Методы оценки Инвестиционной Привлекательности Компании

   1) определение срока окупаемости  инвестиций – payback period – PP;

   2) расчет средней доходности инвестиций  – AR;

   3) расчет чистой приведенной стоимости  – NPV;

   4) определение внутренней нормы  доходности – IRR.

   Под сроком окупаемости принято понимать количество лет, требуемое для возврата первоначальных капиталовложений. Главное  преимущество показателя заключается  в простоте вычислений и интерпретации. А один из недостатков этого показателя в том, что он не учитывает влияния денежных потоков за рамками периода окупаемости. И кроме этого, если применяются не дисконтированные денежные потоки, то этот метод не учитывает различия между проектами с одинаковыми кумулятивными доходами, но с различным распределением таких доходов по годам.

   Метод средней доходности инвестиций по принципам  расчета определяется делением средней  годовой чистой прибыли на среднюю  стоимость инвестиций. Главный недостаток этого метода в том, что он не учитывает временную составляющую денежных потоков.

   Оставшиеся  два метода основаны на сопоставлении  величины стартовых инвестиций с  общей суммой дисконтированных денежных потоков за жизненный цикл инвестиций. Где денежные потоки – это чистая прибыль плюс амортизационные отчисления.

   1. Бухгалтерская норма  рентабельности.

   Бухгалтерская норма рентабельности принимает  во внимание бухгалтерскую прибыль, которую генерируют инвестиции и  выражают ее как процент от средних  инвестиций всего срока жизни  проекта. Таким образом:

   ARR = среднегодовая прибыль / среднегодовую инвестицию для получения данной прибыли х 100%

   Мы  видим, что для того чтобы подсчитать ARR, нам необходимо иметь доступ к двум источникам информации:

• Среднегодовой доход
• Среднегодовые инвестиции для данного проекта.

   2. Срок окупаемости.

   Срок  окупаемости – это период времени, который требуется для того, чтобы  начальные инвестиции окупились  за счет денег, генерируемых проектом. Поскольку данный метод принимает  во внимание время, он, как кажется, преодолевает соответствующие проблемы, имеющиеся с ARR – или, по крайней мере, с первого взгляда кажется, что он с ними справляется.

   3. Чистая настоящая  стоимость.

   Для того чтобы сделать разумные инвестиции, нам необходим метод оценки, который  бы принял во внимание все расходы и все выгоды от каждой инвестиционной возможности, а также принял бы во внимание время наступления этих расходов и этих преимуществ. Подобный подход обеспечивает нам метод чистой настоящей стоимости. 

   NPV лучший метод оценки возможностей инвестирования, чем ARR или срок окупаемости, поскольку он полностью принимает во внимание следующее:

• Время прихода денег. Дисконтируя различные потоки времени, связанные с каждым проектом, в соответствии с тем моментом времени, когда они наступают, NPV принимает во внимание временную стоимость денег. Коэффициент дисконтирования базируется на альтернативных издержках финансирования, (т.е. от нормы прибыли, которую может сгенерировать наилучшая альтернативная инвестиция). И таким образом идентифицируются суммарные доходы после финансирования всех расходов (в качестве NPV всего проекта).
• Учитываются целиком все потоки денег. NPV включает все потоки денег вне зависимости от того, когда они возникают. Он их анализирует различно, в соответствии с датой их возникновения, но они все принимаются во внимание при использовании NPV, и они все влияют на принимаемые решения.
• Цели бизнеса. Результат анализа NPV имеет прямую связь с богатством акционеров данной организации (положительное NPV увеличивает богатство, отрицательное NPV уменьшает). Поскольку мы предполагаем, что частный бизнес пытается увеличить богатство своих акционеров, NPV превосходит все ранее обсужденные методы.

4. Внутренняя норма  рентабельности проекта.

   Это последний метод, из четырех основных методов оценки инвестиционной привлекательности. Он достаточно тесно связан с методом NPV (чистой настоящей стоимости) и также включает в себя дисконтирование будущих денежных потоков. Внутренняя норма рентабельности проектов (IRR) определенной инвестиционной возможности – это тот коэффициент дисконтирования, который, будучи примененным, к будущим потокам денег, сделает их равными первоначальному взносу. Строго говоря, он представляет собой выгоду от инвестиции.

   Рассчитать  IRR вручную достаточно сложно, поскольку его обычно невозможно рассчитать напрямую. Необходимо воспользоваться итеративным подходом.

   При использовании IRR следует применять следующие правила:

   Для любого проекта, для того чтобы он оказался приемлемым, он должен соответствовать  минимальным требованиям по IRR. Логически этот минимум должен равняться альтернативной стоимости капитала.

   Когда, например, имеются конкурирующие проекты, организация может выбрать тот из них, который будет иметь самую высокую IRR.

   IRR имеет некоторые характеристики, которые роднят ее с NPV. Все потоки денег принимаются во внимание, и логически анализируется время их поступления. Основным недостатком IRR является то, что он не анализирует вопрос максимизации богатства. Он может, поэтому привести к неправильным решениям. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Анализ оценки  инвестиционной привлекательности

ОАО «ЛУКОЙЛ» 

2.1 Характеристика ОАО  «ЛУКОЙЛ»

и показатели его хозяйственной  деятельности 

   ОАО «ЛУКо́йл» — российская нефтяная компания. Официальное название —  ОАО «Нефтяная компания „ЛУКОЙЛ“». Наименование компании происходит от первых букв названий городов нефтяников (Лангепас, Урай, Когалым) и слова «ойл» (от англ. oil — нефть).

   Вторая  после «Газпрома» по объёмам выручки  компания в России (по итогам 2008 года, по данным журнала «Эксперт»). До 2007 являлась крупнейшей по объёму добычи нефтяной компанией в России («Роснефть» опередила её после покупки активов «ЮКОСа»). По размеру доказанных запасов углеводородов «ЛУКойл» является второй в мире частной нефтяной компанией после ExxonMobil.

   Основными видами деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» (далее  – Компания) и его дочерних компаний (вместе – Группа) являются разведка, добыча, переработка и реализация нефти и нефтепродуктов. Компания является материнской компанией вертикально интегрированной группы предприятий.

   Группа  была учреждена в соответствии с  Указом Президента Российской Федерации  от 17 ноября 1992 г. № 1403. Согласно этому Указу Правительство Российской Федерации 5 апреля 1993 г. передало Компании 51% голосующих акций пятнадцати компаний. В соответствии с постановлением Правительства РФ от 1 сентября 1995 г. № 861 в течение 1995 г. Группе были переданы акции еще девяти компаний. Начиная с 1995 г. Группа осуществила программу обмена акций в целях доведения доли собственного участия в уставном капитале каждой из этих двадцати четырех компаний до100%. С момента образования Группы до настоящего времени ее состав значительно расширился за счет объединения долей собственности, приобретения новых компаний и развития новых видов деятельности.

   В 2006 году президентом ОАО «ЛУКойл» был переизбран Вагит Алекперов  сроком на 5 лет. Председателем совета директоров компании 24 июня 2010 года избран генеральный директор ОАО «РИТЭК»  Валерий Грайфер.

   Представленные промежуточные консолидированные финансовые отчетности (см. приложения) группы и примечания к ним являются неаудированными. По мнению руководства Компании, информация, приведенная в промежуточной консолидированной финансовой отчетности, включает все корректировки и пояснения, необходимые для достоверного отражения результатов деятельности группы, ее финансового состояния и движения денежных потоков за представленные периоды. Данные корректировки являются стандартными.

   Консолидированная финансовая отчетность (см. приложения) была подготовлена в соответствии с принципами бухгалтерского учета, общепринятыми в США (далее – ОПБУ США), применимыми к промежуточной финансовой отчетности.

   Результаты  деятельности за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2011 г., не обязательно должны характеризовать ожидаемые финансовые результаты за 2011 г. 
 

2.2 Расчет оценки  инвестиционной привлекательности  ОАО «ЛУКОЙЛ» 

   Оценку  инвестиционной привлекательности ОАО «ЛУКОЙЛ» можно провести с помощью бухгалтерского подхода. Такой подход основан на анализе внутренней информации, использует бухгалтерские данные, такие как прибыль или поток денежных средств. Все эти данные компании представлены в широком виде в качестве консолидированной финансовой отчетности.

   Показатели  финансового положения  являются наиболее существенными  для инвесторов и определения вложений.

   Оценка  инвестиционной привлекательности  ОАО «ЛУКОЙЛ» складывается из анализа  по пяти основным направлениям финансового положения. (Данные деятельности группы предоставлены в качестве приложений к работе)

   Все расчеты в таблицах 1-4 сделаны в Microsoft Excel и выведены в качестве приложений. 

   Табл. 1. Оценка ликвидности за 2009-2010г.

   (рассчитана на основе баланса. Приложение 1)

   Коэффициент текущей ликвидности показывает в какой степени оборотные активы покрывают оборотные пассивы. Рекомендованное значение коэффициента покрытия в разных источниках разное – больше 1,0; 2,0; 2,5. Нормативное значение – 1,0. Из расчетов (табл.1) видно, что, хоть коэффициент текущей ликвидности упал в 2010 по сравнению с предыдущим годом, он не опустился ниже нормативного значения, значит оборотные активы покрывают оборотные пассивы в нормальной степени, поэтому долги вполне покрываются.

   Коэффициент срочной ликвидности характеризует, какая часть обязательств может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. Нормативное значение этого показателя 0,6 – 0,8. Исходя из полученного коэффициента срочной ликвидности (табл.1) можно сделать вывод, что он удовлетворяет и даже превышает нужное значение. Все это говорит о хорошей платежеспособности, тем более в динамике происходит еще и рост показателя.

   Коэффициент абсолютной ликвидности  показывает, какая часть обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Нормативные значения этого показателя по разным методикам должны быть больше или равны 0,2-0,35. У нас этот коэффициент находится в центре установленного промежутка, и динамика изменения практически не ощутима (табл.1). Это значит, что ОАО «ЛУКОЙЛ» вполне может погасить задолжность за счет денежных средств.

   Итогом  анализа оценки ликвидности ОАО«ЛУКОЙЛ» может стать вывод, что инвестиционная привлекательность достаточно высока и инвесторы отметят это как положительный момент состояния компании.

   Оценка  доходности предприятия является следующей  группой показателей составляющего  рейтинг. Доходность измеряется с помощью абсолютных и относительных показателей. (Табл. 2.1-2.2) 

   Табл. 2.1 Доходность за 2009-2010г. (млн. долл.)