Анализ финансового состояния и оценка финансовой устойчивости ОАО«ННПО им. М.В. Фрунзе»

2) Т↑СК₁ = Rпр.₁ х n_∑к0 х Кз₀ х Дотч.₀ = 0,0325*1,82*2,296*0,7 = 0,0951

3) Т↑СК₂ = Rпр.₁ х n_∑к1 х Кз₀ х Дотч.₀ = 0,0325*2,32*2,296*0,7 = 0,1212

4) Т↑СК₃ = Rпр.₁ х n_∑к1 х Кз₁ х Дотч.₀ = 0,0325*2,32*2,547*0,7 = 0,1344

5) Т↑СК₄ = 0,1344

Определим долю влияния  на изменение темпа роста экономического роста каждого из приведенных выше показателей:

∆Т↑СК _Rпр. = 0,0951-0,1494 = - 0,0543

∆Т↑СК _n∑к = 0,1212 – 0,0951 = 0,0261

∆Т↑СК _Кстр. = 0,1344 – 0,1212 = 0,0132

∆Т↑СК _{Дотч =} 0,1344 – 0,1344 = 0

Проверка: -0,0543 + 0,0261 + 0,0132 + 0 = -0,015

Результаты факторного анализа модели 1 свидетельствуют о том, что на темп устойчивости экономического роста негативно повлияло изменение рентабельности продаж, положительно - ускорение оборачиваемости капитала и изменение структуры капитала, характеризующей финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств.

Данная модель может  быть расширена за счет включения  в нее новых факторов – важных показателей финансового состояния  предприятия, таких как, ликвидность  текущих активов, соотношение краткосрочных  обязательств и собственного капитала, оборачиваемость текущих активов.

Расширенная факторная  модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста  выглядит следующим образом:

 

Т↑СК = Кстр.^к х Кст.^ТП х Кта х Nоа х Rпр. х Дот.,

 

где Кст.^ТП- доля срочных обязательств (текущих пассивов) в валюте баланса;

Кта – коэффициент  текущей ликвидности;

Nоа – оборачиваемость текущих активов;

Проведем факторный  анализ, более расширенной, модели темпов устойчивого роста, которая позволяет  учесть еще и такие важные показатели устойчивости финансового состояния как ликвидность, оборачиваемость текущих активов, соотношение срочных обязательств и капитала предприятия.

1) Т↑СК₀ = 0,1494

2) Т↑СК₁ = Кстр.^к₁ х Кст.^ТП₀ х Кта₀ х Nоа₀ х Rпр.₀ х Дот.₀

3) Т↑СК₂ = Кстр.^к₁ х Кст.^ТП₁ х Кта₀ х Nоа₀ х Rпр.₀ х Дот.₀

4) Т↑СК₃ = Кстр.^к₁ х Кст.^ТП₁ х Кта₁ х Nоа₀ х Rпр.₀ х Дот.₀

5) Т↑СК₄ = Кстр.^к₁ х Кст.^ТП₁ х Кта₁ х Nоа₁ х Rпр.₀ х Дот.₀

6) Т↑СК₅ = Кстр.^к₁ х Кст.^ТП₁ х Кта₁ х Nоа₁ х Rпр.₁ х Дот.₀

7) Т↑СК₆ = Кстр.^к₁ х Кст.^ТП₁ х Кта₁ х Nоа₁ х Rпр.₁ х Дот.₁

 

1) Т↑СК₀ = 0,1494

2) Т↑СК₁ = 2,547*0,522*1,46*2,387*0,0511*0,7 = 0,1657

3) Т↑СК₂ = 2,547*0,568*1,46*2,387*0,0511*0,7 = 0,1803

4) Т↑СК₃ = 2,547*0,568*1,43*2,387*0,0511*0,7 = 0,1766

5) Т↑СК₄ = 2,547*0,568*1,43*2,856*0,0511*0,7 = 0,2113

6) Т↑СК₅ =2,547*0,568*1,43*2,856*0,0325*0,7 = 0,1344

7) Т↑СК₆ = 0,1344

 

Определим долю влияния  на изменение темпа роста экономического роста каждого из приведенных  выше показателей:

∆Т↑СК _Кстр.^к = 0,1657-0,1494 = 0,0163

∆Т↑СК _Кст.^ТП = 0,1803-0,1657 = 0,0146

∆Т↑СК _Кта = 0,1766-0,1803 = -0,0037

∆Т↑СК _Nоа = 0,2113-0,1766 = 0,0347

∆Т↑СК _Rпр = 0,1344-0,2113 = -0,0769

∆Т↑СК _Дот = 0,1344-0,134 = 0

Проверка: 0,0163+0,0146-0,0037+0,0347-0,0769+0 = -0,015

Результаты факторного анализа расширенной модели 2 свидетельствуют  о том, что на темп устойчивости экономического роста негативно повлияло изменение коэффициента текущей ликвидности, снижение коэффициента рентабельности продаж; положительно  - изменение структуры капитала, увеличение доли срочных обязательств в валюте баланса, ускорение оборачиваемости текущих активов.

Однако следует обратить внимание на следующее обстоятельство. Выше в рамках проведенных анализов мы говорили о необходимости обеспечения  погашения внешних долговых обязательств предприятия ликвидными средствами. Здесь же, в ходе проделанного факторного анализа мы говорим об экономическом эффекте привлечения заемного капитала, что создает некоторое противоречие. Это противоречие вполне реально,  и его разрешение входит в задачу финансового менеджмента. Именно этой цели служит анализ риска. Основная проблема финансового менеджмента сосредоточена вокруг дилеммы ликвидность – прибыльность или, иначе говоря, связана с выбором между надежностью и риском (больше риска – больше выгоды или больше надежности – меньше выгоды). Обеспеченность обязательств, т.е. ликвидность, повышает надежность, но снижает возможности привлечения дополнительных ресурсов, а увеличение обязательств с помощью финансового рычага повышает доходность, но увеличивает степень риска. Это вполне соответствует управленческой дилемме общей конкурентной стратегии: проблеме оптимального сочетания стабильности и инновационности в стратегической перспективе деятельности предприятия.

 

3. Предложения и рекомендации по укреплению финансового состояния предприятия

 

3.1. Анализ прогнозирования вероятности банкротства

 

Основанием для принятия решения о несостоятельности (банкротстве) организации является система критериев  для определения неудовлетворительной структуры ее баланса, утвержденная постановлением Правительства Российской Федерации № 498 от 20 мая 1994 г.

Система состоит из трех показателей:

• • коэффициента текущей ликвидности;
• • коэффициента обеспеченности собственными средствами.
• • коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

Структура баланса организации признается неудовлетворительной, а сама она — неплатежеспособной, если выполняется одно из следующих условий:

1. Коэффициент текущей  ликвидности на конец отчетного  периода имеет значение менее  2.

2. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами —менее 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у организации  восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности в течении шести  месяцев.

,

где Ктлк., Ктлн. — фактическое  значение коэффициента текущей ликвидности  на конец и начало отчетного периода;

6 — период восстановления  платежеспособности в месяцах;

Т — отчетный период в месяцах;

2 — нормативное значение  коэффициента текущей ликвидности.

Если коэффициент восстановления меньше I , то это свидетельствует  о том, что у предприятия в  ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Если значение коэффициента восстановления больше 1, то это означает наличие реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (Ктл > 2 и Кобсс > 0,1) для проверки устойчивости финансового  положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

,

где 3 — отчетный период в месяцах.

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособности в течение ближайших 3 месяцев.

Если коэффициент утраты менее 1, то это свидетельствует о  том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность.

На сновании проведенных  расчетов в главе 2, мы получили следующие значения:

• - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение 1,37, т.е. менее 2.
• - коэффициент обеспеченности собственными средствами – 0,23, что > 0,1.

Структура баланса неудовлетворительная, поэтому осуществим расчет коэффициента восстановления платежеспособности:

< 1

Таким образом, анализируемое  предприятие в ближайшие 6 месяцев  не восстановит свою платежеспособность.

Надежность выводов  о банкротстве может быть существенно  повышена, если дополнить финансовый анализ прогнозированием вероятности банкротсва предприятия с использованием методов многофакторного статистического анализа.

Многофакторный статистический анализ для прогнозирования вероятности  банкротства в своих работах  использовали такие зарубежные авторы, как Э.Альтман, Ю Бригхем, Л. Гапенски, Ч.Празанна и др.

Наиболее подробную  и точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте 2-5 лет  с точностью 85% для промышленных предприятий, предложил Э.Альтман. Эта модель называется коэффициентом Альтмана  « Z-счет» или индексом кредитоспособности:

Z = 3,107*К1 + 0,995*К2 + 0,42*К3 + 0,84*К4+0,717*К5,

где К1 – валовая прибыль/всего  активов;

К2 – выручка/всего  активов;

К3 – собственный капитал/заемный  капитал;

К4 – нераспределенная прибыль/всего активов;

К5 – чистый оборотный  капитал/ всего активов.

Таблица 21

Пограничные значения Z-счета

Степень угрозы	Производственные  предприятия
Высокая угороза банкротсва	< 1,23
Степень неведения	1,23 – 2,90
Низкая угроза банкротсва	> 2,9

 

Z = 3,107*0,142+0,995*2,316+0,42*0,646+0,84*0,288+0,717*0,204 = 3,41

3,41 > 2,9

Анализ ФГУП «НЗиФ» по данной модели показал, что предприятию  в ближайшие 2-3 года банкротство  не грозит.

 

3.2 Обобщающая оценка финансового состояния ОАО«ННПО им. Фрунзе»

 

Для общих выводов  по финансовому состоянию предприятия  составим краткий отчет по результатам  анализа структуры и динамики показателей отчетности и  финансовых коэффициентов. Рассчитанные финансовые коэффициенты и нормативные значения важнейших критериальных показателей удобно представить в виде сводной таблицы 22.

 

 

Таблица 22

Сводная таблица  показателей, характеризующих финансовое состояние 

ОАО«ННПО им.М.В.Фрунзе »

 

№	Показатель	01.01.10г.	01.01.11г.	Откло-нение	Значение норматива
1. Динамика статей  бухгалтерского баланса и отчета  о прибылях и убытках
	Имущество предприятия	507833	767610	259777
	Внеоборотные активы	117131	123787	6656
	Оборотные активы	390702	643823	253121
	Дебиторская задолженность	66698	378396	311698
	Собственный капитал	227658	273084	45426
	Долгосрочные обязательства	24387	26096	1709
	Краткосрочные обязательства	255788	468430	212642
	Кредиторская задолженность	224258	457379	233121
	Выручка от реализации	872947	1477063	604116
	Прибыль (убыток) от продаж	75234	75846	612
	Чистая прибыль	44574	48063	3489
	Темп роста валюты баланса		51%
	Темп роста выручки		69%
	Темп роста чистой прибыли		8%
2. Показатели, характеризующие  платежеспособность и ликвидность
	Чистый оборотный капитал (ЧОК)	134914	175393	40479
	2. Коэффициент абсолютной  ликвидности	0,08	0,01	-0,07	> 0,2
	3. Коэффициент срочной  ликвидности («критической оценки»)	0,34	0,82	0,48	> 0,7 - 1,0
	4. Коэффициент текущей  ликвидности (покрытия)	1,53	1,37	-0,15	> 2,0
	А1-П1	-204002	-452406
	А2-П2	35168	367345
	А3-ПЗ	279361	234358
	А4-П4	-110527	-149297
3. Коэффициенты финансовой устойчивости
	Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,45	0,36	-0,09	> (0,4-0,6)
	Коэффициент финансовой устойчивости	0,50	0,39	-0,11	>0,6; opt.0,8-0,9
	Коэффициент финансового  рычага	1,23	1,81	0,58	<1,5
	Коэффициент заемного финансирования	0,81	0,55	-0,26	>0,7
	Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования	0,28	0,23	-0,05	> 0,1; opt. ≥ 0,6
	Коэффициент  финансовой независимости в части формирования запасов и затрат	0,36	0,57	0,21	>0,6
	Коэффициент маневренности  собственного капитала	0,49	0,55	0,06	>(0,2-0,5)
	Индекс постоянного  актива	0,51	0,45	-0,06
	Доля оборотных средств в активах	0,77	0,84	0,07	> 0,5
	Наличие собственных  оборотных СОС	110527	149297	38770
	Наличие собственных  и долгосрочных заемных источников финансирования СДИ	134914	175393	40479
	Общая величина основных источников формирования запасов ОИЗ	166444	186444	20000
	Общая величина запасов	303748	260454	-43294
Продолжение таблицы 22
	Недостаток собственных  оборотных средств.	-193221	-111157	82064	>0
	Степень обеспеченности запасов СОС	0,36	0,57	0,21	100
	Недостаток собственных  и долгосрочных заемных источников финансирования	-168834	-85061	83773	>0
	Степень обеспеченности запасов СДИ	0,44	0,67	0,23	100
	Недостаток основных источников формирования запасов	-137304	-74010	63294	>0
	Степень обеспеченности запасов ОИЗ	0,55	0,72	0,17	100
4. Коэффициенты оборачиваемости
	Коэффициент общей оборачиваемости  капитала, раз	1,82	2,32	0,5
	Коэффициент оборачиваемости  оборотных средств.	2,39	2,86	0,47
	Фондоотдача (коэффициент оборачиваемости  основных средств)	8,41	14,77	6,36
	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	4,18	5,90	1,72
	Средний срок оборота  материальных средств, дн.	111	70	-41
	Средний срок оборота  денежных средств, дн.	13	3	-10
	Оборачиваемость средств  в расчетах (дебиторской задолженности), обороты	12,62	6,64	-5,99
	Средний срок оборота  дебиторской задолженности, дни	29	55	26
	Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз	3,72	4,33	0,62
	Средний срок оборота  кредиторской задолженности, дни	98	84	-14
5. Коэффициенты рентабельности
	Рентабельность продаж (основной деятельности)	8,62	5,13	-3,48
	Экономическая рентабельность (рентабельность активов)	9,30	7,54	-1,76
	Рентабельность продаж по чистой прибыли	5,11	3,25	-1,85
	Рентабельность собственного капитала	21,34	19,20	-2,15
	Рентабельность по издержкам	9,43	5,41	-4,02
	Рентабельность перманентного  капитала (постоянного)	19,46	17,44	-2,02
	Коэффициент устойчивости экономического роста, %	14,94	13,44	-1,5
6. Показатели, прогнозирующие  вероятность наступления банкротства
	Коэффициент восстановления платежеспособности	0,68			>1,0
	Коэффициент Альтмана  « Z-счет»	3,41			>1,23