Дивидендная политика предприятия

По сути дела, организационная  структура определяет распределение  ответственности и полномочий внутри организации. Как правило, она отображается в виде графической схемы, элементами которой являются иерархически упорядоченные  организационные единицы (подразделения, должностные позиции).

Организационная структура  ОАО «Сириус» показана на рис. 2.

 

 

Рис. 2. Организационная структура  управления предприятием

 

Во главе предприятия  стоит директор. Он решает самостоятельно все вопросы деятельности компании, действует от ее имени, представляет интересы во всех предприятиях, фирмах и организациях. В подчинении директора  находятся главный бухгалтер, менеджер по подбору персонала, главный экономист, зам.директора по качеству товаров.

Организационная структура  на предприятии является линейной. Линейная организация управления строится на распределении прямых должностных  обязанностей таким образом, чтобы  каждый работник был максимально  нацелен на выполнение стоящих перед  фирмой задач. Линейная структура предполагает осуществление прямых воздействий  на подчиненных и концентрацию у  руководителя всех функций управления. Все полномочия являются прямыми (линейными). Они идут от высшего эвена управления к низшему.

Преимущества такой  структуры управления очевидны: строго соблюдается принцип единоначалия и персональной ответственности  руководителя за результаты работы своих  подчиненных; работники не могут  получать от своего руководителя противоречивых и не увязанных между собой  указаний. Руководитель один несет  всю ответственность за свои действия; оперативность принятия решений; простота в понимании и использовании  информации; возможность поддержать необходимую дисциплину, надежность и экономичности правления.

 

 

2. 2 Анализ прибыли организации и формирования дивидендов 2009-2011 гг.

 

 

Количество акционеров в компании – 6, 3 из них – это  трудовой коллектив, в том числе  директор ОАО, владеющие в совокупности 45 % акций (100 % привилегированных от общего их числа), а 3 – сторонние  инвесторы, владеющие контрольным  пакетом акций, им принадлежит почти 55 % акций. Количество выпущенных акций 1 500 ед. (среди которых доля привилегированных 10% или 150 ед.). Сначала, при регистрации было эмитировано порядка 500 простых акций, а после подписан следующий проспект эмиссии на дополнительный выпуск еще 1 000 акций (850 простых и 150 привилегированных). Структура акционеров ОАО представлена в таблице 2 и на рис. 3.

 

 

 

Таблица 2.

Структура акционеров ОАО «Сириус»

 

Акционеры	Кол-во акций, ед.	Уд.вес, %	Наименование  акции
ООО «Экос»	550	36,7	Простые
ООО «Гарант +»	275	18,3	Простые
Балашов Н.И. (директор)	115	7,7	Привилегированные, простые
Кузин С.А. (зам.директора)	90	6,0	Привилегированные, простые
Чернова У.Г. (гл.бухгалтер)	80	5,3	Привилегированные
Котов А.А.	390	26,0	Простые

 

Таким образом, из таблицы видно, что количество акционеров ограничено. Также известно, что в течение последних 3 лет состав акционеров не менялся. Негативной стороной такого распределения является то, что те акционеры, которые являются управленческим персоналом компании и владеющие большей информацией о деятельности предприятия и ее перспективных направлениях, не могут в полной мере повлиять на распределение дивидендов и финансирование отдельных направлений деятельности в силу того, что не владеют контрольным пакетом акций.

 

Рис. 3. Структура акционеров ОАО «Сириус»

В ОАО «Сириус» прибыль образуется в результате реализации товаров. Ее величина определяется как разница между доходом, полученным от реализации продукции, и издержками на ее реализацию. Объем получаемой прибыли зависит, не только от объема продаж и уровня цен, устанавливаемых на продукцию, но и от того, насколько уровень издержек соответствует необходимым затратам.

Вместе с тем  прибыль на предприятии зависит  не только от реализации продукции, но и от других видов деятельности, которые ее либо увеличивают, либо уменьшают.

Поэтому в ОАО «Сириус» выделяется несколько типов прибыли, балансовая прибыль, прибыль от продаж, валовая прибыль, чистая прибыль и нераспределенная прибыль.

От прибыли зависит  нормальная деятельность анализируемого предприятия, поскольку:

• прибыль обеспечивает расширение рынка сбыта товаров, выход на рынок в других регионах;
• за счет прибыли финансируются затраты на социальные нужды;
• прибыль необходима для выплаты дивидендов, от нее зависят инвестиции.

Проанализируем прибыль, полученную ОАО «Сириус» за период с 2009 по 2011 гг. (таблица 3).

Таблица 3.

Анализ  прибыли ОАО «Сириус» за период 2009 – 2011 гг.

 

Наименование  показателей	2009 г., т.р.	2010 г., т.р.	2011 г., т.р.	Отклонения, т.р.	Удельный  вес, %			Отклонения (+ или – ), %
					2009	2010	2011
1.Выручка  от реализации товаров	56 501	70 626	102 072	+31 446	100	100	100	–
2.Себестоимость  товаров	44 703	56 579	79 436	-22 857	79,1	80,1	77,8	-2,3
3. Валовая  прибыль	11 798	14 047	22 636	+ 8 589	20,1	19,9	22,2	+2,3
4.Коммерческие  расходы	101	256	305	- 49	0,1	0,4	0,3	-0,1
5.Управленческие  расходы	198	385	458	- 73	0,3	0,5	0,4	-0,1
6. Прибыль  (убыток) от продаж	11 499	13 406	21 873	+ 8 467	20,3	19,1	21,4	+2,3
7. Прочие  доходы	6 119	9 601	35 714	+ 26 113	11	14	35	+ 21
8. Прочие  расходы	5 968	7 811	7 730	- 81	11	12	8	-4
9. Прибыль  (убыток) до налогообложения	11 650	15 196	49 857	+34 661	20,6	21,5	48,8	+27,3
10. Налог  на прибыль и иные обязательные  платежи	2 796	3 338	7 892	- 4 554	4,9	4,7	7,7	+3,0
11. Чистая  прибыль	8 854	11 858	41 965	+30 107	15,7	16,8	41,1	+24,3

 

По сравнению с  2010 годом в 2011 году компания достигла достаточно высоких результатов в финансово-хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базисным, увеличение прибыли возросло на 34 661 т.р., или 228 %. Такой скачок прибыли получен за счет роста прибыли от продаж (на 8 467 т.р.) и прочих доходов (на 26 113 тыс.руб.).

Если бы не было увеличения коммерческих и управленческих расходов на 122 т.р., прочих расходов на 81 т.р., то прибыль до налогообложения была бы в отчетном периоде на 203 т.р., или 0,4 % больше (203 / 49 857 * 100).

Здесь наблюдается  эффект финансового рычага, поскольку  при таком незначительном увеличение выручки существенно возросла величина чистой прибыли.

В начале каждого года проводится собрание акционеров по результатам  деятельности общества за прошедший  год. На собрании утверждаются планы  использования прибыли и производится анализ использования прибыли за год.

Результаты деятельности ОАО «Сириус» за период 2009-2011 год признаны удовлетворительными. Но при общей рентабельности работы предприятия и наличия запаса финансовой прочности наблюдается рост сверхнормативных издержек, ведущих к минимизации получаемой предприятием прибыли.

Общее собрание акционеров и Совет директоров общество приняло  решение о нецелесообразности выплаты  дивидендов по простым акциям, так  как предприятие на данный период не имело достаточного дохода. Дивиденды  по привилегированным акциям выплачивались  за счет и в пределах специальных  фондов общества, созданных для этой цели.

Распределение прибыли  ОАО «Сириус» и ее структура представлены в таблице 4.

 

Таблица 4.

Распределение прибыли ОАО «Сириус» за 2009-2011 г.г.

 

Направление использования прибыли	2009 год		2010 год		2011 год
	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %	Сумма, т.р.	Удельный вес, %
1.Развитие бизнеса (инвестирование)	2 065	23,3	3 394	28,6	20 595	49,0
3.Выплата дивидендов	6 020	68,0	7 852	66,3	19 803	47,2
4.Штрафы, пени	769	8,7	312	2,6	507	1,2
5.Благотворительные цели	0	0	300	2,5	1 060	2,6
Итого:	8 854	100	11 858	100	41 965	100

 

Рассмотрим данные таблицы наглядно на диаграмме (рис. 4).

Рис. 4. Распределение прибыли в 2009-2011 гг.

 

Из таблицы видно, что значительная часть прибыли  уходит на выплату дивидендов учредителям  общества( 47,2 %), на развитие бизнеса (49 %), и меньшая часть идет на уплату штрафов (1,2%), что существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия.

Важно отметить, что  применяемая дивидендная политика 2011 года позволяла распределять чистую прибыль в большей части на выплату дивидендов, а политика 2012 года на выплату дивидендов отводит лишь малую часть.

Рассмотрим стоимость  акций организации в динамике за последние годы (табл. 5).

Таблица 5.

Стоимость акции в период с 2009-2012 гг.

 

Вид акции	Стоимость в 2009 г.	Стоимость в 2010 г.	Стоимость в 2011 г.	Стоимость в 2012 г.
Привилегированные	3,65	4,15	4,55	2,70
Обыкновенные	4,35	4,80	5,20	3,90

 

Графически стоимость  акций выглядит следующим образом (рис. 5).

 

Рис. 5. Стоимость акций в 2009 – 2012 гг.

 

Увеличение стоимости  акций, прежде всего, находится в  прямой зависимости от доходности предприятия  и выплаты дивидендов. Считается, что если доходность деятельности ОАО  «Сириус» повысится на 10 % в 2012 году, при этом большая ее часть в размере 50 % будет направлена на дальнейшее развитие компании, а 25 % лишь на выплату дивидендов, то спрос на обыкновенные акции упадет, следовательно и их цена, которая составит по прогнозным показателям не больше 3,90 руб. за единицу.

Аналогичная динамика прослеживается и по отношению к  привилегированным акциям: в период наименьшего спроса их цена составит 2,70 руб. за единицу, а в период наибольшего  спроса цена составит 9,50 руб. за акцию.

Таким образом, из рассчитанных показателей видно как дивидендная  политика и планирование уровня прибыльности может повлиять на стоимость акций  и их спрос.

 

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «СИРИУС»

 

 

При разработке новой  дивидендной политики ОАО «Сириус» основное внимание следует уделить приоритетным направлениям деятельности компании. В 2012-2013 годах планируется увеличить объем продаж на рынках города Шахты и Донецка. Поскольку компания планирует выход на другие рынки, то нужно учесть, что это требует определенных финансовых затрат. В свою очередь инвестирование может осуществляться за счет чистой прибыли. Однако, нельзя извлекать средства из чистой прибыли не затрагивая интересов тех акционеров, которые заинтересованы в получении дивидендов, другими словами, нацелены лишь на собственное обогащение.

Стоит также отметить, что в период расширения деятельности инвестиционная привлекательность  данной компании падает и рассчитывать в этом случае она может только на собственные силы. Значит, чтобы  предприятие смогло осуществлять свою деятельность в будущем, получать доходы и быть конкурентоспособным акционерам следует на некоторое время смириться  с тем, что величина получаемых ими  дивидендов сократится в несколько  раз, а то и вовсе прекратится.

В заключение вышесказанного следует заметить, что рекомендуемая  дивидендная политика более всего  соответствует целям компании и  называется консервативной (по остаточной политике дивидендных выплат), согласно которой дивиденды будут выплачиваться  акционерам лишь в том случае, если останутся средства после вложения чистой прибыли в инвестируемое  направление предприятия.

Преимущества от применения новой дивидендной политики:

• Развитие предприятия, обеспечение его финансовой устойчивости;
• Заинтересованность инвесторов в случае выгодного вложения в перспективные направления;
• Конкурентоспособность компании.

Недостатки предлагаемой дивидендной политики:

• Акционерам придется отказаться от получения дивидендов на 1-3 года;
• В инвестиционных целях, возможно, придется воспользоваться заемными средствами (предлагается долгосрочный кредит на 36 мес.).
• Риски, присущие новому направлению деятельности в процессе внедрения новой дивидендной политики:
• Ошибочность выбора инвестиционного направления;
• Конкурентная среда на рынке;
• Несогласованность действий акционеров компании;
• Низкий запас прочности компании.

Таким образом, построение эффективной дивидендной политики должно быть, прежде всего, основано на достижения взаимного согласия всеми  акционерами, оценки возможных рисков, доходности проекта, наличии плана  выхода на рынок, осознание целей, задач  и необходимости выбора направления  развития компании.

Также новая дивидендная  политика должна удовлетворять не только потребностям предприятия в ресурсах, но и быть привлекательной для  самих акционеров, именно с этой целью прибыль в основной своей  массе будет направлена на развитие бизнеса в течение ближайших 1-3 лет. Если существенных улучшений не будет прослеживаться, то возникнет  необходимость изменять не только направления  деятельности компании, но и саму дивидендную  политику, а также подвергать тщательному  анализу все управленческие решения.