Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО «ОТП Банк»

 

Согласно данным финансового анализа банка размер скидки по данному критерию составит 5%.

Динамика доходности банка. Данный критерий определяется исходя из статических и динамических значений чистой прибыли банка В отчетных периодах. Размер риска определяется по следующей шкале:

 

Таблица 26. Динамика доходности банка

Наименование коэффициента	Условия критерия
	С высокой доходностью	С положительной доходностью	С отрицательной доходностью или неопределенной динамикой доходности
Значение чистой прибыли	Высокие темпы роста чистой прибыли	Умеренные темпы роста чистой прибыли	Отрицательные темпы роста чистой прибыли
Размер скидки	5%	15%	35%

 

Согласно данным анализа финансового состояния ОАО «ОТП Банк» имеет умеренные темпы роста чистой прибыли. Таким образом, размер скидки по данному критерию составит 15%.  Потенциальный спрос на предприятие. Данный критерий определяется по следующей шкале:

 

Таблица 27. Потенциальный спрос на акции банка

Наименование коэффициента	Значение критерия
Есть официальные (подтвержденные) заявки на покупку от акционеров (учредителей) предприятия или сторонних инвесторов	0%
Есть официальные (подтвержденные) заявки на покупку только от акционеров (учредителей)	10%
Есть официальные (подтвержденные) заявки на покупку только от сторонних инвесторов	15%
Отсутствуют официальные (подтвержденные) заявки на покупку, но есть заинтересованность хотя бы одного акционера (учредителя)	20%
Отсутствуют заявки и заинтересованность	35%

 

Итоговая скидка на неликвидность определяется как средневзвешенная из трех критериев.

 

Таблица 28. Определение размера скидки на неликвидность

№ п/п	Наименование критерия	Значения рисков по критериям	Веса критериев	Скидка на неликвидность
1	Стабильность деятельности банка	5%	40%	2%
2	Динамика доходности банка	15%	40%	6%
3	Потенциальный спрос на акции банка	35%	20%	7%
Средневзвешенное значение скидки на неликвидность				15%

Источник: расчет автора

 

Таким образом, значение скидки на неликвидность объекта оценки составляет 15 %.

Расчет итоговой стоимости объекта оценки с учетом корректировок

Для получения итоговой величины рыночной стоимости оцениваемой доли в уставном капитале ОАО «ОТП Банк», автором были проанализированы преимущества и недостатки использованных подходов.

Методики Затратного подхода отражают наиболее консервативный метод оценки, основанный на оценке справедливой рыночной стоимости каждой группы активов банка и его обязательств. В случае отсутствия рыночной оценки, стоимостью актива является текущая (балансовая) стоимость актива. Стоимость банка может увеличиться за счет нематериальных активов. Как правило, это способность банка удерживать какую-то часть постоянных клиентов независимо от предлагаемых ставок и расходов на рекламу. Стоимость нематериальных активов можно оценить как экономический эффект от более низкой стоимости ресурсов, привлеченных от постоянных клиентов.

При этом следует учесть сложившийся мировой кризис банковской системы и тот факт, что результаты остальных подходов основаны на допущениях принятых в рамках данной работы.

Таким образом, результатам, полученным затратным подходом, присваивается вес - 40%.

Сравнительный подход базируется на оценке рыночной стоимости оцениваемого банка в сравнении с его аналогами в России. Финансовые и рыночные показатели оцениваемого банка сравниваются с показателями банков, имеющих рыночные котировки. Данный подход основывается на реальной рыночной информации о сделках.

Основной недостаток метода - его статичность и невозможность нахождения достаточного массива данных для расчетов, происшедшим в непосредственном прошлом с даты определения стоимости объекта оценки. Этот подход также не позволяет включить в рассмотрение предполагаемую динамику развития компании.

Таким образом, результатам, полученным затратным подходом, присваивается вес - 30%.

Расчет рыночной стоимости, осуществленный в рамках Доходного подхода, был произведен с помощью метода дисконтирования денежных потоков. Данный метод отражает текущую стоимость будущих денежных потоков с учетом ожидаемой прибыли, необходимых инвестиций и требуемой отдачи на вложенный капитал с учетом инвестиционных рисков.

Автор полагает, что результат доходного подхода в данном случае адекватно отражает величину рыночной стоимости объекта оценки. Вместе с тем, основу расчета по доходному подходу составляет прогноз доходов и расходов, основанный на анализе этих данных в прошлом, и в будущем может и не оправдаться, поэтому при оценке по доходному подходу возникают вопросы, связанные с достоверностью и определенностью данных, касающихся текущей, а тем более будущей доходности, субъективностью при расчете ставки дисконтирования и темпов роста в постпрогнозный период.

Согласование результатов и расчет итоговой стоимость приведены в таблице ниже:

 

Таблица 29. Согласование рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете

Показатель	Затратный подход	Сравнительный подход	Доходный подход
Собственный капитал ОАО "ОТП Банк", тыс. руб.	12 336 395		10 077 188
Скидка на неконтрольный характер, %	24,20%		24,20%
Скидка на неликвидность, %	15,00%		15,00%
Собственный капитал ОАО "ОТП Банк" (с учетом скидок на контроль и ликвидность), тыс. руб.	7 948 339	7 823 222	6 492 732
Вес подхода, %	40%	30%	30%
Взвешенная стоимость собственного капитала ОАО "ОТП Банк" (с учетом скидок на контроль и ликвидность), тыс. руб.	7 474 121,80
Общее количество акций, шт.	261 801 385 310
Рыночная стоимость объекта оценки (1 акций), округ., коп.	2,8

 

Исходя из расчетов, произведенных на основе анализа имеющейся в нашем распоряжении информации, с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, мы пришли к выводу, что рыночная стоимость одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете акций (менее 5%) по состоянию на 01.09.2009 г. составляет:

2,8 (Две целых и 8/10) копейки.

 

 

Глава 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Можно выделить два уровня способов повышения эффективности деятельности банка: государственный и институциональный. Государственный уровень подразумевает политику государства направленную на укрепление, совершенствование и адаптацию банковской системы к современным условиям. Для повышения эффективности ОАО «ОТП Банка» со стороны государства необходимы следующие мероприятия:

- совершенствование контроля и надзора за объектом оценки;

- адаптация банковского законодательства к современным условиям;

- создание мотиваций для роста эффективности банковской системы;

- защита прав банка как кредитора и залогополучателя;

- информационная прозрачность клиентской среды, в том числе через создание кредитных бюро и бюро регистраций залогов;

- законодательное разрешение банку отказывать в открытии счетов и проведении операций с сомнительными лицами, закрытии счетов таких лиц;

- поддержка возникновения серьезных негосударственных рейтинговых программ - как для оценки банка, так и предприятий;

- создание специализированных судов по банкротствам и финансовым спорам;

- организация специальных программ тренинга для судей, решающих финансовые споры.

Институциональный уровень - это действия самого банка, направленные на повышение эффективности, т.е. это та политика, которую проводит банк для сохранения своих позиций на рынке, улучшения показателей своей деятельности, успешного функционирования. Чтобы повысить эффективность деятельности необходимо:

- повышение уровня надежности и устойчивости

- грамотное бизнес- и финансовое планирование

- надежные и эффективные внутренние процедуры, соответствие законодательству и банковским правилам, профессиональный менеджмент

- высокое доверие кредиторов и вкладчиков;

- «чистота» операций - противодействие незаконным доходам, операциям, финансированию терроризма;

- достаточный спектр и высокое качество услуг;

- достаточные финансовые возможности, высокое качество капитала;

- прозрачность и высокое качество отчетности, применение МСФО;

- развитая банковская инфраструктура: сети филиалов и представительств, современные технологии, развитая и совершенная расчетная система;

- гибкость и оперативность отклика на меняющуюся экономическую обстановку, инновационность;

- эффективные правила корпоративного управления;

- здоровая и добросовестная конкуренция;

- расширения набора банковских услуг и дальнейшее повышение качество обслуживания населения;

- внедрение новейших банковских технологий с использованием интегрированной дистрибьютерной сети;

- унификация правил деловой этики.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Для определения рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете акций (менее 5%) были использованы следующие методики:

- в рамках затратного подхода использовался метод скорректированных чистых активов;

- в рамках сравнительного подхода использовался метод рынка капитала;

- в рамках доходного подхода использовался метод дисконтирования денежного потока.

При решении поставленной цели были решены следующие задачи:

- систематизирована исходная информация о финансовой деятельности ОАО «ОТП Банк» для проведения оценки объекта оценки;

- проведён анализ исходной информации, сгруппированы полученные данные, составлен краткий обзор общеэкономической ситуации в регионе; описано состояние отраслевого рынка и объекта оценки;

- рассмотрены возможности применения сравнительного, доходного и затратного подходов к оценке в рамках задания на проведение оценочных работ;

- дан расчет рыночной стоимости объекта оценки в рамках всех подходов;

- проведено согласование результатов оценки стоимости объекта оценки.

В рамках настоящей дипломной работы автор достиг цели и определил рыночную стоимость одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете акций (менее 5%) для направление акционерам Банка предложения о приобретении у них акций ОАО «ОТП Банк», при соблюдении положения статьи 75 Федерального закона «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 26.12.1995 г. (с изменениями и дополнениями).

Исходя из расчетов, произведенных на основе анализа имеющейся в распоряжении автора информации, с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, автор пришел к выводу, что рыночная стоимость одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете акций (менее 5%) по состоянию на 01.09.2009 г. составляет:

2,8 (Две целых и 8/10) копейки.

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

Законодательные и нормативно-правовые акты

 

1. Гражданский кодекс РФ;

. Федеральный Закон № 135-ФЗ от 29.07. 1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

. Федеральный закон №157-ФЗ от 27.07.2006 г. «О внесении изменений в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

. Приказ № 254 от 20 июля 2007 г. « Об утверждении федерального стандарта оценки « Требования к отчету об оценки ( ФСО №3)»

. Приказ № 255 от 20 июля 2007г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости ( ФСО №2)»

. Приказ № 256 от 20 июля 2007г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)».

. Приказ № 303 от 29 сентября 2006 г. « Об утверждении положения о порядке проведения экспертизы отчета об оценке ценных бумаг, требованиях и порядке выбора саморегулируемой организации оценщиков, осуществляющей проведение экспертизы »

. Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг»;

. Федеральный закон № 208 от 26.12.1995 г. «Об акционерных обществах»;

.  Международные стандарты оценки. Седьмое издание. (МСО 2005), Российское общество оценщиков, 2005 г.

 

Учебники и учебные пособия

 

. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. ТК Велби, Проспект, 2004 г.;