Фондовая биржа: принципы организации и механизм функционирования

    Предварительный этап заключается в том, что биржа  вырабатывает требования, предъявляемые эмитенту и его ценным бумагам. В соответствии с Временным положением требования устанавливаются для первого и второго уровней листинга. Часть требований является общей для двух уровней, часть - различается.

    Общие требования:

    1) ценные бумаги должны быть  выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и иными нормативными документами;

    2) отчет об итогах выпуска ценных  бумаг должен быть зарегистрирован в установленном порядке;

    3) ценные бумаги должны быть  свободно обращаемыми;

    4) наличие в торговой системе  на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров;

    5) для акций акционерных обществ:  во владении заинтересованных лиц должно находиться не более 60% голосующих акций акционерного общества;

     6) эмитенты ценных бумаг принимают  обязательство по соблюдению установленных законами и биржей требований по раскрытию информации в определенных порядке и объеме.

    Требования, имеющие отличия:

    1) количество акционеров или участников  общества должно составлять: для  первого уровня - не менее 1000, для  второго - не менее 500;

    2) размер собственного капитала  эмитента ценных бумаг должен составлять для первого уровня не менее 10 млн евро, для второго - не менее 6 млн. евро.

    3) срок существования эмитента, чьи  ценные бумаги проходят листинг:  для первого уровня - не менее  3-х лет, для второго уровня - не менее 2-х лет.

    Кроме того, для поддержания котировального листа в качестве дополнительного требования организатор торговли устанавливает минимальный объем продажи ценных бумаг эмитента в среднем за месяц по итогам каждого отчетного полугодия. Указанный объем для листинга первого уровня не может быть менее 40 тыс. евро, для второго - 20 тыс. евро.

    Инициатором листинга выступает эмитент или  участник торговли (заявитель), который подает письменное заявление на имя биржи и другие установленные документы, необходимые для принятия решения о допущении ценных бумаг к торгам. Как правило, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном капитале, копии проекта эмиссии установленного законом образца; если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке.

    Заявление участник торговли подает после ознакомления с требованиями, предъявляемыми биржей. Они основываются на минимальных  требованиях, установленных Временным  положением.

    Второй  этап носит название «экспертиза». Его суть состоит в том, что  биржа собственными силами (для проведения экспертизы документов, представленных эмитентом или участником торговли) формирует котировальный комитет (отдел листинга), включающий представителей биржи, участников торговли и независимых экспертов, или силами привлеченных аудиторских фирм проводит рейтинг (устанавливает оценку качества) как ценных бумаг, так и их эмитента. Итогом данного этапа является включение ценных бумаг в котировальный лист и уведомление об этом заявителя. При отказе во включении ценных бумаг в котировальный лист биржа уведомляет заявителя с обоснованием причин отказа. Соглашением о листинге определяются обязанности сторон: заявителя и биржи. Биржа берет на себя обязательство поддерживать рынок тех ценных бумаг, которые включены в котировальный лист, и все изменения в них регулярно публиковать в периодическом общероссийском печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров, а также распространяется в установленном порядке среди участников торговли. Эмитенты обязуются предоставлять бирже отчеты о результатах своей деятельности.

    Поддержание листинга заключается в выполнении сторонами установленных обязательств и уплате заявителем установленных  взносов.

    Делистинг - это исключение ценных бумаг из котировального листа биржи. Оно может производиться по причинам, связанным с:

1. заявлением участника торговли об исключении ценных бумаг из котировального листа;
2. принятием регулирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;
3. вступлением в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг;
4. ликвидацией эмитента ценных бумаг;
5. истечением сроков запуска ценных бумаг к обращению через биржу;
6. невыполнением заявителем соглашения о листинге;
7. несоответствием показателей деятельности эмитента установленным требованиям для включения в котировальный лист.

    Процедура делистинга имеет место и в  зарубежной практике.

    В целях защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Правилами  допуска акций корпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже, за ней закрепляется право  приостановить котировку акций  компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся обстоятельства, которые совет директоров сочтет достаточно основательными для принятия такого рода мер. Они могут быть приняты по отношению к фирмам, отвечающим всем «количественным требованиям», но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - это удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.

    Существуют  три формы временного прекращения  котировки на бирже:

1. отсрочка начала торговли - до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и, тем самым, определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказов на покупку или продажу;
2. перерыв в торговле - объявляется в любое время, чтобы сообщить какую-либо важную новость;
3. приостановка торговли на одну сессию и более - используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, или при нарушении компанией соглашения о листинге до устранения такого нарушения или принятия решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента.

    Фондовая  биржа ММВБ предлагает оптимальные  условия для эмитентов по допуску  их ценных бумаг к торгам на организованном рынке ценных бумаг.

    К торгам на ФБ ММВБ могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и/или обращения, а  также иные ценные бумаги, в том  числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные  сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения.

    Допуск  ценных бумаг к торгам у организатора торговли осуществляется путем их включения  в Список ценных бумаг, допущенных к  торгам в ЗАО «ФБ ММВБ».

    Включение ценных бумаг в Список может осуществляться:

    1) без прохождения процедуры листинга;

    2) с прохождением процедуры листинга.

    1) Без прохождения процедуры листинга  ценные бумаги включаются в  перечень внесписочных ценных  бумаг. Это способ является  наиболее простым способом вывода  ценных бумаг на фондовый рынок  и требует минимальных предварительных  действий со стороны эмитента. Включение ценных бумаг в перечень  внесписочных ценных бумаг может  стать первым шагом для последующего  перевода их в один из котировальных  списков для дальнейшего повышения  статуса компании.

    2) При прохождении процедуры листинга  ценные бумаги включаются в: 
 
 
 
 
 
 

    Котировальный список «А» первого уровня [12. С. 96]

    Котировальный список «А» второго уровня