Тесты по аудиту

1. Отправной точкой формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

2. В результате проведенного анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и пр.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

3. Важным этапом формирования  инвестиционного портфеля является  выбор конкретных инвестиционных  объектов для включения в инвестиционный  портфель на основе оценки  их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.

 

25. Доходность и риск портфеля инвестиций.

РИСК и доход в  финансовом менеджменте рассматриваются  как две взаимосвязанные категории.

Государственные ценные бумаги обладают относительно небольшим  риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю. А обыкновенная акция любой компании представляет собой: значительно более рисковый актив, поскольку доход по такого рода акциям может ощутимо варьировать.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух элементов:

1.     Дохода  от изменения стоимости актива  и дохода от полученных дивидендов.

2.     Доход,  исчисленный в процентах к  первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного  актива или нормой дохода.

Финансовые менеджеры  должны учитывать риск в своей работе. При этом возможны различные варианты поведения, а значит, и типы менеджера. Однако ключевая идея, которой руководствуется менеджер, заключается в следующем: требуемая доходность и риск изменяются в одном направлении (пропорционально друг другу).

Совершенно очевидно, что риск является вероятностной  оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть. однозначным  и предопределенным. В зависимости  от того, какая методика исчисления риска применяется, величина его может меняться. Известны две основные методики оценки рынка:

·        анализ чувствительности конъюнктуры;

·        анализ вероятностного распределения  доходности.

Риск, ассоциируемый с  каким-то конкретным активом, не может  рассматриваться изолированно. Любая новая инвестиция должна анализироваться с позиции ее влияния на изменение доходности и риска инвестиционного портфеля в целом. Поскольку финансовые инвестиции различаются по уровню доходности риска, их возможные сочетания в портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска финансового инвестиционного портфеля.

Как правило, общий риск портфеля состоит из двух частей:

1.     диверсифицированный  (несистематический) риск, т. е. риск, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 1 млн. руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании);

2.     недиверсифицированный  (систематический) риск, т. е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки  из имеющегося на рынке ценных бумаг  набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддается элиминированию довольно несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического риска.

 

26.Источники  финансирования инвестиций (внутренние)

 

Существуют различные  источники финансирования инвестиционной деятельности, которые принято подразделять на две группы:

1. Внутренние источники:

средства  уставного  капитала организации

нераспределенная прибыль

амортизация.

 

Компании, имеющие возможность привлекать для осуществления инвестиций только собственный капитал, имеют наивысшую финансовую устойчивость. Но подобная устойчивость ограничивает темпы развития, поскольку снижает возможность по дополнительному увеличению активов в периоды меняющейся конъюнктуры рынка. Кроме того, существенно уменьшаются возможности компании по обеспечению прироста прибыли в долговременном периоде из-за ограниченности собственного капитала.

Объективная необходимость  управления собственным капиталом  организации предполагает проведение комплексной финансово-экономической оценки, анализ которой позволит в долгосрочной перспективе повысить инвестиционную привлекательность предприятия и установить цену компании. Именно цена компании формирует мнение инвесторов о способности ее менеджмента к активному управлению капиталом в условиях непрерывно изменяющейся рыночной среды. При положительной оценке собственного капитала компании руководству не составляет труда привлекать внешние источники финансирования для ее эффективного развития.

На формирование внутренних источников инвестиций можно целенаправленно  воздействовать методами государственного экономического регулирования (бюджетно-налоговой  и амортизационной политикой, деятельностью  денежного и фондового рынков, кредитной и эмиссионной политикой центрального банка). Эти источники образуют контролируемую по величине и направлениям движения массу финансовых ресурсов.

 

27. Источники  финансирования инвестиций (внешние)

Внешние источники:

 

-акционерный  капитал

-различные долговые ценные бумаги

-банковские кредиты

-средства бюджета и целевых программ

-лизинг.

Акционерный капитал  может привлекаться путем эмиссии  привилегированных  и обыкновенных акций. Привилегированные  акции  дают их владельцу право на получение  дивидендов, а обыкновенные  дают возможность инвестору принимать участие в управлении компанией.

Преимущества данного  источника инвестиций:

-при помощи акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату;

-доход на одну акцию зависит от результатов работы компании;

-выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

 

Недостатками акционерного капитала являются:

-увеличение числа акционеров приводит к снижению доходов на одну акцию;

-увеличение числа акционеров  затрудняет управление компанией;

-выпуск акции в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственностью. У  каждого из акционеров может быть свой мотив приобретения акций компании. Общий для всех мотив: желание получить доход как в форме дивидендов, так и за счет роста курсовой стоимости акций. Другими  мотивами  могут  быть: - решение социальных проблем. Он характерен для местных администраций и физических лиц ;- обеспечение гарантированного сбыта своей продукции.  Характерен для предприятий, которые могут выступать в качестве потенциальных поставщиков продукции, необходимой для реализации проекта; - гарантированное обеспечение потребителей своего предприятия в той продукции, которая будет производиться по проекту. Этот  мотив характерен для потенциальных потребителей, как в случае с потенциальными поставщиками, так и с потенциальными потребителями при приобретении акций: чем больше пакет акций приобретает инвестор, тем больше льгот он получает. Льготы могут предусматривать специальные цены, спец. формы расчетов и гарантированные объемы продукции; - занятие ключевых должностей в руководстве компании; - проникновение на рынок и др.

Различные долговые ценные бумаги (ДЦБ)  дают их владельцу право  на получение назад всей суммы  долга и процентов по нему, но для  придания большей инвестиционной привлекательности ДЦБ заемщик использует различные их вариации:

1. долговые  обязательства  с варрантами дают их владельцу  право в течение определенного  срока приобрести акции компании  – заемщика по специальной  цене. Если эта цена окажется  ниже, чем рыночная цена акции, то инвестор может получать дополнительный доход за счет спекулятивных операций с акциями;

2. конвертируемые облигации  - их владелец имеет право в  течение определенного срока  по специально оговоренной цене  конвертировать непогашенную часть долга в акции компании - заемщика;

3. корпоративные облигации  – могут быть застрахованными  и обычными. Страховка облигаций  осуществляется путем их «привязки»  к конкретным активам заемщика  путем оформления договора заклада  или залога.

Одним из внешних источников является банковское кредитование, представляющее собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности.

Также источником финансирования инвестиций является лизинг. При этом финансово - кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается в том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т.е. ей присущ долговой характер.

Решение проблемы формирования приемлемой структуры капитала находится в зависимости от того, к какому из возможных источников прибегнет предприятие в поисках инвестиций. Более того, выбор предприятием конкретного источника финансирования определяется его финансовым положением, долгосрочными целями развития, личными предпочтениями, интересами высшего руководства, а также другими внутренними и внешними финансово-экономическими и политическими условиями. Формируя приемлемую для себя структуру капитала, компания создает благоприятные условия привлекательности, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.

 

28.Система финансирования  инвестиционного проекта.

 

29. Проектное  финансирование.

 

30. Особенности  государственного финансирования.

 

Механизм государственного регулирования инвестиционными процессами представляет собой совокупность инструментов и методов воздействия государства на инвестиционную политику субъектов хозяйствования.

Условно государственные  инструменты инвестиционной политики можно подразделить на три группы:

1.     макроэкономические,

2.     микроэкономические 

3.     институциональные.

К макроэкономическим относятся  инструменты, определяющие общеэкономический  климат инвестиций, а именно влияющие на процентную ставку, темпы роста  экономики и внешнеторговый режим (определяются комплексом мер бюджетно-налоговой политики).

К микроэкономическим относятся  меры, воздействующие на отдельные  составляющие инвестиций или на отдельные  отрасли: налоговые ставки, правила  амортизации, гарантии, льготные кредиты.

Институциональные инструменты позволяют достичь координации инвестиционных программ частных инвесторов и включают государственные органы инвестиционной политики, объединения предпринимателей, информационные системы.

Рассмотрим эти инструменты  более подробно.

Государство должно выделять бюджетные средства на реализацию инвестиционных проектов, т.к. повышение инвестиционной ориентации бюджетной системы - важнейшая задача государства на современном этапе.Прямое финансирование инвестиционных проектов из государственного бюджета или предоставление льготных инвестиционных кредитов государственным финансовым институтам – важнейший источник средств на капитальные вложения во многих странах мира.

Государственное финансирование инвестиционных проектов практикуется и в России. Однако специфические особенности экономического развития нашей страны и некоторые проблемы по распределению средств из бюджета не всегда позволяют в полной мере осуществлять планируемое финансирование.

 

 

31.Сущность и виды иностранных инвестиций.

Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. При анализе этих форм могут быть использованы общие подходы к классификации инвестиций, предполагающие их выделение по объектам, целям, срокам вложений, формам собственности на инвестиционные ресурсы, рискам и другим признакам. Вместе с тем специфика иностранных инвестиций определяет необходимость уточнения ряда классификационных признаков применительно к данному типу инвестиций.

Так, по формам собственности на инвестиционные ресурсы иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.

Государственные инвестиции представляют собой средства государственных  бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительственных или  межправительственных организаций. Эти  средства могут предоставляться  в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи.

Частные (негосударственные) инвестиции — это средства частных  инвесторов, вложенные в объекты  инвестирования, размещенные вне  территориальных пределов данной страны. Под смешанными иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами. В зависимости от характера использования иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные. Предпринимательские инвестиции представляют собой прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивиденда. Ссудные инвестиции связаны с предоставлением средств на заемной основе с целью получения процента. Особое значение при анализе иностранных инвестиций имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций. Именно в данном разрезе отражается движение иностранных инвестиций в соответствии с методологией Международного валютного фонда в платежных балансах стран. Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения иностранных инвесторов, дающих им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства.