Автор работы: Пользователь скрыл имя, 14 Апреля 2012 в 10:21, курсовая работа
Целью курсовой работы является изучение валютных интервенций как инструмента кредитно-денежной политики Центрального банка, а также эффектов валютной политики, проводимой финансовым регулятором, в достижении долгосрочных и среднесрочных экономических целей.
Исходя из цели исследования, задачами курсовой работы являются исследование сущности валютных интервенций, особенностей их применения в рамках кредитно-денежной политики Банка России, а также центральных банков других стран, анализ опыта проведения валютных интервенций во время мирового экономического кризиса и в целях ликвидации его последствий, а также анализ эффективности использования валютных интервенций в стабилизации курса национальной валюты и снижения его волатильности и формулирование выводов.
Введение 3
Глава 1 Сущность валютных интервенций и их роль в современном мире 6
Мировая валютная система 6
Сущность валютных интервенций 12
Формы валютных интервенций 17
Инструменты валютной интервенции 18
Глава 2 Практическое применение валютных интервенций 23
Основы применения валютных интервенций и современные проблемы их использования 23
Исследование практики аспектов валютных интервенций, проводимых финансовыми регуляторами ведущих стран 28
Особенности денежно-кредитной политики США 35
Глава 3 Особенности валютного рынка Российской Федерации 40
Развитие валютной системы Российской Федерации 40
Особенности валютной политики в Российской Федерации 43
Управление валютными активами Банка России 50
Таргетирование инфляции как приоритет кредитно-денежной политики Банка России 56
Денежно-кредитная политика 58
Политика валютного курса 61
Список использованной литературы: 68
Приложения 70
Приложение 1 Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции 70
Приложение 2 Официальные цели валютных интервенций некоторых государств 71
В течение
переходного периода курсовая политика
будет направлена на сглаживание
колебаний курса рубля к
В настоящее
время сохраняющийся
Заключение
На основе
проведенного анализа было выявлено,
что вмешательство центрального
банка во внешнеэкономическую
Если центральный банк смог в ближайшее время посредством проведения валютной интервенции добиться желаемого изменения курса национальной валюты, положительные последствия которой будет сохраняться в течение относительно длительного времени, можно предположить, что эффективность данной валютной интервенции оценивается как высокая. В то же время, необходимо помнить, что валютная интервенция как инструмент валютного регулирования центрального банка эффективна лишь в краткосрочной перспективе, но не обеспечивает сохранение желаемых макроэкономических показателей и тенденций в долгосрочном периоде. Кроме того провдение односторонних интервенций в течение продолжительного периода может привести к истощению золото-валютных резервов страны и снижению её макроэкономической устойчивости в период разрастания кризисных явлений. Следовательно, для закрепления благоприятных трендов необходимо использовать наряду с валютными интервенциями другие методы государственного воздействия, например, дисконтную политику, протекционистские меры, операции на открытом рынке, политику процентных ставок, управление ликвидностью в платежной системе за счет изменения нормативов резервирования для финансовых институтов, а также таможенное и налоговое регулирование.
При оценивании успешности проведенной валютной интервенции учитываются такие факторы, как масштабность интервенции, выбор времени и инерция.
Масштабность интервенции, как правило, пропорциональна вызванному под ее воздействием движению курса валюты. Так, центробанки, имеющие солидные валютные резервы обычно являются более успешными в проведении валютных интервенций, поскольку могут в случае необходимости провести повторную интервенцию для закрепления желаемой тенденции изменения курса национальной валюты в необходимом направлении в долгосрочной перспективе.
Успешность интервенции на валютном рынке основана на правильном выборе времени ее осуществления. Чем выше степень неожиданности интервенции, тем больше шансов застать трейдеров врасплох из-за большого притока ордеров. Напротив, когда интервенция ожидаема, с шоком легче справиться и следовательно, эффективность проведенной интервенции будет не столь высока, как могла бы быть.
Чтобы фактор «времени» сработал эффективнее, лучше всего проводить валютные интервенции в тот момент, когда валюта уже движется в требуемом направлении, т.е. проводить валютные интервенции в направлении тренда, а не против его. Огромный объем торгов на рынке Forex ($1.5 трлн. в день) просто затмит любую интервенцию в размере $3-5 млрд. Таким образом, центробанки должны избегать длительной интервенции против рыночного тренда, ожидая более удобного момента. Как правило, благоприятная обстановка готовится при помощи вербальной интервенции, которая задает общий тон для более плодотворных результатов.
Стерилизация
имеет место, когда Центробанки
включают в монетарную политику меры
по компенсации собственных
На основе
изученных данных о проведенных
валютных интервенциях в последние
годы, можно допустить, что в настоящее
время многие страны мира, в том
числе развитые, столкнулись с
проблемой восстановления экономики,
которой был нанесен урон в
течение финансово-
Россию экономический кризис не обошел стороной, и наблюдается спад в экономическом развитии, а также снижение основных макроэкономических показателей. Поскольку Россия является фактически экспортером сырой нефти, то высокий курс рубля является для нее выгодным, однако он нанесет урон для металлургии и машиностроения, для которых важно сохранение прежних рынков сбыта не только в границах страны, но и за ее пределами. Чрезмерное снижение курса рубля приводит к тому, что в ходе экспорта сырой нефти и нефтепродуктов российская экономика фактически получает меньший доход, чем могла бы иметь при более высоком уровне. Исходя из перечисленного, можно сделать вывод, что первостепенным для России является поддержание стабильного курса рубля и снижение его волатильности. В основных направлениях кредитно-денежной политики именно эти цели и ставятся перед Банком России при проведении валютных интервенций. Центральный банк также продолжит применение данного способа государственного вмешательства не только при приближении курса рубля к границам бивалютной корзины, но и внутри валютного коридора по мере необходимости. Накопленный опыт показал, что проведение валютных интервенций при таргетировании курса национальной валюты не может обеспечить эффективного выполнения Банком России кредитно-денежной политики, поэтому на ближайшие годы ставки сделаны на таргетирование инфляции, предположительный уровень которой при развитии экономики по прежнему сценарию должен достигнуть 4-5% в ближайшие годы.
Банк России оставил без изменения ключевую ставку рефинансирования на уровне 8,25 % годовых, но изменил процентные ставки по отдельным операциям. Ставка по депозитам Центробанка повышена на 0,25 %, а ставки предоставления ликвидности банкам под ценные бумаги – РЕПО и ломбардных кредитов понижены на 0,25 %. Это означает, что регулятор решил активно бороться с ростом денежной массы в экономике, разгоняющей инфляцию, делая хранение денег на депозитах в ЦБ привлекательным для банков. В течение 2010-2011 года ЦБ РФ с разной степенью интенсивности участвовал в торгах валютой на ММВБ, меняя вектор своей активности в зависимости от того, укреплялся или ослабевал рубль. Задачей ЦБ было ограничить резкие колебания валютных курсов.
По мнению главы ЦБ, если в 2011-2013 годах не произойдет резкого увеличения расходов бюджета по сравнению с плановыми, то показатели инфляции, которые запланированы на эти годы (6-7% в 2011 году, 5-6% в 2012 году, 5,5% в 2013 году), удастся выполнить. При этом, если инфляция начнет расти быстрыми темпами, то у ЦБ имеется инструментарий в виде корректировки процентных ставок и изменения нормативов обязательных резервов.
Таблица 1 Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции
Таблица 2 Официальные цели валютных интервенций некоторых государств
| Страна | Период | Цели интервенций | Текущий режим денежно-кредитной политики (на 2009 г.) |
| Хорватия | с 1994 | Стабилизация обменного курса кроны в рамках наклонного валютного коридора | Таргетирование валютного курса к евро |
| Чехия | 1997-98 | Стабилизация
обменного курса кроны к |
Инфляционное таргетирование |
| 1999-2002 | Сглаживание колебаний курса кроны вокруг растущего тренда к евро | ||
| 2003-08 | Интервенции почти не проводятся | ||
| Венгрия | 2003 | Интервенции проводятся для защиты режима денежно-кредитной политики | Инфляционное таргетирование |
| Румынии | С 2004 | Накопление валютных резервов | Инфляционное таргетирование |
| Словакия | 1998-2005 | Снижение избыточной волатильности кроны | Инфляционное таргетирование и участие в ERM II |
| 2002-05 | Противодействие укреплению кроны | ||
| 2005-09 | Удержание курса кроны в рамках ERM II (+/- 15%) | Плановый переход на евро с 2009 г. | |
| Турция | С 2001 | Снижение избыточной волатильности лиры (дискреционные интервенции), накопление валютных резервов (регулярные валютные аукционы) | Инфляционное таргетирование |
Информация о работе Политика валютной интервенции центрального банка: российский и мировой опыт