Представленную  форму расчета ЭРа, специалисты  фирмы «Дюпон» предлагают использовать для управления роста показателем рентабельности актива. Для этой цели они предлагают преобразовать формулу следующим образом: умножить элементы формулы на сомножитель . Под оборотом будет пониматься выручка от реализации продукции.

     Преобразование  осуществилось следующим образом:

,

      где Км – коммерческая маржа, которая  в российской практике имеет синоним  в виде показателя – рентабельность продаж; Кт – коэффициент трансформации, который в российской практике получил название – оборачиваемость активов.

     Таким образом, 

                   

.                                              (10)

     Отсюда  следует, что для управления Эра  необходимо воздействовать на изменение  Км и Кт, а для этого рекомендуется  матрица выбора зон хозяйствования.

     2008г.:

     ГПкон. = 1 668 т.р.; ГПнач. = 1 438 т.р.

     _DГП = ГПкон. – Гпнач. = 1 668– 1 438= 230 т.р.

     СПП = Вр + _DГП = 4 700 +230 = 4 930 т.р.

     МЗ = 0

     РОТ = 0

     Осоц. = 0

     Ам = 389 (тыс.р.)

     НРЭИ = СПП – МЗ – РОТ – Осоц –  Ам = 4930 – 389 = 4 541 т.р.

     2009г.:

     ГПкон. = 2292 т.р.; ГПнач. = 1668 т.р.

     _DГП = ГПкон. – Гпнач. = 2 292 – 1 668 = 624 т.р.

     СПП = Вр + _DГП = 5 773 +624 = 6 397 т.р.

     МЗ = 0

     РОТ = 0

     Осоц. = 0

     Ам = 470 т.р

     НРЭИ = СПП – МЗ – РОТ – Осоц – Ам = 6 397– 470 = 5 927 т.р.

     2010г.:

     ГПкон. = 2 720 т.р.; ГПнач. = 2 292 т.р.

     _DГП = ГПкон. – Гпнач. = 2 720 – 2 292  = 428 т.р.

     СПП = Вр + _DГП = 5 591+428 = 6 019 т.р.

     МЗ = 0

     РОТ = 0

     Осоц. = 0

     Ам = 550 т.р.

     НРЭИ = СПП – МЗ – РОТ – Осоц – Ам =6 019 –550 = 5 469 т.р.

     Перейдем  к формуле Дюпона:

     2008 г.

     Анач. = 2 328  т.р.; Акон. = 2 453 т.р.

     КОнач. = 926 т.р.; КОкон. = 824 т.р.

     А–КО=(А-КО)нач+(А-КО)кон=(2 328-926)+(2 453-824)=1515,5

                2          2

     

= 4 541 / 1 515,5 * 100% = 29,9%

        = (4 541 / 4 700) * 100 * (4 700 / 1 515,5) = 96,6% * 31,1%= 300,4%

     2009 г.

     Анач. = 2 453 т.р.; Акон. = 3 007 т.р.

     КОнач. = 824 т.р.; КОкон. = 995  т.р.

     А –КО=(А-КО)нач + (А-КО)кон=1 629+2 012= 1 820,5 (тыс.р.)

                        2                       2

     

= 5 927 /1 820,5 *100 = 32,5%

   =  (5 927/ 5 773) * 100 * (5 773 / 1820,5) = 102,6% * 31,7 = 325,2% 

     2010 г.

     Анач. = 3 007 т.р; Акон. = 3 357 т.р.

     КОнач. = 995 т.р; КОкон. = 1098 т.р.

     А–КО=(А-КО)нач+(А-КО)кон=2 012+2 259= 2 135,5 т.р.

                    2                              2

     

= (5 469/ 2 135,5) * 100 = 25,6%

           = (5 469/ 5 591) * 100 * (5 591 / 2 135,5) = 97,8% * 26,1 = 255,2%

     Представим расчет показателей в таблице 2.6.1. 
 
 
 

Таблица 2.6.1

Показатели  формулы Дюпона

 

     На  протяжении периода рентабельность продаж нестабильна: в 2010 г. наблюдается небольшой спад до 97,8, но в 2008 г. резкое повышение до -102,6. Оборачиваемость активов резко до 26,1. Это отрицательная динамика. 

     

     Рис. 4. Динамика показателя рентабельность активов Эра

     Формулу Дюпона можно представить в виде схемы выбора зон хозяйствования.

     На  протяжении рассматриваемого периода  предприятие

Рис. 5. График выбора зон хозяйствования посредством формулы Дюпона

     На  протяжении рассматриваемого периода  предприятие перешло из допустимой зоны хозяйствования в идеальную. Наблюдается сокращение показателя Эра при снижении рентабельности от продаж и оборачиваемости активов. Основной причиной этого является опережающее сокращение выручки по сравнению с затратами и рост чистых активов предприятия.

     Проанализировав финансовое состояние ООО «Кояш», выделим сильные и слабые стороны финансового состояния предприятия.

     Сильные стороны:

     Пункт 1.1. Темпы прироста оборотных активов выше, чем темп прироста внеоборотных активов.

     Пункт 1.1. Темп прироста заемного капитала ниже темпа прироста собственного капитала

     Пункт 1.6. На протяжении рассматриваемого периода предприятие перешло из допустимой зоны хозяйствования в идеальную.

     Слабые  стороны:

     Пункт 1.1. Валюта баланса к концу анализируемого периода сократилась по сравнению с его началом

     Пункт 1.1. В целом темп прироста дебиторской задолженности ниже темпа прироста кредиторской задолженности

     Пункт 1.1. Собственный капитал предприятия не превышает заемный.

     Пункт 1.2. Предприятие неплатежеспособно, т.к. денежных средств меньшее, чем сумма краткосрочных обязательств

     Пункт 1.3. Большинство показателей финансовой устойчивости предприятия ниже нормативных

     Пункт 1.4. Эффективность использования оборотных активов на предприятии ухудшилась

     Пункт 1.4. Сокращается рентабельность активов, продаж и производства

     Пункт 1.5. Наблюдается тенденция к ухудшению финансовых результатов хозяйственной деятельности

      Пункт 1.6. Наблюдается сокращение показателя Эра при снижении рентабельности от продаж и оборачиваемости активов.

        

 

      

3. Оценка эффективности финансовых решений по выбору источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия

3.1. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового

левериджа

     Каждое  предприятие в рыночной экономике  свободно в выборе источника финансирования хозяйственной деятельности. В этой связи выбор осуществляется, как правило, по вопросу привлечения заемных средств для осуществления текущей деятельности предприятия.

     Выделяют 2 группы предприятий:

1. предприятия, не привлекающие заемные средства;
2. предприятия, привлекающие заемные средства.

     По  обеим группам предприятий рассчитывается показатель «рентабельность собственных средств»:

     

,

      где ст.н/о – ставка налогообложения  прибыли по действующей системе  налогообложения прибыли в десятичном выражении (ст.н/о = 0,2).

      (1-ст.н/о)  – доля чистой прибыли, остающейся в организации (0,8);

      ЭРа – экономическая рентабельность активов;

      ЭФР – эффект финансового рычага, который  представляет собой прибавку (+) или вычет (-) к рентабельности собственных средств за счет привлечения заемного капитала, отсюда следует, что у предприятий 1-го типа ЭФР = 0.

     ЭФР рассчитывается по формуле:

,

где ПР – плечо рычага, показывающее соотношение между заемным и  собственным капиталом предприятия;

Д –  дифференциал, определяемый по формуле:

,

где СРСП – средняя расчетная ставка процента по привлекаемым организацией кредитам и займам у других организаций.