Учет и анализ собственного капитала предприятия МУП «Горэлектросеть»

 

ЭФР 2007 = (6,4 – 15,0 : 1,12)*( 1- 0,92) * 0,55 +12,0 * 0,55 = +6,29 %;

ЭФР 2008 = (0,54 – 14,0 : 1,115) * (1 – 0,96) *0,58 + 11,5 * 0,58=+6,39 %;

ЭФР 2009 = (-1.63 – 13,5 : 1,11) * 1*0,73 + 11,0 * 0,73 = -3,57 %.

Проанализируем, как изменился  ЭФР  за счёт каждой составляющей. Воспользуемся способом цепной подстановки:

ЭФР 2007 = (6,4 – 15,0 : 1,12) * (1- 0,92) * 0,55 + 12,0 * 0,55 =+6,29%;

ЭФР усл.1 = (0,54 – 15,0 : 1,12) * (1-0,92) * 0,55 + 12,0 * 0,55 = +6,04 %;

ЭФР усл.2 = (0,54 – 14,0 : 1,12) * (1- 0,92) * 0,55 + 12,0 * 0,55 = +6,07 %;

ЭФР усл. 3 = (0,54–14,0 : 1,115) * (1- 0,92) * 0,55 + 11,5 * 0,55=+ 5,8%;

ЭФР усл.4 = (0,54 – 14,0 :1,115)*(1-0,96)*0,55 + 11,5 * 0,55 = +6,07 %;

ЭФР 2008 = (0,54-14,0: 1,115) * (1-0,96) * 0,58 + 11,5 * 0,58 = +6,39 %.

 Общее изменение  ЭФР 2008 по сравнению с ЭФР 2007 составило +0,10%. Изменение происходило за счёт:

-уровня рентабельности

-инвестированного капитала  6,04 – 6,29 = - 0,25 %;

-ставки ссудного процента  6,07 – 6,04 = + 0,03 %;

-индекса инфляции   5,8 – 6,07 = + 0,27 %;

-уровня налогообложения  6,07 – 5,8 = - 0,27 %;

-плеча финансового  рычага  6,39 – 6,07 = +0,32 %.

В данных условиях выгодно  использовать заёмные средства в  обороте предприятия, так как  в результате этого повышается размер собственного капитала.

Сумма собственного капитала предприятия за счёт привлечения заёмного капитала увеличилась на 1002,9 тыс. руб. (15695 * 6,39%). Этот же результат можно рассчитать и так:

∆ СК = [(ROA – СП : (1 +И)] *(1 – Кн) * ЗК : 100 + И *ЗК =

= (0,54 – 14,0 : 1,115) * (1- 0,96) * 9127 : 100 + 0,115 * 9127 = + 1002,9тыс. руб.

Таким образом, привлекая  заёмные средства, МУП «Горэлектросеть» увеличило собственный капитал на 1002,9 тыс. руб.

Исследуем, за счёт каких  факторов  ЭФР 2007 приобрёл значение -1,92% и это значение ЭФР является отрицательным.

 Проанализируем изменение также методом цепной подстановки:

ЭРФ 2008 = (0,54 – 14,0 : 1,115) * (1-0,96) * 0,58 + 11,5*0,58=+6,39%;

ЭФРусл.1 =(-1,63-14,0 :1,115)*(1-0,96)*0,54+11,5*0,58=+6,34%;

ЭФРусл.2= (-1,63-13,5 :1,115)*(1-0,96)*0,58 +11,5*0,58=+6,36%;

ЭФРусл.3= (-1,63-13,5 : 1,11)*(1-0,96)*0,58+11,0*0,58= 6,06%;

ЭФРусл4= (-1,63-13,5 :1,11)*1*0,58+11,0*0,58 = -1,53%;

ЭФР2009 = (-1,63-13,5 :1,11)*1*0,73 + 11,0 *0,73 = -1,92 %.

Изменение ЭФР2008 происходило за счёт:

уровня рентабельности

инвестированного капитала  6,34-6,39 = -0,05;

ставки ссудного процента  6,36-6,34 = +0,02;

индекса инфляции    6,06-6,36 =-0,30;

уровня налогообложения  -1,53-(+6,06) = -4,53;

плеча финансового рычага  -1,92- (-1,53) = -3,45.

Изучим, как это повлияло на сумму собственного капитала.

∆СК = (-1,63-13,5:1,11)*1*10813:100+0,11*10813 =- 284,4 тыс. руб.

Отсюда следует вывод, что, привлекая заёмные средства в 2007г., МУП «Горэлектросеть» уменьшило собственный капитал на 284,4 тыс. руб. Значит, привлечение заёмных средств было необоснованным.

Рассчитаем уровень финансового левериджа. Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ ЧП%) к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (∆БП %):

У ф.л. = ∆ ЧП% :∆ БП %.

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счёт эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заёмного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

 

4.2. Оценка прибыли как основного источника пополнения капитала предприятия

 

Прибыль как экономическая  категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности⁹. На величину прибыли и её динамику воздействуют факторы, как зависящие, так и независящие от  усилий предприятия. Практически вне сферы воздействия предприятия находятся конъюнктура рынка, уровень цен на потребляемые материально-сырьевые и топливно-энергетические ресурсы, нормы амортизационных отчислений. В известной степени зависят от предприятия такие факторы, как уровень цен на реализуемую продукцию и заработная плата. К факторам, зависящим от предприятия, относятся уровень хозяйствования, компетентность руководства и менеджеров, конкурентоспособность продукции, организация производства и труда, его производительность, состояние и эффективность производственного и финансового планирования. Кроме того, в действующих документах заложена возможность определённого регулирования прибыли руководством предприятия. К числу таких регулирующих процедур относятся:

-варьирование границей  отнесения активов к основным  средствам;

-ускоренная амортизация  основных средств;

-порядок оценки и  амортизации нематериальных активов;

-порядок оценки вкладов  участников в уставный капитал;

-выбор методики оценки  производственных запасов;

-максимизация рыночной стоимости фирмы;

-рост объёмов производства и реализации;

-максимизация прибыли;

-минимизация расходов;

-обеспечение рентабельной  деятельности.

Наиболее распространённым является утверждение, что предприятие  должно работать таким образом, чтобы  обеспечить доход её владельцам. Обычно это ассоциируется с рентабельной работой, ростом прибыли и снижением расходов.

В рамках традиционной неоклассической  экономической модели предполагается, что любая фирма существует для того, чтобы максимизировать прибыль (обычно подразумевается, что речь идёт о прибыли с позиции не разового, но долгосрочного её получения). В идеале, когда предполагается равнодоступность информации, наличие опытного руководства и других аспектов достичь такого максимума невозможно; при этом суммарный маржинальный доход равен нулю. Именно поэтому применяется понятие «нормальной» прибыли, т.е.  прибыли, устраивающей владельцев данного бизнеса. Действительно, прибыльность различных видов производств может существенно различаться, что не вызывает тем не менее стремления всех бизнесменов одновременно сменить свой бизнес на более прибыльный. В основе такого подхода лежит и весьма распространённая система ценообразования на производимую продукцию – «себестоимость плюс некая устраивающая производителя надбавка».

Доход в форме прибыли входит в общую величину прибыли. Прибыль моментально не может быть  задействована, так как часть её перераспределяется в форме налоговых платежей в бюджетную систему. В результате в обороте предприятия остаётся нераспределённая прибыль.

  В процессе перераспределения нераспределённой прибыли формируется ряд денежных источников предприятия, имеющих характер фондов.

Прибыль – выступает  как превышение доходов от продажи  товаров (услуг) над произведёнными затратами (капиталом). Прибыль является одним из обобщающих оценочных показателей деятельности предприятий (организаций, учреждений).

Прибыль выполняет две  важнейшие функции:

1) характеризует конечные  финансовые результаты деятельности  предприятия, размер его денежных накоплений;

2) является главным  источником  финансирования затрат на производственное и социальное развитие предприятия (налог на прибыль – важнейший элемент доходов государственного бюджета).

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются  суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Производные от прибыли относительные показатели позволяют оценивать результативность вложенного капитала, используются в экономических расчётах и финансовом планировании. При расчётах используются показатели балансовой и чистой прибыли, среднегодовая стоимость капитала и основных производственных фондов, выручка от реализации в целом по предприятию и по видам продукции. Чем больше сумма прибыли и выше уровень рентабельности, тем эффективнее функционирует предприятие, тем устойчивее его финансовое состояние¹⁰. Поэтому управление прибылью и рентабельностью является одной из основных задач в любой сфере бизнеса. Управление прибылью сводится к решению следующих задач:

-систематический контроль  за формированием прибыли;

-определение влияния  как объективных, так и субъективных факторов на прибыль;

-выявление резервов  увеличения суммы прибыли и  уровня рентабельности и прогнозирование их величины;

-оценка работы предприятия  по использованию возможностей  увеличения прибыли;

-разработка мероприятий  по освоению выявленных резервов.

Главной целью при  планировании является оптимизация  доходов, что позволяет обеспечивать финансирование большего объёма потребностей предприятия в его развитии. При этом важно исходить из величины чистой прибыли. Задача максимизации чистой прибыли предприятия тесно связана с оптимизацией величины уплачиваемых налогов в рамках действующего законодательства, предотвращением непроизводительных выплат. Экономисты должны контролировать выполнение плана прибыли и прогнозировать результативность деятельности предприятия в ходе анализа хозяйственной деятельности. Результаты анализа служат основой для принятия управленческих решений на уровне руководства предприятием и являются исходным материалом для работы финансовых менеджеров.

Чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов, должна быть достаточной для финансирования расширения производственной деятельности предприятия и материального поощрения работников.

Вся деятельность предприятия  должна быть направлена на увеличение собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается она отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала:

                Сумма прибыли отчётного года

ROE =               (4.3.)

                Среднегодовая сумма собственного капитала

 

Нетрудно заметить, что  рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:

ROE = Дчп × ROA × МК,                                                                 (4.4.)

где Д чп – доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;

МК – мультипликатор капитала, т. е. объём активов, опирающихся  на фундамент собственного капитала. Он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Расширить факторную  модель ROE можно за счёт разложения на составные части показателя ROA:

ROE = Д чп × МК × Коб. ×R об.                                                       (4.5.)

Рентабельность продаж (R об) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала (Коб) отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала – политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Произведём расчёт влияния факторов на изменение уровня ROE.

Обобщим в таблице  данные для расчёта, выявим общее  изменение и установим факторы, которые повлияли на это изменение. К таким факторам относятся удельный вес чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли, мультипликатор капитала, оборачиваемость капитала, рентабельность продаж. Рассмотрим рентабельность собственного капитала предприятия в таблице 4.9.

 

 

                                                                                

Таблица 4.9.

Рентабельность собственного капитала предприятия

Показатель	2007	2008	2009
Балансовая прибыль, тыс. руб.	1443	133	-419
Все виды налогов и  отчислений от прибыли, тыс. руб.	1328	128	285
Прибыль после уплаты налогов, тыс. руб.	115	5	-704
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли, %	0,0797	0,0375	-1,68
Чистая выручка от всех видов продаж, тыс. руб.	48869	59736	68212
Общая среднегодовая  сумма капитала, тыс. руб.	22903	24822	25641
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	14937	15696	14828
Рентабельность продаж до уплаты налогов, %	2,9	0,2	0,6
Коэффициент оборачиваемости  капитала	2,1	2,4	2,7
Мультипликатор капитала	1,533	1,581	1,729
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %	0,77	0,03	-4,75