Фондовая биржа: принципы организации и механизм функционирования

1. заключать договоры купли-продажи ценных бумаг;
2. выполнять функции андеррайтера при первичном размещении эмиссионных ценных бумаг;
3. консультировать клиентов по вопросам приобретения ценных бумаг;
4. предоставлять своим клиентам денежные средства по договору займа для приобретения ценных бумаг под их залог;
5. получать от клиентов сведения, характеризующие их финансовое положение (платежеспособность).

 

1.2 СТРУКТУРА  ФОНДОВОЙ БИРЖИ И ЕЕ ФУНКЦИИ 

    Любому  организованному рынку присущи  следующие черты:

    1) существование утвержденных правил  торговли, расчетов и поставок  активов (товаров, услуг, ценных  бумаг и др.);

    2) наличие организации, руководящей  работой рынка;

    3) концентрация достаточного числа  продавцов и покупателей во  времени и в пространстве;

    4) государственное регулирование  и саморегулирование.

    Биржа – организующая, системообразующая  часть рыночной структуры. Задачи  биржи – не снабжение экономики  сырьем, капиталом, валютой, а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты. С помощью биржевого  механизма обеспечивается спрос  на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение  осуществляют биржевые спекулянты. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания  цен, а их стабилизации. Например, стабилизируя цены на ограниченный список сырья и полуфабрикатов, биржи стабилизируют и издержки на производство других, не только биржевых товаров. Важными факторами стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж. В деятельности биржи можно выделить стандартизацию типовых контрактов, обладающих относительной ликвидностью, и регистрацию марок компаний, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведенной товаропроизводителем.

Основными функциями биржи являются следующие (рис.1): 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Рисунок 1 - Функции современной биржи [2. С. 24] 

    1. Организация биржевых собраний  для проведения гласных публичных  торгов. Данная функция включает:

    - организацию биржевых торгов;

    - разработку правил биржевой торговли;

    - материально-техническое обеспечение  торгов;

    - обучение персонала биржи;

    - разработку квалификационных требований  для участников торгов.

    2. Разработка биржевых контрактов. Данная функция включает:

    стандартизацию  требований к качественным характеристикам  биржевых товаров;

    стандартизацию  размеров партий актива, лежащего в  основе контракта;

    выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки  поставки по контрактам, взаиморасчеты  и расчеты с биржей).

    3. Биржевой арбитраж, или разрешение  споров, возникающих по заключенным  биржевым сделкам в ходе биржевых  торгов. Данная функция имеет  очень большое значение. С одной  стороны, как мера выявления  торговцев, которые пытаются действовать  путем обмана, мошенничества. С  другой стороны, как способ  улаживания ошибок, возникающих  в ходе торгов из-за неточности  записей о сделках, сбоев в  системе других чисто человеческих  или технических ошибок.

    4. Ценностная функция биржи. Данная  функция биржи имеет 2 аспекта:

    1) выявление «истинно» рыночных  цен, но одновременно и их  регулирование с целью недопущения  незаконных манипуляций с ценами  на бирже;

    2) ценообразующая и ценопрогнозирующая  функция биржи.

    5. Функция хеджирования, или биржевое  страхование участников биржевой  торговли от неблагоприятных  колебаний цен.

    Для этого на бирже используются специальные  виды сделок и механизмы их заключения. Это повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов.

    6. Спекулятивная биржевая деятельность. Это форма коммерческой деятельности  на бирже, имеющая целью получение  прибыли от игры на разнице  в ценах купли-продажи биржевых  товаров. Спекулятивная функция  биржи неразрывно связана с ее функцией хеджирования. Риск, от которого избавляется хеджер, принимает на себя спекулянт.

    7. Функция гарантирования исполнения  сделок. Достигается с помощью  биржевых систем клиринга и  расчетов. Для этого биржа использует  систему безналичных расчетов, зачет  взаимных требований и обязательств  участников торгов, а также организует  их исполнение.

    8. Информационная функция биржи.  Биржа предоставляет в СМИ  многочисленные данные о биржевых  ценах, компаниях, торгующих на  бирже, о рыночной конъюнктуре,  прогнозах по различным рынкам  и т. д. Информационная деятельность  современных биржи настолько  значительна, что до 30% своих доходов  в развитых странах биржи получают  от продажи биржевой информации.

    Для лучшего понимания работы бирж их объединяют в определенные классификации (табл.1). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Таблица 1 – Виды бирж по признакам классификации [9. С. 51]

 
 
 
 

    1. В мировой практике в зависимости  от вида биржевого товара принято  выделять товарные, фондовые и  валютные биржи.

    Товарная  биржа – организация с правами  юридического лица, формирующая оптовый  рынок путем организации и  регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных  торгов, проводимых заранее определенном месте и в определенное время  по установленной ею правилами.

    Фондовая  биржа – это организатор торговли, являющимся некоммерческим партнерством, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи.

    Валютная  биржа представляет собой постоянно  действующий организованный рынок  национальных валют. На ней осуществляется свободная купля-продажа национальных валют исходя из курсового соотношения  между ними (котировки), складывающегося  на рынке под воздействием спроса и предложения. Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на них. В нашей  стране валютные биржи наиболее жестко контролируются государством в отличие  от других видов бирж.

    2. По принципу организации (роли  государства в создании бирж) различают государственные, частные  и смешанные биржи.

    Государственная (публично-правовая) биржа создается  на основе законодательства о биржах и контролируется государством. На биржу, кроме ее членов, допускаются  и разовые посетители. Такие биржи  распространены во Франции, Бельгии, Голландии  и Нидерландах.

    На  частной (частноправовой) бирже открыт доступ только узкому ограниченному  кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Частные биржи в основном распространены в Англии и США.

    Смешанные биржи наибольшее распространение  получили в Европе. В руках государства  при этом находиться часть акций  биржи, что дает ему право направлять в органы управления своих представителей и таким образом контролировать деятельность конкретной биржи.

    В России биржи исторически находились под контролем или непосредственном ведении специальных государственных  органов управления, однако при их возрождении в 1990-1991 гг. биржам был  придан частный принцип организации. Наряду с государственным законодательством  российские биржи руководствуются  собственными правилами самоуправления. Высшим органом управления биржей признается только Общее собрание акционеров.

    3. По статусу биржи могут регистрироваться  как акционерные общества, товарищества (общества) с ограниченной ответственностью  и ассоциации.

    Акционерным признается общество, уставной капитал  которого разделен на определенное число  акций. Участники акционерного общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков только в  пределах стоимости принадлежащих  им акций. В настоящее время только валютные биржи остаются акционерными обществами.

    Товариществом (обществом) с ограниченной ответственностью законом признается учрежденная  одним или несколькими лицами организация, уставной капитал которой  разделен на доли (паи) в соответствии с учредительными документами. Участники  общества с ограниченной ответственностью не отвечают по его обязательствам, а несут убытки в пределах стоимости  их вкладов. В отличие от акционерного общества в обществе с ограниченной ответственностью создается паевой капитал, но паевые свидетельства не являются ценными бумагами и не обращаются на рынке ценных бумаг. Данная организационно-правовая форма предоставляла учредителям  большую свободу при подготовке учредительных документов и возможность  регистрации в местах органах  власти.

    Ассоциация  – это добровольное объединение  бирж и физических лиц в области  биржевой торговли.

    В настоящее время только валютные биржи остаются акционерными обществами, товарные биржи преимущественно  избирают форму некоммерческой ассоциации, а фондовые – в законодательном  порядке должны иметь форму некоммерческого  партнерства.

    4. По форме участия посетителей  в торгах биржи могут быть  закрытыми и открытыми.

    На  закрытых биржах в торгах принимают  участие только е члены, выполняющие  роль биржевых посредников, поэтому  доступ непосредственных покупателей и продавцов закрыт. Большинство зарубежных и российских бирж являются закрытыми, т. к. биржевая торговля связана с высокими рисками и требует высокого профессионализма.

    На  открытых биржах в торгах имеют право  участвовать постоянные члены, биржевые посредники (брокеры, работающие от имени  и за счет клиента; дилеры, осуществляющие операции от своего имени и за свой счет) и посетители. При этом открытые биржи бывают 2-х типов:

    1) чисто («идеально») открытая биржа,  на которой контрагентов не  обязывают пользоваться услугами  посредников;

    2) открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с  продавцами и покупателями сделки  могут заключать 2 группы посредников: