Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Цена (курс) акций и производных ценных бумаг определяется в рублях за одну ценную бумагу;

Доходность – отношения дохода к затратам, оценивается в %. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.  Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующий на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий: акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название "гвоздь программы"); акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину Ц1 – Ц, называются "премиальными". Близки к ним по формированию дохода и "обаятельные" акции – акции молодых компаний, активно повышающихся в цене. Возможность потерь для инвестора от снижения курсовой стоимости   Ц1 < Ц создают "дутые" акции, т.е. переоцененные, с искусственно вздутой курсовой стоимостью.  Текущая доходность (Дтек) - если инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее  продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов.  Дополнительная доходность (Ддоп) - если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то  доход образуется как разница между ценой покупки и ценой продажи.  Совокупная доходность (Дсов) - если инвестиционный период, по которому оцениваются акции,   включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости.

Методы оценки ц.б.базируются на дисконтир-ии ден.потоков.

Pв=∑Div/(1+r)+Pпрод./(1+r)

Где Div-годовая сумма дивид.по акции,Рпрод-цена по кот.план-ся продать акцию в конце ее срока

 

 

 

33. Сущность и  виды  фин риска. Соотношение риска и доходности цен бумаг.

Финансовый риск - цена акций компании может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством  финансовой политики. Финансовые риски –это коммерческие спекулятивные риски, которые выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата.

Виды фин рисков: 1.Риск сниж-я фин устойч-ти предп-ия. 2.Риск неплатежесп-ти предп-ия. 3.Инвестиц-ый риск - возмож-ть возник-ия фин потерь при осущ-ии инвестиц-ой деят-ти предп-ия. 4.Инфляционный риск – возмож-ть обесценения реальной ст-ти кап-ла ожид-ых доходов от осущ-ия фин операций в усл инфляции. 5.%-ый риск состоит в непредвиденном измен-ии %-ой ставки на фин рынке. 6.Валютный риск закл в недополуч-ии предусм-х доходов в рез-те измен-я обменного курса иностр-й валюты, использ-ой во внешнеэк-их операциях предп-ия. 7.Депозитный риск отражает возмож-ть невозврата депоз-х вкладов. 8.Кредитный риск - риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предп-м в кредит ГП. 9.Налоговый риск вероят-ть введения новых налогов измен-е сроков и усл осущ-ия отд-х нал-ых платежей, отмены действ-их нал-х льгот, возмож-ть увел-ия уровня ставок 10.Стр-ный риск х-ся неэф-ым фин-ем текущих з-т предпр-ия, обуславливающим высокий уд вес постоян-х изд-ек в общей их Σ. 11.Криминогенный риск проявл-ся в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства (подделка док-ов, обеспеч-их незаконное присвоение сторонними лицами ден-х и др активов). 12.Прочие виды рисков.

Важнейшим моментом в оценке любого фин инструмента является соотношение между ожидаемым доходом и степенью риска. Обычно степень риска находится в прямой зависимости от ожидаемой доходности инвестиций.

 

 

 

 

 

 

34.экон.-статист.методы оценки степени риск фин.инв-й. Экон.о-статист.методы сост.основу проведения оценки уровня фин. риска. К числу осн. расчетных показателей такой оценки относятся:уровень фин.риска. Он характ. Общ.алгоритм оценки этого уровня, представленный след.формулой:

УР = ВР × РП,где УР — уровень соответствующего фин. риска;ВР — вероятность возникновения данного фин. риска;РП — размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.В практике исп-я этого алгоритма размер возможных фин. потерь выр-ся обычно абс. суммой, а вероятность возникновения фин. риска — одним из коэфф. измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициентом и др.);б) дисперсия. Она характеризует степень колеблемости изучаемого показателя (в данном случае — ожидаемого дохода от осуществления фин. операции) по отношению к его ср. величине. Расчет дисперсии осущ. по след. формуле:σ² = ∑ (R_i — R_ср.)² × P_i ,где σ²  — дисперсия;R_i  — конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;R_ср.  — среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; P_i  — возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;в) коэффициент вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:CV = σ / R_ср. ,где CV — коэффициентвариации;σ  — среднеквадратическое (стандартное) отклонение;R_ср.  — среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой фин.операции.

 

 

 

 

35. Формирование эффективных  портфелей ценных бумаг. Систематический  (рыночный) и индивидуальный   (общий) риск. Модель оценки доходности  финансовых активов (САРМ).

Эффективный портфель представляет собой оптимальное соотношение (количество, доля) ценных бумаг, при котором ожидаемый уровень доходности соответствует приемлемому уровню рыночного риска.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает пять этапов: * Определение инвестиционных целей.  * Проведение анализа ценных бумаг. * Формирование портфеля.  * Ревизия портфеля. * Оценка эффективности портфеля.

В классификации рисков разграничивают рыночные и нерыночные риски, систематический  и несистематический риск. Систематический  и несистематический риск в сумме  составляет общий риск инвестиций.

Систематический риск - риск, связанный с изменчивостью курсов ценных бумаг, вызванный общерыночным колебанием цен. Он включает в себя процентный риск, риск инфляции, риск падения общерыночных цен. Несистематический риск включает в себя отраслевой риск (вызываемый изменением ситуации в той или иной отдельно взятой отрасли) и финансовый риск (зависит от соотношения собственных и заемных средств в структуре ресурсов п/п).

Для прогнозирования доходности ценной бумаги, обращающейся на рынке используется  модель оценки доходности финансовых активов САРМ (Capital Asset Pricing Model).  Модель САРМ часто называют моделью ценообразования на рынке финансовых активов. Основные положения модели САРМ:

1) цель инвесторов – максимизация  возможного прироста своего достояния  на конец планируемого периода  путем оценки ожидаемой доходности  и средних квадратических отклонений  альтернативных инвестиционных  портфелей; 2) инвесторы могут брать  и давать без ограничения ссуды  по некоей безрисковой процентной  ставке; 3) инвесторы одинаково оценивают  величину ожидаемых значений  дисперсии и ковариации доходности  активов; 4) все активы абсолютно  делимы и совершенно ликвидны  – всегда могут проданы на рынке по существующей цене; 5) не существует трансакционных издержек; 6) нет налогов;

Эффективный портфель- портфель, который обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при определенном уровне риска или минимальный уровень риска для определенной ожидаемой доходности 

 

 

 

36.Процесс управления  риском Способы снижения степени риска

Процесс управления риском может быть разбит на стадий:

1. С точки зрения финансового  риска определение цели сводится к обеспечению существования фирмы в случае существенных убытков. 2 В качестве цели могут фигурировать: защита работы организации от условий внешней среды или оптимизация внутренней среды.3. Выяснение риска при помощи сбора различной информации и использования официальных и неофициальных каналов. 4.  Анализ {оценка) риска. После того, как убыток уже понесен, следующим шагом будет определение его серьезности.5.  Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований осуществляется выбор того или иного метода управления риском. 6.  Применение выбранного метода 7 оценка результатов.

Способы снижения степени риска   Избежание риска - уклонение от мероприятия, связанного с риском. Оно сопровождается зачастую отказом от получения прибыли.Удержание риска означает оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Передача риска - перекладывание ответственности за финансовый риск другому субъекту, например, страховому обществу. В данном случае передача риска произошла путем страхования финансового риска. Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объе-ма потерь.Для снижения степени риска примен. разл. приемы. Диверсификация пред.собой процесс распр-я капитала между разл.объектами вложения, кот.непо-средственно не связаны между собой. Она позволяет избежать части риска при распред.капитала между разнообр. видами деят-ти. Лимитирование - это устан.лимита, т.е. предел.сумм расходов, продажи, кредита и т.п. оно явл. Важн.приемом снижения степени риска и прим-ся банками при выдаче ссуд, при заключ.договора на овердрафт и т.п. Хоз.субъектами он прим. при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложе-ния капитала и т.п. Самострахование озн., что предпр-ль предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страх.компа-нии. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхова-нию. Самострахование предс. собой децентрализ. форму создания натур.и страх.(резервных) фондов Осн. задача самострахования закл.в опер.преодолении врем.затруднений фин.-ком.деят-ти. Наиболее важн.и самым распр.приемом снижения степени риска явл.страхование риска. Сущ. выр-ся в том, что инвестор готов отказаться от части своих дох-в, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за сниж.степени риска до нуля. Хеджирование система закл-я срочных контрактов и сделок, учит-я вероятностные в буд. Изм-я обменных вал. курсов и преслед. цель избежать неблагопр.последствий

 

 

 

 

37. Операционный и финансовый  левередж

Показатель соотношения выручки  от реализации и прибыли от реализации называется «операционный левередж» и характеризует степень риска предприятия при снижении выручки от реализации.

Уровень операционного левериджа  измеряется и оценивается по- разному в зависимости от того, за счет каких факторов может произойти уменьшение выручки от реализации: только в результате снижения цен; только в результате  снижения натурального объема продаж; или за счет сочетания обоих этих факторов. Известны три основных показателя операционного левериджа:

а) доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение  постоянных и переменных расходов;

б) отношение темпа изменения  прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах.

в)  отношение чистой прибыли  к постоянным производственным расходам.

В отличие от операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, в возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции, а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных   средств, позволяющий предприятию  получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень  дополнительно генерируемой прибыли  собственным капиталом при различной  доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

 

 

38 Сущность   и   классификация   инвестиционных   проектов.   Основные   разделы инвестиционного проекта по требованиям ЮНИДО

Инвестиционный проект представляет собой документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленной на реализацию детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов".

По функциональной направленности разделов инвестиционный проект строится в соответствии с рекомендациями отдельных международных организаций, обеспечивающих инвестиционную поддержку их реализации. Так, например, в соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы.

1 Краткая  характеристика  проекта  (или  его  резюме).  В  этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов

2 Предпосылки и основная  идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.

3 Анализ рынка и концепция  маркетинга. В нем излагаются результаты маркетинговых исследований.

4 Сырье и поставки. Этот раздел содержит классификацию используемых видов сырья и материалов.

5. Месторасположение, строительный  участок и окружающая среда.  В этом разделе подробно описываются месторасположение проекта,

6. Проектирование и  технология. Этот раздел должен содержать производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия

7. Организация управления. В этом разделе приводится организационная схема и система управления предприятием.

8. Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала.

9. Планирование реализации  проекта. В этом разделе обосновываются отдельные стадии  осуществления проекта,  приводится график его реализации.

10. Финансовый план и  оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов,.

Класс-я инвест. проектов: независимые  и зависимыми По срокам реализации краткосрочные (до 3 лет);  среднесрочные (3-5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет).

 по их масштабам глобальные , реализация кот.существенно влияет на экон., соц. или экол. ситуацию на Земле;  народнохозяйственные, оказыв. влияние на всю страну в целом или ее круп. регионы крупномасштабные, охватывающие отд. отрасли или крупн. Терр.образования локальные, действие которых ограничивается рамками данного пред-я, реализующего ИП..

По осн. направленности можно разделить проекты на : коммерческие,; соц-е, -  экологические,

39.опред-е стоим-и инвест.проекта Одной из важн. задач фин. управления инвест-м проектом на стадии его подготовки явл.определение его стоимости или «полной суммы инвест.затрат по проекту». Отд. виды инвест.затрат, формирующих общую стоимость инвест. Проекта:

1. По этапам осущ-я Первоначальные инвест. затраты сост. основу формирования стоимости инвест. проекта. Они представляют собой объем инвестиций по первонач. Форм-ю всех видов активов и осущ-ю всех видов работ, связ. с подготовки проекта к эксплуатации.Промежуточные инвест. затраты связаны с расширением объема деят-ти в процессе эксплуатации проекта, доведением его до полной проектной мощности. В составе этих затрат преобладают доп. инвестиции в оборот. активы.Завершающие инвест. затраты осущ-тся на стадии завершения проектного цикла.