Международный валютный рынок и тенденции его развития

Вначале в состав ЕЭС входили 6 стран: Франция, Германия, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург. Позже, в 1973 г., к ним присоединились Великобритания, Дания, Ирландия; затем, в 1981 г., — Греция, а в 1986 г. — Испания и Португалия.

К началу 90х годов стало возможным констатировать, что ЕЭС свои функции выполнило и должно продолжить свою работу. Параллельно ЕЭС на территории Европы работали «по частным вопросам» Европейское объединение угля и стали (ЕОУС) и Европейское сообщество по атомной энергии (Евроатом), также внесшие значительный вклад в процесс интеграции. В 1986 г. был принят Единый европейский акт, провозглашавший стремление к созданию Европейского Союза.

Договор о Евросоюзе был подписан в Маастрихте (Голландия) в феврале 1992 г. министрами иностранных дел и финансов 12 стран. Он вступил в силу с 1 ноября 1993 г. Участниками договора стали: Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Франция. Чуть позже, в 1994 г., в состав участников ЕС вступили Австрия, Финляндия и Швеция.

По Маастрихтскому договору[*] о создании ЕС входящие в него страны брали на себя обязательства о проведении согласованных действий в таких сферах, как экономика, безопасность, внешняя политика, охрана окружающей среды и т. д. Также в договоре провозглашалось существование единого европейского гражданства.

Договор о Евросоюзе стал чрезвычайно важным этапом в становлении Европейской валютной системы (ЕВС).

В рамках этого договора был утвержден временной график проведения мер для перехода к единой валюте:

  полная либерализация передвижения капиталов — 1993 г.;

  подготовка институциональной базы Валютного союза.

В мае 1998 г. был создан Европейский центральный банк. Этот этап обозначил переход к единой денежно-кредитной политике и введение единой валюты.

Были выбраны 4 критерия, которым должны отвечать кандидаты на вступление в ЕВС.

1. Стабильность цен. Темпы роста цен страны за последние 12 месяцев до начала оценки этого показателя не должны превышать 1,5% темпов роста показателя для стран-членов с наиболее стабильными ценами.

2. Уровень процентных ставок. Ставки процента по долгосрочным государственным займам за 12 месяцев до начала проверки не должны превышать более чем на 2% ставки трех стран-членов с максимальной ценовой стабильностью.

3. Задолженность. Общий государственный долг страны не должен превышать 60%, а годовой дефицит бюджета — 3% валового внутреннего продукта (в розничных ценах).

4. Курс обмена. Валюта за 2 года до начала проверки критериев должна участвовать в механизме обмена по курсу, а рыночные колебания ее курса не должны выходить за рамки установленных границ.

Единая европейская валюта была введена в действие с 0:00 по европейскому времени 1 января 1999 г. и стала официальной валютой для 11 стран ЕС: Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии, Финляндии и Франции.
Позже, в 2001 г., к зоне евро присоединилась Греция, став двенадцатой страной зоны евро.

Национальные валюты стран — членов ЕВС подлежали изъятию из обращения.

Современный этап развития Европейской валютной системы связан, с одной стороны, с тем, что в зону евро не вошли Швеция, Дания и Великобритания, что подтверждает признание Европейским Союзом «права каждого своего члена на самоопределение». С другой стороны, о перспективах ЕВС говорит рост количества членов Европейского Союза (с 1 мая 2004 г. в ЕС втупили еще десять стран — Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения, Чехия, Эстония), и этот факт в итоге непременно приведет к расширению зоны евро.

Основные цели создания валютного союза и введения евро можно определить следующим:

  создание мощнейшего мирового экономического и финансового центра с ключевым инструментом евро;

  упрощенное проведение валютообменных операций и международных расчетов;

  согласование экономических политик;

  создание противовеса влиянию США, долларизации мировой экономики;

  усиление политических позиций ЕС на мировой арене.

Европейская Комиссия

Европейская Комиссия — исполнительный орган Европейского Союза, состоящий из двадцати членов, которые назначаются на пять лет национальными правительствами, но полностью независимы в выполнении своих обязанностей. Состав Комиссии утверждается Европейским Парламентом. Каждый член Комиссии отвечает за определенную сферу политики ЕС и возглавляет соответствующий Генеральный Директорат.

Европейский Парламент (Европарламент)

Европейский Парламент — собрание из 626 депутатов, напрямую избираемых гражданами стран — членов ЕС сроком на пять лет. Председатель Европарламента избирается на два с половиной года. Депутаты Европарламента изучают законопроекты и утверждают бюджет. Они принимают совместные решения с Советом министров по конкретным вопросам и контролируют работу Советов ЕС и Европейской Комиссии. Европарламент проводит пленарные заседания в Страсбурге (Франция) и Брюсселе(Бельгия).[†]

97

1.4. Основные валюты на международном валютном рынке.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на международном валютном рынке, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская Йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).

Доллар США (USD) стал ведущей мировой валютой после Второй Мировой войны. Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США.

Доллар занимает, по разным оценкам, долю от 50 до 61 процента в международных резервах центральных банков, составляющих в сумме до 1 триллиона долларов. Он является общепризнанной базовой валютой при котировке других валют.

Рисунок 1.

Поведение курса $ последние 2 года.[‡]

Японская Йена (JPY) прошла сложный путь от пос­левоенного уровня 360 йен за доллар, определенного аме­риканской оккупационной администрацией, до курса око­ло 95 Йен за доллар в 2008 г.

До начала весны прошлого 2007 года Япония тратила на покупки долларов поистине бешеные деньги. Валютные резервы выросли с $460 млрд. в январе 2003 года до $806 млрд. в марте 2004 года. Японцы на данный момент могут выбрасывать в свою экономику Йены, не боясь инфляции. Экономисты больше переживают за падение цен, чем за их роста.  В первом квартале прошлого года Япония закупила долларов США почти на 15 трлн. Йен, однако доллар упал ниже 105 иен за единицу.

Последние макроэкономические показатели Японии не вселяют оптимизма. В феврале расходы домохозяйств упали на 4,1% по сравнению с январем, розничные продажи снизились на 2,7%, а промышленное производство - на 2,1%. Экспорт растет все медленнее: в феврале он увеличился на 1,7% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года. Это самые низкие темпы роста более чем за год. Если Йена снова приблизится к опасно высокому уровню, терпение Банка Японии может лопнуть. 

Рисунок 2.

Поведение курса ¥ последние 2 года.[§]

Британский фунт (GBP). Британский фунт был веду­щей мировой валютой до Первой Мировой войны; суще­ственно ослабив свои позиции в межвоенный период, он окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны, причиной чему были естественные про­блемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетческих диверсий против нее со сторо­ны Германии во время войны.

До 50% транзакций с участием фунта имеют место на рынке Лондона. На глобальном рынке он занимает около 14%. Почти весь этот объем приходился на доллар и немецкую марку. Нью-йоркские банки практически прекращают котировать GBP в полдень. Фунт очень чув­ствителен к данным по рынку труда и инфляции в Анг­лии, а также к ценам на нефть.

Рисунок 3.

Поведение  курса £ последние 2 года.[**]

Швейцарский франк (СНF). Объемы сделок с учас­тием швейцарского франка существенно меньше, чем с другими рассмотренными валютами. По отношению к немецкой марке он часто играл роль валюты-убежища. По данным пре­дыдущих лет, курс франка обнаруживал более сильные колебания, чем курс немецкой марки; но в последнее вре­мя это не имело места.

С появлением евро волатильность (изменчивость) курса франка по отношению к евро стала намного мень­ше, чем была волатильность франка по отношению к не­мецкой марке. Швейцарский Национальный Банк (SNB) проводит политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и евро-регионе; в час­тности, в день снижения процентных ставок Европейс­ким Центральным Банком весной прошлого года, SNB через 20 минут объявил о снижении своей процентной ставки.

Хотя основная часть обменов происходит с участи­ем доллара, тем не менее, некоторые недолларовые рын­ки тоже имеют значительную активность. Из суммарно­го объема недолларового рынка раньше около 98% при­ходилось на немецкую марку. После появления евро объе­мы на многих рынках уменьшились и пока еще в полной мере не восстановились.

Рисунок 4.

Поведение  курса CHF последние 2 года.[††]

Немецкая марка (DЕМ) занимала второе место пос­ле доллара по ее доле в мировых валютных резервах (око­ло 25%). В отношении стабильности курса, на марку силь­но влияли социально-политические факторы в России, с которой Германия наиболее тесно связана экономичес­кими и политическими отношениями, и это влияние пе­редалось новой валюте евро, так как Германия представ­ляет значительную часть экономики одиннадцати госу­дарств, объединивших свои валютные системы.

Валюта евро (EUR), появившаяся 1 января 1999 года, объединила на тот момент 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого приходит­ся почти пятая часть глобального выпуска товаров и ус­луг и мировой торговли. Позднее к ним присоединились другие европейские страны. В состав евро-региона («Euro-area») на данный момент входят Австрия, Бельгия, Германия, Греция, Ирландия, Испания, Италия, Кипр, Люксембург, Мальта, Нидерланды, Португа­лия, Словения, Финляндия и Франция.

Рисунок 5.

Поведение  курса € последние 2 года.[‡‡]

Создание единой европейской валюты является, бе­зусловно, величайшим финансовым экспериментом в ис­тории человечества. Ни одна из имевших ранее место попыток создания сколько-нибудь значительного финан­сового союза не увенчалась успехом. На евро сегодня многие также смотрят как на эксперимент, исходом ко­торого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 года курс валюты неуклонно падал, в чем некото­рые усматривают признаки недоверия к новой валюте, а другие видят эффективно проводимую единым Европей­ским Центральным банком денежную политику, так как низкий обменный курс играет на руку европейским экс­портерам, существенно повышая конкурентоспособность их товаров на мировых рынках.

97

1.5. Структура международного валютного рынка

Современный международный валютный рынок представляет собой сложное формирование и включает множество элементов. Поэтому структуру международного валютного рынка целесообразно классифицировать по следующим признакам.

По месту проведения валютных операций различают биржевой и внебиржевой сегменты международного валютного рынка.

Международный биржевой валютный рынок представляет собой торговлю валютой на специально организованных биржевых площадках. В настоящее время на международном валютном рынке доминируют следующие крупные валютные биржи, имеющие международный статус: Нью-Йоркская, Токийская, Лондонская, Гонконгская, Франкфуртская, Парижская, Люксембургская и Сингапурская. Валютные биржи с международным статусом — это формальные организации, созданные и регулируемые специальными актами и биржевыми комитетами. Торговля валютами на биржах называется листингом. На международных валютных биржах в качестве дилеров и брокеров действуют крупнейшие транснациональные коммерческие банки и специализированные валютно-кредитные институты. Возможно персональное участие физических лиц: брокеров и дилеров.

Самой многочисленной категорией участников международных валютных бирж в настоящее время являются брокеры, получающие за свои услуги по купле-продаже валют комиссию. Они, как правило, представляют собой наемных работников, специализированных на биржевых валютных операциях фирм или коммерческих банков, которые часто имеют брокерские отделы. Поэтому специализированные организации через своих брокеров, аккредитованных на бирже, могут действовать как за счет и по поручению клиентов, так и для себя.

На международной валютной бирже действуют два типа брокеров: 1) независимые брокеры «на полу», которые обязательно должны иметь свою долю в доходе той биржевой структуры, служащими которой они работают; 2) зарегистрированные трейдеры  — индивидуальные участники международной валютной биржи, которые покупают и продают валюты за свой собственный счет.

В отличие от биржевого на международном внебиржевом рынке торговля валютой ведется только транснациональными кредитно-финансовыми учреждениями и прежде всего банками (ТНБ).  Имеется в виду, что этот рынок представляет собой трейдеров и посредников (дилеров и брокеров), расположенных в географически разных точках мира, которые связаны средствами телекоммуникаций и не требуют специальной площадки для торгов (биржи). С этих позиций внебиржевую структуру международного валютного рынка часто называют системой множества рыночных участников. Внебиржевой сегмент международного валютного рынка также называют ECN[*].