Лицензирование и регулирование деятельности профессиональных участников фондового рынка

Работу фондового рынка ограничивают определенные строгие правила, следовать которым необходимо неукоснительно. Цели и задачи биржи выстроены в соответствии с этими правилами.

1. Правила проведения торгов и правила допуска к участию в них определяет биржа. В том числе она следит за тем, чтобы в ходе торгов его участники не пользовались служебной информацией с целью получения прибылей. Биржа устанавливает также правила допуска ценных бумаг к торгам (листинг).

2. Цена бумаг также выявляется на бирже. Ее определяют покупатели и продавцы во время торгов. На стоимость бумаг предварительно влияют различные экономические факторы, например, информация об эмитенте.

3. Биржа функционирует как саморегулируемая организация (СРО). В этом качестве она обычно устанавливает правила торговли и осуществляет контроль над их исполнением.

4. Кодекс поведения участников торговли и этические правила также разрабатывает биржа. В нем не только описываются особенности проведения торгов, но и указываются особые слова и термины, которые применимы на этой бирже, приводится их трактовка.

5. Временно свободные деньги также аккумулирует биржа. Благодаря бирже предприятия, выпускающие ценные бумаги, получают необходимые финансовые средства, а их покупатели - возможность вложить свои свободные денежные ресурсы, чтобы получить прибыль от роста стоимости бумаг.

6. Обеспечение гласности и открытости торгов также осуществляется под контролем биржи. Биржа обязана предоставить всем участникам торгов равный доступ к информации о стоимости бумаг, времени проведения торгов, результатах торговых сессий, а также давать комментарии относительно высказываний представителей власти и их влияния на биржевые котировки, анализировать происходящие в экономике процессы и так далее.

7. За гарантией исполнения сделок также следит биржа. Проблема исполнения сделок очень существенна, так как биржа не может проверить, способен ли каждый продавец представить заявленные ценные бумаги, а каждый покупатель заплатить за них. Участники биржевых торгов в обязательном порядке проходят жесткую проверку во избежание недоразумений.

8. Биржа обеспечивает оперативный способ разрешения споров. Для этих целей на многих биржах создаются специальные арбитражные комиссии, включающие в свой состав независимые лица.

Всего в мире коло 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

В России на данный момент существуют 11 фондовых бирж, однако торги ценными бумагами происходят только на 5 из них: ММВБ, РТС, ММВБ – Урал, СПВБ, ФБ СПб

Весной 2011 года на фондовом рынке ММВБ были зафиксированы рекордные показатели. 15 марта 2011 года суммарный дневной объем сделок по акциям, облигациям и паям ПИФов[9] превысил 448 млрд. руб., что является абсолютным рекордом за всю историю российского фондового рынка. Предыдущий рекорд фондового рынка был установлен 24 февраля и составил 399 млрд. 539 млн. рублей.

31 марта был отмечен рекордный объем сделок с облигациями на фондовом рынке – 225 млрд. 486 млн. рублей. Всего по итогам четырех месяцев 2011 года суммарный объем торгов на фондовом рынке Группы ММВБ составил 25,45 триллиона рублей, превысив на треть ( 32,5%) суммарный объем торгов аналогичного периода прошлого года (19,21 трлн.рублей).

По состоянию на 30 апреля в Котировальных списках биржи торговались 552 ценные бумаги 267 эмитентов. А в начале апреля был зафиксирован абсолютный рекорд количества ценных бумаг в Котировальных списках ФБ ММВБ – 568 ценных бумаг 273 эмитентов.

Существенно выросли и объемы размещений на облигационном рынке ММВБ. Так, если за первые 4 месяца 2010 г. были размещены 39 выпусков облигаций 28 эмитентов на общую сумму более 180 млрд. рублей, то в январе-апреле 2011 года 51 эмитент осуществил 66 выпусков на сумму 369,6 млрд. рублей. Таким образом, абсолютный рост заимствований увеличился в 2 раза. Наибольший рост заимствований наблюдался у корпоративных эмитентов. В первые 4 месяца 2010 г. российские компании заняли на рынке около 60 миллиардов рублей (58,4 млрд.). За аналогичный период 2011 г. объем их займов возрос более чем в 4 раза, превысив 240 миллиардов рублей (242,9 млрд.).

Изменилось качество заявок и сделок с акциями, чему способствовало установление с 1 марта 2011 минимального размера лота акций и паев ПИФов в размере 900 рублей. Так, средний объем сделки с акциями в режиме основных торгов в марте-апреле текущего года составил 151 тыс. рублей против 119 тыс. рублей в январе-феврале, увеличившись на 28%. Одновременно уменьшилось на 25% среднее количество сделок в день практически до 400 тысяч (401 354). При этом среднедневной объем торгов акциями сохранился на прежнем уровне и составил 60,74 млрд. рублей (63,5 млрд. рублей в январе-феврале 2011 года).

Объемы торгов акциями и паями также показывают положительную динамику – от 2,2 триллиона рублей в январе до 3,9 триллионов в марте и 3,5 трлн. рублей в апреле текущего года.

Вышеперечисленные факты дают основание утверждать, что российский фондовый рынок активно и планомерно растёт и развивается. Возможно, вскоре российские фондовые биржи смогут составить конкуренцию наиболее известным мировым фондовым биржам и ценные бумаги множества российских компаний будут котироваться на них.

2.2.2 Внебиржевой рынок

К операциям внебиржевого рынка относятся купля - продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг и управление им, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска. Внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованностью и меньшей регуляцией по сравнению с биржевым оборотом. Обращение ценных бумаг на вторичном рынке — это в основном их перепродажа. Сделки купли-продажи производятся через посредников-брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров.

Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг, прежде всего, связана с проведением дополнительных эмиссий как одним из способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития предприятий. Наряду с акциями для пополнения своих инвестиционных возможностей акционерные общества могут продавать выпущенные ими облигации, именуемые облигациями корпораций. По таким облигациям предприятие обязано выплачивать проценты. Практика использования этого источника привлечения инвестиций характеризуется сложностью размещения облигаций в периоды спада экономики. Выпуск облигаций доступен только крупным компаниям.

2.2.3 Мировая практика или рынок «через прилавок»

В западных странах кроме первичного и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой рынок, который носит название рынок «через прилавок» (over the counter). Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг: определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже.

Некоторые особенности имеют внебиржевые рынки в США, Японии и ряде западных стран. Так, в США в 1971 г. ограниченное количество дилеров по проведению операций с акциями молодых компаний, жесткие требования и высокая стоимость биржевых котировок привели к организации Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), которая насчитывает в своем составе более 3 тыс. дилеров, 500 брокеров и большое количество инвестиционных банков и банкирских домов. Главная задача этой ассоциации — обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают на фондовые биржи США. Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между крупными институциональными инвесторами и ведутся на оптовой основе. Особенность этого внебиржевого рынка в том, что сделки производятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах. Многие крупные корпорации США, несмотря на участие в котировке фондовых бирж, широко используют и этот внебиржевой рынок.

Впервые организация, официально занимающаяся проблемами рынка «через прилавок», была зарегистрирована в США в 1933 г. как Кодекс банкиров-инвесторов (Investment Bankers Code) и сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению (National Recovery Administration). После того, как в 1935 г. Акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство фирм, связанных с рынком ценных бумаг, столкнулись с необходимостью некоего общего закона и добровольно согласились следовать положениям Кодекса.

Первый акт нового законодательства, впоследствии известный как Акт Мэлони (Maloney Act), выпущенный для передачи права ассоциациям, работающим с национальными ценными бумагами, и позволивший контролировать ситуацию уличного рынка, датируется 4 ноября 1937 г. Через семь с половиной месяцев, 25 июня 1938 г., Акт Мэлони (Секция 15А Акта биржи ценных бумаг 1934 г.) стал законом. Правительственный комитет конференции банкиров-инвесторов назначил комитет по разработке необходимого Сертификата об объединении, подготовке Устава, Правил порядочности и Кодекса процедуры, соответствующих правилам торговли, которые смогли бы квалифицировать Конференцию как национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг в новом статусе.

Первоначально Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD Inc.) была зарегистрирована Комиссией по ценным бумагам и обмену 20 июля 1939 г. Далее были приняты изменения в Уставе и Правилах Ассоциации. NASD не стала организацией, навязанной банками и рынком ценных бумаг или Комиссией по ценным бумагам и биржам. Привилегия саморегулирования уличного рынка исходила от рынка ценных бумаг.

Особо следует подчеркнуть следующую особенность уличного рынка. Созданный в начале 1970-х гг. для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок в 1990-х гг. все больше превращался в рынок для крупных компаний, несущих так называемые «высокие» технологии. Это, как правило, компании, реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке.

Высокий спрос на их продукцию обеспечил высокий рыночный курс их акций, что привело к определенному буму их продажи на уличном рынке среди инвесторов, как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков в таких странах, как США, Канада, ФРГ, Япония. При этом значение уличного рынка в США выросло настолько, что в 1990-х гг. индекс уличного рынка NASDAQ превратился в один из ведущих биржевых индексов наравне с индексами Доу-Джонса и «Standard & Poor's». При этом первый показывал постоянный рост.

Необходимо также отметить, что рыночный курс акций многих компаний компьютерно-информационных технологий подвергся меньшим колебаниям при биржевых потрясениях 1990-х гг., в частности, в результате Азиатского финансового кризиса.

Не оказали серьезного воздействия на них и теракты 11 сентября 2001 г. в Нью-Йорке и Вашингтоне. В то же время длительное завышение курсов акций этих компаний закончилось их падением в 2000—2001 гг., что было вызвано ухудшением экономической конъюнктуры в стране.

Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и вторичным (биржевым) рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых различных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции, для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий привлек средства населения, вложенные в акции.

Особо интенсивно этот процесс проходил в 1990-е гг. в США, где новые информационные технологии получили наибольшие приоритеты по сравнению со странами Западной Европы и Японией. Развитию уличного рынка США способствовал так называемый «информационный взрыв».

Глава 2. Лицензирование и регулирование деятельности профессиональных участников фондового рынка

Раздел 4. Краткая характеристика основных видов деятельности на фондовом рынке

Законодательством Российской федерации определяется 6 основных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1)    Брокерская деятельность. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

2)     Дилерская деятельность. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

3)     Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг). Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

4)     Депозитарная деятельность. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

5)     Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.