Дивидендная политика предприятия

4. Прочие факторы. В составе  этих факторов могут быть выделены:

а) конъюнктурный цикл товарного  рынка, участником которого является акционерная  компания (в период подъема конъюнктуры  эффективность капитализации прибыли  значительно возрастает);

б) уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

в) неотложность платежей по ранее  полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей  в сравнении с ростом дивидендных  выплат);

г) возможность утраты контроля над  управлением компанией (низкий уровень  дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций  компании и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной  компании конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет  определить выбор того или иного  типа дивидендной политики на ближайший  перспективный период.

Механизм распределения прибыли  акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной  политики предусматривает такую  последовательность действий:

• На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

• На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.

• На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле⁸:

, где

УДВ_ПА – уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ – фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП – фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню);

К_ПА — количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Важным этапом формирования дивидендной  политики является выбор форм выплаты  дивидендов. Основными из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов наличными  деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов акциями.  Такая форма предусматривает  предоставление акционерам вновь  эмитированные акции на сумму  дивидендных выплат. Она представляет  интерес для акционеров, менталитет  которых ориентирован на рост  капитала в предстоящем периоде.  Акционеры, предпочитающие текущий  доход, могут продать в этих  целях дополнительные акции на  рынке. 

3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты пре- доставляет  акционерам право индивидуального  выбора — получить дивиденды  наличными, или реинвестировать  их в дополнительные акции  (в этом случае акционер заключает  с компанией или обслуживающей  ее брокерской конторой соответствующее  соглашение).

4. Выкуп акций компанией. Он  рассматривается как одна из  форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на  сумму дивидендного фонда компания  скупает на фондовом рынке  часть свободно обращающихся  акций. Это позволяет автоматически  увеличивать размер прибыли на  одну оставшуюся акцию и повышать  коэффициент дивидендных выплат  в предстоящем периоде. Такая  форма использования дивидендов  требует согласия акционеров.

Для оценки эффективности дивидендной  политики акционерного общества используют следующие показатели⁹:

а) коэффициент дивидендных выплат. Он рассчитывается по формулам:

,

где К_ДВ — коэффициент дивидендных выплат;

ФДВ — фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с  избранным типом дивидендной  политики;

ЧП — сумма чистой прибыли  акционерного общества;

Д_а — сумма дивидендов, выплачиваемых на одну акцию;

ЧП_а — сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции. Он определяется по формуле:

,

где К_Ц/Д — коэффициент соотношения цены и дохода по акции;

РЦ_а — рыночная цена одной акции;

Д_а — сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.

При оценке эффективности дивидендной  политики могут быть использованы также  показатели динамики рыночной стоимости  акций.

1.3 Расчет и порядок выплаты дивидендов

 

Размер выплачиваемых  дивидендов зависит от:

• суммы полученной прибыли;
• размера неотложных расходов организации и возможности направления на дивиденды части полученной прибыли с учетом этих расходов;
• доли привилегированных акций организации в общем объеме акций и уровня объявленных по ним выплат;
• размера уставного капитала организации;
• размера обязательного резервного капитала организации.

Учитывая  эти факторы, администрация организации  рассчитывает показатели дивидендов по обыкновенным и привилегированным  акциям и выносит эти показатели на утверждение общего собрания акционеров.

Например, размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается по формуле¹⁰:

,

где Ч_П.Д – чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

ЧП – чистая прибыль организации;

Д_Ч.П – доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов;

К_П.А – номинальная стоимость всех привилегированных акций;

Д_П – уровень дивидендов по привилегированным акциям (в % к номиналу).

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям можно рассчитать по формуле¹¹:

,

где Д_О – уровень дивидендов по обыкновенным акциям;

К_А – номинальная стоимость всех акций в обращении.

Порядок выплаты  дивидендов определяется рядом дат:

1. Дата объявления  дивиденда. Это дата, когда совет  директоров акционерной компании  официально объявляет о выплате  дивидендов, их размере, датах  переписи, регистрации акционеров, имеющих право на получение  дивидендов. Многие компании публикуют  эту информацию в финансовой  прессе.

Акционерная организация не имеет права принимать  решение об объявлении выплаты дивидендов в случае, если:

• не полностью оплачен уставный капитал организации;
• не выкуплены собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;
• на момент выплаты дивидендов у организации имеются признаки банкротства или эти признаки могут появиться в результате выплаты дивидендов;
• стоимость чистых активов организации меньше суммарной величины ее уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидной стоимости размещенных привилегированный акций либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.

2. Дата регистрации  владельцев акций. Необходимость  в такой регистрации определяется  тем, что состав акционеров  постоянно меняется ввиду обращения  акций на рынке ценных бумаг.  Дата регистрации обычно начинается  за 2 – 4 недели до начала выплаты  дивидендов. Начиная с нее, акционер  имеет право на получение дивидендов.

3. Дата, когда  акция теряет право на дивиденд, т.е. дата, освобождающая акцию  от права на получение дивиденда.  Право акции на получение дивидендов  сохраняется за акцией на срок  не позднее, чем за четыре  дня до даты регистрации владельцев  акций.

4. Дата платежа  – дата, когда организация выдает  чеки, на основании которых выплачиваются  дивиденды.

Согласно  российскому законодательству акционерное  общество вправе объявлять о выплате  дивидендов ежеквартально, раз в  полгода или раз в год. Решение  о выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты  по различным типам акций принимается  советом директоров; аналогичное  решение по годовым дивидендам принимается  общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. Отсюда, кстати, следует, что совет директоров играет решающую роль в определении факта выплаты дивидендов: если промежуточные дивиденды не выплачивались, и совет директоров не рекомендовал объявление годовых дивидендов, то общее собрание акционеров не сможет повлиять на это решение. В случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций они получают право голоса на всех последующих собраниях акционеров до момента первой выплаты дивидендов в полном объеме. То же самое имеет место и в том случае, если на собрании обсуждаются вопросы, затрагивающие интересы владельцев привилегированных акций в части дивидендной политики.

В большинстве  стран, в том числе и в России, размер дивиденда объявляется без  учета налогов. Дивиденд устанавливается  в процентах к номинальной  стоимости акции или в рублях на одну акцию. Дивиденды могут выплачиваться  деньгами, а в случаях, предусмотренных  уставом общества, - иным имуществом (акциями, облигациями и товарами).

Дивиденд  в форме акций – это способ дополнительный пакет акций, распределяемый среди акционеров. Этот способ выплаты  дивидендов применяется в нескольких случаях:

1. Акционерная организация находится в неустойчивом финансовом состоянии и испытывает затруднения с денежной наличностью. Чтобы не вызывать недовольства акционеров, организация предлагает им в счет денежных выплат дополнительное количество акций;
2. Акционерная организация успешно развивается. Для сохранения прибыли в качестве инвестиционного ресурса она предлагает акционерам дополнительный пакет акций;
3. Акционерная организация, увеличив количество акций, хочет снизить их рыночную стоимость и тем самым ускорить их реализацию на фондовом рынке.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «СИРИУС»

2.1 Организационно-экономическая  характеристика ОАО «Сириус»

 

Открытое акционерное  общество «Сириус» было зарегистрировано 01 марта 2003 года. Местонахождение общества: г. Каменск-Шахтинский, ул. Щаденко, 128. Общество в своей деятельности руководствуется уставом общества, внутренними нормативными документами, действующим законодательством Российской Федерации. Общество создано на неопределенный срок. Целью деятельности общества является получение прибыли. Основным видом деятельности ОАО «Сириус» является посредническая, торгово-закупочная деятельность, (оптовая, розничная, комиссионная) товарами народного потребления, производственного, бытового и хозяйственного назначения.

Общество является юридическим лицом и имеет  в собственности обособленное имущество, отражаемое на его самостоятельном  балансе. Общество вправе открывать  банковские счета, иметь круглую  печать, штампы, бланки со своим наименованием. Общество имеет право осуществлять все виды внешнеэкономической деятельности в установленном порядке и  другие. За весь период работы предприятия  численность работников колебалась от 15 до 58 человек.

Для нормального функционирования общества проводится анализ его деятельности, в зависимости от постоянно меняющейся конъюнктуры рынка. Это позволяет сделать предприятие устойчивым, прибыльным и конкурентоспособным, а также обеспечить его дальнейшее развитие.

Всякая организация  имеет свое предназначение, т.е. можно  выразить как миссия организации  ОАО «Сириус» стремится реализовывать такие товары, которые были бы доступны всем слоям населения и удовлетворяли бы все запросы и были бы высококачественными. Для достижения всей миссии любая организация должна ставить перед собой определенные цели, которые бы регулировали ее деятельность. Эти цели должны быть общими как для управленческого, так и для исполнительного состава.

Основные цели ОАО  «Сириус»:

• Увеличение товарооборота;
• Совершенствование материальных ресурсов;
• Повышение квалификации персонала (управленческого и исполнительного);
• Улучшений условий труда работников.

Для достижения целей  поставленных перед предприятием, любая  организация разрабатывает собственную  программу достижение долговременных целей. Деловую стратегию предприятия  исполнение возлагается на организационную  структуру, которая осуществляет текущее  руководство и повседневную работу.

Организационная структура  направлена, прежде всего, на установление четких взаимосвязей между отдельными подразделениями организации, распределения между ними прав и ответственности. В ней реализуются различные требования к совершенствованию систем управления, находящие выражения в тех или иных принципах управления.