Анализ движения денежных средств

дол.

Такая операция будет выполняться примерно раз в неделю. Максимальный размер

денежных средств  на расчетном счете составит 30,6 тыс. дол., средний   15,3

тыс. дол.

                          Модель Миллера – Орра                         

Модель Баумола  проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий,

денежные расходы  которых стабильны и. прогнозируемы. В действительности такое

случается редко; остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным

образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная  Миллером и Орром, представляет собой компромисс между

простотой и  реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию

следует управлять  своим денежным запасом, если невозможно предсказать

каждодневный  отток или приток денежных средств? Миллер и Орр использую! при

построении модели процесс Бернулли - - стохастический процесс, в котором

поступление и  расходование денег от периода к  периоду являются независимыми

случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на

расчетном счете представлена па рис. 9.13 и заключается в следующем. Остаток

средств на счете  хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего

предела. Как  только это происходит, предприятие  начинает покупать достаточное

количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому

нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает

нижнего предела, то в этом случае предприятие продает  свои ценные бумаги и

таким образом  пополняет запас денежных средств  до нормального предела.

      
 
 

Запас 

денежных 

средств 
 
 

                  Время 
 
 
 

                  Рис. 3.2. Модель Миллера — Орра                 

При решении  вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним

пределами) рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная

изменчивость  денежных но токов велика или постоянные затраты, связанные с

покупкой и  продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию  следует увеличить

размах вариации и наоборот. Также рекомендуется  уменьшить размах вариации,

если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по

ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается  минимальная величина денежных  средств (ОН),

которую целесообразно  постоянно иметь на расчетном  счете (она определяется

экспертным путем  исходя из средней потребности предприятия  в оплате счетов,

возможных требований банка и др.).

2. По статистическим  данным определяется вариация  ежедневного поступления

средств на расчетный  счет (v).

3. Определяются  расходы (Pх) по хранению средств на расчетном счете

(обычно их  принимают в сумме ставки ежедневного  дохода по краткосрочным ценным

бумагам, циркулирующим  на рынке) и расходы (Рт) по взаимной

трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается

постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место  в отечественной

практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена

валюты).

4. Рассчитывают  размах вариации остатка денежных  средств на расчетном счете

(S) по формуле:

                   

5. Рассчитывают  верхнюю границу денежных средств  на расчетном счете (Од), при

превышении которой  необходимо часть денежных средств  конвертировать в

краткосрочные ценные бумаги:

                       ОВ = ОН + S.                      

6. Определяют точку возврата (ТВ) - величину остатка денежных средств

на расчетном  счете, к которой необходимо вернуться  в случае, если фактический

остаток средств  на расчетном счете выходит за границы интервала (ОН,

ОВ):

ТВ = ОН+ .

     Пример:

Приведены следующие данные о денежном потоке на предприятии:

минимальный запас  денежных средств (ОН) - 10 тыс. дол.;

расходы по конвертации  ценных бумаг (РТ) - 25 дол.;

процентная ставка - 11,6% в год;

среднее квадратическое отклонение в день - 2000 дол.

С помощью модели Миллера - Орра определить политику управления средствами на

расчетном счете.

     Решение:

    

1. Расчет показателя  РХ:

                               (1+Рх)365 = 1,116,                              

отсюда: рх == 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

                              v = 20002 = 4000000.                             

3. Расчет размаха  вариации по формуле:

        дол.       

4. Расчет верхней  границы денежных средств и  точки возврата:

                       ОВ = 10 000 + 18 900 = 29 900 дол.;                      

                      ТВ = 10 000+1/3-18 900 = 16 300 дол.                     

Таким образом, остаток средств на расчетном  счете должен варьировать в

интервале (10000, 18900); при выходе за пределы интервала необходимо

восстановить  средства на расчетном счете в  размере 16 300 дол.

     5. Анализ доходности деятельности.

В условиях рыночных отношений велика роль показателей  рентабельности продукции,

характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производства. Показатели

рентабельности  являются относительными характеристиками фи­нансовых результатов

и эффективности  деятельности предприятия. Они характеризуют  относительную

доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или

капитала с  различных позиций.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической  среды

формирования  прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются

обязательными элементами сравнительного анализа  и оценки финансового

состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности

используются  как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Основные показатели рентабельности можно объединить в  следующие группы:

1.      Рентабельность продукции, продаж (показатели оценки эффективности

управления);

2.      Рентабельность производственных  фондов;

3.      Рентабельность вложений в предприятия  (прибыльность хозяйственной

деятельности).

     1.Рентабельность  продукции.

     Рентабельность  продукции показывает, сколько прибыли приходится на

единицу реализованной  продукции. Рост данного показателя является следствием

роста цен при  постоянных затратах на производство реализованной продукции

(работ, услуг)  или снижения затрат на производство  при постоянных ценах, то

есть о снижении спроса на продукцию предприятия, а  также более быстрым ростом

цен чем затрат.

Показатель рентабельности продукции включает в себя следующие  показатели:

1.      Рентабельность всей реализованной  продукции, представляющую собой

отношение прибыли от реализации продукции на выручку от её

реализации (без  НДС);

2.      Общая рентабельность, равная отношению  балансовой прибыли к выручке  от

реализации продукции (без НДС);

3.      Рентабельность продаж по чистой  пробыли, определяемая как отношение

чистой прибыли  к выручке от реализации (без НДС);

4.      Рентабельность отдельных видов  продукции. Отношение прибыли  от

реализации данного  вида продукта к его продажной  цене.

     2.Рентабельность  вложений предприятия.

     Рентабельность  вложений предприятия- это следующий показатель

рентабельности, который показывает эффективность  использования всего имущества

предприятия.

Среди показателей  рентабельности предприятия выделяют 5 основных:

1.Общая рентабельность  вложений, показывающая какая

часть балансовой прибыли приходится на 1руб. имущества предприятия, то есть

насколько эффективно оно используется.

2.Рентабельность  вложений по чистой прибыли;

3.Рентабельность  собственных средств, позволяющий  установить зависимость

между величиной  инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли,

полученной от их использования.

4.Рентабельность  долгосрочных финансовых вложений, показывающая

эффективность вложений предприятия в деятельность других организаций.

5.Рентабельность  перманентного капитала. Показывает

эффективность использования капитала, вложенного в

деятельность  данного предприятия на длительный срок.

     Рентабельность  Прибыль

      = ———————————

продаж  Выручка от реализации 
 

     Рентабельность  Прибыль

Средств или  их = —————————————

источников  Средняя за период величина средств или их источников 
 

В данных формулах намеренно не конкретизирован показатель прибыли, поскольку

в качестве него может быть взята прибыль от реализации продукции (работ,

услуг) или балансовая прибыль, облагаемая налогом прибыль, чистая прибыль,

остающаяся в  распоряжении предприятия после  уплаты налогов. Между

рассматриваемыми  финансовыми коэффициентами существует определенная

взаимосвязь:

     Рентабельность  Рентабельность  Оборачиваемость

Средств или  их =  х средств или их

источников  продаж  источников 
 

Эта формула  показывает, что прибыльность средств  предприятия или их

источников обусловлена  как ценообразовательной политикой  предприятия и