2.1.Особенности  современного финансового  рынка РФ

     Современное развитие общества сопровождается изменениями экономических и прежде всего финансовых отношений. Наиболее радикальные преобразования свойственны ФР. Они охватывают все стороны и процессы функционального механизма и роли рынка в деятельности общества. К важнейшим особенностям функционирования современного ФР следует отнести следующие:

1. Превращение ФР в главное звено рыночных отношений отдельных стран и всего мира. По своим размерам он в несколько раз превышает все другие рынки, взятые вместе;
2. В отличие от других рынков объектом ФР становится финансовая самостоятельность территорий, регионов и государств. Реальными явлениями становятся дефолт (банкротство) государства и т.д.;
3. Основной смысл ФР — перераспределение финансовых ресурсов участников первичного перераспределения ВВП;
4. Изменение структуры ФР. Рост валютного рынка при относительном снижении других сегментов.

     С конца 80-х гг. XX в. в России, в ряде стран ближнего зарубежья, а также  в ряде государств Восточной и Центральной Европы осуществляется реформирование отношений собственности и формирование финансовых источников хозяйственного развития. Пример России и других стран СНГ показал, что преобразование отношений собственности без сформированной эффективной системы финансовых отношений приводит к негативным результатам.

     Коммерческие  банки (появившиеся вместо государственных) строят свои финансовые взаимоотношения  с предприятиями, фирмами, организациями  на чисто коммерческой основе. В условиях инфляции кредит становится очень дорогим. Банки стремятся к самым коротким кредитным сделкам, а производство, торговля и другой бизнес нуждаются в средне- и долгосрочных заимствованиях.

     Возникают проблемы взаимных неплатежей, недоплат налогов, финансовой несостоятельности хозяйственных субъектов и т.д., вызванные недостаточным развитием ФР.

     Поэтому важнейшей задачей переходной экономики  является формирование гибкой, подвижной  системы финансовых отношений, которая  должна заменить прежнее бюджетное  финансирование.

     При реформировании отношений собственности  — приватизации также нельзя обойтись без ФР. Только через ФР путем акционирования собственность государства может быть преобразована в другие формы, в том числе и в акционерную. Поэтому первыми шагами приватизации являются акционирование, создание институтов ФР, принятие регулирующих его правовых законов.

     Одна  из серьезнейших программ при переходе к рынку — формирование финансовых источников хозяйственного развития. Как свидетельствует опыт стран  с переходной экономикой, после достижения определенного прогресса в области разгосударствления инвестиционный процесс не только не развивается, но даже и деградирует. Возникает замкнутый круг: неразвитость финансового рынка, его структурные диспропорции и высокие риски сдерживают инвестиции в реальный сектор экономики; недостаточность финансирования ускоряет падение производства, а это в свою очередь вызывает углубление кризисных явлений на самом ФР.

     Следовательно, развитие ФР рынка должно опираться на внутренний инвестиционный потенциал, поиск внутренних источников и мобилизацию собственных ресурсов.

     В развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют ведущую  роль в мобилизации свободных  денежных средств для нужд предприятий  и государства. В современных условиях России эта функция ценных бумаг складывается с трудом.

     При высокой инфляции доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее  вкладываются в операции с иностранной  валютой. Даже в условиях существования  валютного коридора и падения  темпов инфляции в 1996—1997 гг. в России спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении  изменяется и риск потери денег на фондовом рынке.

     Состояние рынка ценных бумаг в настоящее  время не отвечает потребностям экономики вследствие многих причин:

• идет продажа и перепродажа ценных бумаг, «игра» на курсовой разнице, а не вложения в производство;
• инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживает его развитие;
• развитию рынка мешает кризис неплатежей и разрыв хозяйственных связей;
• население и предприниматели не доверяют национальной валюте, хранят сбережения и осуществляют часть расчетов в долларах и евро.

     Это сокращает потенциальную ресурсную  базу банковской системы, ее ликвидность.

     Целенаправленная  политика государства по регулированию  рынка ценных бумаг в условиях стабилизации производства является важнейшим условием выхода из кризиса и перехода к экономическому росту.

     2.2. Развитие финансового рынка РФ на современном этапе

     В последние годы в России много  делается для развития ФР и приближения его по уровню организации к развитым рынкам. В частности, это касается повышения доверия инвесторов к финансовым институтам, снижения кредитных рисков, системы ценообразования.

     В целях защиты прав вкладчиков банков РФ, укрепления доверия к банковской системе и стимулирования привлечения сбережений населения в 2003 г. был принят Закон «О страховании вкладов физических лиц в банках РФ» в целях защиты прав вкладчиков банков РФ; укрепления доверия к банковской системе; стимулирования привлечения сбережений населения.

     Участие в системе страхования вкладов  обязательно для всех банков. Страховым случаем признается одно из следующих обстоятельств: отзыв у банка лицензии ЦБ на осуществление банковских операций или введение ЦБ моратория на удовлетворение требований кредиторов банка. Возмещение по вкладам выплачивается вкладчику в размере 100% суммы вкладов в банке, в отношении которого наступил страховой случай, но не более 700 000 руб. Если вкладчик имеет несколько вкладов в одном банке в сумме свыше 700 000 руб., возмещение выплачивается по каждому пропорционально размеру. Если страховой случай наступил в отношении нескольких банков, размер страхового возмещения исчисляется в отношении каждого банка отдельно.

     Для минимизации рисков банков и других кредиторов при предоставлении ими  кредитов и займов и соответственно снижения стоимости кредита для добросовестных заемщиков в РФ в 2005 г. начала создаваться система «Бюро кредитных историй». Закон «О кредитных историях» определил понятие и состав кредитной истории, основания, порядок формирования, хранения и использования кредитных историй; регламентировал деятельность бюро кредитных историй; установил особенности создания, ликвидации и реорганизации бюро кредитных историй, а также принципы их взаимодействия с источниками формирования кредитной истории, заемщиками, органами государственной власти, органами местного самоуправления и Банком России.

     Закон непосредственно касается отношений, которые возникают между заемщиками и организациями, заключающими с  физическими лицами, в том числе  с индивидуальными предпринимателями, или юридическими лицами договоры займа (кредита). При предоставлении займа информация передается в бюро кредитной истории только с согласия заемщика. Бюро при рассмотрении вопроса о предоставлении займа может обеспечить кредиторов информацией, характеризующей добросовестность заемщика.

     В середине мая 2006 г. ФСФР зарегистрировало Бюро кредитных историй. Даже Сберегательный банк России несмотря на наличие собственного кредитного бюро, поделился своими данными с одним из крупнейших бюро — Национальном бюро кредитных историй, работающим под эгидой Ассоциации российских банков, у которого подписаны договоры с 518 банками. Начал функционировать Государственный центральный каталог кредитных историй, который подчинен ЦБ РФ. Там хранятся только титульные части: фамилия и имя должника, его паспортные данные, а также сведения о том, в каком кредитом бюро хранится полное досье.

     В 2005 г. Национальная валютная ассоциация (НВА) начала рассчитывать трехмесячную ставку MosPrime, которая выводится на основе банковских ставок по депозитам нескольких крупнейших российских банков, определяемых НВА. Появление первого приближенного к реальности индикатора стоимости денег в РФ было связано с пожеланием ЕБРР выпустить в России облигационный заем в рублях с плавающей процентной ставкой, зависящей от стоимости денег в экономике.

     Индекс MosPrime —не единственный существующий в РФ индекс такого рода. Уже более  десяти лет в Москве рассчитываются такие аналоги ставки Libor, определяемой на основе рынка межбанковских кредитов в Лондоне, как Mibor, Mibid, Miacr. Однако эти показатели определяют стоимость денег только для банков, а не для обычных заемщиков. Новая ставка решает эту проблему, а поэтому может быть использована при выдаче среднесрочных и долгосрочных кредитов небанковскому сектору.

     Появление нового индекса упрощает работу кредиторов и делает расчетную процентную ставку более объективной. В настоящее время MosPrime уже используется на фондовом рынке. Московская межбанковская валютная биржа запустила фьючерсы на краткосрочные процентные ставки на ее основе. По мнению инвесторов, новый продукт поможет снизить риски инвесторов при вложении в акции отечественных компаний, более эффективно управлять ими рисками и стоимостью привлекаемых ресурсов.

     Далее хотелось бы привести цифровую характеристику состояния отдельных ФР РФ.

     2.2.1.Валютный рынок

     В феврале ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась снижением  спроса на иностранную валюту в результате завершения Банком России корректировки  границ допустимых колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины. В первой декаде февраля стоимость бивалютной корзины находилась вблизи верхней границы коридора, установленной на уровне 41 рубль, в дальнейшем она колебалась несколько ниже этого уровня. В отдельные дни февраля Банк России осуществлял покупку иностранной валюты. Объем золотовалютных резервов сократился на 0,7% — до 384,1 млрд. долл. США на 1 марта 2009 года (Приложение Диаграмма 1) . [16]

     Курсы основных иностранных валют к  рублю в период с 1 по 28 февраля 2009 года колебались с весьма значительной амплитудой. По итогам месяца официальный  курс доллара США к рублю повысился на 0,9% и на 1.03.2009 составил 35,7205 руб. за доллар США, курс евро к рублю снизился на 0,7% — до 45,3543 руб. за евро (Приложение Диаграмма 2). [16]

     Активность  участников внутреннего валютного  рынка снизилась в феврале  по сравнению с январем как на биржевом, так и на внебиржевом сегментах.

     Средний дневной оборот торгов по операциям  рубль/доллар США на ЕТС сократился в феврале по сравнению с январем  на 38,8% — до 9,4 млрд. долларов США. Доля операций "своп" в структуре  биржевого оборота по доллару  США увеличилась до 54% против 49% в  предыдущем месяце (Приложение Диаграмма 3). [16]

     Средний дневной биржевой оборот по операциям  рубль/евро сократился на 1,3%, составив 5,0 млрд. евро. Доля сделок "своп" в структуре биржевого оборота по евро продолжала увеличиваться, составив 93% по сравнению с 86% в январе (Приложение Диаграмма 4). [16]

     Общий средний дневной оборот межбанковских  биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары  США сократился на 22,8% и составил 57,0 млрд. долл. США. При этом средний  дневной оборот по операциям рубль/доллар США уменьшился на 34,5% (до 29,2 млрд. долл. США). Объемы сделок с евро сократились  незначительно: средний дневной  оборот по операциям доллар США/евро — на 4,7% (до 18,1 млрд. долл. США), по операциям  рубль/евро — на 3,0% (до 7,2 млрд. в долларовом эквиваленте) (Приложение Диаграмма 5). [16]

     28 февраля на ММВБ котировки срочных контрактов на доллар США с исполнением 15.03.2009 составляли 35,96 руб. за доллар, с исполнением 15.05.2009 — 37,24 руб. за доллар, с исполнением 15.07.2009 — 38,60 руб. за доллар. Это свидетельствует о том, что в феврале участники срочного биржевого валютного рынка ожидали дальнейшего роста номинального курса доллара США к рублю (Приложение Диаграмма 6). [16]

     2.2.2. Денежный рынок

     В феврале Банк России в целях сдерживания  инфляционных тенденций и обеспечения  стабильности валютного курса рубля  повысил процентные ставки по своим  операциям. Со 2 февраля 2009 года фиксированные  ставки по операциям прямого РЕПО и ломбардным кредитам на все сроки были повышены до 11% годовых, с 10 февраля 2009 года — до 12% годовых. С 10 февраля 2009года минимальные ставки по аукционам прямого РЕПО и ломбардным аукционам были увеличены на 1 процентный пункт (по аукционам прямого РЕПО на срок 1 день — до 10% годовых), а фиксированные ставки по депозитным операциям на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст" и "до востребования" повышены до 7,75% годовых, "1 неделя", "спот-неделя" — до 8,25% годовых. Кроме того, Банк России устанавливал количественные ограничения на объемы ликвидности, предоставляемой кредитным организациям. [16]