Управление заемным капиталом

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. После расчета предельного объема привлечения заемных средств, необходимо перейти к следующему этапу, который позволяет оценить, а также сравнить стоимость в разрезе различных форм заемного капитала по критерию минимизации затрат, связанных с их использованием. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале[14, с.35].

Существует  несколько основных вариантов привлечения  заемных средств, соответственно, для  каждого из них характерны, как  преимущества, так и недостатки, сгруппированные в таблицы 1.4.

 

Таблица 1.4

Преимущества  и недостатки основных источников финансирования

 

Источники финансирования	Преимущества	Недостатки
Закрытая подписка на акции	Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно.	Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения средств.
Долговое финансирование	Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низкая стоимость привлеченных средств.	Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен.
Открытая подписка на акции	Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок.	Может быть утрачен контроль над предприятием. Высокая стоимость привлечения средств.
Комбинированный способ	Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств.

 

На основании целей и объемов заемного финансирования, финансовый менеджер изучает подходящий и наиболее выгодный способ привлечения дополнительных ресурсов.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде [42, с.533 ].

Расчет необходимого размера заемных средств в  рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования  заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга [39, с.71 ]. Он включает в себя три временных периода:

а) срок полезного использования;

б) льготный (грационный) период;

в) срок погашения.

Срок полезного использования — это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

Льготный (грационный) период — это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

Срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам [26, с.532 ].

Расчет полного срока  использования заемных средств  осуществляется в разрезе перечисленных  элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования  заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии [30, с.241 ].

6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности [36, с. 110 ].

7. Определение  состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание .

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита;

б) ставка процента за кредит;

в) условия выплаты  суммы процента;

г) условия выплаты  основной суммы долга;

д) прочие условия, связанные  с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит — на период полной реализации закупленных товаров и т.п.)[25, с.145 ].

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими [31, с.223 ].

По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка).

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении [41, с.236 ].

Условия выплаты суммы  процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней [24, с.189 ].

Прочие условия, связанные  с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

9.Обеспечение  эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала [36, с.275 ].

10.Обеспечение  своевременных расчетов по полученным  кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств  в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита [19, с.126 ].

Таким образом, мы выяснили, что разработка политики привлечения  заемных средств – это достаточно трудоемкий процесс, проходящий несколько этапов. При этом наиболее важным является первый этап, в котором анализируется привлечение и использование заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств  на предприятии в сложившихся  объемах и формах.

 

Глава II. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

ОАО «ТАМБОВАГРОПРОМКОМПЛЕКТ»

 

 

 

2.1. Общая характеристика  предприятия

 

 

При решении вопроса  о целесообразности привлечения  заемных ресурсов необходимо оценить  сложившуюся структуру пассивов. Высокая доля долга в ней может  делать неразумным привлечение новых заемных средств.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах  могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение  финансового состояния, приблизить его к банкротству [18, с.256 ].

Финансирование активов из заемных источников может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процента по нему.

Величина обязательств и сроки их погашения, как правило, являются заранее известными, что  облегчает финансовое планирование денежных потоков. Однако наличие расходов, связанных с платой за пользование  заемными средствами, требует от предприятия увеличения доходов [21, с.334].

Таким образом, высокая  доля существующего долга может  повлечь за собой отказ от кредиторов в предоставлении новых кредитов. Все это требует от руководителей  предприятия производить тщательный анализ использования заемных средств, перед тем как решиться на дополнительные кредиты и займы.

Перед тем как проанализировать использование заемных ресурсов на примере конкретного предприятия, нам необходимо дать общую характеристику данному предприятию и сгруппировать основные показатели его деятельности.

В настоящее время  Открытое акционерное общество «Тамбовагропромкомплект» – крупный агропромышленный холдинг  Тамбовского региона, занимающий одно из лидирующих положений в системе  агроснабжения Центрально-Черноземного региона России.

ОАО «Тамбовагропромкомплект» создано в 1992 году путем преобразования государственного предприятия «Контора комплектации» в открытое акционерное общество. Численность работающих на момент создания составляла 56 человек. В первое время развитие акционерного общества опиралось в значительной степени на его монопольное положение в регионе, традиционные связи с бюджетом, поставщиками и покупателями. Однако в условиях кризиса бюджетной и кредитной системы, резкого падения покупательной способности основных потребителей системы агроснаба – сельских потребителей и резкого роста диспаритета цен на сельскохозяйственную продукцию и средства производства, поступающие из промышленности, Общество начало решительный поворот к рыночным преобразованиям.

Основной вид деятельности ОАО «Тамбовагропромкомплект» –  снабжение сельхозпроизводителей  материально- техническими ресурсами, оптовая и розничная торговля, сервисное обслуживание. Кроме того, оказываются юридические услуги, услуги по ремонту техники, услуги по обработке информации и оформлении ее в электронном виде и др.

Для осуществления своей  деятельности организация имеет  необходимые ресурсы: складские помещения общей площадью 13,2 тыс. кв. м., 14 единиц легкового транспорта, 66 единиц автомобильного грузового транспорта, 2 автокрана, 1 автовышку, 5 автопогрузчиков, 17 электропогрузчиков, железнодорожные и автомобильные подъездные пути. Кроме того  организации принадлежат четыре крупных магазина в г. Тамбове, имеющих в своем составе несколько секций, а также 6 филиалов в городах и районах Тамбовской области.

Предприятие обязано: эффективно и целесообразно осуществлять свою деятельность, определенную настоящим  Уставом. Своевременно возвращать кредитные  и заемные средства. Обеспечивать для всех работающих безопасные условия труда, несет ответственность в установленном порядке за ущерб, проченный их здоровью и трудоспособности, осуществлять социальное медицинское и иные виды обязательного страхования работников ОАО «ТАПК». Своевременно заявлять о банкротстве предприятия в случае невозможности использования обязательств перед кредиторами. Кроме штатных работников предприятие имеет право привлекать на основании срочных трудовых договоров, договоров порядка, других гражданско-правовых договоров, граждан для выполнения работы на предприятии. Режим работы и отдыха работников, их социальное обеспечение и социального страхования регулируется нормами действующего законодательства РФ. Вести оперативный бухучет хозяйственной и иной деятельности в порядке установленном законодательством РФ.