную ценную бумагу.

Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации  владельца, не регистрируется на имя  держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения.

Именная  ценная  бумага  выписывается  на  имя  определенного  лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной    бумаге,    несет    ответственность    за    недействительность    соответствующего требования, но не за его исполнение.

Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя или «его приказу». Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссант ответствен не только за существование права, но и за его осуществление.

Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на индоссанта, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге.

Индоссамент может ограничиваться только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без  передачи их индоссанту (перепоручительному индоссаменту). В этом случае индоссант  выступает в качестве представителя.

Иногда именные и ордерные ценные бумаги объединяются в более общий  вид именных бумаг, в которых  обозначается имя первоначального  субъекта прав. Затем общий вид  подразделяется на две разновидности: собственно именные ценные бумаги и ордерные бумаги, отличающиеся тем, что субъект права может быть указан приказом своего предшественника.

Деление ценных бумаг на именные, ценные бумаги на предъявителя и ордерные возможно также по способу передачи удостоверяемых ими прав.

Ценные бумаги можно  подразделить и по критерию назначения или цели выпуска: ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капиталов (инвестиций). На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и др. Они основаны на отношениях займа. Цель выпуска — обеспечить бесперебойность платежного и денежного оборота.

Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше  пяти лет) ценными бумагами, а также  бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного  срока погашения (акции, бессрочные облигации).

В свою очередь инвестиционные бумаги можно разделить на две категории:

- долговые ценные бумаги, основанные на отношениях займа и 
воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить 
основную сумму долга в согласованные сроки (облигации);

- ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся 
свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

Некоторые ценные бумаги, несмотря на то, что срок обращения их менее  одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке капиталов (например, опционы).

В зависимости  от сделок, для которых выпускаются  ценные бумаги, последние  подразделяются  на фондовые  (акции,  облигации)  и торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залоговые свидетельства и др.).

Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и обращаются на фондовых биржах.

Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они предназначены  главным образом для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.

С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных  рисков, гарантий охраны интересов  инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три  группы: государственные, муниципальные  и негосударственные. Среди государственных  наиболее распространены казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных и  сберегательных займов. К муниципальным  относятся долговые обязательства  местных органов власти. Негосударственные  ценные бумаги представлены корпоративными и частными финансовыми инструментами. Корпоративными ценными бумагами служат долговые обязательства предприятий, организаций и банков, акции. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами.

Особенности обращаемости на рынке  предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).

Рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на вторичном  рынке в рамках биржевого и  внебиржевого оборота. После выпуска  они не могут быть предъявлены  эмитенту досрочно.

Нерыночные ценные бумаги не переходят  свободно из рук в руки, т.е. не имеют  вторичного обращения. Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент  которых поставил при выпуске  условие, заключающееся в том, что  они не могут быть проданы и  должны выкупаться только самим эмитентом. Можно выделить также ценные бумаги с ограниченным обращением. Так, ограничения  по сделкам купли-продажи имеют  акции закрытых акционерных обществ.

По своей роли ценные бумаги делятся  на основные (акции и облигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты  и др.) и производные, удостоверяющие право на покупку и продажу  основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения).

Многие виды ценных бумаг составляют предмет эмиссии (эмиссионные бумаги). Эмиссионная ценная бумага — любая  ценная бумага, в том числе бездокументарная, обладающая одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных или неимущественных прав, 
подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с 
соблюдением установленных законом формы и порядка;

- размещается выпусками, под которыми понимается совокупность 
ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав 
владельцам и одинаковые условия эмиссии (первичного размещения);