Международный валютный рынок и тенденции его развития

С конца XIX  в. международный валютный рынок функционирует не стихийно, а как организационно оформленная система международных валютных операций, регулируемая международными правовыми нормами, законодательными актами, обычаями международного права и международными соглашениями.

Кроме системы валют и валютного курса важным элементом международного валютного рынка является система валютной ликвидности и регулирования платежных балансов. Валютная ликвидность — это способность страны или группы стран обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. Международная валютная ликвидность достигается сбалансированностью всех национальных платежных балансов. Поскольку платежный баланс — это соотношение международных требований и обязательств данной страны, то международная валютная ликвидность — это равенство всех сумм положительных сальдо платежных балансов стран — участниц международной валютной системы с суммами отрицательных сальдо платежных балансов других стран. Валютный компонент международного валютного рынка прошел путь от золотого стандарта до современной системы расчетов в девизах и коллективных валютах. Понятие «девиза» тесно связано на международном валютном рынке с понятием «валюта». Девиза — это любое платежное средство в иностранной валюте, применяемое в операциях международного валютного рынка. Особой категорией иностранных валют на международном валютном рынке, регулируемом законами международного валютного рынка, является так называемая ключевая валюта (другое название — резервная валюта). Такими резервными или ключевыми валютами долгое время (с 1922 по 1936г.) были французский франк, британский фунт стерлингов и доллар США. Затем, после Второй мировой войны (в 1946 г.) роль ключевых валют для расчетов на международном валютном рынке приняли на себя доллар США и британский фунт стерлингов.

Из вышесказанного можно сделать вывод о том, что международный валютный рынок является универсальным механизмом, связывающим экономики разных стран в глобальную экономику.

97

1.2. Функции международного валютного рынка

Функции международного валютного рынка — это выражение его экономической сущности через конкретные механизмы деятельности субъектов этого рынка. Все функции международного валютного рынка можно разделить на две группы: общие, в той или иной степени присущие всем другим рынкам (и товарным, и финансовым), и специальные, которые обусловлены особенностями экономической природы международного валютного рынка.

Международный валютный рынок выполняет функции, общие для всех рынков.

Коммерческая функция предполагает, что международный валютный рынок обеспечивает всех его участников иностранной валютой и другими международными платежными средствами для проведения валютных операций.

Ценностная функция международного валютного рынка — это установление такого уровня валютного курса, при котором международный финансовый рынок и мировая экономическая система в целом находятся в равновесии.

Информационная функция международного валютного рынка — обеспечение участников этого рынка информацией о его функционировании.

И наконец, регулирующая функция обеспечивает порядок и организацию на международном валютном рынке.

Помимо общих функций международный валютный рынок выполняет ряд специальных функций. Прежде всего, именно на международном валютном рынке создаются условия для осуществления в организованном порядке международных расчетов. Своевременность проведения международных расчетов осуществляется с помощью таких систем, как Reuters, Bloomberg, SWIFT, а также через глобальную сеть Интернет.

Поскольку международный валютный рынок представляет собой структурно сложную, динамичную систему, то он испытывает на себе давление множества экономических, политических, психологических факторов

и реагирует на их изменение. Уровень неопределенности и непредсказуемости международного валютного рынка гораздо выше, чем на товарных рынках. Проведение валютных операций всегда связано с рисками потерь на разницах валютных курсов. Возможность понести убытки вследствие неблагоприятного изменения курса валюты обозначается термином валютный риск.

Международный валютный рынок создает механизмы страхования валютных рисков, или хеджирования (от англ. hedge — страхование риска). Этот механизм создает разветвленную систему валютных операций и приемов, использование которых требует специальной подготовки участников международного валютного рынка.

Спекулятивная функция органически присуща международному валютному рынку. Развитие глобального рынка сопровождается быстрым ростом краткосрочного ликвидного капитала, который может быстро перемещаться в поисках спекулятивной прибыли. Размер этих капиталов достигает около 1 трлн. долл. Огромные денежные средства концентрируются на международном валютном рынке для получения прибыли от спекулятивных операций на разнице валютных курсов. Выполняя эту функцию, международный валютный рынок способствует приливу международных инвестиций в высокоприбыльные и эффективные сферы глобальной экономики. Спекулятивная и страховая функции международного валютного рынка тесно связаны между собой, обеспечивают проведение определенного круга валютных операций.

Функция взаимосвязи с другими секторами международного финансового рынка обеспечивается тем, что все типы валютных операций в той или иной степени обслуживают другие секторы международного финансового рынка: кредитный, фондовый и страховой. К этой функции тесно примыкает диверсификация валютных резервов банков, предприятий и государств.

97

1.3. История развития международного валютного рынка.

Валютный рынок в том виде, в котором мы сейчас можем за ним наблюдать и работать на нем, функционирует с начала 1970-х гг. До этого мировая валютная система пережила несколько этапов эволюции.

  Система золотого стандарта (1867 — конец 1930-х гг.).

  Бреттон-вудская система фиксированных паритетов (1944–1971 гг.).

  Ямайская система (современная международная валютная система).

Система золотого стандарта

                 На заре становления мировой валютной системы валюты обменивались в соответствии с их металлическим содержанием, поэтому определить обменный курс было несложно. Для чеканки монет использовали разные металлы, однако в качестве меры определения валютных курсов служили золото или серебро.

На международном уровне золото было признано формой мировых и национальных денег на Парижской конференции (1867), это означало введение системы золотого стандарта. В рамках этой системы золото являлось единственной формой мировых денег, могло свободно обращаться. Золотой стандарт означал, что каждая валюта содержала определенное количество золота. А так как курсы валют были основаны на золотом содержании, то речь шла о золотом паритете.

               Система золотого стандарта в течение длительного времени обеспечивала стабильность большинства валют и способствовала развитию мировой экономики. Национальные валюты свободно обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено. Если увеличивалось количество денег внутри страны, то начинался рост цен, что вызывало дефицит торгового баланса, отток золота из страны, а это вело к сокращению денег в обращении, падению цен и восстановлению равновесия.               Конечно, не всегда эта схема работала безупречно. К отклонениям от схемы пришлось прибегнуть еще в начале ХХ в., когда из-за обострившейся международной обстановки был введен золотослитковый стандарт — применение золота ограничивалось лишь международными расчетами между центральными банками различных стран в форме стандартных слитков.

Во время Первой мировой войны механизм системы золотого стандарта дал сбой. Спровоцировано это было значительными эмиссиями бумажных денег для покрытия военных расходов, введением воюющими странами валютных ограничений, которые мешали единству Международной валютной системы, к тому же финансирование военных затрат привело к истощению золотых ресурсов.

Введение золотовалютного (золотодевизного) стандарта в 1922 г. на Генуэзской конференции явилось попыткой восстановления модифицированного золотого стандарта. В рамках Генуэзской валютной системы национальные деньги могли обеспечиваться не столько золотом, сколько иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен своей национальной валюты на золото (девизы). Такими валютами были английский фунт, французский франк и доллар США. Для обмена других валют на золото необходимо было предварительно произвести обмен на одну из трех данных валют.

Бреттон-вудская валютная система

Необходимость перехода на новую валютную систему возникла в связи мировым валютным кризисом, вызванным Второй мировой войной и предшествующими ей событиями. Итог Второй мировой войны уже не вызывал сомнений и началось послевоенное финансовое устройство мировой системы. Экономика США, в отличие от экономики других ведущих государств, была на подъеме (в конце 40-х гг. на долю США приходилось около 75% мировых запасов золота, более 50% промышленного производства и 30% экспорта капитала капиталистических стран). В достаточном количестве едой, одеждой, топливом снабдить всех, и победителей, и побежденных, могла только Америка. Ослабленная европейская экономика была не в состоянии противостоять валютной экспансии США. Попытки провести валютнообменные операции могли бы привести к обесценению других валют.

Принципы новой системы были закреплены на валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (1–22 июля 1944 г.), тогда же был создан МВФ (Международный валютный фонд) и МБРР (Международный банк реконструкции и развития). Были определены три основных принципа новой валютной системы.

1. Изначально был введен золотодевизный стандарт, в основе которого были две валюты — доллар США и английский фунт стерлингов, но впоследствии из-за ослабления фунта и укрепления доллара в реальности стандарт превратился в золотодолларовый.

2. Для придания доллару статуса главной резервной валюты Казначейство США продолжало обмен долларов на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальному курсу 1934 г. — 35 долларов за тройскую унцию[*].

3. Отклонение от установленного паритета строго регламентировалось узким коридором (±1%). Обязанностью центральных бланков являлось поддержание существующего коридора проведением валютных интервенций, девальвация валют свыше 10% допускалась только с разрешения МВФ.

К 70-м гг. запасы золота перераспределились в пользу Европы ($47 млрд — Европа, $11,1 млрд — США). В тот же период назрели проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота с 1948 по 1969 г. возросла на 50%, а мировой экспорт — более чем в 2,5 раза. Золота перестало хватать для поддержания золотого паритета доллара. В это же время начало снижаться доверие к доллару как к резервной валюте из-за огромного дефицита платежного баланса США, к тому же США, с появлением новых финансовых центров в Западной Европе и Японии, утратили свое абсолютное доминирование в мировых финансах.

Попытки сохранения действующей системы не возымели успеха. Бреттон-Вудская валютная система окончательно прекратила свое существование 16 марта 1973 г., когда Международная конференция в Париже подчинила курсы валют законам рынка. С этого момента курсы валют нефиксированы и стали изменяться под воздействием спроса и предложения.

Ямайская валютная система

    Устройство современной валютной системы было окончательно оговорено на конференции МВФ в январе 1976 г. в Кингстоне (Ямайка). Основой новой системы стал свободный выбор режима валютного курса (плавающий, фиксированный, смешанный) и многовалютный стандарт. Многовалютный стандарт предполагает возможность выбора формы международной ликвидности. По классификации МВФ страна может выбрать один из трех видов валютного курса:

  фиксированный;

  плавающий;

  смешанный.

Основной объем работы на валютном рынке приходится на валюты, которые находятся в свободном плавании, т. е. обменный курс определяется балансом спроса/предложения на данную валюту. Безусловно, плавание происходит под контролем Центрального банка, основной задачей которого является обеспечение стабильности национальной валюты.
Плавающие курсы привлекли профессиональных биржевиков, что еще больше усилило курсовые колебания и сделало валютный рынок еще более привлекательным.

Так появилась новая профессия — валютный спекулянт или валютный арбитражер.

Арбитраж подразделяют на две категории — пространственный и временной.

  Пространственный арбитраж предполагает проведение спекулятивных сделок в один момент времени с разными контрагентами. Прибыль получается за счет разницы валютных курсов. Однако с появлением современных средств связи этот вид арбитража утратил свое значение.

  Временной арбитраж предполагает разрыв во времени совершения сделок по открытию и закрытию позиции по изменившемуся курсу. Данный вид арбитража в международной практике носит название трейдинга.

  Европейская валютная система

               Европейская валютная система прошла в своем развитии три основных этапа.
1.Подготовительный — с начала 1950х до 1978 г.

2.Период действия денежно-кредитной системы на базе ECU[*] и поддержания валютного коридора — 1978–1999 гг.

3.Введение единой европейской валюты евро (EUR).

Сама по себе идея общеевропейской интеграции была оформлена Римским договором, по которому создавалась общеевропейская экономическая структура, называемая Европейским Экономическим Сообществом. Целью существования ЕЭС являлось повышение уровня экономического развития его участников и объединения их в единое экономическое пространство.