Управление заемным капиталом

Д = 2/3 (ЭР - СРСП),

где Д— дифференциал;

     ЭР — экономическая рентабельность капитала;

    СРСП— средняя расчетная ставка процента по кредитам.

Следует заметить, что  риск кредитора выражен именно величиной дифференциала: чем больше дифференциал,тем меньше риск, и наоборот [18, с.220 ].

Значение дифференциала  не должно быть отрицательным. Отрицательное значение дифференциала означает, что предприятие несет убытки от использования заемных средств;

4) определение эффекта  финансового рычага [37, с. 326 ]:

ЭФР =

где ЭФР— эффект финансового рычага.

В нашем случае он составил в 2007 году и 2008 году соответственно:

ЭФР₂₀₀₆г=

ЭФР₂₀₀₇г=

5) нахождение рентабельности  собственных средств (РСС) и  доли эффекта финансового рычага  в рентабельности собственных средств:

РСС = ЭР + ЭФР,

по данным ОАО «Тамбовагропромкомплек»:

РСС_2006г=3,24+1,24=4,48,

РСС_2007г=2,17+1,04= 3,21.

А также доли эффекта  финансового рычага в рентабельности собственных средств:

ДЭФР = ЭФР / РСС,

где ДЭФР — доля эффекта финансового рычага в рентабельности

собственных средств.

На основании данных ОАО «Тамбовагропромкомплек» за 2007-2008 годы получим следующие значения данного показателя:

ДЭФР_2006г= 1,24/4,48=0,276,

ДЭФР_2007г= 1,04/3,21=0,324

В зарубежной практике золотой  серединой считается величина ДЭФР равной 0,25—0,35, что позволяет компенсировать налоговые изъятия прибыли [32, с.168 ];

6) расчет отношения  экономической рентабельности собственных  средств к средней ставке процента. Чем больше эта величина, тем  лучше. При приближении этой величины к единице величина дифференциала стремится к нулю, что означает падение эффективности использования заемных средств.

Однако в отдельные  периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств [37 , с.407 ].

На основании выше приведенных формул рассчитаем эффективность  использования заемного капитала в  ОАО «Тамбовагропромкомплек» за 2008г, полученные значения представлены в таблице 2.4

                                                                                                  

 

Таблица 2.4

Анализ эффективности  использования заемного капитала на                                     ОАО «Тамбовагропромкомплект» за 2008г

Показатели	2007г	2008 год	Отклонение
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	84	511	427
Налог на прибыль, тыс.руб.	20	122	102
Уровень налогообложения, коэф.	0,24	0,24	0
Средняя сумма активов, тыс.руб.	8263,5	12992,5	4729
Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб.	13231,5	13680,5	449
Средняя сумма заемного капитала, тыс.руб.	7632,5	9926	2293,5
Плечо финансового рычага	0,58	0,73	0,15
Рентабельность активов, %	15,56	20,67
Проценты к уплате, тыс.руб.	56	132	-76
Средняя расчетная ставка процента за кредит, %	12,32	18,5	4,18
ЭФР	1,24	1,04	-0,2

 

На основании данных таблицы 2.4 можно сделать следующие  выводы.

Произошло значительное увеличение прибыли до налогообложения  на 427 тыс.руб., что является положительным моментом. Это позволило расширить возможности привлечения заемного капитала на 9926 тыс.руб., в 2008 году в среднем он составил 9926 тыс.руб. Помимо этого, для поддержания финансовой стабильности предприятия пополнилась сумма собственных средств, по сравнению с 13231,5 тыс.руб. в 2076 году средняя сумма собственного капитала возросла на 449 тыс.руб.

В результате этого произошло  незначительное сокращение основного  показателя эффективности использования  заемных средств ОАО «Тамбовагропромкомплек»: эффекта финансового рычага на 0,4.

В 2007 году ЭФР был равен 1,24. Дифференциал в данном случае составлял 2,16, что свидетельствует о стабильном финансовом положении и указывает на минимальный риск невозврата кредитных ресурсов. На основании значения плеча финансового рычага можно сделать вывод, что доля заемных средств в пассиве приемлемая.

Если руководство ОАО  «Тамбовагропромкомплек» увеличит ЭФР за счет привлечения дополнительных заемных средств и не приблизит значение дифференциала к нолю, то такое заимствование будет не только выгодным, но и структура пассива будет оптимальной. Таким образом, далее необходимо выбрать наиболее приемлемую политику привлечения заемных средств в ОАО «Тамбовагропромкомплек».

 

 

Глава III. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕКНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ В

 ОАО «Тамбовагропромкомплект»

 

 

3.1. Политика привлечения банковского кредита

 

 

Политика привлечения  банковского кредита представляет собой конкретизацию условий привлечения, использования и обслуживания банковского кредита. Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент [12, с.177].

Банковское кредитование, несмотря на заемный характер, является весьма привлекательным. Получение банковского кредита, в принципе, не связано с размерами производства заемщика. Объемы привлекаемого капитала с использованием банковского кредита теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть осуществлено в кратчайшие сроки. Однако главное, убедить банкира выдать долгосрочный кредит на приемлемых для заемщика условиях.

Получение долгосрочного  банковского кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических  расчетов, подтверждающих способность  заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать и целевое использование кредита [19, с.63-66 ].

Разработку политики привлечения банковского кредита  осуществим в следующем порядке.

Во-первых, определим  цели использования банковского  кредита, которые соответствуют  стратегии развития предприятия. Так  как основным видом деятельности ОАО «Тамбовагропромкомплект» является снабжение сельхозпроизводителей материально-техническими ресурсами, то привлекать заемные средства необходимо для покупки запчастей, которых зачастую не хватает. Вследствие  этого руководству предприятия  приходилось тратить время на поиск, а затем отвлекать из оборота дополнительное количество денежных ресурсов на получение необходимых видов техники в аренду.

Затем проводится оценка собственной кредитоспособности на основе следующих основных критериев: уровня финансового состояния предприятия, характера погашения предприятием ранее полученных кредитов [22, с.130-132 ].

Результаты оценки кредитоспособности являются критерием присвоения предприятию-заемщику кредитного рейтинга, в соответствии с которым дифференцируются условия кредитования.

На основании данных второй главы данной дипломной работы можно сделать вывод о нестабильном финансовом положении ОАО «Тамбовагропромкомплек».

Следующим шагом разработки политики привлечения банковского  кредита является выбор его видов, а также банков с наиболее приемлемыми условиями кредитования. Критериями такого выбора являются: цели, период и сроки использования кредита; формы обеспечения кредита.

Каждый банк проводит свою кредитную политику, которая  формирует предельные границы размера  и срока кредита; уровень, форму  и вид кредитной ставки; условия  выплаты процента и погашения основного долга, а также формы обеспечения кредита [40, с.125-129 ].

Предельный размер кредита коммерческие банки устанавливают в соответствии с кредитным рейтингом заемщика и действующей системой обязательных экономических нормативов, утверждаемых центральным банком. Кроме того, обычно коммерческий банк устанавливает собственную систему лимитов суммы отдельных видов кредита.

Предельный срок кредита каждый коммерческий банк устанавливает в соответствии со своей кредитной политикой. Срок предоставления кредита считается оптимальным, если в его временных границах реализуется цель его привлечения.

Ставка процента за кредит различается по формам, видам и размерам. Поэтому в процессе анализа альтернативных вариантов следует остановиться на наиболее привлекательном для предприятия-заемщика [21, с.223-225 ].

Размер кредитной ставки устанавливается на основе стоимости  межбанковского кредита, формируемой  на базе учетной ставки центрального банка и средней маржи коммерческих банков; прогнозируемого темпа инфляции; вида кредита и его срока; уровня премии за риск с учетом финансового состояния заемщика и формы обеспечения кредита.

Форма кредитной ставки характеризует ее динамику во времени, поэтому она может быть фиксированной  и плавающей. Условия выплаты суммы процента также могут быть альтернативными, среди них выделяются следующие: выплата всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплата суммы процента равномерными частями; выплата суммы процента в момент уплаты основного долга.

Условия выплаты суммы  основного долга определяются периодами его возврата и могут быть:

1. с частичным возвратом суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита;
2. с полным возвратом всей суммы долга по истечении срока использования кредита;
3. с возвратом суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита.

Наиболее привлекательным, на наш взгляд, является третий вариант, так как он дает предприятию время для формирования необходимых финансовых ресурсов для погашения долга [37, с.98 ].

От форм обеспечения кредита зависит его стоимость. Считается, что чем надежнее обеспечение кредита, тем ниже уровень его стоимости.

Обеспечение - это виды и формы гарантированных обязательств заемщика перед кредитором по возвращению  кредита в случае его возможного невозврата заемщиком [18, с.120 ].

Проведем анализ банковского  сектора в Тамбовской области. По состоянию на 1 января 2008 года на территории области действовало 320 пунктов банковского  обслуживания, из них 2 кредитные организации  и 19 филиалов, из которых 3 филиала региональных банков, 16 филиалов иногородних кредитных организаций, в том числе семь отделений Сберегательного банка России.

Основные банки на территории Тамбовской области:

1. Тамбовское отделение ОАО «Сбербанк России»,
2. Филиал ОАО «Россельхозбанк»,
3. ОАО «ВнешТоргБанк» (ОАО ВТБ),
4. «ТРАСТ»,
5. Тамбовский филиал ЗАО «ВТБ-24»,
6. «Промсвязьбанк»,
7. «Волга-банк»,
8. Филиал «Газэнергопромбанк».

На наш взгляд, необходимо отметить, что наиболее активную политику в части кредитования юридических лиц проводит Филиал Внешторгбанка, который кредитует клиентов только с хорошей деловой репутацией и значительными оборотами по расчетным счетам.

Филиал Внешторгбанка, Филиал ОАО Россельхозбанк и Тамбовские отделения Сбербанка России являются основными конкурентами на данный момент в Тамбовском регионе. Отличительная особенность банков в том, что они разрабатывают и проводят свою стратегию с учетом специфики области. Соответственно у каждого из перечисленных банков имеются свои особенные преимущества по операциям кредитования, которые представлены в таблице 3.1.