Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО «ОТП Банк»

Н2 - мгновенная ликвидность. Данный норматив также выполняется с большим «запасом», что свидетельствует о высоком уровне платежеспособности банка, обеспеченном наличием высоколиквидных активов: денежных средств в кассе и банкоматах, остатков на корсчете в Центральном банке, вложений в госбумаги и прочего.

Нормативы текущей и долгосрочной ликвидности (Н3, Н4) также выполнены с существенным резервом относительно предельного значения, установленного ЦБ РФ. Устойчивое выполнение обязательных нормативов свидетельствует о низком уровне принимаемых на себя рисков, что обуславливает высокую степень надежности данного банка.

Банк способен обеспечивать полное и своевременное исполнение своих краткосрочных обязательств и текущих операционных расходов, а также иных обязательств, вытекающих из сделок с использованием финансовых инструментов. В виду сложившейся неблагоприятной макроэкономической ситуации на фоне экономического кризиса банк планомерно контролирует уровень кредитных рисков, нормативы ликвидности и достаточности капитала с целью полного и своевременного исполнения обязательств перед своими клиентами, а также поддержания финансовой платёжеспособности своих заёмщиков. На данном этапе экономического кризиса рост значения нормативов мгновенной и текущей ликвидности банка отражают действующие негативные тенденции в экономике.

Риски, связанные с приобретением акций оцениваемого банка:

кредитный риск;

страновой риск;

рыночный риск;

риск ликвидности;

операционный риск;

правовые риски;

риск потери деловой репутации (репутационный риск);

стратегический риск.

Общая оценка результатов деятельности банка в банковском секторе

Результаты деятельности ОАО «ОТП Банк» полностью соответствуют основным тенденциям российского банковского сектора, о чём свидетельствует устойчивый рост таких показателей, как активы, капитал, прибыль, ликвидность.

ОАО «ОТП Банк» входит в TOP-50 российских банков по объёму активов и балансовой прибыли согласно рэнкингам ведущих российских информационных агентств.

Значительное влияние на результаты деятельности кредитной организации оказывает развитие отношений с корпоративными клиентами. Число корпоративных клиентов Банка превышает 71 000 человек. Кредиты юридическим лицам составляют более 30% от общего объёма кредитного портфеля Банка, депозиты юридических лиц - более 35% от общего объёма депозитов (Источник Ежеквартальный отчет по ценным бумагам за 2 квартал 2009 г. ОАО «ОТП Банк»).

В части розничного бизнеса на результаты деятельности Банка значительное влияние оказывает оптимизация условий розничных продуктов и расширение продуктовой линейки. Банк активно реализует различные программы по привлечению вкладов населения. В этой связи банк постоянно модернизирует условия срочных вкладов и предлагает частным лицам новые высокотехнологичные продукты. Расширение клиентской сети, а также совершенствование условий кредитных продуктов позволяет Банку успешно реализовывать программы розничного кредитования. Расширение спектра комиссионных продуктов позволяет в полной мере удовлетворять финансовые потребности клиентов.

 

2.3 Определение рыночной стоимости оцениваемого объекта

Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках затратного подхода.

Оценка стоимости акций затратным подходом базируется на оценке стоимости банка с помощью методик имущественного подхода.

Суть данного подхода заключается в приведении стоимости активов банка к их рыночной стоимости и вычитания из полученной суммы обязательств банка.

Учитывая стабильное финансово - экономическое состояние банка, перспективы его развития, выбрана методика скорректированной балансовой стоимости или методика чистых активов банка.

На дату оценки, методика оценки собственного капитала четко регламентировалась Положением «О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций», утвержденным ЦБ РФ.

Этапы определения расчета рыночной стоимости банка методом чистых активов:

- сбор информации и анализ исходных данных;

- нормализация статей баланса;

- приведение статей в текущие цены;

- суммирование статей актива;

- суммирование обязательств;

- определение чистых активов на базе скорректированных данных.

Корректировка балансовых данных

Основные средства

Согласно данным бухгалтерского учета балансовая остаточная стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк» на 01.09.2009 г. составила 1 734 807 тыс. рублей. Данные основные средства находятся в пользовании Головного офиса, а также филиалов: «Жуковский», «Новосибирский», «Санкт-Петербургский», «Новороссийский», «Омский».

Расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк» представлен в таблице 8.

Подробный расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк» в силу своих глобальных расчетов представлен на CD носителе, который является неотъемлемой частью дипломной работы.

 

Таблица 8. Расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк»

Филиал	Балансовая стоимость, руб.	Рыночная стоимость, руб.
		Здания, помещения	Земельные участки	Автотранспорт	Прочие основные средства	Итого
ЦО и ККО	323 361 844,67	-	-	19 840 089,33	366 257 060,43	386 097 149,76
Жуковский	982 675,13	-	-	961 068,94	779 012,31	1 740 081,25
Новосибирск	32 489 033,54	-	-	701 947,93	37 990 823,90	38 692 771,83
СПБ	21 050 447,49	-	-	1 210 329,83	23 416 190,82	24 626 520,65
Новороссийск	32 671 779,57	52 630 261,87	-	656 629,88	14 754 207,27	68 041 099,02
Омск	1 324 251 606,39	1 453 954 422,05	9 209 701,57	14 150 370,97	202 732 127,04	1 680 046 621,62
Итого:	1 734 807 386,79	1 506 584 683,93	9 209 701,57	37 520 436,88	645 929 421,76	2 199 244 244,13

 

Согласно проведенным расчетам, рыночная стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк» на 01.09.2009 г. составила 2 199 244 тыс. руб.

Таким образом, рыночная корректировка собственного капитала банка по статье переоценка основных средств составила округленно: 464 437 000 (Четыреста шестьдесят четыре миллиона четыреста тридцать семь тысяч) рублей.

Отсутствие информации для проведения адекватных корректировок балансовых данных в части ссудной задолженности, вложений в ценные бумаги, резервов и статей пассива при определении рыночной стоимости активов и пассивов, определяет единственно возможным применение в рамках затратного подхода метода чистых активов по балансовым данным, на основе действующего нормативного законодательства.

В соответствии с вышеизложенным, для целей настоящего отчета, расчет показателя собственного капитала оцениваемого банка производился по следующей формуле путем суммирования значений по счетам второго порядка по данным бухгалтерского баланса:

 

СК=

å

102(01-06); 103(01-06); 104(01-06); -105(01,02); 106(01-04); 107(01-04); 32801; -32802; 47501; -47502; -52502; -601(01-05); -602(01-05); 613(01-08); -614(01-03,05-08); 701(01-07); -702(01-09); 703(01,02); -704(01,02); -705(01,02); -С8934; С8948; -С8949; -С8965; -С8967; С8968; -С8969; -С8970; -С8971

 

Путем проведенных расчетов по вышеуказанной методике величина собственного капитала оцениваемого банка на 01.09.2010 г. составляет 11 871 958 тыс. руб. С учетом корректировки по статье «переоценка основных средств» величина собственного капитала оцениваемого банка составляет 12 336 395 тыс. руб.

Таким образом, величина собственного капитала ОАО «ОТП Банк» на дату оценки, рассчитанная с применением затратного подхода, составила: 12 336 395 000 (Двенадцать миллиардов триста тридцать шесть миллионов триста девяноста пять тысячи) рублей. Данная стоимость получена на уровне контрольного и ликвидного пакета акций.

Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках сравнительного подхода.

Сравнительный подход к оценке бизнеса базируется на предположении о цене, заплаченной на открытом рынке за актив с похожими характеристиками.

Сравнительный подход эффективен и может использоваться только тогда, когда существует достаточно полная и достоверная информация о рынке акций компаний, аналогичных оцениваемому объекту, либо о сделках с банками-аналогами.

В связи с тем, что в России уже сложился активный биржевой рынок акций банков. В ходе исследования были выявлены сделки с акциями российских коммерческих банков совершившиеся на торгах Российской торговой системы. В котировальных листах РТС присутствуют акции многих банков. Все это позволяет применить метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода.

Основные этапы применения метода рынка капитала:

- выбор сопоставимых банков. На данном этапе собирается информация о банках, акции которых котируются на бирже. Из отобранной группы банков выделяются банки, наиболее сходные с оцениваемым банком с точки зрения размера собственного капитала, позиции на рынке, размере привлеченных средств и чистой прибыли;

- расчет ценовых мультипликаторов. На данном этапе по сопоставимым банкам рассчитываются мультипликаторы - коэффициенты, представляющие собой отношение рыночной капитализации банка-аналога к его финансовому показателю, в качестве которого может выступать собственный капитал, чистая прибыль и прочие финансовые показатели;

- расчет стоимости 100% пакета обыкновенных акций оцениваемого банка. На данном этапе на основе мультипликаторов по сопоставимым банкам рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого банка;

- внесение корректировок.

Проанализировав данные биржи РТС (www.rts.ru <http://www.rts.ru>) были отобраны три банка наиболее близкие по финансовым показателям к оцениваемому объекту.

В таблице 9 представлены основные показатели торговли акциями на фондовой бирже объектов-аналогов и объекта оценки, примененные в данном расчете.

 

Таблица 9. Основные показатели объекта оценки и объектов аналогов при торговле на фондовой бирже, тыс. руб.

Наименование показателя	ОАО "ОТП Банк"	ОАО «УРАЛСИБ»	ОАО «Банк Возрождение»	ОАО «Петрокоммерц»
Дата проведения торгов акциями	-	01.09.2009 г.	01.09.2009 г.	01.09.2009 г.
Рыночная капитализация акций, долл.	-	959 665 826	649 526 781	209 040 000
Рыночная капитализация акций, тыс. руб.	-	30 555 472	20 680 738	6 655 771
Балансовая стоимость активов, тыс. руб. на 01.07.2009 г.	144 019 121	817 800 085	279 629 227	366 801 629
Привлеченные средства, тыс. руб. на 01.07.2009 г.	62 034 939	349 478 942	118 792 520	143 953 242
Собственный капитал, т. руб. на 01.07.2009 г.	11 934 045	56 659 853	19 559 467	23 929 636
Фактическая прибыль 1 полугодие 2009 г., т. руб. на 01.07.2009 г.	66 491	345 354	937 592	700 689

 

Определение рыночной стоимости собственного капитала банка сравнительным подходом основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Для каждого банка-аналога рассчитываются соотношения «Капитализация/показатель» (мультипликатор).

Мультипликаторы, рассчитанные для различных банков, существенно отличаются друг от друга в связи с тем, что каждый из банков имеет различную степень соответствия оцениваемому банку, итоговый мультипликатор рассчитывается как средневзвешенный. В общем случае, чем больше отклонение банка-аналога от оцениваемого банка по показателю, который является базой сравнения, тем меньший удельный вес имеет мультипликатор, рассчитанный на основе этого банка-аналога.

Как правило, сравнение проводится сразу по нескольким показателям (мультипликаторам). В итоге по каждому из показателей рассчитывает средневзвешенный мультипликатор.

Таким образом, в целях настоящей оценки были применены мультипликаторы, значения которых предоставлены в таблице 10:

- Мультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов;

- Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства;

- Мультипликатор Капитализация/собственный капитал.

 

Таблица 10. Расчет мультипликаторов

Наименование показателя	ОАО "ОТП Банк"	ОАО «УРАЛСИБ»	ОАО «Банк Возрождение»	ОАО «Петрокоммерц»
Мультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов	0,05112	0,037363009	0,073957712	0,018145423
отклонение аналога от оцениваемого (абс.)	-	673 780 964	135 610 106	222 782 508
отклонение аналога от оцениваемого (относит.)	-	4,6784	0,9416	1,5469
обратное отклонение аналога от оцениваемого	1,9222	0,2137	1,0620	0,6465
удельный вес аналога по показателю	100,0%	11,1%	55,2%	33,6%
Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства	0,11818	0,087431511	0,174091246	0,046235644
отклонение аналога от оцениваемого (абс.)	-	287 444 003	56 757 581	81 918 303
отклонение аналога от оцениваемого (относит.)	-	4,6336	0,9149	1,3205
обратное отклонение аналога от оцениваемого	2,0661	0,2158	1,0930	0,7573
удельный вес аналога по показателю	100,0%	10,4%	52,9%	36,7%
Мультипликатор Капитализация/собственный капитал	0,73359	0,539279055	1,057326248	0,278139245
отклонение аналога от оцениваемого (абс.)	-	44 787 895	7 687 509	12 057 678
отклонение аналога от оцениваемого (относит.)	-	3,7726	0,6475	1,0156
обратное отклонение аналога от оцениваемого	2,7940	0,2651	1,5443	0,9846
удельный вес аналога по показателю	100,0%	9,5%	55,3%	35,2%