Финансовые потоки

Сравнительный анализ - это  как внутрихозяйственное сравнение  по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так  и межхозяйственное сравнение показателей  данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью  детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный  анализ может быть как прямым (собственно анализ), то есть заключающимся в  раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Финансовое состояние  предприятия можно оценивать  с точки зрения краткосрочной  и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового  состояния - ликвидность и платежеспособность предприятия, то есть способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его  трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация  может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного  вида активов. Говоря о ликвидности  предприятия, имеют в виду наличие  у него оборотных средств в  размере, теоретически достаточно для  погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Платежеспособность означает наличие у предприятия  денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными  признаками платежеспособности являются:

1. наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и
2. отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Очевидно, что ликвидность  и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности  могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может  быть ошибочной, если в текущих активах  значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую  задолженность.

Также чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно  утверждать, что предприятие располагает  достаточными средствами для текущих  расчетов и платежей. Вместе с тем  наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно - средства могут поступать на расчетный  счет в течение ближайших дней.

С позиции долгосрочной перспективы  финансовое состояние предприятия

характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости  предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Каких-либо единых нормативов соотношения собственного и привлеченного  капитала не существует. Тем не менее  распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика - не менее 60%. Условность этого лимита очевидна, например, высокорентабельное предприятие или предприятие, имеющее высокую оборачиваемость оборотных средств, может позволить себе относительно высокий уровень заемного капитала.

Результаты анализа позволяют  заинтересованным лицам и организациям принимать управленческие решения  на основе оценки текущего финансового  положения и деятельности предприятия  за предшествующие годы.

 

2.5. Денежный поток (cash flow).

 

Можно выделить несколько  значений понятия "денежный" поток ("cash flow"). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - "свободный  резерв". Для инвестора cash flow - ожидаемый  в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия  во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое  движение финансовых средств.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения. Избыток денежных средств  свидетельствует о том, что предприятие  терпит убытки, связанные, во- первых, с  инфляцией и обесценением денег  и, во-вторых, с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения  дополнительного дохода. В этой связи  возникает необходимость проведения анализа движения денежных средств  на предприятии.

Для проведения финансового  анализа необходимо оценить финансовый оборот фирмы и выяснить, удалось  ли ей организовать управление денежными  потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств. Для этого необходимо межгодовое сравнение финансовой структуры баланса. Прежде всего при обработке отчета о движении средств аналитик должен выяснить, какая статья баланса на протяжении двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими

правилами:

Источник:

• Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи,

отнесенной к "Обязательствам" либо к "Собственному капиталу". В  качестве

примера можно привести банковский кредит.

• Любое уменьшение активных счетов также является источником образования

денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или  уменьшение

запасов.

Потребление:

• Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете,

отнесенном к "Обязательствам" либо к "Собственному капиталу". Пример

потребления имеющихся в  наличии фондов - погашение кредита.

• Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов,

образование запасов являются примерами потребления cash flow.

Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Финансовая среда фирмы  двусторонне  связана с реальной внешней средой. С одной стороны, финансовые потоки направляются на приобретение средств  производства, сырья, технологий, рабочей  силы (рынки закупок). С другой стороны, финансовые средства поступают с  рынков продаж.

Приведенная ниже Таблица  1 показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток ( + ) и какие стали причиной оттока ( - ) денежных средств фирмы. Это прямой метод анализа движения денежных средств.

Таблица 1. Источники образования и расход cash flow.

ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
+ чистая прибыль + амортизационные отчисления	+ убыль внеоборотных активов (продажа оборудования)	+ получение новых кредитов - взносы в погашение кредитов
+ уменьшение запасов и дебиторской задолжен.	- прирост внеоборотных активов	+ выпуск новых облигаций
- рост запасов и деб. задолженности	+ продажа долей участия	- взносы на погашение  и выкуп облигаций
- снижение обязательств + рост обязательств	- покупка долевого участия	+ эмиссия акций - выплата дивидендов

 

Источниками образования  фондов являются амортизационные отчисления и прибыль, а также средства, полученные в результате реализации активов, погашения  долгов и расходования банковских кредитов, потребление (расход) включает покупку  активов, создание запасов и дебиторской  задолженности, погашение кредитов и выплату дивидендов.

Чистый cash flow служит для:

• управления ликвидностью предприятия
• изменения поступлений капитала
• вложения нераспределенной прибыли в экспансию фирмы
• управления процессом выплаты дивидендов

      •   управления  структурой инвестиционного капитала

 

2.6. Анализ финансовых расчетных показателей (коэффициентов).

 

Анализ финансовых расчетных  показателей (коэффициентов) направлен  на изучение структуры активов предприятия, качества и интенсивности их использования, способа их финансирования; он позволяет  оценить рентабельность фирмы, ее платежеспособность и ликвидность, а также некоторые  другие стороны ее финансовой жизни. Опираясь на результаты исследования, инвесторы, кредиторы и руководство  компании могут определить специфику  экономической ситуации в ней  на день оценки. Ценным качеством финансового  анализа является то, что он позволяет  сравнивать результаты нескольких периодов и на основе этого оценивать тенденции  развития хозяйственно-экономической  деятельности предприятия. Одновременно финансовый анализ - важный инструмент сравнительно-сопоставительного изучения разных предприятий.

Независимо от того, чем  вызвана необходимость анализа, его приемы в сущности всегда одни и те же. Его главный инструмент - выведение и интерпретация различных  финансовых коэффициентов. Правильное применение данных приемов позволяет  ответить на многие вопросы относительно состояния финансового здоровья фирмы.

Бухгалтерские документы  предоставляют сведения, с одной  стороны, о положении фирмы на конкретную дату, с другой - о специфике  ее деятельности за определенный период. Реальная ценность бухгалтерских отчетов  для финансового анализа заключается  в том, что они выступают в  качестве источника информации, помогающей делать прогнозы относительно будущих  доходов фирмы и выплачиваемых  дивидендов.

Преимущество анализа  расчетных показателей (коэффициентов) состоит в том, что из потока информации он выделяет общую базу данных (базу сравнения), что позволяет сопоставлять крупные фирмы с небольшими. Это  наилучший способ сравнить сведения о текущей и прошлой деятельности фирмы, с одной стороны, а с  другой - сравнить фирму с другими  компаниями или с рядом компаний (относящихся к определенной отрасли  промышленности).

Анализ расчетных показателей  является наиболее употребительным

инструментом финансового  анализа. Получить финансовый коэффициент  можно, разделив одну статью или сумму  баланса или отчета о прибылях на другую статью. Разумеется, не каждый результат таких действий способствует лучшему пониманию финансового  положения фирмы, характера ее деятельности. Финансовый анализ должен оперировать  показателями, актуальными для конкретной финансовой

проблемы или решения. О "злоупотреблении" финансовым анализом можно говорить в тех случаях, когда какому-то финансовому показателю придается слишком большое значение.

Нельзя положительно или  отрицательно оценивать ликвидность  фирмы, делать выводы о "здоровье" структуры капитала, опираясь только на один показатель, либо считать какой-либо показатель слишком высоким или  слишком низким. Один показатель может  быть симптомом, но для того, чтобы  сделать полноценное заключение или найти причины, необходимо проанализировать ситуацию с разных сторон.

Для руководства фирмы  финансовый анализ служит исходной точкой при

формировании финансовой и коммерческой стратегии, влияющей на развитие событий в будущем. Использование  финансовых коэффициентов позволяет  руководству контролировать деятельность фирмы и вносить позитивные изменения  в ее работу.

Важную роль играет финансовый анализ для менеджера при составлении  прогноза относительно условий, которые  могут сложиться в будущем, а  также при разработке решений, которые  отразятся на дальнейшей деятельности предприятия.

Представители банков (аналитики, кредиторы, аудиторы) используют анализ

расчетных показателей для  оценки платежеспособности фирмы, ее солидности и

кредитоспособности. Они  выясняют, насколько фирма способна погашать кредиторскую задолженность  и выплачивать проценты.

Можно выделить пять групп, объединяющих расчетные показатели по следующим признакам: исходная база данных (бухгалтерских и прочих) при выведении коэффициента и  его сущность (что именно отражает данный показатель).

• Показатели ликвидности раскрывают характер отношения между оборотными

активами и краткосрочными пассивами и отражают способность  компании вовремя выполнить обязательства.

• Показатели управления активами измеряют эффективность, с которой фирма

управляет своими активами.

• Показатели контроля и регулирования долговых отношений измеряют объем

финансирования фирмы  за счет привлеченных средств и ее способность погашать долговые обязательства.