Структура капитала и его оценка

     Аналитический баланс для оценки платежеспособности

 

     В графах таблицы 2.9 даны итоги групп актива и пассива,  вычисляемые на начало и конец отчетного периода. В последних графах  представлены абсолютные величины платежных излишков или недостатков на начало и конец отчетного периода.

     Платежеспособный  недостаток  1-й группы средств  и обязательств увеличился с -30743 тыс. руб. на начало года до -51405 тыс. руб.; платежеспособный недостаток  2-й группы средств и обязательств увеличился с - 255656 тыс. руб.  до - 310506 тыс. руб.; платежеспособный излишек 3-й группы средств и обязательств увеличился с 6156 тыс. руб.  до 8103 тыс. руб.; платежеспособный излишек 4-й группы средств и обязательств увеличился с 280242 тыс. руб.  до 353809 тыс. руб.

     Сопоставление наиболее ликвидных средств и  быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность, которая в данном случае неудовлетворительная. 

       Проводимый по изложенной схеме  анализ ликвидности баланса является приближенным и по той причине,  что соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно.  Для уточнения результатов анализа требуются специальные методы,  корректирующие показатели представленной методики.  Анализ,  проводимый по данной схеме,  достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

     Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.  Баланс считается абсолютно ликвидным,  если имеют место соотношения:

     1. А1 ³ П1

     2. А2 ³ П2                                                                                     (2.3)

     3. А3 ³ П3

     4. А4 £  П4

     Анализ  ликвидности баланса заключается  в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и краткосрочные финансовые вложения.

     Ко  второй группе относятся готовая  продукция, товары отгруженные и  дебиторская задолженность. Ликвидность  этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

     Значительно больший срок понадобится для  превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе.

     Соответственно  на три группы разбиваются и платежные  обязательства предприятия:

     1) задолженность, сроки оплаты которой уже наступили;

     2) задолженность, которую следует  погасить в ближайшее время;

     3) долгосрочная задолженность.

     Чтобы определить текущую платежеспособность, необходимо ликвидные средства первой группы сравнить с платежными обязательствами первой группы. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше. По данным баланса этот показатель можно рассчитать только один раз в месяц или квартал. Предприятия же производят расчеты с кредиторами каждый день. Поэтому для оперативного анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, от погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляется платежный календарь, в котором, с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой - платежные обязательства на этот же период (1,5,10,15 дней, месяц). Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др.

     Выполнение  первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства,  поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву.  Четвертое неравенство носит “ балансирующий “ характер,  и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл:  его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличия у предприятия собственных оборотных средств.

     Выполнение  условий ликвидности представлены в таблице 2.12.

     Таблица 2.12

     Выполнение  условий ликвидности

     По  данным таблицы 2.12,  когда несколько неравенств имеют знак,  противоположный зафиксированному в оптимальном варианте; баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, так как выполняются не все условия ликвидности. На начало года А1 < П1, а на конец года А1 < П1.

     При этом недостаток средств по одной  группе активов компенсируется их избытком по другой группе,  хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине,  поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

     Для оценки перспективной  платежеспособности рассчитывают следующие показатели ликвидности: абсолютный, промежуточный и общий. Абсолютный показатель ликвидности определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива баланса). Его значение признается достаточным, если он выше 0,25 - 0,30. Если предприятие в текущий момент может на 25 - 30% погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.

     Отношение ликвидных средств первых двух групп  к общей сумме краткосрочных  долгов предприятия представляет собой  промежуточный коэффициент ликвидности. Удовлетворяет обычно соотношение 1:1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких, случаях требуется соотношение 1,5:1. Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство (раздел III актива), к общей сумме краткосрочные обязательств (III раздел пассива). Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5-2,0. Однако если производить расчет общего коэффициента ликвидности по такой схеме, то почти каждое предприятие, накопившее большие материальные запасы, часть которых трудно реализовать, оказывается платежеспособным. Поэтому банки и прочие инвесторы отдают предпочтение промежуточному коэффициенту ликвидности или, как его называют по другому, коэффициента критической оценки ликвидности.

     Анализ  ликвидности баланса оформляется  в виде таблицы (таб.2.13). 

     Таблица 2.13

     Показатели  ликвидности

 

     Сравнение медленно реализуемых активов с  долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность.  Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности  (неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

     Красноярского отделения Красноярской железной дороги не способно осуществлять расчеты по всем обязательствам – как по ближайшим, так и по отдаленным, так как общий показатель ликвидности на начало и конец года значительно меньше 2 (0,0315; 0,0296).

     Красноярского отделения Красноярской железной дороги не может погасить кредиторскую задолженность в ближайшее время только за счет денежных средств, так как коэффициент абсолютной ликвидности  как на начало года, так и на конец года меньше 0,2 (0,0004; 0,0003).

     Красноярского отделения Красноярской железной дороги не способно немедленно погасить кредиторскую задолженность за счет средств, на разных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам, так как коэффициент «Критической оценки» меньше 0,7 как на начало года, так и на конец года (0,0004; 0,0003).

     Предприятие не способно погасить текущие обязательства, мобилизовав все оборотные средства, так как и  на начало года, и на конец года коэффициент текущей ликвидности меньше 1,5 (0,0315; 0,0296).

     Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия равен 0,0287 и меньше 1, следовательно у Красноярского отделения Красноярской железной дороги в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

     Динамика  показателей отрицательная, что свидетельствует о значительном ухудшении платежеспособности предприятия.  

                                                                                  

2.2. Оценка структуры капитала

 

      Финансовый  леверидж показывает во сколько раз  темпы прироста чистой прибыли больше темпов прироста валовой прибыли. Нижняя граница К=1. В условиях высокого уровня финансового левериджа даже незначительное изменение валовой прибыли может привести к значительному изменению чистой прибыли.

      Это превышение обеспечивается за счет эффекта  финансового рычага (ЭФР), одной из составляющих которого является его «плечо» - это соотношение заемного и собственного капитала.