Денежно – кредитная политика Центрального Банка РФ

 

 

 

                                                       28

ГЛАВА 2 Развитие денежно – кредитной  политики в современной российской экономике в 2005 – 2011 годах

§2.1 Динамика изменения инструментов денежно-кредитной политики ЦБ

     Исследование социально – экономических процессов невозможно без исследования их динамики. Важную роль играют монетарные факты. Для раскрытия сущности денежно – кредитной политики необходимо изучение денежной массы и динамика инструментов денежно - кредитной политики.

     Денежная масса. В национальном определении в 2005 году она была на конец года 5 417,1 млрд. рублей, в 2006 году 7 974,4 млрд. рублей, в 2007 году  11 756,0 млрд. рублей, в 2008 году 12 839,2 млрд. рублей, в 2009 году 13 713,3 млрд. рублей, в 2010 году 18 264,9 млрд. рублей, в 2011 году 21 380,9 млрд. рублей. В целом для денежной массы в  национальном определении, в том числе и её структуры, было характерно увеличение, которое отражено на Приложениях 7 и 8.

    Абсолютные приросты к к 01.01 каждого года самые высокие в 2010 году (2997,3 млрд. руб.), самые низкие в 2008 году (- 29,8 мдрд. руб.). По сравнению с 2005  годом самые высокие были в 2011 году на 1.11.12 (15963,8 млрд.руб), самые низкие в 2008 году (1083,2 млрд.руб). По сравнению с предыдущим годом самые высокие в 2007 году (147,9%), самые низкие в 2009 году (106,8%). Динамика отражена в Приложении 7.

    Темпы роста к 01.01 каждого года были самые большие в 2005 году (124,4%), самые низкие в 2008 году (101,1%). По сравнению с 2005 годом самые высокие темпы роста были в 2011 году (394,6%), самые низкие в 2011  году (147,2%) на 01.11.2011. По сравнению с предыдущим годом самые высокие темпы роста были в 2007 году (147,9 %), самые низкие в 2009 (106,8%). Динамика темпов роста отражена в Приложении 7.

    Темпы прироста к 01.01 каждого года были положительные, за исключением 2008 года (-0,2%), когда был кризис и денежная масса

                                                      29

понизилась с 12 689,0 в январе до 12 839 млрд. рублей в декабре. Самые высокие темпы прироста к 01.01 каждого года в 2006 году (32,1 %), самые низкие в 2008 году (-0,2%). Темпы прироста по сравнению с 2005 годом самые низкие были в 2007 году (17,0 %), самые высокие в 2011 году (194,6 %). Темпы прироста по сравнению с предыдущим годом самые низкие были в 2009 году (6,8 %), самые высокие в 2007 году (47,9 %). Это отражает Приложение 7. Все математические расчёты отражены в Приложении 19.

     Денежная база (в широком определении) в целом увеличивалась с 2005 по 2011 года, за исключением 2008 года, когда мировая экономика характеризовалась кризисными явлениями. Структура денежной  базы (в широком определении) и её динамика отражена в Приложениях 9 и 10 соответственно. 

   Ставка рефинансирования. Начиная с 2005 года до периода с 1 июня 2010 года по 27 февраля 2011 года она в целом уменьшалась, за исключением периода с 1 декабря 2008 года по 23 апреля 2009 года, когда она составляла 13%. С 28 февраля 2011 года учётная ставка повышалась, на данный момент она составляет 8,25%. Динамика учётной ставки отражена в Приложении 11.

    Процентная ставка. Межбанковская ставка - средневзвешенная ставка MIACR по 1-дневным межбанковским кредитам в рублях. Наиболее низкая межбанковская ставка в 2005 – 2010 годах была в 2005 году (2,7%), наиболее высокая в 2009 году (7,8%). Динамика межбанковской ставки за 2005 – 2011 года отражена в приложении 12.

 

 

 

 

 

 

 

                                                     30

                                                                                                             Таблица 3

Динамика межбанковской ставки за 2005 – 2011 года

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.
Межбанковская ставка	2,7	3,4	4,4	5,5	7,8	3,1	-
I квартал	1,0	3,2	4,0	3,8	11,4	3,8	2,9
II квартал	2,7	2,8	3,3	3,9	7,5	2,9	3,6
III квартал	2,4	2,6	4,9	5,7	6,8	2,6	4,2
IV квартал	4,4	5,1	5,4	8,4	5,4	3,0	-

   

    Нормативы обязательных резервов. Для нормативов обязательных резервов было характерно увеличение с 2005 до 2008 года (с 121 740,3 млн.рублей в 2005 до 221 620,8 млн.рублей в 2008 году).  В 2009 году произошло значительное понижение до 29 915,7 млн.рублей. Далее вновь происходило повышение, начиная с 2010 года (185 682,3 млн. рублей). В 2011 году на 1.11.11 норматив обязательных резервов составляет 356 563,3 млн. рублей. Изменение нормативов обязательных резервов отражено в таблице 4 и Приложении 13.

                                                                                                             Таблица 4

Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России (в млн. рублей)

Год/месяц	Объем обязательных резервов
2005 (1 января)	121 740,3
2006  (1 января)	161 369,9
2007 (1 января)	221 070,9
2008 (1 января)	221 620,8
2009 (1 января)	29 915,7
2010 (1 января)	151 430,2
2011 (1 января)	188 375,6

Операции на открытом рынке. Объём рынка облигаций Банка России и

                                                      31

активность вторичного рынка отражена в Приложении 14. Самый низкий среднегодовой объём по номиналу был в 2008 году, самый высокий в 2007 году (более 200 млдр. рублей). Среднедневной объём по номиналу самый низкий был в 2007 году (менее 50 млн. рублей), самый высокий в 2010 году (более 400 млн.рублей). 

     Данные об объеме требований Банка России к кредитным организациям по операциям прямого РЕПО на 1.12.2011 отражены в таблице 5.

                                                                                                              Таблица 5

Данные об объеме требований Банка России к кредитным организациям по операциям прямого РЕПО на 1.12.2011

Дата	Объем,  млн. руб.
01.12.2006	84627,4
01.12.2007	193040,5
01.12.2008	205487
01.12.2009	120928,3
01.12.2010	35067,5
01.12.2011	776950,4

Самый маленький объём был на 1 декабря  каждого года в 2007 году (35067,5 млн. руб.), самый большой объём в 2011 году (776950,4 млн. руб.).

    Операции Банка России по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке отражены в Приложении 15. В период с 2006 года по 2010 самый большой объём покупки ценных бумаг был совершён в 2008 году ( более 100 млрд. руб.), самый маленький в 2006 году (около 20  млрд. руб.).

    Валютная политика. Структура бивалютной корзины с 2005 по настоящее отражена в таблице 6.

 

 

 

 

                                                  32

                                                                                                            Таблица 6

Структура бивалютной корзины с 2005 по настоящее время

Период действия	Число единиц иностранной валюты в составе корзины
8 февраля 2007 г. -	0,55 долларов США / 0,45 евро
1 декабря 2005 г. - 7 февраля 2007 г.	0,6 долларов США / 0,4 евро
1 августа 2005 г. - 30 ноября 2005 г.	0,65 долларов США / 0,35 евро
16 мая 2005 г. - 31 июля 2005 г.	0,7 долларов США / 0,3 евро
15 марта 2005 г. - 15 мая 2005 г.	0,8 долларов США / 0,2 евро
1 февраля 2005 г. - 14 марта 2005 г.	0,9 долларов США / 0,1 евро

    Очевидно, что в структуре бивалютной корзины преобладает доллар. Наиболее высокая доля доллара была с 1 февраля 2005 года по 14 марта 2005 года, наиболее низкая с 8 февраля 2007 года по настоящее время. Характерно уменьшение доли доллара, начиная с 2005 года. Наиболее низкая  доля евро была с 1 февраля 2005 года по 14 марта 2005 года, наиболее высокая доля евро с 8 февраля 2007 года по настоящее время. Характерно увеличение доли евро, начиная с 2005 года. В данный момент соотношение доллара и евро приближено к 50/50.

    Таким образом, в целом в период с 2005 по 2011 года была характерна положительная динамика изменения количественных показателей инструментов денежно – кредитной политики (денежная масса и база, ставка рефинансирования, операции на открытом рынке, обязательные резервы, увеличение доли евро в структуре бивалютной корзины).

 

 

 

 

 

 

                                                     33

§2.2 Денежно – кредитная политика в 2011 году

   Денежная масса. В целом за 2011 год произошло увеличение денежной массы с 20 011,9 млрд. рублей  в начале года  до 21 380,9 млрд. рублей в конце года. Денежная масса за 2011 год отражена в Приложении 16.                                                                                                      

    Денежная база. В целом за 2011 год произошло её уменьшение с 8 190,3 млрд. рублей  в январе до 7 464,8 млрд. рублей в декабре. Денежная база за 2011 год отражена в Приложении 17.

    Ставка рефинансирования. С 28 февраля 2011 года по 2 мая учётная ставка составляла 8 %. На данный момент она составляет 8,25%. Динамика учётной ставки в 2011 году отражена в Приложении 11.

    «В январе—августе 2011 г. спрос со стороны кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России практически отсутствовал вследствие относительно высокого уровня банковской ликвидности, а ставки межбанковского рынка находились вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России. С середины сентября на фоне возобновления оттока капитала, обусловленного обострением ситуации на мировых финансовых рынках, объемы рефинансирования кредитных организаций существенно возросли» [15].

    Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России. В целом за 2011 год произошло их увеличение, отраженное в Приложении 18, с 188 375,6 млн. рублей в январе до 369 558,1 млн. рублей в декабре.

    Операции на открытом рынке.  «За период с января по сентябрь 2011 г. спрос со стороны банковского сектора на облигации Банка России (ОБР) снизился практически до нуля. Если в I квартале Банк России разместил на первичном рынке ОБР на сумму 402,6 млрд. руб. (по рыночной стоимости), то во II квартале — только на 104,0 млрд. руб., а в III квартале — всего на 21,1 млрд. рублей. Общий объем размещения ОБР за девять месяцев 2011 г. составил 0,5 трлн. руб. по сравнению с 1,8 трлн. руб. за аналогичный период 2010 года. С учетом конъюнктуры денежного рынка и оценки динамики факторов формирования банковской ликвидности Банк России 26 сентября 2011 г. объявил о приостановлении проведения аукционов по размещению выпуска ОБР № 4-21-21BR1-1» [15]. Объем требований Банка России к кредитным организациям по операциям прямого РЕПО на 1.12.2011 составляет 776950,4 млн. рублей [16].  

     Валютная политика. «Операции "валютный своп" в январе—сентябре 2011 г. не проводились вследствие отсутствия спроса на них со стороны кредитных организаций» [15]. На данный момент структура бивалютной корзины такова: 0,55 долларов США / 0,45 евро.

   Таким образом, в целом в 2011 году была характерна положительная динамика изменения количественных показателей инструментов денежно – кредитной политики (денежная масса и база, ставка рефинансирования, операции на открытом рынке, обязательные резервы, увеличение доли евро в структуре бивалютной корзины).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                         34

ГЛАВА 3 Перспективы развития денежно –  кредитной политики

§3.1 Инструменты денежно – кредитной политики в 2012 году и на период 2013 и 2014 годов