Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

2. Финансовый  лизинг (оборудование в кредит). По заказу будущего лизингополучателя лизингодатель приобретает основные средства для дальнейшей передачи их в аренду на срок не более амортизационного с условием обязательной последующей передачи объекта в право собственности лизингополучателю. Финансовый  лизинг – это один из вариантов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

3. Возвратный  лизинг – разновидность финансового. Собственник имущества (предприятие) продает будущему арендодателю (банку, страховой компании и т.п.) свои основные средства и продолжает при этом их использовать. В такой форме лизинга возникает необходимость, когда предприятие испытывает финансовые трудности.

 

 

 

 

 

 

 

 

25.осн.этапы управления фин.лизингом

Осн. целью упр-я фин. лизингом с  позиций привлечения пред-ием  заем. капитала является минимизация  потока платежей по обслуживанию каждой лизинг. операции.Процесс управления фин. лизингом на предприятии осуществляется по след. Осн. этапам:

1. Выбор  объекта фин. лизинга. 

2. Выбор  вида фин. лизинга. процесс выбора вида финансового лизинга совмещается обычно с процессом выбора и потенциального лизингодателя.

3. Согласование  с лизингодателем условий осуществления  лизинговой сделки. Это наиболее ответс. этап управления фин. лизингом, во многом определяющий эфф-сть предстоящей лизинговой операции. В процессе этого этапа упр-я согласовываются следующие осн. условия.Срок лизинга.. Сумма лизинговой операцииУсловия страхования лизингуемого имущества. Форма лизинговых платежей. Хотя видами лизинга предусматриваются разл. формы осущ-я лизинговых платежей, в практике фин. лизинга применяется обычно ден. форма. График осуществления лизинговых платежей. По срокам внесения этих платежей различают: равномерный;прогрессивный (нарастающий по размерам); регрессивный (снижающийся по размерам) ;неравномерный (с неравномерными периодами и размерами их выплат).Система штрафных санкций.

4. Оценка эфф-сти лизинговой  операции. Такая оценка проводится путем сравнения настоящей стоимости ден. потока при лизинговой операции с ден. потоком по аналогичному виду банк. кредитования (методика и пример осуществления такого сравнения рассмотрены ранее). 
5. Организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей. Лизинговые платежи в соответствии с графиком их осуществления включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей фин.деят-ти.В процессе управления фин. лизингом следует учесть, что многие прав. нормы его регул-я в нашей стране еще не установлены, или разработаны недостаточно. В этих усл-х следует ориент-ся на междунар. стандарты осущ-я лизинговых операций с соот-ей адаптацией к экон. Усл-м нашей страны.

 

 

26. Временная стоимость  денег. Денежные потоки и методы  их оценки.

Временная стоимость денег – важный аспект при принятии решений по финансированию и инвестированию, а также в оценке затрат и будущих доходов. В основе концепции временной стоимости денег лежат следующие факторы:

1) влияние инфляции  на стоимость затрат и будущих  доходов;  2) необходимость учета  упущенной возможности в получении  дохода от использования денежных  средств. Сумма, полученная в  будущем, в настоящее время  обладает меньшей ценностью. Деньги, пущенные в оборот, окупают себя  и преумножаются.

Денежный поток – это поступление (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Различают следующие денежные потоки:

1)по предприятию в  целом и по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой);

2)положительный (поступления, притоки) и отрицательный (выплаты, оттоки);

3)валовой (вся совокупность поступлений и платежей) и чистый (разница) между потоками поступлений и платежей);

4)избыточный (поступления превышают реальную потребность в денежных средствах) и дефицитный (поступления ниже реальных потребностей);

5)настоящий (стоимость потока приведена к текущему моменту) и будущий (стоимость потока приведена к предстоящему моменту времени);

6)регулярный (поток осуществляется через равномерные интервалы, например, погашение финансового кредита, долгосрочные финансовые вложения) и дискретный (платежи или поступления, связанные с единичными операциями, например, покупка оборудования, лицензии, безвозмездная помощь) и проч.

 

 

 

 

27. Процент   и  процентная  ставка.  Классификация   процентных   ставок.   Методы  начисления процентных ставок.

ПРОЦЕНТ - сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование  ссудным капиталом во всех его  формах (депозитный процент, кредитный процент, процент по облигациям, процент по векселям и т.п.).

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА (ставка процента) - ставка, которая характеризует  соотношение суммы процента и  суммы предоставленного (заимствованного) капитала (выраженное в десятичной дроби или в процентах).

%-я ставка показывает степень интенсивности изм-я стоимости денег во времени. Абс. величина этого изменения называется процентом, измеряется в ден.ед-х %-я ставка явл. Относ-й величиной, измер-ся в десятичных дробях или%, и определяется делением процентов на первоначальную сумму:Наращение первоначальной суммы по процентной ставке называется декурсивным методом начисления процентов.простые так и сложные проценты. При начислении простых процентов наращение первоначальной суммы происходит в арифметической прогрессии, а при начислении сложных процентов – в геометрической. Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление.

Процентная ставка классифицируется по следующим основным признакам:

1. По использованию  в процессе форм оценки стоимости  денег во времени различают:

- Ставка наращения представляет  собой процентную ставку, по которой  осуществляется процесс наращения  стоимости денежных средств (компаундинг).

- Ставка дисконтирования (дисконтная  ставка) представляет собой процентную  ставку.

2. По стабильности уровня  используемой процентной ставки  в рамках периода начисления  выделяют:

- Фиксированная ставка характеризуется  неизменным ее уровнем на протяжении  всех интервалов общего периода  начисления.

- Плавающая (или переменная)

3. По обеспечению начисления  определенной годовой суммы процента  различают:

- Периодическая ставка процента 

- Эффективная ставка процента (или  ставка сравнения) 

4. По условиям формирования:

- Базовая процентная ставка 

- Договорная процентная ставка 

 

 

 

28. Оценка аннуитетов.

Аннуитет – это денежный поток с равными по величине поступлениями и через равные промежутки времени.

Если число равных временных  интервалов ограничено, аннуитет называют срочным.

Примером срочного аннуитета постнумерандо  могут служить постоянно поступающие  рентные платежи за пользование  земельным участком, а примером срочного аннуитета пренумерандо являются периодические  денежные вклады на счет в банк в  начале каждого месяца с целью  накопления.

Для аннуитета постнумерандо наращенный денежный поток будет: ,

а сумма наращенного денежного  потока:

Формула для оценки текущей стоимости  срочного аннуитета постнумерандо  выводится также из базовой формулы  и имеет вид:

Множители и называются множителем наращения аннуитета и множителем дисконтирования аннуитета постнумерандо.  Их значения находятся в специальных таблицах.

Таким образом, будущая (наращенная) стоимость  аннуитета пренумерандо находится  по формуле:

настоящая (приведенная) стоимость  аннуитета пренумерандо может быть найдена по формуле:  .

 

 

 

 

 

 

 

 

 

29. Финансовый актив  как объект купли-продажи.  Подходы  к оценке стоимости финансовых  активов

Финансовые  активы – это финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или  находящиеся в его владении: денежные активы, дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения.

Стоимость представляет собой денежную оценку стоимости денежного актива. Стоимость (ценность) не является абсолютно однозначной характеристикой. Цена – это некоторая денежная оценка актива, по которой его можно купить (продать) в данный момент.

Можно сформулировать несколько  условных правил, позволяющих провести определенное различие между ценой  и стоимостью финансового актива:

1) стоимость – расчетный  показатель, а цена – декларированный,  т.е. объявленный, который можно  видеть в прейскурантах, ценниках, котировках.

2) в любой конкретный  момент цена однозначна, а стоимость  многозначна, при этом число  оценок стоимости зависит от  числа профессиональных участников  рынка и формы эффективности  рынка.

3) с известной долей  условности можно утверждать, что  стоимость первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного  рынка цена, во-первых, количественно  выражает внутренне присущую  активу стоимость и, во-вторых, стихийно устанавливается как  среднее из оценок стоимости,  рассчитываемых инвесторами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

30. Базовая модель  оценки финансовых активов (DCF).

Известны два принципиально  различающихся подхода к оценке ценных бумаг в зависимости от их вида. Первый подход предназначен для оценки первичных ценных бумаг  — акций и облигаций, имеющих прямую связь с денежным потоком фирмы, и потому ключевым элементом методики оценки является модель дисконтированного денежного потока. Второй используется для оценки производных ценных бумаг, таких как опционы, имеющих косвенную связь с денежным потоком фирмы. Своим названием производные ценные бумаги, или деривативы , обязаны тому обстоятельству, что эти бумаги ценны не сами по себе, а лишь благодаря первичным финансовым активам. Оценка деривативов выполняется с помощью моделей ценообразования опционов,  значительно отличающихся  от  DCF-моделей.

Оценка первичных ценных бумаг, основывающаяся на прогнозировании  денежного потока, выполняется по следующей схеме.

Во-первых, оценивается денежный поток, что подразумевает оценку величины денежных поступлений и соответствующего риска в разрезе подпериодов. Во-вторых, требуемая доходность денежного потока устанавливается из расчета риска, с ним связанного, и доходности, которую можно достичь при иных альтернативных вложениях. Требуемая доходность может быть либо постоянной, либо изменяемой в течение анализируемого промежутка времени. В-третьих, денежный поток дисконтируется по требуемой доходности. В-четвертых, дисконтированные величины суммируются для определения стоимости актива .

 

 

31. Оценка стоимости  и доходности облигаций

Облигации являются вторым основным видом ценных бумаг в России. Облигации выпускаются  с целью привлечения дополнительных средств в хозяйственный оборот коммерческих предприятий.

Оценка облигаций имеет следующий алгоритм: дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации; полученную величину складывают с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации.

Особое  внимание при оценке облигаций обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность.

В качестве показателя дисконта необход.принимать доходность аналогичных фин.инструментов. Облигация - эмиссионная Ц.б., содерж. обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номин. стоимость по окончании устан-го срока и периодически выплачивать опред.сумму %. Стоимость облигации зависит от таких перемен.показателей как %-я ставка, спрос и предложение, срок до погашения, кредитное качество и налог. статус.

Осн. ситуациями оценки стоимости облигаций явл.:оценка облигаций при осущ. сделок по их купле - продаже; оценка облигаций при внесении их в уставный капитал; оценка облигаций при опред. стоимости залога при кредитовании; и др. предусмотренные закон-м Алгоритм оценки облигаций имеет след. вид:дисконтируют и суммируют ден. потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации; получен. величину складывают с дисконтир. Нарицат. стоимостью облигации. Особое внимание при оценке стоимости облигаций обращается на определ. ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщат. анализ фин. состояния эмитента, опр-ся его платежеспособность. По форме получения дохода разл.: выигрышные; купонные — по таким облигациям тек.доход выпл-ся несколько раз в форме купонного дохода, равный отношению произведения номинала и купонной ставки к числу купонные периодов; дисконтные — доход выплачивается один раз в форме дисконта, равного разнице номинальной стоимости и ее продажной цены.Если договор.цена облигации равна номиналу, то доходность облигации специально рассчитывать не надо, так как она равна купонной ставке по облигации.

 

 

32. Оценка стоимости  и доходности долевых цен бумаг.

Инвестор, осуществляя капиталовложения на фондовом рынке, преследует главную цель –  получение дохода. При инвестировании доход может принести акция, которая  является долевой цен бумаггой, и  которая обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода являются дивиденды и рост курсовой стоимости.