Контрольная работа по "Рынку ценных бумаг"

  Метод, при котором инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции, предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции. Или же инвестиционный банк может использоваться в качестве агента и отвечать за поиск конечных инвесторов для компании-эмитента. Этот метод часто бывает дешевле для компании, чем публичное предложение, так как даже, несмотря на то что цена может быть несколько занижена для клиентов (для того чтобы сделать инвестиции более привлекательными и компенсировать их потенциальную неликвидность), все-таки это будет меньше, чем стоимость андеррайтинга, который в данном случае не является необходимостью.

Обратное  поглощение путем  обусловленного выпуска  ценных бумаг. Метод, при котором частная компания может добиться листинга в ситуации, когда открытое акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов частной компании; если контрольный пакет переходит к частной компании, то фактически может считаться, что она имеет привилегии с точки зрения привлечения средств, так как она получила листинг.

Допуск  акций к котировке  на бирже. При использовании этого метода нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить доступ к листингу или котировке на бирже. Следует понимать, что при такой форме предложения компания не привлекает никаких новых средств. Компания должна предоставить документ о допуске, но, как правило, от нее не требуется предоставления проспекта эмиссии, за исключением тех случаев, когда вслед за допуском компания планирует дополнительный выпуск акций или действия по привлечению средств.

Перспективы развития первичного рынка ценных бумаг достаточно благоприятны. Новые акционерные общества, возникающие в отраслях высокой технологии, большую часть инвестиций на развитие производства получают с помощью выпуска ценных бумаг. В странах Запада и в России первичный рынок является важным источником привлечения средств для осуществления программ приватизации государственных предприятий. Однако наблюдается и противоположная тенденция. В последние 30 лет в ряде ведущих стран отмечались периоды, когда изъятие акций из обращения превышало их эмиссию.

Происходило это  тогда, когда вследствие снижения размера  банковского процента акционерные общества предпочитали выпуску акций привлечение средств с рынка банковских кредитов.

В последние  годы активно идет процесс интернационализации  рынков ценных бумаг, в том числе первичного. Становясь участниками российского рынка ценных бумаг, западные инвесторы привносят передовые методы анализа его конъюнктуры, традиции и культуру торговли фондовыми ценностями. 

5. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ 

На первичном  рынке, как было показано выше, осуществляется продажа ценных бумаг их первым владельцам (инвесторам). Все последующее движение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.

Вторичный рынок ценных бумаг — это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами за исключением первичного размещения. Нужно иметь в виду, что эмитенты ценных бумаг получают средства на первичном рынке. На вторичном рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи ценных бумаг поступают не эмитентам, а бывшим владельцам ценных бумаг.

Вторичный рынок  подразделяют на рынок для «подержанных»  ценных бумаг и рынок для дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо от того, является ли результатом выпуска привлечение новых средств или нет.

Первичный и  вторичный рынки ценных бумаг  выполняют разные функции. Функция первичного рынка состоит в том, чтобы дать возможность эмитентам аккумулировать необходимые для осуществления определенных инвестиционных программ средства путем выпуска долевых или долговых ценных бумаг. Вторичный рынок выполняет две функции: 1) сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг); 2) способствует выравниванию спроса и предложения. Объем сделок на вторичном рынке в индустриально развитых странах существенно выше, чем на первичном.

В то же время  первичный и вторичный рынки  ценных бумаг тесно связаны друг с другом. Эта взаимосвязь особенно наглядно проявляется, если рассмотреть проблему инвестирования с позиции инвестора. Последнему обычно безразлично, покупает он акцию, облигацию или иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящуюся в обороте. Для инвестора важным является уровень доходности, ликвидность и надежность ценной бумаги.

Основными участниками  вторичного рынка являются: государство, акционерные общества, профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

Упомянутые ранее  методы представляют собой общие способы получения листинга для ценных бумаг компаний. Приведем методы, которые используются для получения листинга по новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг.

Листинг через исполнение или конверсию. Новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить листинг через исполнение опциона на новые акции (схемы премирования сотрудников или руководителей компании), или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму ценной бумаги, или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг.

Выпуск  прав. Компания хочет привлечь дополнительные средства через выпуск и листинг нового выпуска обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене (обычно несколько ниже текущей рыночной цены). Если кто-то из акционеров не захочет приобрести эти права, то они могут быть проданы за пределами компании, а премия, т.е. сумма превышения цены выпуска, будет кредитована на счет отказавшегося акционера.

Открытое  предложение. Предложение выносится на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку дополнительных акций по фиксированной цене, но (в отличие от выпуска прав) число приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер уже владеет. Это процесс приводит к более высокой цене, так как акционеры, готовые заплатить больше, получат и больше акций. С точки зрения регулирования существует компромисс между принципами преимущественного права и фактом привлечения компанией дополнительных средств.

Бонусные, или капитализационные, выпуски. Акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующим акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.

Российский вторичный  рынок находится в стадии становления. Долгое время фондовый рынок России существовал как бы отдельно от реальной экономики. С одной стороны, определенный период времени остается стабильным список из нескольких десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются предметом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий активно не обращаются. Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг связана с проведением дополнительных эмиссий. К особенностям российского вторичного рынка относятся:

специфика становления  рынка ценных бумаг;

неравноценность ценных бумаг по их инвестиционным возможностям, качеству и характеристикам;

отсутствие единых правил поведения на рынке. 

6. Участники  рынка ценных бумаг 

В настоящее время участников рынка ценных бумаг, являющихся одновременно и эмитентами и трейерами, можно разделить на следующие основные группы: 

1.Главные участники  рынка ценных бумаг, государство,  муниципалитеты, крупнейшие национальные  и международные компании. Эти  участники имеют высокий имидж,  а потому выпуск и реализация  ими ценных бумаг обычно не  бывают затруднительными: рынок  всегда готов принять их в  больших количествах. Эти ценные  бумаги, особенно государственные  и муниципальные, не всегда  обеспечивают высокие доходы. Но  они обладают высокой степенью  надежности, и поэтому всегда  есть слои населения (пенсионеры, одинокие, семьи, потерявшие кормильца  и т. п.), которые, не желая  рисковать, предпочитают вкладывать  свои средства именно в такие  бумаги. В США их называют «голубые  корешки». 

2. Институциональные  инвесторы, т. е. различные финансово-кредитные  институты, совершающие операции  с ценными бумагами (коммерческие  и инвестиционные банки, страховые  общества, пенсионные фонды и  т. п.). Многие из этих институтов  объединяют средства различных  инвесторов (юридических и физических  лиц) и ищут возможности их  вложения в доходные ценные  бумаги. Они стремятся либо завладеть  контрольными пакетами акций,  либо, во избежание риска, разместить  свои капиталы между различными  отраслями хозяйства.  

3. Индивидуальные  инвесторы - различные частные лица, в т. ч. владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса. Ценные бумаги малых предприятий всегда таят в себе немалый риск: статистика свидетельствует, что примерно 3/4 их числа довольно быстро исчезает и только около 1/4 добивается успеха. Некоторые малые предприятия оказываются очень перспективными и доходными: именно на малых предприятиях началось производство электронно-вычислительной техники, ракет, высококачественных предметов быта и т. п. Некоторые малые предприятия успешно занимаются экспортными операциями (например, шерстяных и кожаных изделий, галантереи и т. п.). Поэтому экономически активная часть населения, склонная к риску, приобретает акции этих предприятий в расчете на высокие дивиденды. 

4. Профессионалы  рынка ценных бумаг -- брокеры  и дилеры. Они имеют доступ  к информации, необходимые связи,  и это весьма облегчает им  операции с ценными бумагами. Дилеры совершают эти операции  с наибольшим размахом, так как  обладают значительными капиталами. Как правило, брокеры и дилеры  недолго держат у себя купленные  бумаги: когда конъюнктура рынка  становится благоприятной, они  их продают. Fix операции на рынке  ценных бумаг носят открыто  спекулятивный характер. 

В России участниками  рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционные институты. Закон точно определяет, кто ими является.

Непременным условием любой деятельности на рынке ценных бумаг является для юридических  лиц получение государственной  лицензии, а для отдельных граждан -- квалификационного аттестата Министерства финансов РФ. 

7. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ 

Налогообложение операций с векселями

Для векселедателя (покупателя) важным является вопрос о  моменте отнесения на расчеты  с бюджетом (в дебет счета 68) налога на добавленную стоимость по полученным материальным ценностям.

При использовании  покупателем в расчетах за поставку товара собственного векселя НДС  считается фактически уплаченным поставщику в момент погашения векселя. В  связи с этим векселедатель (покупатель) вправе отнести НДС на расчеты  с бюджетом лишь по факту оплаты собственного векселя. В данном случае факт передачи собственного векселя  поставщику нельзя рассматривать в  качестве оплаты поставленных товаров (работ, услуг). Связано это с тем  обстоятельством, что в анализируемом  случае задолженность векселедателя (покупателя) за поставленные товары сохраняется  до момента оплаты векселя.

В другом случае оплата векселем может служить  уходом от налогообложения  НДС авансов покупателей.

Налоговый кодекс на полученные авансы требует  начислить НДС. Но иногда его уплаты можно избежать.

При расчетах за товары нередко используются векселя: собственные или третьих лиц. Однако ценные бумаги могут быть получены и в качестве предоплаты. Учитывается  ли в этом случае при расчете НДС  сумма вексельного аванса? По мнению работников налоговой службы, делать этого не надо. Таким образом, проверяющие  дали фирмам лазейку. Правда, они обратили внимание на один нюанс, который коммерсантам не на руку (письмо УМНС по г. Москве от 12 октября 2004 г. N 65648). Столичные контролеры в своем письме отметили, что "векселя, полученные поставщиком в качестве авансовых платежей, не увеличивают налоговую базу того налогового периода, в котором они приняты к учету. Иными словами, при получении аванса векселем налоговую базу по НДС увеличивать не нужно. Однако полученный вексель компания может погасить. Например, если, согласно договору, продавец отгружает товар только после получения денег. Покупатель не может оплатить его сразу и выдает вексель. В этом случае ценную бумагу можно продать.

Такой вариант  событий контролеры тоже предусмотрели, и их выводы, увы, неутешительны. Они  считают, что полученные от реализации векселя деньги являются авансом. Следовательно, на эту сумму необходимо начислить  налог на добавленную стоимость. Причем, когда произошла оплата векселя: до срока погашения или после, - значения не имеет. Неважно и кто  его оплатил: векселедатель или  третье лицо. Главное, по мнению проверяющих, чтобы платеж был произведен до поставки товара. 

Налогообложение операций в отношении  доходов от долевого участия в организации

Доходы частных  лиц, в отношении долевого участи в организации на территории Российской Федерации облагаются по ставке 9%