Лицензирование и регулирование деятельности профессиональных участников фондового рынка

Стоит подробно рассмотреть основных эмитентов ценных бумаг:

• Государство, которое выпускает облигации, чтобы покрыть часть государственных расходов. Инвестиции в такие облигации считаются наиболее безопасными и защищёнными от рисков, поэтому доходность по ним минимальна.

• Субъекты федерации выпускаю облигации с идентичными государству целями. Доходность может быть выше, чем у государственных облигаций, но существует малая доля риска. Целесообразно вкладывать свои средства в облигации Москвы и Санкт-Петербурга, благодаря их хорошей кредитной истории.

• Акционерные общества (среди которых корпорации, кредитные организации, международные компании, биржи и т. д.) - могут выпускать акции, облигации и другие ценные бумаги.

• Частные предприятия (чей капитал не поделен на акции) - могут выпускать только долговые облигации и векселя

• Частные лица могут заниматься только выдачей долговых расписок или чеков.

Существуют так же продавцы – посредники. Ими становятся профессиональные участники фондового рынка – брокеры и дилеры.

Брокер - лицо, биржевой работник, участник рынка, агент рыночных отношений, выступающий в роли посредника между продавцами и покупателями товаров, ценных бумаг, валюты. Брокеры способствуют заключению торговых сделок, "соединяя" между собой покупателей и продавцов. Брокеры действуют по поручению своих клиентов и за их счет, получая плату или вознаграждение в виде комиссионных при заключении сделки. В роли брокера могут выступать отдельные лица, фирмы, организации[7]. Брокер так же, оказывает консультативные услуги по вопросам вложения, информирует об изменениях на рынке.

Брокер может выступать в роли дилера на фондовом рынке. Дилер совершает сделки от своего имени и за свой счёт. Дилерами могут являться только юридические лица.

Брокеры действуют за счёт клиента, поэтому обязаны гарантировать ему прибыль. Доход брокера складывается из агентских комиссий.

Дилеры получают прибыль исходя из изменения стоимости ценных бумаг. Одно и то же юридическое лицо (инвестиционная компания или банк) может выступать в качестве брокера и дилера одновременно.

Существуют и другие работники биржи, которые упрощают процедуру купли – продажи ценных бумаг или защищают её. Они входят в инфраструктуру фондового рынка. Среди них выделяют:

1)     Регистраторов, которые ведут реестр ценных бумаг.

2)     Депозитарии. Ценные бумаги участников торгов поступают в хранилище – депозитарий для того, чтобы снизить возможность мошенничества. Там они находятся до востребования, и хранение этих документов является платной услугой.

3)     Банки. Они осуществляют хранение денег участников фондового рынка. После того как информация о заключении сделки поступает в банк, последний передает деньги продавцу, а ценные бумаги - покупателю, выступая таким образом посредником и снижая до минимума риск мошеннических сделок. Услуги банка так же оплачиваются.

4)     Системы клиринга. Они осуществляют контроль сделок, проверку каждой сделки на соответствие правилам биржи, законодательству государства. Системы клиринга собирают, проверяют, корректируют всю информацию по сделкам с ценными бумагами, а также занимаются подготовкой бухгалтерских документов.

5)     Системы раскрытия информации. Это специальные исследовательские подразделения бирж, занимающиеся сбором, анализом и обнародованием всей информации о торгах, котировках, а также макроэкономической ситуации в стране и мире, способной отразиться на цене ценных бумаг, размещённых на бирже.

В зависимости от характера финансовых посредников выделяют 3 основные модели фондового рынка:

1)     Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.

2)     Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

3)     Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

2. Виды фондовых рынков

Фондовый рынок любого государства делится на первичный и вторичный, при этом первичный рынок конструирует новые выпуски ценных бумаг и на нём производится их первичное их размещение, на вторичном рынке обращаются ранее выпущенные на первичном рынке. Вторичный фондовый рынок может быть организованным и неорганизованным.

Рис. 1 Схема первичного и вторичного фондовых рынков

2.1 Первичного рынок и его особенности

Первичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором реализуются, продаются вновь выпущенные ценные бумаги их эмитентом, выпустившей их организацией. Первичная продажа ценных бумаг производится по подписке или в форме непосредственной продажи первичным покупателям.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

То есть первичный рынок – это рынок первой и повторной эмиссии ценных бумаг, на котором осуществляется их изначальное размещение среди инвесторов.

Необходимым условием существования первичного рынка ценных бумаг является гласность или полное раскрытие информации для инвесторов, при этом вся информация должна быть открытой от подготовки проспекта эмиссии, его регистрации до контроля государственными органами с позиций полноты представленных данных и публикации проспекта и итогов подписки.

К задачам первичного рынка ценных бумаг относятся:

1) привлечение временно свободных ресурсов;

2) активизация финансового рынка;

3) снижение темпов инфляции.

Функциями первичного рынка ценных бумаг являются:

      организация выпуска ценных бумаг;

      размещение ценных бумаг;

      учет ценных бумаг;

      поддержание баланса спроса и предложения.

К основным субъектам первичного рынка ценных бумаг относятся эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы, представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Активно работают на первичном рынке коммерческие банки.

К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся: эмиссия, определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг, определение рыночной стоимости ценных бумаг, оценка инвестиционного риска, государственная регистрация выпуска, размещение ценных бумаг, регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг, назначение реестродержателя, хранение.

В России первичный рынок ценных бумаг является преобладающим, так как активно продолжается процесс приватизации, создаются новые акционерные общества, финансируется государственный долг и прочее.

Первичное размещение бывает двух видов — частное и публичное. Частное размещение: в этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется.

Публичное размещение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Публичное размещение происходит при помощи посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-1997 гг. Преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.

Рис. 2 Схема первичного фондового рынка

2.2 Вторичный рынок ценных бумаг и его особенности

Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. Это отношения, образующиеся при обращении ранее эмитированных ценных бумаг на первичном рынке.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а так же отдельные спекулятивные операции.

Важнейшим условием существования вторичного рынка ценных бумаг является его ликвидность, а именно способность поглощать большие объёмы ценных бумаг за короткий период времени при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Цель вторичного рынка — обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения.

Задачами развития вторичного рынка ценных бумаг в России являются:

1)     повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;

2)     развитие новых форм финансовой практики;

3)     совершенствование нормативно-правовой базы;

4)     развитие инфраструктуры рынка;

5)     соблюдение принятых правил и стандартов.

Вторичный рынок выполняет две функции – это сведение друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг) и выравнивание спроса и предложения.

Фондовый рынок России долгое время существовал несколько обособлено от реальной экономики. Ценные бумаги покупались в большинстве случаев из-за низких цен на них. Но нельзя построить фондовый рынок на неработающих активах. На рынке корпоративных ценных бумаг произошло четкое разделение. С одной стороны, в течение ряда лет остается стабильным список из нескольких десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются предметом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий активно не обращаются. В целом следует констатировать, что вторичный рынок ценных бумаг не выполняет своей главной задачи — перераспределение капиталов в наиболее эффективные производства и привлечение инвестиций для развития предприятий.

Вторичный рынок ценных бумаг включает организованный и неорганизованный (внебиржевой) рынки. Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты — профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане. Особенности данных рынков будут рассмотрены ниже.

2.2.1 Фондовая биржа

В роли организатора торгов ценными бумагами на фондовом рынке выступает фондовая биржа. Фондовая биржа – это юридическое лицо, осуществляющее операции, необходимые для проведения торгов. Фондовые биржи призваны: мобилизовать временно свободные денежные средства предприятий и населения посредством продажи им ценных бумаг, способствовать перемещению денежного капитала между разными экономическими субъектами. На фондовых биржах формируется курс ценных бумаг[8].

По одной из версий, термин «биржа» произошел от бельгийского de buerse. Имеются сведения, что некогда в бельгийском городке Брюгге жил владелец крупной маклерской конторы - господин Бан де Бурсе. Он был знаменит на весь город, потому что его предприятие являлось одним из крупнейших на рынке, где купцы обменивались товарами примерно по тем же принципам, по которым происходят торги на современных биржах. По имени его конторы, утверждают сторонники этой версии, и были названы сначала площадь, а впоследствии и само понятие «биржа».

Однако если относительно происхождения термина историки спорят, то в качестве места проведения первых торгов они единодушно называют город Амстердам. Именно здесь появились и были проданы первые в истории акции. Это стало возможным благодаря Ост-Индской торговой компании. Она обладала монопольными правами на сбыт товаров в Индии и имела колоссальный по тем временам доход. В XVII веке руководство Ост-Индской компании объявило о том, что открывает платную подписку на участие в прибылях - actie in der compagnie, естественно появилось  множество желающих приобрести акции.

Первая биржа на территории России была основана Петром I в Санкт-Петербурге, в ней осуществлялась торговля товарными векселями мануфактур, которые обслуживали нужды флота и армии. В дальнейшем биржа претерпела многочисленные изменения.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).