Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО «ОТП Банк»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ (ДИПЛОМНАЯ) РАБОТА

на тему:

Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО «ОТП Банк»

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ И ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ВРЕМЕНИ

.1 Правовое регулирование оценочной деятельности

.2 Анализ подходов и применение основных методов оценки стоимости акций

Глава 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА НА ПРИМЕРЕ ОАО «ОТП Банка»

.1 Описание объекта оценки

.2 Финансовый анализ деятельности объекта оценки

.3 Определение рыночной стоимости оцениваемого объекта

Глава 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Заключение

Список литературы

Приложение 1. Поэтапное развитее ОАО «ОТП Банк»

Приложение 2. Таблица 1. Филиалы и представительства банка

Приложение 3. Таблица 2. Участие ОАО «ОТП Банк» в промышленных, банковских и финансовых группах, холдингах, концернах и ассоциациях

Приложение 4. Таблица 3. Дочерние и хозяйственные общества банка

Приложение 5. Таблица 4. Состав, структура и стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк»

Приложение 6. Таблица 5. Сведения об изменении размера уставного капитала ОАО «ОТП Банк»

Приложение 7. Таблица 6. Сведения о каждой категории (типе) акций ОАО «ОТП Банк»

Приложение 8. Таблица 7. Количество акций, находящихся в обращении, Таблица 8. Количество объявленных акций

Приложение 9. Таблица 9. Сведения об участниках (акционерах) ОАО «ОТП Банк», владеющих не менее чем 5 процентами его уставного капитала

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Отличительной особенностью современных рыночных механизмов является, в первую очередь, формирование конкурентной среды при распределении и перераспределении ресурсов. Оценка имущества и нематериальных активов как раз и призвана способствовать решению этих проблем.

В процессе развития российского рынка всё большее значение приобретает квалифицированная оценка стоимости объектов собственности. Однако немногие знают, что профессия оценщика, появившаяся еще в XIX веке, не является новой для России и имеет свою историю.

Необходимым условием дальнейших экономических преобразований в нашей стране является создание развитой инфраструктуры рыночной экономики, важнейшим элементом которой является оценочная деятельность. Сегодня стоимостная оценка заняла свое достойное место в рыночной системе.

Оценка бизнеса - это одно из самых перспективных направления в экономической науке, удачно сочетающее в себе как теоретические разработки в области финансов, управления, учета, анализа, та и сконструированные в рамках этой дисциплины практические подходы.

Сложность задач оценки бизнеса связана с неоднозначностью позиций специалистов по вопросам методологии оценки рыночной стоимости объекта исследования, а также с многообразием и неоднородностью возникающих задач.

Существует ряд методов (финансовых и экономических) оценки бизнеса. При этом, ни одному из них нельзя отдать предпочтение, без анализа и учёта задачи оценки. В последние годы появились новые, усовершенствованные подходы к оценке бизнеса.

Тема мирового финансового кризиса, начавшегося в августе 2008 года, непосредственно затронула многие предприятия. Не обошлось и без изменений в оценочной деятельности. Собственники инвестиционных компаний оказались в затруднительном положении: продолжать или прекращать свою деятельность на рынке. В оценочной деятельности кризисная ситуация поставила под сомнение универсальность подходов в оценке бизнеса, сейчас требуется максимальное профессиональное погружение в условия каждого задания оценки. Необходимо прогнозировать варианты развития кризиса в будущей деятельности каждого оцениваемого предприятия.

В ситуации дефицита ликвидности, выражение cash is the king становится очень актуальным. Пришло время для входа в отрасли с эффективным, в будущем, бизнесом. Вкладывая деньги в ту или иную компанию, инвестор рассчитывает на извлечение доходов не только из текущей (операционной) деятельности, но и из роста капитализации бизнеса. Причем, если инвестор собирается стать мажоритарным акционером, то, в большей степени, нужно ориентироваться на первый источник доходов, а если инвестор собирается стать миноритарным акционером, то стоит ориентироваться на второй источник.

Работа оценщика сейчас сложнее, чем до кризиса. При составлении отчета об оценке, оценщик всегда делает некие допущения и предположения. В рамках этих допущений и предположений, раньше было достаточно легко оперировать, поскольку имелись различные прогнозные данные, например, данные Минэкономразвития на пять-десять лет вперед. Можно было на их основе прогнозировать и оценивать денежные потоки в рамках доходного подхода. Теперь же оценщику приходиться опираться на собственные суждения, а значит, принимать на себя большие риски. Сегодня никто не может давать прогнозы, как относительно длительности настоящего кризиса в целом, так и в отношении текущей фазы - всё ещё спад или уже депрессия.

Совокупность изложенных аргументов обусловили актуальность избранной темы. Важность ее решения послужила основанием для определения цели и задач данного исследования.

Объектом исследования в дипломной работе стало открытое акционерное общество «ОТП Банк».

Предметом дипломной работы было определение рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете акций (менее 5%).

Целью научной работы стало практическое применение знаний в оценке ценной бумаги - акции.

Дата определения стоимости 01.09.2009 г.

Дата составления дипломной работы 12.10.2009 г.

При решении поставленной цели были решены следующие задачи:

- систематизирована исходная информация о финансовой деятельности ОАО «ОТП Банк» для проведения оценки;

- проведён анализ исходной информации, сгруппированы полученные данные, составлен краткий обзор общеэкономической ситуации в регионе; описано состояние отраслевого рынка и объекта оценки;

- рассмотрены возможности применения сравнительного, доходного и затратного подходов к оценке банка;

- рассчитана рыночная стоимость банка доходным, сравнительным и затратным подходами;

- Обосновано и проведено согласование результатов оценки стоимости банка.

оценка стоимость бизнес ценная бумага

 

 

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ И ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ВРЕМЕНИ

 

1.1 Правовое регулирование оценочной деятельности

 

Основным нормативным актом, регулирующим оценку имущества и хозяйственных обязательств, является Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» (далее - Закон об оценочной деятельности).

Данный акт определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, физическим и юридическим лицам, для целей совершения сделок с объектами оценки, а также для других целей.

Оценочная деятельность - деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

В соответствии со ст. 20 Закона об оценочной деятельности, Правительством РФ разрабатываются и утверждаются Стандарты оценки. Применяющиеся в настоящее время Стандарты оценки утверждены Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519 (далее - Стандарты оценки). Стандарты оценки являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки, а также при проведении оценки.

Следует иметь в виду, что данные и иные акты, принятые в соответствии с Законом об оценочной деятельности, регулируют профессиональную оценку, осуществляемую независимыми оценщиками. К деятельности этих субъектов, а также к их правовому статусу предъявляются специальные требования.

Вместе с тем, в практике хозяйственной деятельности широкое распространение получила внутрихозяйственная оценка. Она осуществляется самими субъектами, ведущими предпринимательскую деятельность в отношении принадлежащего им имущества и иных объектов гражданских прав.

Оценка объекта оценки была проведена в соответствии со следующими нормативными актами и стандартами:

- Федеральным Законом № 135-ФЗ от 29.07.1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

- ФСО №1 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.08.2007г. №256, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007г. №10040);

- ФСО №2 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.07.2007г. №255, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007г. №10045);

- ФСО №3 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.07.2007г. №254, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007г. №10009);

- Международными Стандартами Оценки (МСО 2008, International Valuation Standards);

- Стандартами и правилами оценочной деятельности Некоммерческого партнерства «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов-оценщиков».

 

1.2 Анализ подходов и применение основных методов оценки стоимости акций

 

Оценка стоимости акций <http://www.citadel-expert.ru/useful.html> - определение стоимости той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценка акций может быть проведена для определения рыночной и иной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами. В связи с тем, что у нас действующее предприятие, то мы имеем возможность говорить о рыночной стоимости акции, понимая, что это наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

В соответствии с российским законодательством акция и пакет акций могут выступать объектами различных сделок (к примеру, объектом купли-продажи).

В силу этого они выступают как товар. В силу этого можно выделить особенности акции и пакета акций как товара. Известно, что практически любой товар имеет материально-вещественную форму. Однако акции и пакеты акций не всегда имеют материальное воплощение. Так, они могут существовать в документарной и в бездокументарной форме. В отличие от обычного товара акция или пакет акций могут иметь ограничения в смене владельца. Эти ограничения определяются типом акционерного общества (ОАО или ЗАО), видом акции.

Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки обыкновенных акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

При определении рыночной стоимости объекта оценки были рассмотрены следующие подходы.

Затратный подход к оценке акций

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Затратный подход к оценке акций рассматривает предприятие, прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В состав предприятия, как имущественного комплекса, входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также деловая репутация предприятия (т.н. «гудвилл»), права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.

Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость полного пакета акций предприятия.

Этим обусловлены основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество - в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток - он не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого дохода.

Но, несмотря на недостатки, затратный подход к оценке предприятия в условиях переходной экономики более востребованным (по сравнению с доходным и сравнительным подходами, применимость которых зачастую бывает ограничена отсутствием достоверной информации). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных, традиционных для отечественной экономики затратных подходов к оценке стоимости акций.

Обычно принято выделять четыре метода определения стоимости акций в рамках затратного подхода:

- метод накопления активов применяется для определения рыночной стоимости акций. Суть метода заключается в определении рыночной стоимости каждого актива баланса и вычитании из суммы активов всех задолженностей предприятия.