Разработка алгоритма оптимизации структуры капитала с целью повышения его финансовой устойчивости

3 Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Исходя из данной особенности, капитал может быть представлен в виде потребляемой части, которая направляется на удовлетворение текущих потребностей его владельцев и накапливаемой части, формирующий уровень будущего благосостояния.

4. Капитал предприятия является  главным измерителем его рыночной  стоимости. Прежде всего, в  этом качестве выступает собственный  капитал предприятия, определяющий  объем его чистых активов. Вместе  с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли.

5 Динамика капитала  предприятия является важнейшим  барометром уровня эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Способность предприятия к наращиванию собственного капитала способствует большему объему формирования и эффективного распределения прибыли, определяет его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, нерентабельной деятельности предприятия.

Таким образом, важная роль капитала в удовлетворении интересов  государства и собственников определяет значимость управления им. А при выборе инструментов и методов управления необходимо понимание многоаспектной сущности капитала и многообразия принимаемых им форм.

Общеизвестно, что под  общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов. Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала, характерные для промышленного предприятия, в соответствии с приведенной систематизацией по основным классификационным признакам.

1 По принадлежности  предприятию выделяют собственный  и заемный виды капитала. Собственный  капитал характеризует общую  стоимость средств предприятия,  принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Таким образом, активы, сформированные за счет инвестированного в них собственного капитала, представляют собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует  привлекаемые на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности, необходимые для финансирования развития предприятия. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

2. По целям использования  в составе предприятия может  быть выделен производительный  и спекулятивный капитал.

Производительный капитал  характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности.

Спекулятивный капитал  характеризует ту его часть, которая  используется в процессе осуществления  спекулятивных финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных  целях и т.п.).

3. По формам  инвестирования различают капитал к денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия.

4. По объекту инвестирования  выделяют основной и оборотный  виды капитала предприятия. Основной  капитал характеризует часть  капитала, которая инвестируется во все виды внеоборотных активов предприятия.

Оборотный капитал представляет собой ту его чаль, которая авансирована во все виды его оборотных активов.

5. Но форме нахождения  в процессе кругооборота, т.е.  в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия к денежной и производственной формах.

6. По формам собственности  выявляют частный и государственный  капитал, который инвестируется  в предприятие в процессе формирования  ею уставного фонда.

7. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике управления финансами выделяют работающим и неработающий виды капитала.

Работающий капитал  характеризуется тем, что принимает  непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовом деятельности предприятия.

Неработающий (или "мертвый") капитал - это часть капитала, инвестированная  в активы, не принимающие непосредственного  участия в осуществлении различных  видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании ею доходов.

8. По характеру использования  собственникам" выделяют потребляемый  и накапливаемый виды капитала.

Потребляемый  капитал теряет функции капитала после его распределения на цели потребления (изъятие части каптала  из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).

Накапливаемый капитал  характеризует различные формы  его прироста в процессе капитализации  прибыли, дивидендных выплат и т.п.

9. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

10. По соответствию  правовым нормам функционирования  различают легитимный и “теневой”  капитал, используемый в процессе  хозяйственной деятельности предприятия. Широко используемый па современном лапе экономического развития страны "теневой" каптал является своеобразной реакцией предпринимателей на установленные государством жесткие "правила игры" в экономике, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности.

Эффективность хозяйственной  деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием  его капитала. Таким образом, очень  важно определение оптимального объема и структуры активного капитала, а также соотношения между источниками его покрытия.

С учетом этого можно  выделить следующие принципы формирования активного капитала (рис. 1):

 

Рис. 1 Принципы формирования капитала

 

1.Учет ближайших перспектив  развития операционной деятельности и фирм ее диверсификации. Формирование активов предприятия подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности и может осуществляться на трех основных этапах:

- Создание  нового предприятия. Формируемые на этом этапе активы во многом определяют потребность в стартовом капитале и условия генерирования прибыли.

- Расширение, реконструкция  и модернизация действующего  предприятия. Расширение и обновление  состава активов действующего  предприятия можно рассматривать как постоянный процесс его развития, который осуществляется в соответствии со стратегическими задачами и с учетом возможностей формирования инвестиционных ресурсов.

- Формирование новых  структурных единиц действующего  предприятия. Этот процесс может осуществляться путем формирования новых имущественных комплексов или приобретения готовой совокупности активов в форме целостного имущественного комплекса.

Формируемые на каждом этапе жизненного цикла  предприятия активы должны располагать  определенным резервным потенциалом, обеснечинающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельности в ближайшем предстоящем периоде.

2.Обеспечение оптимального  объема и структуры активного  капитала. С учетом перспектив  осуществления деятельности для нормального функционирования предприятия необходимо четко определить размер основного и оборотного капитала с учетом соответствия объему и структуре производства и сбыт продукции.

Определив объем активного  капитала, необходимо установить его  рациональную структуру. Процесс оптимизации структуры осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе оптимизируется соотношение основного и оборотного капитала, используемого в процессе операционной деятельности.

На втором этапе определяется оптимальная структура основного капитала с точки зрения соотношения активной и пассивной части внеоборотных активов.

На третьем этапе  оптимизируется структура оборотного капитала как соотношение запасов  товарно-материальных ценностей; дебиторской  задолженности, денежных активов.

При оптимизации структуры  активного капитала должны быть учтены некоторые его особенности (табл. 1).

Таблица 1

Особенности использования  основного и оборотного капитала

Вид активного капитала	Преимущества в использовании	Недостатки в использовании
Основной капитал	1 Практически не подвержен  потерям от инфляции	1 Тяжело поддается  оперативному управлению
	2 Ему в меньшей степени  присущ коммерческий риск потерь  в процессе операционной деятельности  предприятия	2 Не может служить  средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия
	3 Способен генерировать  стабильную прибыль, обеспечивая  выпуск различных видов продукции  в соответствии с конъюнктурой  товарного рынка
Оборотный капитал	1 Высокая степень структурной трансформации, в результате которой он легко может быть преобразован из одного вида в другой	1 Часть оборотного  капитала, находящегося в денежной  форме или в форме дебиторской  задолженности, подвержена потере  в процессе инфляции
	2 Приспособляемость к  изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков	2 Излишне сформированный  оборотный капитал практически  не генерирует прибыль
	3 Высокая ликвидность;  при необходимости значительная  его часть может быть конверсирована  в денежные средства
	4 Легкость управления: основные управленческие решения, связанные с его оборотом, реализуются в течение короткого периода времени

 

Таким образом, при определении  объема и структуры активного  капитала должны быть учтены его функциональные особенности.

3.Обеспечение оптимального объема и структуры источников покрытия активного капитала.

Структура источников покрытия активного капитала представляет собой  соотношение собственных и заемных  финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной  деятельности. Она влияет на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности и, в конечном счёте, формирует соотношение уровня рентабельности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры  источников покрытия активного капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из ее составных частей.

Собственный капитал  характеризуется следующим:

• простотой привлечения;
• высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности;
• обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде.

Вместе с тем, ему  присуще:

• ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия;
• высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

Заемный капитал характеризуется  следующим:

• достаточно широкими возможностями привлечения;
• обеспечением роста финансового потенциала предприятия в случае увеличения темпов роста объема его хозяйственной деятельности;
• более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом;

В то же время использование  заемного капитала характеризуется  следующим: генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия; активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую при прочих равных условиях норму прибыли; высокой зависимостью стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка; сложностью процедуры привлечения.

Таким образом, предприятие  при формировании активов должно привлекать заемный и собственный  капитал в оптимальном объеме и соотношении с целью обеспечения  высокого уровня финансового потенциала своего развития и финансовой устойчивости.