Коммерческие банки и их роль в рыночных условиях

       Базовая инфляция, которая отражает общую тенденцию в динамике инфляционных процессов и воздействие на инфляцию мер макроэкономической политики, в том числе денежно-кредитной, налогово-бюджетной и антимонопольной, в годовом выражении во втором полугодии 2011 года также снижается: с 8,6% в июне до 7,3%  в декабре.

      В соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы, одобренными постановлением Правления №20 от 11.03.06г. были определены два сценария развития ситуации в зависимости от уровня мировых цен нефти. В течение 2011 года реализовывался сценарий высоких цен на нефть (мировые цены на нефть сорта «Брент» в среднем  за 2011 год составили 65,4 доллара за баррель).

      В этих условиях Национальный Банк разработал Основные направления деятельности на 2009-2011 годы. Основные направления денежно-кредитной политики определяются ежегодно на предстоящие 3 года, с включением в них прогнозов основных показателей денежно-кредитной политики на 3 года и детализацией мер на предстоящий год.

При разработке прогнозов показателей денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы использовалась модель трансмиссионного механизма. При расчетах использовались предположения, что в среднесрочном периоде темпы роста мировой экономики и конъюнктура мировых товарных рынков будет благоприятствовать развитию экономики Казахстана. Кроме того, за основу расчетов и предположений взяты параметры Среднесрочного плана социально-экономического развития страны на 2009-2011 годы (далее – Среднесрочный план). Кроме того, предполагалось, что согласно утвержденному республиканскому бюджету на 2009 год, расходы республиканского бюджета на 2009 год по сравнению с расходами бюджета 2008 года увеличатся на 28,1%.

       Прогноз инфляции сделан на основе кривой Филипса, которая отражает теоретические взаимосвязи между отклонением ВВП от его потенциального уровня, инфляционных ожиданий и заработной платы. Последние показатели, в свою очередь, определяются через кредиты экономике, обменный курс, денежная масса и другие показатели. Внешний долг напрямую в рассматриваемые модели не входит.

      Прогнозирование потенциальной инфляции на 2009-2011 годы по модели P-star показывает, что в условиях значительного притока иностранного капитала, избытка ликвидности на внутреннем финансовом рынке, роста расходов государственного бюджета сохранится инфляционный фон развития экономики, хотя динамика инфляции будет иметь понижательную тенденцию в среднесрочном периоде.

     Прогнозирование инфляции в среднесрочном периоде и основные ориентиры на 2009-2011 годы. Учитывая большую зависимость дальнейшего состояния экономики страны от цен на энергоресурсы, особенно на нефть, и  притоков капитала в страну, при разработке прогноза инфляции на 2009-2011 годы рассматривались 3 сценария развития экономики:

- сценарий «умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала» (цены на нефть ниже 60 долларов США за баррель, приток капитала ниже среднегодового притока капитала в страну за последние 2 года);

- сценарий «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала» (цены на нефть ниже 60 долларов США за баррель, приток капитала выше среднегодового притока капитала в страну за последние 2 года);

- сценарий «высокие цены на нефть» (цены на нефть выше 60 долларов США за баррель).

      При всех трех вариантах принято предположение о том, что будущая динамика  основных показателей реального сектора будет соответствовать показателям Среднесрочного плана. Так, предполагается, что  среднегодовой за прогнозный период рост ВВП составит 9,6%, инвестиций в основной капитал - 18%-20%, заработной платы - 8% в год, трансфертов из бюджета физическим лицам - 8% в год. Кроме того, предполагалось, что согласно утвержденному республиканскому бюджету на 2009 год, расходы республиканского бюджета на 2009 год по сравнению с расходами бюджета 2008 года увеличатся на 28,1%.

Также были приняты во внимание меры, принимаемые Национальным Банком и АФН в рамках работы по ограничению притока иностранного капитала, привлекаемого банками второго уровня.

     Динамика инструментов денежно-кредитной политики определялась исходя из складывающейся ситуации отдельно для каждого сценария.

При сценарии «умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала» предполагается, что оценка снижения цен на нефть в качестве долгосрочной тенденции и повышение стоимости заимствования на международных рынках капитала будет обеспечивать снижение объемов нового внешнего финансирования нефтедобывающих проектов и чистого внешнего заимствования банков второго уровня.    

    При уровне мировых цен на нефть, не превышающем 60 долларов за баррель,  темпы роста экспорта товаров и услуг будут составлять около 7% за 2009 год и 4-6% в 2010-2011 годах. Профицит баланса товаров и международных услуг будет компенсировать рост выплат по внешним долговым обязательствам и выплат дивидендов прямым иностранным инвесторам. Ожидается, что в 2009 году баланс по текущим операциям сложится положительным (около 0,4% к ВВП), а в 2011 году увеличится до 1% к ВВП.

         При этом сценарии активы банков будут расти в среднем за предстоящий трехлетний период на 27% в год. Рост обязательств банков перед нерезидентами составит порядка 9,5-10 млрд. долларов США в год.

    Среднегодовые темпы роста международных резервов и активов Национального фонда составят в рассматриваемый период 10% и 23% соответственно. Среднегодовые значения основных инструментов денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы, позволяющие получить допустимые значения прогнозов инфляции для данного сценария выбраны на уровне: переводимые депозиты банков в Национальном Банке – 790 млрд.тенге, другие депозиты банков в Национальном Банке –320 млрд. тенге, объем нот в обращении – 270 млрд.тенге.  При выполнении сделанных предположений относительно будущей динамики показателей реального сектора и инструментов денежно-кредитной политики для сценария умеренных цен на нефть при умеренном притоке капитала получены следующие прогнозы на 2009-2011 годы. Среднегодовой рост денежной базы за прогнозный период составит 18%, денежной массы,  депозитов в банковской системе,  кредитов экономике 27%-28%.  Среднегодовая инфляция в 2009 году будет находиться в пределах 6,2%-7,2%, в 2010 году – 6,0%-7,0%, в 2011 году – 6,0%–7,0% .[10]

     При сценарии «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала» предполагается, что сохранение низкой стоимости заимствования и неопределенность  в отношении динамики цен на нефть будет способствовать дальнейшему расширению внешнего заимствования банков и увеличению финансирования проектов в нефтедобыче. Так как темпы роста экспорта товаров и услуг не зависят от притоков капитала, то они будут такими же, как и в предыдущем сценарии.

     Активы банков будут расти в среднем за предстоящий трехлетний период на 32% в год. Рост обязательств банков перед нерезидентами составит порядка 10-12 млрд. долларов США в год.

    Среднегодовые темпы роста международных резервов и активов Национального фонда составят в рассматриваемый период 19% и 23% соответственно.

   Среднегодовые значения основных инструментов денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы, позволяющие получить допустимые значения прогнозов инфляции для данного сценария выбраны на уровне: переводимые депозиты банков в Национальном Банке – 860 млрд.тенге, другие депозиты банков в Национальном Банке –640 млрд. тенге, объем нот в обращении – 317 млрд.тенге.

При выполнении сделанных предположений относительно будущей динамики показателей реального сектора и инструментов денежно-кредитной политики для сценария умеренных цен на нефтьпри высоком притоке капитала получены следующие прогнозы на 2009-2011 годы. Среднегодовой рост денежной базы за прогнозный период составит 30%, денежной массы,  кредитов экономике и депозитов в банковской системе 33% – 34%. Инфляция в 2009 году будет находиться в пределах  7,3%-8,3%, в 2010 году – 6,9%-7,9%, в 2011 году – 6,9%-7,9%[10]

    При сценарии «высокие цены на нефть» темпы роста экспорта товаров и услуг составят более 15% в год. Ежегодный рост профицита баланса товаров и международных услуг будет превышать рост чистых выплат иностранным инвесторам и кредиторам. Профицит текущего счета в 2009 году превысит 1% к ВВП, а в 2011 году может достигнуть 3% к ВВП.

Высокий уровень цен на нефть и стабильно высокое доверие иностранных инвесторов будут стимулировать дополнительное финансирование нефтегазовых проектов и увеличение масштабов внешнего заимствования банками и предприятиями республики. Предполагается, что обязательства банков перед нерезидентами будут расти в 2009- 2010 годах на 10-15%, 2010 году прирост замедлится до 2-3%.

     Кроме того ожидается, что в условиях высоких цен на нефть дальнейший рост активов банков составит около 50% в 2009 году с постепенным замедлением ежегодных темпов роста до 30-40% в последующие годы.

     При выполнении сделанных предположений относительно будущей динамики показателей реального сектора и инструментов денежно-кредитной политики для сценария высоких цен на нефть получены следующие прогнозы на 2009-2011 годы. За указанный период среднегодовой рост денежной базы, денежной массы, кредитов экономике и депозитов в банковской системе составит 40% – 41%. Инфляция в 2009 году будет находиться в пределах  8,2%-9,2%, в 2010 году – 8,0%-9,0%, в 2011 году – 8,0%-9,0%

     Основной целью денежно-кредитной политики Национального Банка на 2008-2011 годы будет удержание среднегодовой инфляции:при реализации сценария «умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала» в 2009 году в  пределах  6,2%-7,2%, в 2010 году – 6,0%-7,0%, в 2011 году – 6,0%-7,0%,при реализации сценария «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала» в 2009 году в пределах  7,3%-8,3%, в 2010 году – 6,9%-7,9%, в 2011 году – 6,9%-7,9%. при реализации сценария «высокие цены на нефть» в 2009 году в пределах  8,2%-9,2%, в 2010 году – 8,0%-9,0%, в 2011 году – 8,0%-9,0%.

Нацбанк РК прогнозирует на 2012 год уровень инфляции в коридоре 6-8%. "Целевой коридор Национального Банка по инфляции составляет 6-8% по итогам 2012 года", - говорится в "обзоре инфляции IV квартала 2011 года", опубликованном на сайте Нацбанка РК. По прогнозу Нацбанка РК, в 2012 году ситуация на потребительском рынке будет в целом оставаться стабильной. При этом формирование инфляционных процессов будет происходить на фоне растущего совокупного спроса в экономике. Данному факту будут способствовать рост производства в реальной экономике, стабильный рост денежных доходов населения, снижение безработицы, постепенное восстановление кредитной активности банковского сектора. Кроме того, низкий уровень конкуренции на отдельных рынках товарах и услуг будет оказывать негативное влияние на формирование инфляционных процессов.

Прогноз инфляции на 1 квартал 2012 года составляет 2,0-2,2% (в 1 квартале 2011 года фактическая инфляция составила 3,7%). В целом данный уровень соответствует инфляционным тенденциям января-марта, которые характерны для предыдущих лет. Данные ожидания связаны с тем, что, главным образом, формирование инфляции в ближайшее время будет происходить под воздействием фактора сезонности. По итогам марта 2012 года годовая инфляция ожидается на уровне 5,6-5,8%. Прогноз инфляции на 2 квартал 2012 года составляет 1,4-1,6% (во 2 квартале 2011 года фактическая инфляция сложилась на уровне 1,3%), что соответствует годовой инфляции в 5,9-6,1% на конец июня 2011 года, говорится в опубликованном материале.

В апреле-июне 2012 года ожидается снижение цен на отдельные виды продовольственных товаров, такие как яйца, молочная, плодоовощная, мясная продукция, услуги образования. "Несмотря на сохраняющееся минимальное влияние на инфляцию со стороны монетарных факторов, вопросы обеспечения ценовой стабильности на потребительском рынке Казахстана остаются целевыми вопросами денежно-кредитной политики Национального Банка и будут решаться совместными усилиями Национального Банка и правительства.

"Национальный Банк, обладая всем необходимым инструментарием, обеспечит достижение данной цели соответствующими мерами денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика Национального Банка будет адекватна складывающимся макроэкономическим условиям. Денежное предложение в экономике будет сохраняться на уровне, соответствующем росту экономики", - сообщает Нацбанк РК. Процентная политика Национального Банка будет направлена на удержание рыночных ставок на денежном рынке краткосрочных инструментов в пределах коридора ставок Национального Банка.

"Меры Национального Банка в области валютной политики будут направлены на недопущение значительных колебаний реального курса национальной валюты, которые могут оказать негативное влияние на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры. Национальный Банк будет стремиться к дальнейшему снижению своего участия на валютном рынке в целях повышения гибкости курса тенге".

Нацбанк РК напоминает, что по итогам 2011 года, согласно официальным данным Агентства Республики Казахстан по статистике, годовая инфляция сложилась на уровне 7,4% (за 2010 год - 7,8%), то есть сохранилась в пределах целевого коридора в 6-8%, установленного Национальным Банком на 2011 год.

        Важно также иметь в виду, что если ВВП, государственные расходы и другие показатели, предусмотренные Среднесрочным планом будут пересмотрены в сторону увеличения, то прогноз инфляции повысится. Кроме того, в случае более интенсивного притока валюты, превышающие показатели сценария высоких цен, и роста доходов населения выше показателей, определенных Среднесрочным планом, денежное предложение может выйти за пределы, необходимые для достижения целевых показателей инфляции.

       В области денежно-кредитной политики в 2007 году Национальный Банк определяет приоритетным направлением своей деятельности осуществление денежно-кредитной политики, ориентированной на обеспечение низкого уровня среднегодовой инфляции.

       Основными инструментами регулирования ставок вознаграждения на финансовом рынке, а также стерилизации избыточной ликвидности банков останутся краткосрочные ноты и депозиты банков второго уровня в Национальном Банке.

       В случае необходимости будет рассмотрена возможность увеличения сроков обращения и увеличения объема выпуска нот для формирования краткосрочной кривой доходности, что потребует значительных затрат Национального Банка. Национальный Банк будет изучать данную возможность и принимать соответствующие решения в зависимости от ситуации на финансовом рынке. В рамках этой работы Национальный Банк считает необходимым усилить координацию работы с Министерством финансов по решению вопросов формирования кривой доходности. Негативное воздействие этой проблемы на Национальный Банк проявляется на ограниченности возможности проведения операций открытого рынка и на ослаблении воздействия инструментов денежно-кредитной политики на основные макропоказатели. В случае сохранения остроты проблемы избыточной ликвидности банковской системы Национальный Банк продолжит ужесточение денежно-кредитной политики. Для обеспечения устойчивости банковской системы будет совершенствоваться механизм по предоставлению банковских займов, операций репо и переучетных операций, в частности будет проводится работа по расширению перечня залоговых инструментов. Кроме того, в целях усиления эффективности использования инструментов по предоставлению ликвидности (таких как займы рефинансирования и переучет векселей), будет рассмотрена возможность унификации их сроков обращения.