Оценка синергетического эффекта организации

     Основная  трудность управления эффектом синергии состоит в том, что, в отличие  от физических систем, для которых  приняты адекватные единицы измерения  энергии и количественные методы оценки энергетического потенциала, для организационных систем способы объективной оценки уровня внутренней энергетики на данном этапе развития теории организации как науки отсутствуют. Это обстоятельство, идущее вразрез с постоянной необходимостью решения практических задач управления современной организацией, вынуждает многих исследователей вести активные поиски в направлении разработки таких оценок.

     Реализация  закона синергии может быть основана на:

     - однородности используемых видов  сырья, материалов, технологий;

     - интеграции и кооперации производства;

     - использовании передовой технологии;

     - создании ассоциаций в рамках  единого технологического процесса  и т.д. Эффект синергии возникает  за счет взаимного соучастия,  взаимодействия элементов, находящихся  в рамках целого, и имеет разнообразные  практические приложения.

     Как мы уже выяснили, оценка синергетического эффекта - понятие многократное, ее величина зависит от множества различных факторов. Все факторы невозможно одновременно учесть в рамках одного расчетного алгоритма.

     Каждый  подход позволяет «уловить» определенные факторы. Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину синергетического эффекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем лучше гармонируют между собой части организации при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

     Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для  оценки синергетического эффекта, полезно  бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки синергетического эффекта, полученной другими подходами.

     Сравнительный подход особенно полезен тогда, когда  существует активный рынок сопоставимых объектов, иными словами, конкурентов. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать  достоверную информацию о конкурентах рассматриваемой фирмы. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

     Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а  также нового строительства, для  определения варианта наилучшего и  наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация обычно включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.

     Затратный подход основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической  величины и экономического разделения.

     В целом, все три подхода связаны  между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке, при рассмотрении предприятия в целом, а также данных внутри организации, при рассмотрении, например, отдельных частей (подразделений) фирмы. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

     Затратный (имущественный) подход в оценке эффекта  синергии рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

     Данный  метод можно применять в случае, если: компания обладает значительными материальными активами; ожидается, что компания по-прежнему будет действующим предприятием.

     Отличительной особенностью затратного подхода при  оценке стоимости предприятия является то, что для целей оценки активы предприятия разбивают на группы, оценивают каждую часть, затем суммируют полученные стоимости.

     Далее рассмотрим алгоритм данного подхода.

     На  первом этапе производят анализ активов  предприятия и выделяют составные  части, оценка синергетического эффекта  которых будет производиться. Например, при оценке эффекта синергии предприятия, могут быть выделены следующие составные части: земля, здания, коммуникации, нематериальные активы, финансовые активы, сырье, материалы, машины, оборудование, персонал, структура организации, стиль управления руководителей и так далее. В каждой группе активов можно выделить подгруппы.

     На  втором этапе оценщик выбирает наиболее приемлемый метод оценки для каждой группы (подгруппы) активов, выполняет  необходимые расчеты.

     Определяется  итоговая величина того, насколько взаимодействие отдельных частей структурных элементов усиливает или ослабляет индивидуальные возможности результативности функционирования каждого элемента системы.

     Затратный подход основывается на изучении возможностей инвестора в приобретении имущества и исходит из принципа замещения, состоящего в том, что инвестор не заплатит за имущество большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение соответствующего имущества, аналогичного по назначению и качеству в обозримый период без существенных издержек.

     При оценке зданий, сооружений, передаточных устройств применение затратного подхода  заключается в расчете затрат на воспроизводство оцениваемых  активов за вычетом всех форм износа, обесценивания и устаревания  актива. Данными для оценки могут послужить: строительно-технические характеристики объектов на основании данных технических паспортов, подготовленных БТИ, а также по данным отдела капитального строительства оцениваемой компании; справочная информация: требуемые затраты на ремонт, затраты, связанные с восстановлением.

     Укрупненные показатели включают восстановительную  стоимость всех общестроительных и  специальных строительных работ, в  том числе: санитарно-технических  устройств (центральное отопление, вентиляция, водопровод, канализация  и их вводы в здание, мусоропровод и другие виды благоустройства); электрических и слаботочных устройств — освещение, лифт, радио, телефон, телевидение, а также газоснабжение. При отсутствии данных работ оценщик осуществляет корректировку на расхождение.

     Рассматривая  сравнительный подход, можно сказать, что он основан на рыночных ценах  акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или  альтернативной инвестиции), может  инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при использовании соответствующих корректировок должны послужить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.

     Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

     Сравнительный подход обладает рядом преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный оценщик.

     Основным  преимуществом сравнительного подхода  является то, что оценщик ориентируется  на фактические цены купли-продажи  сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных расчетов. Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием результаты производственно-финансовой деятельности, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

     Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке. Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.

     Во-первых, базой для расчета являются достигнутые  в прошлом финансовые и другие результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия  в будущем.

     Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой и иной информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным и дорогостоящим процессом.

     В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие  серьезного обоснования. Это связано  с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения величины синергетического эффекта.

     Возможность применения сравнительного подхода  в первую очередь зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие — это открытость рынка или доступность финансовой и иной информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую, финансовую и иную информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

     Список потенциально сопоставимых компаний всегда принадлежит одной отрасли, однако не все предприятия, входящие в отрасль или предлагающие свои товары на одном рынке, сопоставимы. Оценщик должен учитывать следующие дополнительные факторы.

     Уровень диверсификации производства предполагает, что если какое-либо предприятие выпускает один вид продукта или какой-то товар существенно доминирует в производстве и обеспечивает 85 % общей прибыли, а сравнимая компания ориентирована на широкий круг товаров и услуг, либо рассматриваемый продукт дает не более 20 % от общей массы прибыли, то такие компании не являются для оценщика сопоставимыми.

     Возможность перепрофилирования производства и  заменимость производимых продуктов  определяет как технологическое  оборудование одного из предприятий может обеспечивать производство только конкретного продукта. В случае изменения ситуации на рынке, такое предприятие будет нуждаться в серьезном техническом перевооружении. Аналог выпускает сходный продукт на оборудовании, которое можно легко переналадить для производства новых товаров. Следовательно, предприятия не одинаково прореагируют на изменение ситуации на рынке.

     Зависимость результатов деятельности от одних  и тех же экономических факторов заключается в том, что стоимость  капитала строительных компаний, работающих в районах массового строительства и в отдаленных экономических районах, будет существенно отличаться при достаточном сходстве других критериев, таких как численность работающих, состав парка строительных машин и механизмов. Необходимо отметить, что аналитик, выявив различия, может либо вычеркнуть предприятие из списка аналогов, либо рассчитать величину корректировки цены аналога для определения стоимости оцениваемой компании.