Анализ движения денежных потоков

    Рассматриваемые виды денежного потока предприятия  отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

    18. По непрерывности формирования  в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:[31]

    - регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

    - дискретный денежный поток. Он характеризует поступление 
или расходование денежных средств, связанное с осуществлением 
единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом 
периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного  имущественного  комплекса,  покупкой лицензии франчайзинга; поступлением  финансовых  средств  в  порядке безвозмездной помощи и т.п.[18]

    Рассматривая  эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот — в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

    19. По стабильности временных интервалов  формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:[22]

    - регулярный денежный поток с равномерными Временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный 
поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

    - регулярный денежный поток с неравномерными временными 
интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за 
арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерны 
ми интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

    Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно  осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии. 

2. Политика  управления денежными потоками

    Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.[21]

    Как и все функциональные системы  финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели — возрастанию рыночной стоимости предприятия. Эту общую цель финансового менеджмента управление денежными потоками поддерживает собственной главной целевой установкой — обеспечением постоянного финансового равновесия предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач (табл.1.2):

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов пред 
   приятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на 
   предстоящий период, установления системы источников их формирования в

                                                                                                             Таблица № 1.2

    Система основных задач, направленных на реализацию

    главной цели управления денежными потоками

    предприятия.

предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации  стоимости их привлечения на предприятие.

       2.Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и 
направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных 
ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной 
и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования де 
нежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных 
показателей.

    3.Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. 
Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших  средств  платежа  в  расчетах  с контрагентами по хозяйственным операциям.[22]

4. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая 
   заданные темпы экономического развития предприятия на условиях 
   самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет 
   формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и 
   финансовой его деятельности; выбора эффективной амортизационной 
   политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

    5. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств (если это не вызывается потребностями хозяйственной практики), диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

    Все рассмотренные задачи управления денежными  потоками предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

     Эффективное управление денежными потоками требует  формирования специальной политики этого управления, как части общей финансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам.[21]

     1. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности»).[32]

    Результаты  анализа используются для выявления резервов onтимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

    2. Исследование факторов, влияющих  на формирование денежных потоков предприятия. В процессе такого исследования, предопределяющего условия формирования денежных потоков предприятия в предстоящем периоде, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внутренние.

    В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

        1.Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры это 
го рынка определяет изменение главной компоненты положительного 
денежного потока предприятия — объема поступления денежных 
средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного 
рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежно 
го потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — 
спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазмликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.[31]

1. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры 
   влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков 
   за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного не состыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов  денежных  потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.[21]
2. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи 
   составляют значительную часть объема отрицательного денежного по 
   тока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в 
   налоговой системе — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, 
   изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. — определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного 
   денежного потока предприятия.

    4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях "яличного платежа („платежа против документов"); на условиях отсрочки  платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.[22]

5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование 
   денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.
6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (по 
   этому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий 
   уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от 
   конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения 
   коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных  —  при  получении финансового кредита, так и отрицательных — при его обслуживании и амортизации суммы основного долга). [33]

         7.Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня  подчинения.  Влияние  этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки  к росту  суммы  чистого денежного потока предприятия.

    В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:[32]

    1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительно денежного потока и направлений  использования  отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия 10 стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировали объемов и видов его денежных потоков.