Бизнес-План инвестиционного проекта «Строительство завода по производству овощных и фруктовых соков"

 

	M. ein.	2008	2009	2010	2011	2012
Кредит - платежи  по обслуживанию займа, всего (USD)	USD	0	О	0	0	0
Кредит - возврат  основного  долга	USD	1 066 667	1 068 667	1 м8 667	0	0
Кредит - платежи  процентов	USD	576 000	384 000	192 000	0	0
Кредит - текущий остаток	USD	2 133 333	1 066 667	0	0	0
Итого платежей по обслуживанию займа, всего (USD)	USD	1 642 667	1 450 667	1 258 667	0	0
в т. ч. относимых  на себестоимость	USD	576 000	384 000	192 000	0	0

 

2.2. Расчеты по инвестициям в акционерный капитал	M. ein.	2005	2006	2607	2008	2009
Сумма инвестиции, USD	1 500 000
Отоваренная доля инвестора в капитале на период амортизации его инвестиций, %	51.0%
Выплаты инвестору из чистых финансовых результатов	USD	266 100	82 396	72 596	1 405 800	1 383 854
Расчет инвестиционной рентабельности вклада инвестора, USD	1 500 000	266 100	82 396	72 596	1 405 800	1 383 854
Инвестиционная рентабельность (IRR)	21.1%
Арифметическая  сумма чистых результатов инвестора	3 210 746
Приведенная стоимость чистых результатов инвестора (при дисконте 5%)	2 631 716
Приведенная стоимость затрат и результатов инвестора (при дисконте 5%)	1 077 825

 

 

8.8. Экономическая  эффективность проекта

Таблица № 22

Финансовые  коэффициенты
Внутренняя норма рентабельности (IRR)		%	26.3%
Чистый приведенный  доход (NPV) при дисконте 5%		USD	4 627 382
Чистый приведенный доход (NPV) при дисконте 10%		USD	3 032 752
Чистый приведенный  доход (NPV) при дисконте 12%		USD	2 507 951
Чистый приведенный  доход (NPV) при дисконте 15%		USD	1 818 920
Индекс инвестиционной рентабельности (PI)
при дисконте 5%		%	29%
при дисконте 10%		%	19%
при дисконте 12%		%	16%
при дисконте 15%		%	12%
	2008	2009	2010	2011	2012
Коэффициент покрытия (CADS/DSE)	118%	106%	105%
средний	110%
Чистый период окупаемости	2,5	года

 

Основные индикаторы финансовой эффективности проекта были представлены в Таблице № 22.

Как видно из результатов финансовою анализа, внутренняя норма рентабельности⁹ проекта равняется 26,3%, т.е. превосходит предполагаемую процентную ставку по инвестиционному кредиту и полностью соответствует отечественным и международным критериям финансирования капиталоемких проектов в производственном секторе. Рентабельность завода по производственной деятельности находится на примерно таком же уровне - 27.1% по обороту и 37.2% по затратам.

Проект демонстрирует высокую достаточную платежеспособность по обслуживанию заемных средств (коэффициент покрытия затрат на обслуживание займа свободным денежным потоком в среднем за трехлетний период составляет 110% - то есть превышение свободным денежным потоком обязательных платежей банку-кредитору и поставщику оборудования составляет в среднем 16%). Даже в самые напряженные периоды обслуживания кредита (2008 и 2010 г.г.) коэффициент платежеспособности не опускается ниже критического уровня в 106 и в 105%.

Несмотря на значительный объем капиталовложений, период полной окупаемости инвестиций характеризуется средней продолжительностью и составляет 2,5 года.

Из результатов финансового анализа видно, что проект обладает приемлемым коэффициентом покрытия затрат по обслуживанию займа свободным денежным потоком (134%). Аналогично высока степень покрытия валовым (операционным) доходом денежной компоненты постоянных затрат (т.е. постоянных затрат без амортизации) и затрат по обслуживанию займов. Графическое иэображение соответствующих зависимостей представлено ниже.

 

Покрытие валовым доходом условно-постоянных затрат и обязательных платежей

Валовой доход

Постоянные  издержки без амортизации обслуживание и погашение инвестиционного  кредита off-take

 

В процессе работы предприятия и осуществления расчетов по предоставленному финансированию результаты для каждого инвестора проекта составят:

 

1. Для поставщика оборудования - компенсация стоимости предоставленного товарного кредита в 3.2 млн. USD суммой в 4.0 млн. USD, т.е. с превышением 25%¹⁰.
2. Для банка-кредитора - при полном возврате основного долга в 3.2 млн. USDполучение процентов в общей сумме 1,152 тыс. USD, что образует превышение в 36%.
3. Для инвестора - амортизация стоимости предоставленного финансирования в размере 1.5 млн. USD поступлениями дивидендов, приведенная сумма которых за 5 лет составит более 2.63 млн. долларов США¹¹, а арифметическая сумма - более 3.2 млн. USD. Показатель инвестиционной рентабельности, реализуемой инвестором (IRR) составляет при этом 21.1%.

Помимо достаточной инвестиционной эффективности проект обладает высокой фискальной привлекательностью, связанной с поступлением в бюджет крупных налоговых платежей, генерируемых устойчивой производственной деятельностью предприятия.

Так, после выхода предприятия на проектную мощность ежегодные поступления в федеральный, областной и муниципальный бюджеты составят (в долларах США):

 

Таблица 23. Прогнозные доходы консолидированного бюджета от налоговых платежей Приморско-Ахтарского завода по производству овощных и фруктовых соков, USD

                                                                                                                   Таблица № 23

Вид налога	Bceгo  поступлений	Федеральный бюджет	Бюджет Краснодарского края	Муниципальный бюджет
НДС12	782 008	586 506	195 502	0
Налог на прибыль	678 910	251 197	339 455	88 258
Налог на имущество	145 890	0	87 534	58 356
Прочие налоги	185 142	3 702	14 811	166 627
Итого, USD	1 791 950	841 405	637 302	313 241

 

Крупные суммы налоговых платежей, зачисляемых в бюджет Краснодарского края и муниципальный бюджет являются дополнительным основанием для активной организационной и финансовой роли государственных и муниципальных органов в создании и развитии деятельности проектируемого предприятия.

 

Как известно, доходом акционеров (безотносительно той или иной структуры финансирования) являются дивиденды, выплачиваемые компанией - владельцем и оператором проектируемого предприятия за счет чистых финансовых результатов, остающихся в его распоряжении после расчетов с бюджетом и с кредитором (банком), а также после образования резервных фондов¹³. Чистые финансовые результаты включают чистую прибыль и накопленную амортизацию. Присутствие амортизации в чистых финансовых результатах связано с тем, что в акционерном обществе амортизируется вклад инвесторов-акционеров, которые вправе самостоятельно определять, использовать ли соответствующие финансовые средства для восстановления основных средств общества, или же направить их в иные сферы деятельности.

 

С учетом прогнозируемой динамики финансового развития проекта, чистый финансовый результат акционеров, приведенный к начальному моменту времени¹⁴ составляет 2,822,297 долларов США (USD 511,592 дисконтированной чистой прибыли за вычетом расходов на погашение инвестиционного займа и товарного кредита поставщика и USD 2,310,704 дисконтированной амортизации). Относительно финансового вклада акционеров, который составляет 1.5 млн. USD, тем самым будет обеспечиваться приведенная доходность инвестиций 188.2% (в среднегодовом исчислении — 16.32% чистой доходности, или с учетом 7% нормы дисконта - до 23.32% годовых в текущем выражении).

В начальный период повешения инвестиционного кредита финансовый результат акционеров на протяжении первых лет будет являться отрицательным. Соответственно показатель капитализации акционерного капитала¹⁵ в начальный период работы завода будет колебаться в пределах от 10 до 20 млн. долларов США (т.е. гипотетическая рыночная стоимость акций (долей) предприятия уже в указанный период будет превышать всю его капитальную стоимость - что, в частности, позволяет использовать залог акций (долей) предприятия в качестве обеспечения под инвестиционный кредит¹⁶).

Увеличение чистых финансовых результатов сокового завода после выхода на проектную мощность и завершения погашения инвестиционных обязательств позволит существенно увеличить доходность акций компании и положительно повлияет на динамику капитализации.

 

25-летний прогноз  доходов акционеров и капитализации  акционерного капитала

 

Как видно из графика динамики капитализации предприятия, рассчитанного на считающийся стандартный для крупных промышленных объектов период функционирования в 25 лет, максимум капитализации (свыше 26.9 мпн. USD) приходится на 2008 год (год, следующий после полного погашения инвестиционных обязательств). Именно этот период является наиболее предпочтительным в случае решения кого-либо из акционеров продать принадлежащий ему пакет акций предприятия с целью получения максимального курсового дохода. Аналогично, в этот период возможна наиболее результативная дополнительная эмиссия акций с целью, в частности, финансирования реконструкции и расширения имеющихся мощностей.

 

9.Оценка рисков

9.1.Анализ чувствительности

Анализ результатов проекта в условиях наступления наиболее вероятных рисковых событий может быть сведен к рассмотрению последствий четырех наиболее вероятных рисковых сценариев:

• снижение уровня производственной мощности (для определенности – на 10%)
• вынужденное снижение отпускных цен на конечную товарную продукцию (для определенности - на 5%)
• рост цен на основное сырье (овощи и плоды) (для определенности - на 5%) • рост тарифов на энергоносители /газ, электроэнергию/ (для определенности - на 15%)
• непредвиденное увеличение предстоящих капитальных затрат и связанного с этим привлеченного финансирования (для определенности - на 10%).

Сравнительные результаты финансового анализа проекта в рамках названных сценариев представлены ниже.

 

I.Снижение уровня производственной мощности (для определенности – на 10%)

Финансовый  индикатор	M. ein.	Риск(+)	Норма	Отклонение
Внутренняя норма рентабельности (IRR)	%	19 3%	26.3%	36.0%
Чистый приведенный доход (NPV)
при дисконте 5%	USD	3 021 363	4 627 382	-53.0%
при дисконте 10%	USD	1 689 767	3 032 752	-79.5%
при дисконте 12%	USD	1 252 503	2 507 951	-100.2%
при дисконте 15%	USD	680 359	1 818 920	-167.3%
Индекс инвестиционной рентабельности
при дисконте 5%	%	19%	29%	-53.0%
при дисконте 10%	%	11%	19%	-79.5%
при дисконте 12%	%	8%	16%	-100.2%
при дисконте 15%	%	4%	12%	-167.3%
КоэФФициент покрытия (CADS/DSE)  средний	%	100%	110%	-9.3%
Период окупаемости	лет	3.0	2.5	16.67%