Разработка алгоритма оптимизации структуры капитала с целью повышения его финансовой устойчивости

4 Обеспечение эффективного  использования активного капитала  в процессе хозяйственной деятельности. Важным показателем, характеризующим  эффективность использования активного  капитала, является оборачиваемость,  поскольку ускорение его оборота оказывает как прямое, так и косвенное действие на размер формируемой чистой прибыли предприятия.

Высокая роль ускорения оборота активною капитала в формировании чисто» прибыли определяет необходимость постоянного управления чтим процессом. Процесс этого управления должен учитывать характер кругооборота активного капитала и отдельных его составляющих при осуществлении операционной деятельности.

В целях эффективного управления оборотом активного капитала его принято  подразделять на следующие три группы:

a) высокооборачиваемый активный капитал Он включает капитал, авансированный в производственные запасы, которые не требуют формирования страховых и сезонных их размеров; в запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; в краткосрочную дебиторскую задолженность; в денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс;

б) активный капитал с  нормальной оборачиваемостью. К нему относят прочие составляющие оборотного капитала, не вошедшие в состав первой группы;

в) низкооборачиваемый активный капитал. К нему относят внеоборотный капитал, инвестированный в основные фонды и нематериальные активы.

Таким образом, исходя из классификации активного капитала по степени оборачиваемости, возникает необходимость и дифференциации принимаемых менеджмент-решений, способствующих более эффективному его использованию и, как следствие, повышению результативности деятельности предприятия.

1.2.Взаимосвязь структуры капитала  и финансовой устойчивости

 

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится  к числу наиболее важных экономических  проблем в условиях перехода к рынку, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а «избыточная» устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Внутренняя устойчивость предприятия - это такое состояние  материально-вещественной и стоимостной  структуры производства и реализации продукции, и такая ее динамика, при  которой обеспечивается стабильно высокий результат функционирования предприятия.

Общая устойчивость предприятия  в условиях рынка требует, прежде всего, стабильного получения выручки, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др., т.е. рост доходов должен превышать рост затрат.

Сущность финансовой устойчивости лишь на первый взгляд сводится к наличию свободных денежных средств, необходимых для погашения имеющихся обязательств. В ряде случаев, и при отсутствии свободных денежных средств, требующихся для расчета по долговым обязательствам, предприятия могут сохранять платежеспособность - если они в состоянии быстро продать что-то из своего имущества и благодаря вырученным средствам расплатиться. У других же предприятий такой возможности нет, ибо они не располагают активами, которые могли бы быть быстро превращены в денежные средства.

Учитывая вышеизложенное, можно дать следующее определение  финансовой устойчивости:

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

На финансовую устойчивость предприятия влияют многочисленные и  разнообразные факторы - как внутренние, так и внешние: производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции; прочное положение предприятия на товарном рынке; высокий уровень материально-технической оснащенности производства и применение передовых технологий; налаженность экономических связей с партнерами; ритмичность кругооборота средств; эффективность хозяйственных и финансовых операций; малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т.д.

Будучи тесно взаимосвязанными. эти факторы нередко разнонаправленно влияют на результаты жизнедеятельности  предприятия: одни - положительно, другие - отрицательно. Отрицательное воздействие  одних факторов способно снизить или даже свести на нет положительное влияние других.

Наличие множества разнообразных  факторов делает необходимой их группировку. В основу классификации факторов могут быть положены различные признаки: по месту возникновения различают внешние и внутренние факторы;  по важности результата - основные и второстепенные; по структуре - простые и сложные; по времени действия - постоянные и временные.

Любая классификация  факторов служит определенным целям. Учитывая, что предприятие является одновременно и субъектом, и объектом отношений в рыночной экономике, а также то, что оно обладает разными возможностями влиять на динамику разных факторов, наиболее важным представляется деление их на внутренние и внешние (таблица 2).

Таблица 2

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

Внутренние	Внешние
Отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;	Налоговая и кредитная  политика Правительства РФ;
Структура выпускаемой  продукции (работ, услуг);	Господствующие в обществе техника и технологии;
Размер оплаченного уставного капитала;	Уровень доходов потребителей;
Состояние имущества  и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру;	Законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия;   Инфляция;
Величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами.	Внешние экономические  связи.

 

 Внутренние факторы  напрямую зависят от организации  работы самого предприятия; вторые  являются внешними по отношению  к нему, их изменение почти  или совсем не подвластно воле  предприятия. Этим делением и следует руководствоваться, моделируя производственно-хозяйственную деятельность и пытаясь управлять финансовой устойчивостью, осуществляя комплексный поиск резервов в целях повышения эффективности производства. 

Финансовая устойчивость предприятия есть нечто иное, как гарантированная платежеспособность, вне зависимости от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров.

Обобщающим показателем  финансовой устойчивости является излишек  или недостаток источников средств  для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат [25, 26].

Общая величина запасов  и затрат равна сумме строк 210 и 220 актива баланса (1.1):

 

33 = С. 210+ С.220             (1.1.)

 

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Наличие собственных  оборотных средств (1.2.):

 

СОС = С. 490 - С. 190             (1.2.)

 

Этот показатель является абсолютным, его увеличение в динамике рассматривается как положительная тенденция.

При расчете показателя условно считается, что долгосрочные обязательства, как источник средств  используются для покрытия первого  раздела актива баланса «Внеоборотные  активы». Показатель СОС используется для расчета ряда важных аналитических коэффициентов: доля собственных оборотных средств в активах предприятия (нормативное значение этого показателя должно быть не менее 30%), доля собственных оборотных средств в товарных запасах (нормативное значение этого коэффициента - не менее 50 %) и др [39, с. 59].

Наличие собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или  функционирующий капитал  (1.3.):

 

КФ = С. 490 + С. 590 - С. 190        (1.3)

 

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (собственные и долгосрочные заемные источники + краткосрочные кредитные займы - внеоборотные активы) (1.4):

 

ВИ = С. 490 + С. 590 + С. 610 - С. 190     (1.4)

 

Трем показателям наличия  источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования, которые рассмотрены Ковалевым В. В.:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств  (1.5):

 

+ Ф^с = СОС - ЗЗ          (1.5)

или

+ Ф^с = С.490 - С.190 - (С.210 + С. 220)

 

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных  источников формирования запасов и  затрат (1.6):

 

+ Ф^Т = КФ - ЗЗ          (1.6)

или

+ Ф^т = C.490 + С.590 - С.190 - (С.210 + С.220)

 

Излишек (+) или недостаток (-) - общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (1.7):

 

+ Ф⁰ = ВИ - ЗЗ          (1.7)

или

+ Ф⁰ = С.499 + С.590 + С.110 - С.190 - (С.210+ С.220)

 

Шеремет А.Д., Ковалев  В.В. выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1.Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты  меньше суммы плановых источников их формирования, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками средств больше единицы.

2.Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если запасы и затраты равны сумме плановых источников их формирования, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками средств равен единице.

3.Неустойчивое (предкризисное)  финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и т.д.

4.Кризисное финансовое  состояние, при котором предприятие  находится на грани банкротства.  Поскольку в данной ситуации  денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы.

Составим сводную таблицу 3 показателей по типам финансовой устойчивости.

Таблица 3

Устойчивость предприятия  в различных видах финансовых ситуаций

Показатели	Типы финансовых ситуаций
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	неустойчивое состояние	Кризисное состояние
ФC=СОС - ЗЗ	Фс >= 0	ФC < 0	ФC < 0	ФC < 0
ФN=КФ - ЗЗ	ФТ >= 0	ФТ >= 0	ФТ < 0	ФТ < 0
Ф0=ВИ - ЗЗ	Ф0 >= 0	Ф0 >= 0	Ф0 >= 0	Ф0 < 0

 

Таким образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа  финансового состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет наметить пути их устранения.

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия  в значительной степени зависят  от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия).