Управления инвестициями предприятия

    Премія  за ризик по реалізованому проекту, визначена як середньоарифметичне премій за ризик за 2010-2016 роки, склала 8,1% ((11,4+12,9+7,0+7,2+5,2+9,0+4,0)/7). Премія за ризик, визначена за допомогою електронних таблиць „Microsoft Excel” дорівнювала 7,19 %.

    Розрахункову  поправку на ризик в нормі дисконту для реалізованого проекту використано  для визначення норми дисконту, необхідної для проведення оцінки ефективності нового проекту, тобто проекту по виробництву світильників „Сінтра”. Для цього розраховану премію за ризик (7,19%) додано до безпечної ставки. За безпечну ставку прийнято доходність ОВДП, які мають найнижчий рівень ризику.

    Відповідно  до даних про проведення аукціонів  з розміщення ОВДП, протягом 2009 року доходність державних облігацій коливалась в межах 15,2-19,0% в залежності від терміну їх погашення. В наших розрахунках безпечну ставку прийнято на рівні доходності ОВДП з річним терміном погашення, розміщених на аукціоні, проведеному 04.04.2009 року. На цей час доходність таких ОВДП склала 19%.

    Розраховану таким чином реальну ставку дисконту в розмірі 26,19%          (7,19+19,0) використано для визначення показників економічної ефектив-ності  інвестицій.

    Така  ставка дисконту в нашому випадку не включала інфляційну премію, оскільки прогнозовані грошові потоки від реалізації інноваційного проекту по виробництву світильників „Сінтра” розраховувались без врахування темпів інфляції (див.табл. 2.7.). Виключення інфляції одночасно із розрахунків грошових потоків та норми дисконту є правомірним, оскільки аналітичним шляхом було встановлено, що темпи зростання цін на продукцію підприємства приблизно дорівнюють темпам інфляції відповід-ного періоду.

    З використанням даних табл. 2.7. проведено розрахунок теперішньої вартості грошових потоків від реалізації інноваційного проекту (табл.2.9.).

    Таблиця 2.9.

    Розрахунок  теперішньої вартості грошових потоків  від реалізації інвестиційного проекту  ВАТ „Ватра”, тис.грн.

    Таким чином, при ставці дисконту 26,19% підприємство планує нарощувати грошові потоки реалізації інвестиційного проекту і отримати теперішню вартість грошових потоків наростаючим підсумком у сумі 1520,1 тис.грн. 

    2.3. Фінансовий аналіз формування портфеля фінансових інвестицій 

    Важливе значення в діяльності аналізованого  підприємства має  портфель фінансових інвестицій. В процесі господарської  діяльності підприємство ВАТ „Ватра”  володіє різноманітними частками цінних паперів інших підприємства. Досліджуючи структуру портфеля цінних паперів ВАТ „Ватра”, щодо володіння частками інших підприємств слід відмітити наступне на підприємстві ВАТ „Новосілківський спритзавод” – належать підприємству ВАТ „Ватра” 4,4% акцій, ВАТ „Технімаш” -  9,2%, ВАТ „Тернопільвтормет” – 3,3%, ВАТ ТО „Текстерно” – 1,2% і в ще більш ніж підприємствах частка акцій нижче 1 відсотку.

    Досліджуючи структуру портфелю цінних паперів  ВАТ „Ватра” слід відмітити досить консервативний портфель даного інвестора (таблиця 2.10.)

    Таблиця 2.10.

    Структура портфелю цінних паперів підприємства ВАТ „Ватра” за період 2008-2010 рр.

    Таким чином, найбільшу частку у портфелі цінних паперів складають облігації, які складають у 2009 році – 53% загального обсягу портфелю, а у 2010 році знижують до рівня 50%. Досліджуючи акції у складі портфелю цінних паперів підприємства ВАТ „Ватра” слід відмітити, що за рахунок купівлі частки акціонерного капіталу у розмірі 4,4% ВАТ „Новосілківський спритзавод” загальна структура портфеля зросла до рівня - 25%. Стратегічним напрямком по управлінні цінними паперами в перспективі є перехід до портфелю поміркованого інвестора (де частка акцій більше 45%).

    Тільки  за результатами аналізу структури  портфеля цінних паперів підприємством  ВАТ „Ватра” приймається управлінське рішення про продаж (купівлю) певних видів цінних паперів.

    Ретроспективну  оцінку ефективності фінансових вкладень здійснюють зіставленням суми отриманого доходу від фінансових інвестицій із середньорічною сумою даного виду активів.

    Середній  рівень дохідності (ДВК_заг) може змінитися за рахунок структури цінних паперів, що мають різний рівень дохідності (Р_д), і рівня дохідності кожного виду цінних паперів, придбаних підприємством (ДВК_і):

                            ДВК_заг =

    Визначимо середній рівень доходності цінних паперів  підприємства ВАТ „Ватра” за період 2008- 2010 рр. (таблиця 2.11.)

    Таблиця 2.11.

    Середній  рівень дохідності цінних паперів ВАТ „Ватра” за період 2008-2010 рр.

    Найбільшу доходність в звітному періоді було отримано від володіння акціями  підприємств інших компаній. Так  отримано дохід у розмірі 21,2 тис.грн. у 2009 році та 22,7 тис.грн. у 2010 році, найнижчу доходність при найбільшій частці в структурі мали облігації, дохід по яких складав 19,3 тис.грн. у 2009 році та 17,4 тис.грн. у 2010 році. (рис 2.5.)

    Дохідність  цінних паперів ВАТ „Ватра” необхідно  порівнювати з гарантованим доходом, за який приймається ставка рефінансування або процент, що отримують за державними облігаціями чи казначейськими зобов'язаннями. Якщо порівнювати із ставкою рефінансування за казначейськими зобов’язаннями то вона складала на кінець 2010 року 21,1%, що є значно нижчим показником ніж доходність по цінним паперам.

    Далі  розрахуємо поточну вартість цінних паперів, що знаходяться в портфелі цінних паперів підприємства ВАТ „Ватра” за період 2009-2010 рр. (таблиця 2.11.) 
 
 
 
 
 
 

    Таблиця 2.11.

    Динаміка  зміни поточної вартості цінних паперів, що знаходяться в портфелі цінних паперів підприємства ВАТ „Ватра” за період 2008-2010 рр.

    * - дохід (чисті дивіденди) на  одну акцію на кінець поточного  періоду 

    Таким чином, найбільшу доходність в структурі  портфелю цінних паперів підприємства мають акції ВАТ ТО „Текстерно” та короткострокові папери, ціна яких відповідно за аналізований період зростає на 3,2 грн. за 1 одиницю та 2,6 грн. на 1 одиницю в абсолютних показниках та на 320% та 136,84% у відносних показниках.

    Далі  дослідимо ефективність інвестування в облігації, слід відзначити, що в  табл. 2.12. наведені дані портфелю облігацій  ВАТ „Ватра” з відповідними параметрами.

    Таблиця 2.12.

    Портфель  облігацій ВАТ „Ватра” з відповідними параметрами у 2010 році

    Таким чином, портфель облігацій представлений  облігаціями наступних підприємств  ВАТ „Текстерно” (загальна кількість 200 штук), підприємства ВАТ „ТерА” (300 штук) та ВАТ „Вінітекс”(50 штук). Серед них найбільш якіснішими є облігації ВАТ „ТерА”, доходи по яких виплачуються 2 рази в рік та облігації ВАТ „Вінітекс”, число виплат по яких складає 1 раз в рік.  Загальна вартість активу у звітному періоді нараховує 10400 грн.

    РОЗДІЛ 3. ШЛЯХИ ВДОСКОНАЛЕННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ В ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА ВАТ „ВАТРА”

    В умовах ринкової економіки вирішальною  умовою розвитку та стійкої життєдіяльності  підприємства будь-якої галузі народного господарства є ефективне використання капіталу господарської одиниці. Для ефективного використання капіталу, підприємство ВАТ „Ватра”, по-перше, повинно його залучити.